Bond (finanças) - Bond (finance)


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Em finanças , uma ligação é um instrumento de dívida do emissor do título aos titulares. Os tipos mais comuns de títulos incluem títulos municipais e títulos corporativos .

O vínculo é uma dívida de segurança , em que o emissor deve aos detentores de uma dívida e (dependendo dos termos do vínculo) é obrigado a pagar-lhes juros (o cupom ) ou para reembolsar o capital em uma data posterior, chamado de maturidade data . Interesse é geralmente pago em intervalos fixos (semestral, anual, por vezes, mensal). Muitas vezes, a ligação é negociável, isto é, a propriedade do instrumento pode ser transferido no mercado secundário. Isto significa que uma vez que os agentes de transferência no medalhão banco carimbar o vínculo, é altamente líquido no mercado secundário.

Assim, uma obrigação é uma forma de empréstimo ou IOU : o detentor do título é o credor (credor), o emissor do título é o mutuário (devedor), e o cupão é o interesse. Bonds fornecer o mutuário com fundos externos para financiar a longo prazo os investimentos , ou, no caso de títulos do governo , para financiar despesas correntes. Certificados de depósito (CDs) ou a curto prazo papel comercial são considerados do mercado monetário instrumentos e não de títulos: a principal diferença é a duração do mandato do instrumento.

Títulos e ações são os dois títulos , mas a principal diferença entre os dois é que (capital) acionistas têm um patrimônio participação em uma empresa (isto é, eles são proprietários), enquanto que os obrigacionistas têm uma participação credor na empresa (isto é, são credores). Sendo um credor, os obrigacionistas têm prioridade sobre os acionistas. Isso significa que eles serão reembolsados antecipadamente de acionistas, mas irá classificar atrás de credores garantidos , em caso de falência. Outra diferença é que os títulos geralmente têm um prazo definido, ou maturidade, após o qual o vínculo é resgatado, enquanto os estoques normalmente continuam pendentes indefinidamente. Uma excepção é uma ligação irremediável, tais como uma consola , que é um perenidade , isto é, uma ligação sem maturidade.

Etimologia

Em Inglês , a "palavra de títulos " relaciona-se com a etimologia de "ligar". No sentido "de ligação instrumento único a pagar uma quantia para outro", o uso da palavra datas "títulos" de, pelo menos, 1590.

Emissão

Títulos são emitidos pelas autoridades públicas, instituições de crédito, empresas e supranacionais instituições nos mercados primários . O processo mais comum para a emissão de títulos é através de subscrição . Quando uma emissão de obrigações é garantida, uma ou mais empresas ou bancos de títulos, formando um sindicato , comprar toda a emissão de obrigações do emissor e re-vendê-los a investidores. A empresa de segurança corre o risco de ser incapaz de vender sobre a questão para os investidores finais. Emissão primária é organizado pela bookrunners que organizam a emissão de obrigações, ter contato direto com investidores e atuam como conselheiros para o emissor do título em termos de tempo e preço da emissão de obrigações. O bookrunner está listado em primeiro lugar entre todos os subscritores que participam na emissão nos anúncios lápide comumente usados para anunciar títulos para o público. A disposição dos bookrunners' para subscrever deve ser discutido antes de qualquer decisão sobre os termos da emissão de obrigações, pois pode haver demanda limitada para os títulos.

Em contraste, os títulos do governo são geralmente emitidos em um leilão. Em alguns casos, ambos os membros do público e os bancos podem oferecer para títulos. Em outros casos, apenas criadores de mercado podem oferecer para títulos. A taxa global de retorno sobre o vínculo depende de ambos os termos do vínculo e o preço pago. Os termos do vínculo, como o cupom, são fixados antecipadamente eo preço é determinado pelo mercado.

No caso de uma ligação subscrito, os subscritores irá cobrar uma taxa de subscrição. Um processo alternativo para a emissão de títulos, que é comumente usado para questões menores e evita esse custo, é o vínculo de colocação privada. Títulos vendidos diretamente aos compradores podem não ser negociáveis ​​no mercado de títulos.

Historicamente uma prática alternativa de emissão foi para a autoridade do governo empréstimos a emitir títulos durante um período de tempo, geralmente a um preço fixo, com os volumes vendidos em um determinado dependente das condições do mercado dia. Isto foi chamado a questão da torneira ou torneira vínculo .

Características

Diretor

1978 $ 1.000 US Obrigações do Tesouro

Nominal, principal, quantidade nominal, ou face é a quantidade em que o emitente paga juros, e que, mais comumente, tem de ser reembolsado no final do termo. Alguns títulos estruturados podem ter um valor de resgate, que é diferente do valor nominal e pode ser ligado ao desempenho de ativos específicos.

