Brady Bonds - Brady Bonds
Obrigações Brady são dólar denominados em títulos , emitidos principalmente pelos latino-americanos países no final de 1980. Os títulos foram nomeados em homenagem ao secretário do Tesouro dos Estados Unidos , Nicholas Brady , que propôs um novo acordo de redução da dívida para os países em desenvolvimento.
História
Os títulos Brady foram criados em março de 1989 para converter empréstimos bancários, principalmente na América Latina , em uma variedade ou "menu" de novos títulos depois que muitos países não pagaram suas dívidas na década de 1980. Na época, o mercado de dívida soberana de mercados emergentes era pequeno e sem liquidez , e a padronização da dívida de mercados emergentes facilitou a disseminação e negociação de risco. Em troca de empréstimos de bancos comerciais , os países emitiram novos títulos no valor principal e, em alguns casos, juros não pagos . Como eram negociáveis e vinham com algumas garantias , às vezes eram mais valiosos para os credores do que os títulos originais.
A principal inovação por trás da introdução dos Brady Bonds foi permitir que os bancos comerciais trocassem seus direitos sobre os países em desenvolvimento por instrumentos negociáveis, permitindo-lhes retirar a dívida de seus balanços . Isso reduziu o risco de concentração para esses bancos.
Na segunda rodada, os credores converteram seus créditos existentes em sua escolha entre o "menu" de opções acordado na primeira rodada. As penalidades para os credores que não cumpram os termos do negócio nunca foram explicitadas. No entanto, a conformidade não era um problema importante no Plano Brady. Os bancos que desejam encerrar suas atividades de crédito no exterior tendem a escolher a opção de saída sob os auspícios do negócio.
Ao oferecer um "menu" de opções, o Plano Brady permitiu que as reestruturações de crédito fossem adaptadas às preferências heterogêneas dos credores. Os termos alcançados nos acordos indicam que os devedores usaram a abordagem do menu para reduzir o custo de redução da dívida. Além disso, reduziu o problema de holdout em que certos acionistas têm um incentivo para não participar da reestruturação na esperança de conseguir um negócio melhor.
O valor do principal era geralmente garantido por títulos de cupom zero de 30 anos do Tesouro dos Estados Unidos especialmente emitidos , adquiridos pelo país devedor usando uma combinação de Fundo Monetário Internacional , Banco Mundial e as próprias reservas de moeda estrangeira do país . Os pagamentos de juros sobre os títulos Brady, em alguns casos, são garantidos por títulos de qualidade de crédito de pelo menos duplo A mantidos no Federal Reserve Bank de Nova York .
Os países que participaram da rodada inicial de emissão de bônus Brady foram Argentina , Brasil , Bulgária , Costa Rica , República Dominicana , Equador , México , Marrocos , Nigéria , Filipinas , Polônia , Uruguai e Venezuela .
Os países participantes deveriam liberalizar suas economias para se qualificarem para os títulos Brady.
Os Brady Bonds foram creditados por resolver a crise da dívida da América Latina , mas não evitou futuras crises de dívida iminentes.
Tipos
Havia dois tipos principais de títulos Brady:
- Os títulos ao par foram emitidos com o mesmo valor do empréstimo original, mas o cupom dos títulos está abaixo da taxa de mercado; os pagamentos de principal e juros são geralmente garantidos.
- Títulos de desconto foram emitidos com um desconto em relação ao valor original do empréstimo, mas o cupom está à taxa de mercado; os pagamentos de principal e juros são geralmente garantidos.
Outros, menos comum, tipos incluem títulos front-loaded de redução de juros (FLIRB), títulos novos de dinheiro , títulos de conversão da dívida (DCB) e obrigações de juros vencidos (PDI). As negociações de Brady Bond geralmente envolviam alguma forma de " corte de cabelo ". Em outras palavras, o valor dos títulos resultantes das reestruturações era inferior ao valor de face dos créditos antes das reestruturações.
As garantias associadas aos títulos Brady incluíam garantias para garantir o principal, garantias de juros de rolagem e direitos de recuperação de valor . Nem todos os títulos Brady teriam necessariamente todas essas formas de garantia, e as especificações variariam de emissão para emissão.
Status atual
Embora o processo de títulos Brady tenha terminado durante a década de 1990, muitas das inovações introduzidas nessas reestruturações ( opções de compra embutidas nos títulos, cupons "escalonados", pars e descontos) foram retidas nas posteriores reestruturações soberanas, por exemplo, na Rússia e no Equador . Este último país, em 1999, tornou-se o primeiro país a entrar em default em seus títulos Brady. Em 2003, o México se tornou o primeiro país a resgatar sua dívida Brady. As Filipinas recompraram todos os seus títulos Brady em maio de 2007, juntando - se à Colômbia , Brasil , Venezuela e México como países que retiraram os títulos.