Restrição de crédito - Credit crunch
Uma crise de crédito (também conhecida como aperto de crédito , restrição de crédito ou crise de crédito ) é uma redução repentina na disponibilidade geral de empréstimos (ou crédito) ou um aperto repentino das condições necessárias para obter um empréstimo dos bancos. Uma crise de crédito geralmente envolve uma redução na disponibilidade de crédito independente de um aumento nas taxas de juros oficiais. Nessas situações, a relação entre a disponibilidade de crédito e as taxas de juros muda. O crédito se torna menos disponível a qualquer taxa de juros oficial, ou deixa de haver uma relação clara entre as taxas de juros e a disponibilidade de crédito (ou seja, ocorre racionamento de crédito). Muitas vezes, uma crise de crédito é acompanhada por uma fuga para a qualidade por parte de credores e investidores, que buscam investimentos menos arriscados (muitas vezes às custas de pequenas e médias empresas).
Causas
Uma crise de crédito é muitas vezes causada por um período prolongado de empréstimos descuidados e inadequados, que resulta em perdas para instituições de crédito e investidores endividados quando os empréstimos se deterioram e toda a extensão das dívidas inadimplentes se torna conhecida.
Existem vários motivos pelos quais os bancos podem parar repentinamente ou desacelerar a atividade de crédito. Por exemplo, informações inadequadas sobre a condição financeira dos tomadores de empréstimo podem levar a um boom nos empréstimos quando as instituições financeiras superestimam a qualidade de crédito, enquanto a revelação repentina de informações sugerindo que os tomadores são ou eram menos dignos de crédito pode levar a uma contração repentina do crédito. Outras causas podem incluir um declínio antecipado no valor da garantia usada pelos bancos para garantir os empréstimos; uma mudança exógena nas condições monetárias (por exemplo, quando o banco central aumenta repentina e inesperadamente os requisitos de reserva ou impõe novas restrições regulatórias aos empréstimos); o governo central impondo controles diretos de crédito ao sistema bancário; ou mesmo uma maior percepção de risco em relação à solvência de outros bancos do sistema bancário.
Condições de crédito fáceis
As condições de crédito fácil (às vezes chamadas de "dinheiro fácil" ou "crédito livre") são caracterizadas por taxas de juros baixas para os tomadores de empréstimos e práticas de empréstimo relaxadas por parte dos banqueiros, facilitando a obtenção de empréstimos baratos. Uma crise de crédito é o oposto, em que as taxas de juros aumentam e as práticas de crédito tornam-se mais restritivas. As condições de crédito fáceis significam que os fundos estão prontamente disponíveis para os tomadores de empréstimo, o que resulta em aumento dos preços dos ativos se os fundos emprestados forem usados para comprar ativos em um determinado mercado, como imóveis ou ações.
Formação de bolha
Em uma bolha de crédito, os padrões de crédito tornam-se menos rígidos. O crédito fácil aumenta os preços dentro de uma classe de ativos, geralmente imóveis ou ações. Esses valores aumentados de ativos tornam-se então a garantia para novos empréstimos. Durante a fase ascendente do ciclo de crédito , os preços dos ativos podem passar por surtos de licitações competitivas frenéticas e alavancadas, induzindo a inflação em um determinado mercado de ativos. Isso pode causar o surgimento de uma " bolha " especulativa de preços . Como esse aumento na criação de novas dívidas também aumenta a oferta de moeda e estimula a atividade econômica, isso também tende a aumentar temporariamente o crescimento econômico e o emprego .
O economista Hyman Minsky descreveu os tipos de empréstimos e empréstimos que contribuem para uma bolha. O "tomador de hedge" pode fazer pagamentos de dívidas (cobrindo juros e principal) a partir dos fluxos de caixa atuais dos investimentos. Este mutuário não está assumindo um risco significativo. No entanto, o próximo tipo, o "tomador especulativo", o fluxo de caixa dos investimentos pode servir a dívida, ou seja, cobrir os juros devidos, mas o tomador deve rolar regularmente, ou pedir novamente, o principal. O "mutuário Ponzi" (em homenagem a Charles Ponzi , ver também esquema Ponzi ) toma emprestado com base na crença de que a apreciação do valor do ativo será suficiente para refinanciar a dívida, mas não poderia fazer pagamentos suficientes de juros ou principal com o dinheiro fluxo de investimentos; apenas a valorização do valor do ativo pode manter o mutuário Ponzi à tona.
Freqüentemente, é apenas em retrospecto que os participantes de uma bolha econômica percebem que o ponto de colapso era óbvio. Nesse sentido, as bolhas econômicas podem ter características dinâmicas não muito diferentes dos esquemas Ponzi ou dos esquemas de pirâmide .
