Índice do mercado de títulos - Bond market index

Mercado de títulos de Frankfurt, 1988

Um índice de títulos ou índice de mercado de títulos é um método de medir o desempenho do investimento e as características do mercado de títulos . Existem inúmeros índices de construção diferente que são projetados para medir o mercado de títulos agregados e seus vários setores (governo, municipal, corporativo, etc.) Um índice de títulos é calculado a partir da mudança nos preços de mercado e, no caso de um retorno total índice , os pagamentos de juros, associados a títulos selecionados durante um período de tempo especificado. Os índices de títulos são usados ​​por investidores e gestores de carteira como referência para medir o desempenho de carteiras de títulos ativamente administradas, que tentam superar o índice, e carteiras de títulos administradas passivamente, que são projetadas para corresponder ao desempenho do índice. Os índices de títulos também são usados ​​para determinar a remuneração daqueles que administram carteiras de títulos com base na taxa de desempenho.

Um índice é uma construção matemática, por isso não pode ser investido diretamente. Mas muitos fundos mútuos e fundos negociados em bolsa tentam "rastrear" um índice (ver fundo de índice ), e os fundos que não o fazem podem ser avaliados em relação aos que o fazem.

História

Os índices de títulos de retorno total foram desenvolvidos pela primeira vez na década de 1970, altura em que mediam apenas títulos de grau de investimento dos Estados Unidos. Índices para títulos americanos de alto rendimento (abaixo do grau de investimento) e títulos de governos não americanos foram desenvolvidos em meados da década de 1980. Durante esse período, tornou-se cada vez mais evidente que a maioria dos gestores de carteira não conseguia superar o mercado de títulos. Isso resultou no desenvolvimento de fundos de índices de títulos administrados de forma passiva e na proliferação dos próprios índices.

Características

As características que são relevantes no julgamento de índices de títulos incluem:

  • A amostra de títulos: o número de títulos no índice e os critérios usados ​​para determinar os títulos específicos incluídos no índice.
  • Setor de mercado medido: índices pode ser composta de títulos públicos , títulos municipais , com grau de investimento títulos corporativos , abaixo do grau de investimento ( títulos de alto rendimento ), títulos lastreados em hipotecas , sindicados ou empréstimos alavancados . Os índices também podem consistir em títulos dentro de uma certa faixa de vencimento, por exemplo, longo prazo, prazo intermediário, etc.
  • Ponderação dos retornos: o impacto do retorno de cada emissão individual no índice geral pode ser ponderado pela capitalização de mercado (o valor de mercado do título) ou ponderado por igual para cada título. A maioria dos índices de títulos são ponderados pela capitalização de mercado . Isso resulta no problema dos "vagabundos", em que emissores com menos capacidade de crédito e com muitas dívidas pendentes constituem uma parte maior do índice do que aqueles com maior capacidade de crédito e com menos dívida.
  • Qualidade dos dados de preços: o preço de mercado usado para cada título no índice pode ser baseado em transações reais, estimativa de uma corretora ou um modelo de computador.
  • Premissas de reinvestimento: o que o cálculo da taxa de retorno assume em relação ao reinvestimento dos pagamentos periódicos de juros dos títulos do índice?

Existem certos desafios inerentes à construção e manutenção de um índice do mercado de títulos:

  • O mercado de títulos contém mais títulos individuais do que o mercado de ações. Uma empresa que se qualifica para inclusão em um índice de títulos específico pode ter vários títulos em circulação.
  • A maioria dos títulos é negociada em um mercado de balcão fragmentado que não possui um sistema de cotação de preços consolidado. Portanto, ao contrário do mercado de ações, não há uma fonte única de consulta para determinar o preço de fechamento definitivo de cada título do índice em um determinado dia.
  • A duração de um título individual muda com a passagem do tempo restante até o vencimento. Isso altera a sensibilidade do índice ao preço a uma determinada alteração no rendimento, mesmo que os títulos que compõem o índice permaneçam constantes. A convexidade de um título e o valor de quaisquer opções embutidas (por exemplo, cláusulas de resgate) também mudam com o tempo.

Índices e gestão passiva de investimentos

As empresas de investimento desenvolvem e comercializam fundos mútuos de renda fixa administrados de forma passiva, projetados para corresponder ao desempenho de um índice de títulos específico. Ao selecionar esse fundo, a tolerância ao risco é uma consideração chave. Os fundos que correspondem a índices que incluem títulos corporativos irão expor o investidor ao risco de crédito, especialmente se houver títulos corporativos abaixo do grau de investimento. Se esse risco for inaceitável, o investidor deve evitar um fundo que inclua esses setores.

Normalmente, os gerentes de portfólio passivos compram um subconjunto das emissões incluídas em seu índice de referência. Mas o desempenho de seu portfólio é medido em relação ao índice inteiro. Uma vez que os índices de títulos normalmente contêm mais títulos do que índices de ações, os gestores de fundos de títulos passivos enfrentam uma tarefa mais difícil do que suas contrapartes de fundos de índices de ações no que diz respeito à comparação com o desempenho de seu benchmark. Freqüentemente, a duração média do mercado pode não ser a duração mais apropriada para uma determinada carteira. A replicação das características de um índice pode ser alcançada usando futuros de títulos para coincidir com a duração do índice de títulos.

As corretoras / distribuidoras criaram seus próprios índices de mercado de títulos proprietários. Esses índices podem criar novas fontes de receita para a empresa. O criador do índice cobrará uma taxa para fornecer as informações do índice necessárias para configurar e reequilibrar uma carteira vinculada ao seu índice proprietário, mas também espera que seus clientes usem sua mesa de operações para executar a maior parte das transações.

Os gerentes de investimento às vezes criam índices personalizados projetados para atender aos requisitos de um cliente e objetivos de investimento de longo prazo. Por exemplo, em 1986, a Salomon Brothers introduziu um índice de títulos projetado especificamente para grandes fundos de pensão "buscando estabelecer carteiras essenciais que correspondam mais de perto às durações mais longas de seus passivos nominais em dólares".

Veja também

Referências

  1. ^ Kelly, Frank K. e Weight, David J. (1997). The Handbook of Fixed Income Securities (Frank J. Fabozzi, Editor) (Quinta edição). Nova York: McGraw-Hill. p. 129-130. ISBN 0-7863-1095-2.CS1 maint: vários nomes: lista de autores ( link )
  2. ^ Reilly e Wright op cit . p. 129
  3. ^ Fabozzi, Frank J. (1996). Mercado de títulos, análises e estratégias . Upper Saddle River, NH: Prentice Hall. p. 412. ISBN 0-13-339151-5.
  4. ^ Reilly e Wright op cit . p. 132
  5. ^ a b Os índices bond são fundamentalmente defeituosos
  6. ^ Reilly e Wright op cit . pp. 131-132.
  7. ^ Fabozzi, Frank J. (1996). Mercado de títulos, análises e estratégias . Upper Saddle River, NH: Prentice Hall. p. 414. ISBN 0-13-339151-5.
  8. ^ Fabozzi op cit . p. 414.
  9. ^ Fabozzi op cit . p. 415.