Valor econômico agregado - Economic value added
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Em finanças corporativas , como parte da análise fundamental, o valor econômico agregado é uma estimativa do lucro econômico de uma empresa , ou o valor criado além do retorno exigido dos acionistas da empresa . EVA é o lucro líquido menos o encargo de capital ($) para aumentar o capital da empresa. A ideia é que o valor é criado quando o retorno sobre o capital econômico da empresa empregado ultrapassa o custo desse capital. Esse valor pode ser determinado fazendo ajustes na contabilidade GAAP . Existem potencialmente mais de 160 ajustes, mas na prática apenas alguns ajustes importantes são feitos, dependendo da empresa e do setor.
Cálculo
O EVA é o lucro operacional líquido após impostos (ou NOPAT ) menos um encargo de capital, sendo este último o produto do custo de capital e do capital econômico. A fórmula básica é:
Onde:
- é o retorno do capital investido ;
- é o custo médio ponderado de capital (WACC);
- é o capital econômico empregado (ativo total - passivo circulante);
- NOPAT é o lucro operacional líquido após impostos, com ajustes e conversões, geralmente para amortização de ágio, capitalização de publicidade de marca e outros itens não monetários.
Cálculo EVA:
EVA = lucro operacional líquido após impostos - um encargo de capital [o método do rendimento residual]
portanto, EVA = NOPAT - ( c × capital), ou alternativamente
- EVA = ( r × capital) - ( c × capital) de modo que
- EVA = ( r - c ) × capital [o método de spread ou método de retorno em excesso]
Onde
- r = taxa de retorno, e
- c = custo de capital, ou custo médio ponderado de capital (WACC).
NOPAT é o lucro derivado das operações de uma empresa após os impostos em dinheiro, mas antes dos custos de financiamento e lançamentos contábeis que não sejam em dinheiro. É o pool total de lucros disponível para fornecer um retorno em dinheiro para aqueles que fornecem capital para a empresa.
Capital é a quantidade de dinheiro investido no negócio, líquido de depreciação. Pode ser calculado como a soma da dívida com juros e do patrimônio líquido ou como a soma dos ativos líquidos menos os passivos circulantes não remunerados (NIBCLs).
O encargo de capital é o fluxo de caixa necessário para compensar os investidores pelo risco do negócio, dado o montante de capital econômico investido.
O custo de capital é a taxa mínima de retorno sobre o capital necessária para compensar os investidores (dívida e patrimônio) por assumirem o risco, seu custo de oportunidade.
Outra perspectiva sobre o EVA pode ser obtida observando-se o retorno sobre os ativos líquidos (RONA) de uma empresa. RONA é um índice que é calculado dividindo-se o NOPAT de uma empresa pelo montante de capital que ela emprega (RONA = NOPAT / Capital) após fazer os ajustes necessários dos dados relatados por um sistema de contabilidade financeira convencional.
- EVA = (RONA - retorno mínimo exigido) × investimentos líquidos
Se RONA estiver acima da taxa limite, o EVA é positivo.
Comparação com outras abordagens
Outras abordagens em linhas semelhantes incluem avaliação de renda residual (RI) e fluxo de caixa residual. Embora o EVA seja semelhante à receita residual, em algumas definições pode haver pequenas diferenças técnicas entre o EVA e o RI (por exemplo, ajustes que podem ser feitos no NOPAT antes de ser adequado para a fórmula abaixo). Fluxo de caixa residual é outro termo muito mais antigo para o lucro econômico. Em todos os três casos, o custo do capital em dinheiro se refere à quantidade de dinheiro e não ao custo proporcional (% do custo de capital); ao mesmo tempo, os ajustes no NOPAT são exclusivos do EVA.
Embora em conceito, essas abordagens nada mais são do que a ideia tradicional e de bom senso de "lucro", a utilidade de ter um termo mais preciso como EVA é que ele faz uma separação clara dos ajustes contábeis duvidosos que permitiram negócios como como Enron para relatar lucros enquanto realmente se aproxima da insolvência.
Outras medidas de valor para o acionista incluem:
Valor de mercado agregado
O valor agregado de mercado da empresa é o valor agregado que um investimento cria para seus acionistas sobre o capital total investido por eles. MVA é a soma descontada (valor presente) de todo o valor econômico agregado futuro esperado:
Observe que MVA = PV de EVA.
Mais esclarecedor é que, uma vez que MVA = VPL do fluxo de caixa livre (FCF), segue-se, portanto, que o
- NPV de FCF = PV de EVA;
afinal, o EVA é simplesmente o rearranjo da fórmula FCF.
Custeio baseado em processo
Em 2012, Mocciaro Li Destri, Picone & Minà propôs um sistema de medição de desempenho e custo que integra os critérios EVA com o custeio baseado em processo (PBC). A metodologia EVA-PBC nos permite implementar a lógica de gestão do EVA não apenas no nível da empresa, mas também nos níveis mais baixos da organização. A metodologia EVA-PBC desempenha um papel interessante em trazer a estratégia de volta às medidas de desempenho financeiro.
Veja também
Referências
- G. Bennett Stewart III (2013). EVA de melhores práticas . John Wiley & Sons.
- G. Bennett Stewart III (1991). A busca por valor . HarperCollins.
- Erik Stern. A mentalidade de valor . Wiley.
- Joel Stern e John Shiely. O Desafio EVA . Wiley.
- Al Ehrbar. EVA, a verdadeira chave para a criação de riqueza . Wiley.
- E. Knappek. Um guia carona para se divertir com Eva . Edição limitada.
links externos
- Ferramentas Proprietárias de Gerenciamento de Valor Stern
- Uma lista de leitura sobre EVA / Gestão baseada em valor de Robert Korajczyk
- Economic Value Added (EVA) , Prof. Aswath Damodaran
- EVA-WACC Tree Model Infographic Visual.ly
- Economic Value Added: Uma análise de simulação da ferramenta de gestão voltada para o proprietário , Timo Salmi e Ilkka Virtanen, 2001
- As origens da revista EVA Chicago-Booth
- Vídeo New Media, de Florencia Roca: Entrevista a Joel Stern O que é o EVA?
- Calculadora EVA