Valor econômico agregado - Economic value added

Em finanças corporativas , como parte da análise fundamental, o valor econômico agregado é uma estimativa do lucro econômico de uma empresa , ou o valor criado além do retorno exigido dos acionistas da empresa . EVA é o lucro líquido menos o encargo de capital ($) para aumentar o capital da empresa. A ideia é que o valor é criado quando o retorno sobre o capital econômico da empresa empregado ultrapassa o custo desse capital. Esse valor pode ser determinado fazendo ajustes na contabilidade GAAP . Existem potencialmente mais de 160 ajustes, mas na prática apenas alguns ajustes importantes são feitos, dependendo da empresa e do setor.

Cálculo

O EVA é o lucro operacional líquido após impostos (ou NOPAT ) menos um encargo de capital, sendo este último o produto do custo de capital e do capital econômico. A fórmula básica é:

Onde:

  • é o retorno do capital investido ;
  • é o custo médio ponderado de capital (WACC);
  • é o capital econômico empregado (ativo total - passivo circulante);
  • NOPAT é o lucro operacional líquido após impostos, com ajustes e conversões, geralmente para amortização de ágio, capitalização de publicidade de marca e outros itens não monetários.

Cálculo EVA:

EVA = lucro operacional líquido após impostos - um encargo de capital [o método do rendimento residual]

portanto, EVA = NOPAT - ( c × capital), ou alternativamente

EVA = ( r × capital) - ( c × capital) de modo que
EVA = ( r - c ) × capital [o método de spread ou método de retorno em excesso]

Onde

r = taxa de retorno, e
c = custo de capital, ou custo médio ponderado de capital (WACC).

NOPAT é o lucro derivado das operações de uma empresa após os impostos em dinheiro, mas antes dos custos de financiamento e lançamentos contábeis que não sejam em dinheiro. É o pool total de lucros disponível para fornecer um retorno em dinheiro para aqueles que fornecem capital para a empresa.

Capital é a quantidade de dinheiro investido no negócio, líquido de depreciação. Pode ser calculado como a soma da dívida com juros e do patrimônio líquido ou como a soma dos ativos líquidos menos os passivos circulantes não remunerados (NIBCLs).

O encargo de capital é o fluxo de caixa necessário para compensar os investidores pelo risco do negócio, dado o montante de capital econômico investido.

O custo de capital é a taxa mínima de retorno sobre o capital necessária para compensar os investidores (dívida e patrimônio) por assumirem o risco, seu custo de oportunidade.

Outra perspectiva sobre o EVA pode ser obtida observando-se o retorno sobre os ativos líquidos (RONA) de uma empresa. RONA é um índice que é calculado dividindo-se o NOPAT de uma empresa pelo montante de capital que ela emprega (RONA = NOPAT / Capital) após fazer os ajustes necessários dos dados relatados por um sistema de contabilidade financeira convencional.

EVA = (RONA - retorno mínimo exigido) × investimentos líquidos

Se RONA estiver acima da taxa limite, o EVA é positivo.

Comparação com outras abordagens

Outras abordagens em linhas semelhantes incluem avaliação de renda residual (RI) e fluxo de caixa residual. Embora o EVA seja semelhante à receita residual, em algumas definições pode haver pequenas diferenças técnicas entre o EVA e o RI (por exemplo, ajustes que podem ser feitos no NOPAT antes de ser adequado para a fórmula abaixo). Fluxo de caixa residual é outro termo muito mais antigo para o lucro econômico. Em todos os três casos, o custo do capital em dinheiro se refere à quantidade de dinheiro e não ao custo proporcional (% do custo de capital); ao mesmo tempo, os ajustes no NOPAT são exclusivos do EVA.

Embora em conceito, essas abordagens nada mais são do que a ideia tradicional e de bom senso de "lucro", a utilidade de ter um termo mais preciso como EVA é que ele faz uma separação clara dos ajustes contábeis duvidosos que permitiram negócios como como Enron para relatar lucros enquanto realmente se aproxima da insolvência.

Outras medidas de valor para o acionista incluem:

Valor de mercado agregado

O valor agregado de mercado da empresa é o valor agregado que um investimento cria para seus acionistas sobre o capital total investido por eles. MVA é a soma descontada (valor presente) de todo o valor econômico agregado futuro esperado:

Observe que MVA = PV de EVA.

Mais esclarecedor é que, uma vez que MVA = VPL do fluxo de caixa livre (FCF), segue-se, portanto, que o

NPV de FCF = PV de EVA;

afinal, o EVA é simplesmente o rearranjo da fórmula FCF.

Custeio baseado em processo

Em 2012, Mocciaro Li Destri, Picone & Minà propôs um sistema de medição de desempenho e custo que integra os critérios EVA com o custeio baseado em processo (PBC). A metodologia EVA-PBC nos permite implementar a lógica de gestão do EVA não apenas no nível da empresa, mas também nos níveis mais baixos da organização. A metodologia EVA-PBC desempenha um papel interessante em trazer a estratégia de volta às medidas de desempenho financeiro.

Veja também

Referências

  • G. Bennett Stewart III (2013). EVA de melhores práticas . John Wiley & Sons.
  • G. Bennett Stewart III (1991). A busca por valor . HarperCollins.
  • Erik Stern. A mentalidade de valor . Wiley.
  • Joel Stern e John Shiely. O Desafio EVA . Wiley.
  • Al Ehrbar. EVA, a verdadeira chave para a criação de riqueza . Wiley.
  • E. Knappek. Um guia carona para se divertir com Eva . Edição limitada.

links externos