Maturidade

O emissor tem de pagar o valor nominal na maturidade data. Enquanto todos os pagamentos devidos foram feitas, o emitente não tem mais obrigações para com os detentores de títulos após a data de vencimento. O período de tempo até a data de vencimento é muitas vezes referida como a prazo ou a posse ou maturidade de uma ligação. A maturidade pode ser qualquer período de tempo, embora os títulos de dívida com prazo inferior a um ano são geralmente designado instrumentos do mercado monetário, em vez de títulos. A maioria dos títulos têm prazo de até 30 anos. Alguns títulos foram emitidos com prazo de 50 anos ou mais, e historicamente tem havido alguns problemas com nenhuma data de vencimento (irredeemable). No mercado de títulos do Tesouro dos Estados Unidos, existem três categorias de vencimentos de títulos:

  • curto prazo (contas): vencimentos entre um e cinco anos;
  • médio prazo (notas): vencimentos entre seis e doze anos;
  • longo prazo (obrigações): prazos mais longos de doze anos.

Cupom

O cupão é a taxa de juros que o emissor paga ao titular. Normalmente, esta taxa é fixo ao longo da vida da obrigação. Ele também pode variar de acordo com um índice de mercado monetário, tais como LIBOR , ou pode ser ainda mais exótico. O nome "cupom" surgiu porque no passado, certificados de títulos de papel foram emitidas que teve cupons anexados a eles, um para cada pagamento de juros. As datas de vencimento do cotista iria entregar o cupom para um banco em troca do pagamento de juros. Os juros podem ser pagos em diferentes frequências: geralmente semi-anual, ou seja, a cada 6 meses ou anual.

Título emitido pela Companhia das Índias Orientais Holandesas em 1623

Produção

O rendimento é a taxa de retorno recebidos de investir na ligação. É geralmente refere-se quer a

  • O rendimento atual , ou o rendimento em execução, que é simplesmente o pagamento de juros anual, dividido pelo preço de mercado atual do vínculo (muitas vezes o preço limpo ).
  • O rendimento a maturidade , ou um rendimento de resgate, o que é uma medida mais útil do retorno da ligação. Isso leva em conta o preço de mercado atual, e o montante eo calendário de todos os pagamentos de cupons restantes e do reembolso devido na data de vencimento. Ele é equivalente à taxa interna de rentabilidade de uma ligação.

qualidade de crédito

A qualidade da questão se refere à probabilidade de que os detentores de bônus irão receber os montantes prometidos nas datas de vencimento. Isso irá depender de uma grande variedade de factores. Títulos de alto rendimento são títulos que são classificados abaixo do grau de investimento pelas agências de notação de crédito . Como esses títulos são mais arriscados do que títulos com grau de investimento, os investidores esperam para ganhar um maior rendimento. Estas ligações são também chamados junk bonds .

Preço de mercado

O preço de um título negociável mercado vai ser influenciado, entre outros fatores, pela quantidade, a moeda eo momento do pagamento de juros e de capital de reembolso devido, a qualidade do vínculo, eo rendimento de resgate disponíveis de outros títulos comparáveis, que podem ser negociados nos mercados.

O preço pode ser citado como limpa ou suja . "Dirty" inclui o valor presente de todos os fluxos de caixa futuros, incluindo juros acumulados, e é mais frequentemente usado na Europa. "Clean" não inclui juros acumulados, e é mais frequentemente usado nos EUA

O preço de emissão em que os investidores comprar os títulos quando da sua primeira emissão será tipicamente aproximadamente igual ao valor nominal. Os recursos líquidos que o emissor recebe são, portanto, o preço de emissão, menos taxas de emissão. O preço de mercado da obrigação irá variar durante a sua vida: ele pode negociar com um prémio (acima do par, geralmente porque as taxas de juro de mercado têm caído desde a edição), ou com um desconto (preço abaixo do par, se as taxas de mercado aumentaram ou se houver uma alta probabilidade de inadimplência sobre o vínculo).