Psicológico
Vários fatores psicológicos contribuem para bolhas e estalos relacionados.
- O pastoreio social refere-se a seguir o comportamento dos outros, supondo que eles entendam o que está acontecendo. Como John Maynard Keynes observou em 1931 durante a Grande Depressão : "Um banqueiro sólido, infelizmente, não é aquele que prevê o perigo e o evita, mas aquele que, quando está arruinado, está arruinado de forma convencional junto com seus companheiros, então que ninguém pode realmente culpá-lo. "
- As pessoas podem presumir que tendências anormalmente favoráveis (por exemplo, taxas de juros excepcionalmente baixas e aumentos prolongados nos preços dos ativos) continuarão indefinidamente.
- Os incentivos também podem encorajar comportamentos de risco, especialmente quando as consequências negativas se uma aposta der errado são compartilhadas coletivamente. A tendência do governo de resgatar instituições financeiras que enfrentam problemas (por exemplo, Gerenciamento de Capital de Longo Prazo e a crise das hipotecas subprime ) fornece exemplos de tal risco moral .
- As pessoas podem supor que "desta vez é diferente", a que o psicólogo Daniel Kahneman se refere como a visão de dentro , em oposição à visão de fora , que se baseia em informações históricas ou mais objetivas.
Esses e outros vieses cognitivos que prejudicam o julgamento podem contribuir para bolhas e restrições de crédito.
Avaliação de títulos
A crise geralmente é causada por uma redução nos preços de mercado de ativos anteriormente "inflacionados" e se refere à crise financeira que resulta do colapso dos preços. Isso pode resultar em execução hipotecária generalizada ou falência para aqueles que chegaram tarde ao mercado, já que os preços dos ativos anteriormente inflacionados geralmente caem vertiginosamente. Em contraste, uma crise de liquidez é desencadeada quando um negócio sólido encontra-se temporariamente incapaz de acessar o financiamento - ponte de que precisa para expandir seus negócios ou suavizar seus pagamentos de fluxo de caixa. Nesse caso, acessar linhas de crédito adicionais e "negociar" a crise pode permitir que a empresa navegue em seu caminho pelo problema e garanta sua solvência e viabilidade contínuas . Muitas vezes é difícil saber, no meio de uma crise, se as empresas em dificuldades estão passando por uma crise de solvência ou uma crise de liquidez temporária.
No caso de uma crise de crédito, pode ser preferível " marcar a mercado " - e se necessário, vender ou entrar em liquidação se o capital do negócio afetado for insuficiente para sobreviver à fase pós-boom do ciclo de crédito . Por outro lado, no caso de uma crise de liquidez, pode ser preferível tentar acessar linhas de crédito adicionais, uma vez que podem existir oportunidades de crescimento assim que a crise de liquidez for superada.
Efeitos
As instituições financeiras que enfrentam perdas podem, então, reduzir a disponibilidade de crédito e aumentar o custo de acesso ao crédito, aumentando as taxas de juros . Em alguns casos, os credores podem não conseguir emprestar mais, mesmo que desejem, como resultado de perdas anteriores. Se os próprios participantes estiverem altamente alavancados (ou seja, carregando uma alta carga de dívida), o dano causado quando a bolha estourou é mais severo, causando recessão ou depressão . As instituições financeiras podem falir, o crescimento econômico pode desacelerar, o desemprego pode aumentar e a agitação social pode aumentar. Por exemplo, a proporção da dívida das famílias em relação à receita líquida de impostos aumentou de 60% em 1984 para 130% em 2007, contribuindo para (e piorando) a crise das hipotecas subprime de 2007-2008.
Perspectiva histórica
Nas últimas décadas, as crises de crédito não têm sido raras ou eventos do tipo cisne negro . Embora poucos economistas tenham previsto com sucesso eventos de crise de crédito antes que eles ocorressem, o Professor Richard Rumelt escreveu o seguinte em relação à sua surpreendente frequência e regularidade nas economias avançadas em todo o mundo: "Na verdade, durante os últimos cinquenta anos, houve 28 casos graves ciclos de expansão e queda dos preços das casas e 28 crises de crédito em 21 economias avançadas da Organização para Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE). "
Veja também
- Teoria austríaca do ciclo de negócios
- Deflação da dívida
- Crunch de crédito ambiental
- Crise financeira
- Momento Minsky
- Crise de liquidez
Referências
Bibliografia
- George Cooper, The Origin of Financial Crises (2008: Londres, Harriman House) ISBN 1-905641-85-0
- Graham Turner, The Credit Crunch: Housing Bubbles, Globalization and the Worldwide Economic Crisis (2008: Londres, Pluto Press ), ISBN 978-0-7453-2810-2