Outras

  • Escrituras e Convênios - Uma escritura é um acordo formal da dívida, que estabelece os termos de uma emissão de obrigações, enquanto convênios são as cláusulas de tal acordo. Convênios especificar os direitos dos obrigacionistas e os deveres dos emitentes, tais como acções que o emitente é obrigado a executar ou é proibido de realizar. Nos EUA, títulos federais e estaduais e as leis comerciais aplicáveis à execução destes acordos, que são interpretadas pelos tribunais como contratos entre emissores e portadores de títulos. Os termos podem ser alterados somente com grande dificuldade, enquanto as ligações são excelentes, com as alterações ao documento que rege geralmente exigindo a aprovação por uma maioria (ou super-maioria ) dos votos dos detentores de bônus.
  • Possibilidade de Opção: Ocasionalmente um vínculo pode conter uma opção embutida ; ou seja, ele concede opção semelhante recursos para o titular ou o emitente:
    • Exigibilidade - Alguns títulos dar ao emitente o direito de reembolsar o vínculo antes da data de vencimento nas datas de compra; veja opção de compra . Esses títulos são referidos como títulos resgatáveis . Laços mais exigível autorizar o emitente a reembolsar o título no par . Com alguns títulos, o emitente tem de pagar um prémio, o chamado prémio de chamada. Isto é principalmente o caso para títulos de alto rendimento. Estes possuem cláusulas muito rigorosas, restringindo o emissor nas suas operações. Para ser livre de esses convênios, o emitente pode reembolsar os laços cedo, mas apenas a um custo elevado.
    • Putability - Alguns títulos conferem ao seu detentor o direito de forçar o emitente a reembolsar o vínculo antes da data de vencimento nas datas de venda; veja opção de venda . Estes são referidos como retráteis ou títulos putable .
    • Chamada datas e colocar datas-as datas em que títulos resgatáveis e putable podem ser resgatados mais cedo. Há quatro categorias principais:
      • A exigível Bermudan tem várias datas de chamadas, geralmente coincidindo com datas de cupom.
      • A exigível Europeia tem apenas uma data chamada. Este é um caso especial de um exigível Bermudan.
      • Um exigível americano pode ser chamado a qualquer momento até a data de vencimento.
      • A put a morte é uma característica redenção opcional em um instrumento de dívida permitindo que o beneficiário do espólio de um cotista falecido para colocá (vender) o vínculo de volta para o emitente no valor de face em caso de morte do cotista ou incapacidade legal. Isso também é conhecido como uma "opção de sobrevivência".
    • Afundando fundo disposição da escritura de emissão das obrigações das empresas requer uma certa parte da questão a ser aposentado periodicamente. A emissão de obrigações inteira pode ser liquidada até à data de vencimento; se não, o restante é chamado maturidade balão. Emitentes podem optar por pagar para curadores, que por sua vez chamada selecionados aleatoriamente títulos no assunto, ou, alternativamente, comprar títulos no mercado aberto, em seguida, devolvê-los ao curadores.
      • As obrigações são muitas vezes identificado pelo seu número internacional de identificação de valores mobiliários, ou ISIN , que é um código alfanumérico de 12 dígitos que identifica exclusivamente títulos de dívida.

tipos

certificado de títulos para o estado da Carolina do Sul emitiu em 1873 ao abrigo da Lei de Consolidação do Estado.
obrigação Railroad da ferrovia Moscou-Kiev-Voronezh, impressa em russo, holandês e alemão.

As seguintes descrições não são mutuamente exclusivas, e mais de um deles pode aplicar a uma ligação especial:

  • Obrigações de taxa fixa tem um cupom que permanece constante ao longo da vida da obrigação. Uma variação são obrigações de cupão pisou, cujos aumentos de cupão durante a vida da obrigação.
  • Notas de taxa flutuante (FRNs, flutuadores) têm um cupão variável que é ligado a uma taxa de referência de interesse, tais como Libor ou Euribor . Por exemplo, o cupão pode ser definida como três meses LIBOR + 0,20%. A taxa de cupão é recalculado periodicamente, tipicamente a cada um ou três meses.
  • Títulos de cupão zero (zeros) não pagam juros regular. Eles são emitidas com um desconto substancial de valor nominal , de modo que o interesse é efetivamente rolou até o vencimento (e geralmente tributados como tal). O obrigacionista recebe o valor principal integral na data do resgate. Um exemplo de obrigações de cupão zero é títulos de poupança Série E emitidas pelo governo dos EUA. Títulos de cupão zero pode ser criado a partir de obrigações de taxa fixa por uma instituição financeira de separação ( "tirando") os cupons do principal. Em outras palavras, os cupões separada e o pagamento de capital final da ligação podem ser negociados separadamente. Veja IO (Juros Only) e PO (principal Only).
  • Títulos de alto rendimento (junk bonds) são títulos que são classificados abaixo do grau de investimento pelas agências de notação de crédito . Como esses títulos são mais arriscados do que títulos com grau de investimento, os investidores esperam para ganhar um maior rendimento.
  • Obrigações convertíveis deixar que um detentor trocar um vínculo a uma série de ações ordinárias do emitente. Estes são conhecidos como títulos híbridos , porque combinam capital e dívida recursos.
  • Obrigações permutáveis permite a troca de ações de uma empresa que não seja o emitente.
  • Obrigações indexadas à inflação (linkers) (US) ou Bond Index-linked (UK), em que o valor principal e os juros são indexados à inflação. A taxa de juros é normalmente menor do que para os títulos de taxa fixa com uma maturidade comparável (esta posição inverteu-se rapidamente para as obrigações do Reino Unido de curto prazo, em dezembro de 2008). No entanto, como o valor do principal cresce, os pagamentos aumentam com a inflação. O Reino Unido foi o primeiro emissor soberano de emitir ligados inflação marrãs na década de 1980. Tesouro títulos protegidos contra a inflação (TIPS) e I-bonds são exemplos de títulos indexados à inflação emitidos pelo governo dos EUA.
Recibo de vínculos temporários para o estado de Kansas emitidos em 1922
  • Outros títulos indexados, por exemplo equity-linked notes e títulos indexados em um indicador de negócios (receitas, valor acrescentado) ou em um país PIB .
  • Asset-backed securities são títulos cujo interesse e pagamentos principais são apoiados por fluxos de caixa subjacentes de outros ativos. Exemplos de títulos lastreados em ativos são títulos lastreados em hipotecas (MBSs), obrigações colateralizadas de hipoteca (OCM) e obrigações de dívida colateralizada (CDOs).
  • Obrigações subordinadas são aqueles que têm uma prioridade mais baixa do que outros títulos do emitente em caso de liquidação . Em caso de falência, existe uma hierarquia de credores. Primeiro o liquidante é pago, então os impostos do governo, etc. Os primeiros detentores de títulos em linha a ser pago são aqueles que possuem o que é chamado bônus seniores. Depois de terem sido pagos, os detentores de obrigações subordinadas são pagos. Como resultado, o risco é mais elevado. Portanto, obrigações subordinadas geralmente têm um rating de crédito mais baixo do que os títulos seniores. Os principais exemplos de obrigações subordinadas podem ser encontrados em obrigações emitidas por bancos e títulos lastreados em ativos. Estes últimos são muitas vezes emitidos em tranches . As tranches seniores são pagos de volta em primeiro lugar, as tranches subordinadas mais tarde.
  • As obrigações hipotecárias são apoiados por fluxos de caixa das hipotecas ou ativos do setor público. Ao contrário do asset-backed securities os ativos para tais títulos permanecem na emissores balanço.
  • Bônus perpétuos são também muitas vezes chamado perpetuities ou 'Perps'. Eles não têm data de vencimento. O mais famoso deles é o Reino Unido consolidados, que também são conhecidos como anuidades do Tesouro ou sem data Treasuries. Algumas delas foram emitidos para trás em 1888 e ainda negociar hoje, embora os valores agora são insignificantes. Alguns títulos ultra-longo prazo (por vezes um vínculo pode durar séculos: West Shore Railroad emitiu um título com vencimento em 2361 (ou seja, século 24)) são praticamente perpetuities de um ponto de vista financeiro, com o valor atual de principal perto de zero.
  • Vínculo portador é um certificado oficial emitido sem um titular nomeado. Em outras palavras, a pessoa que tem o certificado em papel pode reivindicar o valor do título. Muitas vezes eles são registrados por um número a evitar a contrafacção, mas podem ser negociadas como dinheiro. Títulos ao portador são muito arriscado, porque eles podem ser perdido ou roubado. Especialmente depois de imposto de renda federal começou nos Estados Unidos, títulos ao portador foram vistos como uma oportunidade para esconder renda ou ativos. Corporações norte-americanas parou de emitir títulos ao portador na década de 1960, o Tesouro dos EUA parou em 1982, e títulos ao portador isenta de impostos estaduais e locais foram proibidos em 1983.
  • Ligação registado é uma ligação cuja propriedade (e qualquer comprador subsequente) é gravado pelo emissor, ou por um agente de transferência. É a alternativa a uma ligação do portador . Pagamentos de juros e principal no vencimento são enviados para o proprietário registrado.
  • A título do governo , também chamado de títulos do Tesouro, é emitido por um governo nacional e não está exposta ao risco de inadimplência. Caracteriza-se como a ligação mais segura, com a menor taxa de interesse. A título do Tesouro é apoiado pelo “plena fé e crédito” do governo relevante. Por essa razão, para os principais países da OCDE este tipo de ligação é muitas vezes referida como livre de risco.
  • Pacific Railroad bond emitido pela Cidade e Condado de San Francisco, CA. 01 de maio de 1865
    Laço municipal é um título emitido por um estado, território norte-americano, cidade, o governo local, ou suas agências. A receita de juros recebidos pelos detentores de títulos municipais é muitas vezes isentos do Federal imposto de renda e do imposto de renda do estado em que são emitidos, embora títulos municipais emitidos para determinados fins não podem ser isentos de impostos.
  • Build America Bonds (BABs) são uma forma de títulos municipais autorizada pelo Recuperação e Reinvestimento Americano de 2009 . Ao contrário das obrigações tradicionais dos Estados Unidos municipais, que são geralmente isentos de impostos, juros recebidos sobre BABs está sujeita à tributação federal. No entanto, como acontece com títulos municipais, o vínculo é isenta de impostos dentro do estado norte-americano em que é emitido. Geralmente, BABs oferecem rendimentos significativamente mais elevados (acima de 7 por cento) do que os títulos municipais normais.
  • vínculo escritural é um vínculo que não tem uma certidão em papel. Como o processamento fisicamente títulos de papel e cupons de juros ficaram mais caros, os emissores (e bancos que costumavam cobrar juros de cupão para os depositantes) têm tentado desencorajar o seu uso. Algumas emissões de obrigações escriturais não oferecem a opção de uma certidão em papel, mesmo para os investidores que eles preferem.
  • Títulos de loteria são emitidos por países europeus e outros. Interesse é pago como em uma ligação tradicional de taxa fixa, mas o emissor remirá seleccionado aleatoriamente títulos individuais dentro do problema de acordo com uma programação. Alguns desses resgates será para um valor superior ao valor de face do título.
  • Ligação de guerra é um título emitido por um governo para financiar operações militares durante a guerra. Este tipo de ligação tem uma baixa taxa de retorno.
  • Ligação em série é uma ligação que amadurece em parcelas, durante um período de tempo. Com efeito, um vínculo de série $ 100.000 de 5 anos iria amadurecer em um $ 20.000 anuidade ao longo de um intervalo de 5 anos.
  • Revenue Bond é um tipo especial de títulos municipais distingue pela sua garantia de reembolso exclusivamente a partir de receitas geradas por uma entidade de geração de receita especificado associado com o propósito dos títulos. Títulos de receita são tipicamente "non-recourse", o que significa que em caso de inadimplência, o titular do vínculo não tem recurso a outros ativos governamentais ou de receitas.
  • Vínculo clima é um título emitido por um governo ou entidade corporativa, a fim de aumentar o financiamento para a mudança climática mitigation- ou projectos ou programas relacionadas com a adaptação.
  • títulos em moeda dupla
  • Obrigações do retalho são um tipo de títulos corporativos principalmente concebido para investidores comuns. Eles tornaram-se particularmente atraente desde o London Stock Exchange (LSE) lançou uma carteira de pedidos de títulos de varejo .
  • Títulos de impacto social são um acordo para entidades do setor público para pagar de volta os investidores privados depois de conhecer melhorou metas de resultados sociais verificadas que resultam em poupança do setor público de projectos-piloto inovadores do programa social.

Moedas estrangeiras

Algumas empresas, bancos, governos e outras entidades soberanas pode decidir a emissão de obrigações em moedas estrangeiras como pode parecer a ser mais estável e previsível do que a sua moeda nacional. Emissão de títulos denominados em moedas estrangeiras também dá emissores a capacidade de acessar capital de investimento disponíveis no mercado externo. Os recursos provenientes da emissão dessas obrigações pode ser usado por empresas para entrar em mercados estrangeiros, ou pode ser convertido para a moeda local da empresa emissora para ser usado em operações existentes através do uso de coberturas de swap cambial. títulos emissor estrangeiro também pode ser usado para cobrir o risco de taxa de câmbio. Alguns títulos emissor estrangeiro são chamados por seus apelidos, tais como o "vínculo samurai". Estes podem ser emitidos por emissores estrangeiros que procuram diversificar a sua base de investidores longe de mercados domésticos. Estas emissões de obrigações são geralmente regidos pela lei do mercado de emissão, por exemplo, um vínculo samurai, emitido por um investidor com base na Europa, será regido pelas leis do Japão. Nem todos os seguintes títulos estão restritas para compra pelos investidores no mercado de emissão.

  • Eurodólar vínculo, um vínculo denominado em dólares emitido por uma não- entidade US fora os EUA
  • Vínculo baklava , um vínculo denominados em lira turca e emitido por uma entidade nacional ou estrangeira no mercado turco
  • Yankee bond, um bônus denominado em dólares emitido por uma entidade não-US no mercado dos EUA
  • Kangaroo ligação, um vínculo denominados em dólar australiano emitido por uma entidade não-australiano no mercado australiano
  • vínculo de bordo, um vínculo canadense denominada em dólar emitido por uma entidade não-canadense no mercado canadense
  • Masala liga um bônus denominado rupia indiana emitido fora da Índia.
  • Samurai vínculo , um vínculo denominados em ienes japoneses emitidas por uma entidade não-japonês no mercado japonês
  • Vínculo Uridashi , uma ligação não-yen-denominada vendidos a investidores japoneses de varejo.
  • Shibosai Bond, um vínculo de colocação privada no mercado japonês com a distribuição limitada a instituições e bancos.
  • Shogun bond, uma ligação não-yen-denominada emitido no Japão por uma instituição ou um governo não-japonês
  • vínculo Bulldog, um vínculo denominados em libra esterlina emitido em Londres por uma instituição ou governo estrangeiros.
  • Matryoshka vínculo, um vínculo denominados em rublo russo emitido na Federação Russa por entidades não-russas. O nome deriva das famosas bonecas de madeira do russo, Matrioshka , popular entre os visitantes estrangeiros para a Rússia
  • Vínculo Arirang , um vínculo denominados ganhou coreano emitido por uma entidade não-coreano no mercado coreano
  • Kimchi vínculo , um não-coreano de títulos denominados ganhou emitido por uma entidade não-coreano no mercado coreano
  • Formosa vínculo , um vínculo não-New Taiwan denominados em dólares emitidos por uma entidade não-Taiwan no mercado de Taiwan
  • Vínculo Panda , um vínculo renminbi denominados em chinês emitido por uma entidade não-China na República Popular da China mercado
  • Vínculo dim sum , um vínculo renminbi denominados em chinês emitido por uma entidade chinesa em Hong Kong. Permite que os investidores estrangeiros proibidos de investir em dívida corporativa chinês na China continental investir e ser exposto a moeda chinesa em Hong Kong.
  • Huaso vínculo , um vínculo denominados em peso chileno emitido por uma entidade não-chileno no mercado chileno.
  • Lion City vínculo vínculo moeda estrangeira denominada emitido por empresa estrangeira em Cingapura
  • títulos de Komodo, títulos globais denominados em rupiah emitidos na Indonésia, "O dragão de Komodo é um grande espécies de lagartos encontrados no leste da Indonésia."

avaliação de títulos

No momento da emissão do bond, a taxa de juros e outras condições do vínculo terá sido influenciado por uma variedade de fatores, tais como taxas de juro de mercado correntes, o comprimento do termo e a qualidade de crédito do emitente.

Esses fatores são susceptíveis de mudar ao longo do tempo, por isso o preço de uma ligação mercado irá variar depois que ele é emitido. O preço de mercado é expresso como uma percentagem do valor nominal. Bonds não são necessariamente emitidas ao par (100% do valor de face, o que corresponde a um preço de 100), mas os preços dos títulos vai avançar para par como eles aproximam da maturidade (se o mercado espera que o pagamento maturidade para ser feito na totalidade e no tempo) como este é o preço que o emissor vai pagar para resgatar o vínculo. Isto é referido como "Pull Par". Em outras ocasiões, os preços podem ser acima do par (bond custa superior a 100), que é chamado de negociação em um prêmio, ou abaixo do par (bond custa menos de 100), que é chamado de negociação com um desconto. A maioria dos títulos do governo são denominados em unidades de $ 1000 no Estados Unidos , ou em unidades de £ 100 no Reino Unido . Assim, um vínculo US profunda desconto, vender a um preço de 75,26, indica um preço de venda de US $ 752,60 por obrigação vendido. (Muitas vezes, nos EUA, os preços dos títulos são cotados em pontos e trinta segundos de um ponto, ao invés de na forma decimal.) Alguns títulos de curto prazo, como a conta do Tesouro dos EUA , são sempre emitidos a desconto, e pagar montante nominal no vencimento, em vez de cupons pagantes. Isso é chamado de um vínculo de desconto.

O preço de uma ligação de mercado é o valor presente de todos os esperados futuros de juros e pagamentos principais do vínculo descontados a do título yield to maturity , ou taxa de retorno . Essa relação é a definição do rendimento redenção sobre o vínculo, o que é provável que seja próximo da taxa de juro de mercado atual para outros títulos com características semelhantes. (Caso contrário, não seria de arbitragem oportunidades.) O rendimento e preço de um título são inversamente proporcionais de modo que quando as taxas de juros de mercado sobem, os preços dos títulos cair e vice-versa.

O preço de mercado de uma obrigação pode ser citado incluindo o juro acumulado desde a última data de cupom. (Alguns mercados de títulos incluem juros provisionados no preço de negociação e outros adicioná-lo separadamente quando a liquidação é feita.) O preço incluindo juros acumulados é conhecido como o "cheio" ou " preço sujo ". ( Veja também vínculo Provisão .) O preço excluindo juros acumulados é conhecido como o ou " "flat" preço limpo ".

O pagamento de juros ( "pagamento de cupom") dividido pelo preço atual do vínculo é chamado o rendimento atual (este é o rendimento nominal multiplicado pelo valor nominal e dividido pelo preço). Existem outras medidas de rendimento que existem, como o rendimento a primeira chamada, yield to pior, rendimento de primeira chamada nominal, rendimento de colocar, rendimento fluxo de caixa e rendimento no vencimento.

A relação entre o rendimento e a duração até à maturidade (ou, alternativamente, entre o rendimento e a duração média ponderada permitindo tanto interesse e reembolso de capital) para ligações de outro modo idênticas é chamado uma curva de rendimento . A curva é um gráfico que traduz a esta relação.

Mercados de títulos, ao contrário de mercados de ações ou ações, por vezes, não têm um intercâmbio centralizado ou sistema de negociação. Em vez disso, na maioria desenvolvidos mercados de títulos , como os EUA, Japão e Europa Ocidental, o comércio títulos em descentralizada, comerciante baseado em over-the-counter mercados. Nesse mercado, a liquidez do mercado é fornecida por comerciantes e outros participantes do mercado cometendo capital de risco para a atividade comercial. No mercado de títulos, quando um investidor compra ou vende uma ligação, a contraparte para o comércio é quase sempre um banco ou valores mobiliários empresa agindo como um distribuidor. Em alguns casos, quando um revendedor compra um título de um investidor, o negociante carrega o vínculo "em estoque", ou seja, prende-lo por conta própria. O revendedor é então sujeita a riscos de variação de preços. Em outros casos, o revendedor revende imediatamente a ligação para outro investidor.

Mercados de títulos também podem diferir de mercados de ações em que, em alguns mercados, os investidores às vezes não pagam comissões de corretagem para os concessionários com quem compra ou venda de títulos. Em vez disso, os concessionários gerar receita por meio do spread, ou diferença, entre o preço a que o concessionário compra um título de um investidor-a "oferta" preço eo preço pelo qual ele ou ela vende o mesmo vínculo com outro investidor -a "pedir" ou preço "oferta". A compra / venda representa o total de custos de transação associados com a transferência de um vínculo de um investidor para outro.

Investir em títulos

Bonds são comprados e comercializados principalmente por instituições como bancos centrais , fundos soberanos , fundos de pensão , companhias de seguros , fundos de hedge e bancos . As companhias de seguros e fundos de pensões têm passivos que incluem essencialmente montantes fixos a pagar em datas pré-determinadas. Eles compram os títulos para corresponder às suas responsabilidades, e pode ser obrigado por lei a fazer isso. A maioria das pessoas que querem possuir títulos fazê-lo através de fundos de obrigações . Ainda assim, os EUA, quase 10% de todos os títulos em aberto são realizadas diretamente pelas famílias.

A volatilidade de títulos (títulos datados especialmente de curto e médio) é menor do que o de ações (stocks). Assim, os títulos são geralmente vistos como investimentos mais seguros do que ações , mas essa percepção é apenas parcialmente correto. Bonds sofrem de menor volatilidade do dia-a-dia do que as ações, e os pagamentos de juros dos bônus são às vezes mais elevado do que o nível geral de dividendos pagamentos. As ligações são muitas vezes líquido - muitas vezes é bastante fácil para uma instituição para vender uma grande quantidade de títulos sem afetar o preço muito mais, o que pode ser mais difícil para as ações - ea certeza comparativo de um pagamento de juros fixa duas vezes por ano e um caroço fixo soma na maturidade é atraente. Obrigacionistas poderão também desfrutar de uma medida de proteção legal: ao abrigo da lei da maioria dos países, se uma empresa vai à falência , seus detentores de bônus, muitas vezes, recebem algum dinheiro de volta (o valor de recuperação ), enquanto estoque capital da empresa, muitas vezes acaba sem valor. No entanto, os títulos também pode ser arriscado, mas menos arriscado do que as ações:

  • Obrigações de taxa fixa estão sujeitos a risco de taxa de juros , o que significa que os seus preços de mercado vai diminuir em valor quando as taxas de juros geralmente predominantes subir. Uma vez que os pagamentos são fixos, a diminuição do preço de mercado da obrigação significa um aumento no seu rendimento. Quando a taxa de juros de mercado sobe, o preço de mercado de títulos vai cair, refletindo a capacidade dos investidores de obter uma maior taxa de juros em seu dinheiro em outro lugar - talvez através da compra de um título recém-emitidas que já apresenta a taxa de juros recém superior. Isso não afeta os pagamentos de juros ao cotista, para que os investidores de longo prazo que querem uma quantidade específica na data de vencimento não precisa se preocupar com oscilações de preços em seus títulos e não sofrem de risco de taxa de juros.

Bonds também estão sujeitas a vários outros riscos, tais como chamada e pré-pagamento de risco, risco de crédito , risco de reinvestimento , o risco de liquidez , risco de evento , risco cambial , risco de volatilidade , risco de inflação , o risco soberano eo risco da curva de rendimentos . Mais uma vez, alguns deles só irá afectar certas classes de investidores.

Mudanças de preços em um vínculo imediatamente afetará os fundos de investimento que detêm esses títulos. Se o valor dos títulos na sua negociação portfólio cai, o valor da carteira também cai. Isso pode ser prejudicial para os investidores profissionais, tais como bancos, seguradoras, fundos de pensão e gestores de activos (independentemente do valor é imediatamente " marcação a mercado " ou não). Se houver qualquer possibilidade de um detentor de títulos individuais podem precisar vender seus títulos e "sacar", risco de taxa de juros poderia se tornar um problema real (ao contrário, os preços de mercado dos bônus aumentariam se a taxa de juros vigente estavam a cair, uma vez que fez de 2001 a 2003. uma maneira de quantificar o risco de taxa de juros sobre uma obrigação é em termos de sua duração . os esforços para controlar este risco são chamados de imunização ou hedging .

  • Os preços dos títulos podem ser voláteis, dependendo da classificação de crédito do emitente - por exemplo, se as agências de notação de crédito como Poor Standard & e da Moody atualização ou downgrade do rating de crédito do emitente. Um rebaixamento imprevisto fará com que o preço de mercado da obrigação a cair. Tal como acontece com risco de taxa de juros, esse risco não afeta os pagamentos de juros do títulos (desde que o emissor na verdade não padrão), mas coloca em risco o preço de mercado, o que afeta fundos de investimento detentores de tais títulos e detentores de títulos individuais que podem ter de vendê-los.
  • Obrigacionistas de uma empresa pode perder grande parte ou todo seu dinheiro se a empresa vai à falência . Sob as leis de muitos países (incluindo os Estados Unidos e Canadá), os detentores de bônus estão na fila para receber o produto da venda dos ativos de uma empresa liquidada à frente de alguns outros credores. Bancos credores, titulares de depósitos (no caso de uma instituição de captação de depósitos, como um banco) e credores comerciais podem ter precedência.

Não há nenhuma garantia de quanto dinheiro permanecerá para reembolsar os detentores de obrigações. Como exemplo, após um escândalo contábil e um capítulo 11 falência na empresa gigante de telecomunicações WorldCom , em 2004 os seus detentores de bônus acabou sendo pago 35,7 centavos de dólar. Em uma falência envolvendo reorganização ou de recapitalização, ao contrário de liquidação, obrigacionistas pode acabar tendo o valor de seus títulos reduzido, muitas vezes através de uma troca por um menor número de títulos recém-emitidos.

  • Alguns títulos podem ser chamados, o que significa que mesmo que a empresa concordou em fazer pagamentos mais juros para a dívida por um determinado período de tempo, a empresa pode optar por pagar o vínculo precoce. Isso cria o risco de reinvestimento , ou seja, o investidor é obrigado a encontrar um novo lugar para seu dinheiro, eo investidor pode não ser capaz de encontrar como um bom negócio, especialmente porque isso geralmente acontece quando as taxas de juros estão caindo.

índices de obrigações

Um número de índices de obrigações existem para efeitos de gestão de carteiras e medir o desempenho, semelhante aos S & P 500 ou Russell Índices de existências . Os benchmarks americanos mais comuns são o Barclays Capital Aggregate (ex Lehman Aggregate), Citigroup BIG e Merrill Lynch Mestre Interno . A maioria dos índices fazem parte de famílias de índices mais amplos que podem ser usados para medir carteiras de obrigações globais, ou podem ser subdivididos por vencimento ou setor para o gerenciamento de carteiras especializadas.

Veja também

Referências

links externos