Dólar do euro - Eurodollar

Eurodólares são depósitos a prazo denominados em dólares norte-americanos em bancos fora dos Estados Unidos e, portanto, não estão sob a jurisdição do Federal Reserve . Conseqüentemente, tais depósitos estão sujeitos a muito menos regulamentação do que depósitos semelhantes dentro dos Estados Unidos. O termo foi originalmente cunhado para dólares dos Estados Unidos em bancos europeus, mas se expandiu ao longo dos anos até sua definição atual. Um depósito denominado em dólares americanos em Tóquio ou Pequim seria igualmente considerado um depósito em eurodólar (às vezes um dólar asiático ). Não há conexão com a moeda euro ou a zona do euro . As localizações offshore do Eurodollar tornam-no exposto ao potencial risco-país e risco econômico.

De forma mais geral, o prefixo euro pode ser usado para indicar qualquer moeda mantida em um país onde não é a moeda oficial, ou euromoeda : por exemplo, Euroyen ou mesmo Euroeuro .

História

Gradualmente, após a Segunda Guerra Mundial , a quantidade de dólares americanos fora dos Estados Unidos aumentou significativamente, como resultado tanto do Plano Marshall quanto das importações para os EUA, que se tornaram o maior mercado consumidor após a Segunda Guerra Mundial.

Como resultado, grandes quantias de dólares americanos estavam sob custódia de bancos estrangeiros fora dos Estados Unidos. Alguns países estrangeiros, incluindo a União Soviética , também tinham depósitos em dólares americanos em bancos americanos, concedidos por meio de certificados. Vários relatos são fornecidos sobre a criação ou reserva do primeiro eurodólar, mas a maioria remonta a governos comunistas que mantêm depósitos em dólares no exterior.

Em uma versão, a primeira reserva remonta à China comunista , que, em 1949, conseguiu transferir quase todos os seus dólares americanos para o Banque Commerciale pour l'Europe du Nord, de propriedade soviética, em Paris, antes que os Estados Unidos congelassem os ativos restantes durante a Guerra da Coréia.

Em outra versão, a primeira reserva remonta à União Soviética durante o período da Guerra Fria , especialmente após a invasão da Hungria em 1956, pois a União Soviética temia que seus depósitos em bancos norte-americanos fossem congelados como uma retaliação. Decidiu transferir algumas de suas participações para o Banco Narodny de Moscou , um banco de propriedade soviética com licença britânica . O banco britânico então depositaria esse dinheiro nos bancos americanos. Não haveria chance de confiscar aquele dinheiro, porque pertencia ao banco britânico e não diretamente aos soviéticos. Em 28 de fevereiro de 1957, a quantia de $ 800.000 foi transferida, criando os primeiros eurodólares. Inicialmente apelidados de "dólares do Eurobank" em homenagem ao endereço de telex do banco , eles acabaram se tornando conhecidos como "eurodólares", já que a princípio esses depósitos eram mantidos principalmente por bancos e instituições financeiras europeias . Um papel importante foi desempenhado pelos bancos da cidade de Londres , como o Midland Bank , agora HSBC , e suas holdings offshore .

Em meados da década de 1950, o comércio de eurodólar e seu desenvolvimento em uma moeda mundial dominante começou quando a União Soviética queria melhores taxas de juros para seus eurodólares e convenceu um cartel bancário italiano a dar-lhes mais juros do que poderia ter sido ganho se os dólares fossem depositados em os EUA. Os banqueiros italianos tiveram então de encontrar clientes dispostos a tomar emprestado os dólares soviéticos e pagar acima dos limites legais das taxas de juros dos EUA para seu uso, e puderam fazê-lo; assim, os eurodólares passaram a ser cada vez mais usados ​​nas finanças globais.

Os eurodólares podem ter uma taxa de juros mais alta associada a eles porque estão fora do alcance do Federal Reserve. Os bancos americanos têm conta no Fed e podem, em teoria, receber liquidez ilimitada do Fed, se necessário. Essas reservas obrigatórias e o respaldo do Fed tornam os depósitos em dólares americanos em bancos americanos inerentemente menos arriscados, e os depósitos em eurodólar um pouco mais arriscados, o que requer uma taxa de juros um pouco mais alta.

No final de 1970, 385 bilhões de eurodólares foram reservados no exterior. Esses depósitos foram emprestados como empréstimos em dólares americanos para empresas em outros países onde as taxas de juros dos empréstimos eram talvez muito mais altas na moeda local, e onde as empresas estavam exportando para os EUA e sendo pagas em dólares, evitando assim o risco cambial em seus empréstimos.

Vários fatores levaram os eurodólares a ultrapassar os certificados de depósito (CDs) emitidos por bancos dos EUA como os principais instrumentos privados do mercado monetário de curto prazo na década de 1980, incluindo:

  • Os sucessivos déficits comerciais dos Estados Unidos
  • O teto do Federal Reserve dos EUA sobre os depósitos domésticos durante a alta inflação da década de 1970
  • Os depósitos de eurodólar eram uma fonte de fundos mais barata porque estavam livres de exigências de reservas e avaliações de seguro de depósito

Tamanho do mercado

Como o mercado de eurodólares não é administrado por nenhuma agência governamental, seu crescimento é difícil de estimar. No entanto, o mercado de eurodólares é, por larga margem, a maior fonte de financiamento global. Em 1997, quase 90% de todos os empréstimos internacionais foram feitos dessa forma.

Em dezembro de 1985, o mercado de eurodólares foi estimado pelo banco JP Morgan Guaranty como tendo um tamanho líquido de 1,668 trilhão. Em 2016, o tamanho do mercado de eurodólares foi estimado em cerca de 13,833 trilhões.

Contratos futuros

O contrato futuro de Eurodólar refere-se ao contrato futuro financeiro com base nesses depósitos, negociado na Chicago Mercantile Exchange (CME). Mais especificamente, os contratos futuros de EuroDollar são derivativos sobre a taxa de juros paga sobre esses depósitos. Um futuro de Eurodólar é um contrato futuro liquidado em dinheiro, cujo preço se move em resposta à taxa de juros LIBOR . Os futuros de eurodólar são uma forma de as empresas e bancos travarem uma taxa de juros hoje, pelo dinheiro que pretendem tomar emprestado ou emprestar no futuro. Cada contrato futuro de Eurodólar CME tem um valor nocional ou "valor de face" de $ 1.000.000, embora a alavancagem usada em futuros permita que um contrato seja negociado com uma margem de cerca de mil dólares.

Os preços dos futuros do CME Eurodollar são determinados pela previsão do mercado da taxa de juros LIBOR em US $ 3 meses , que deverá prevalecer na data de liquidação . Um preço de 95,00 implica uma taxa de juros de 100,00 - 95,00 ou 5%. O preço de ajuste de um contrato é definido em 100,00 menos a fixação oficial da British Bankers 'Association de LIBOR de 3 meses no dia em que o contrato é liquidado.

Como funciona o contrato futuro de eurodólar

Por exemplo, se em um determinado dia um investidor comprar um único contrato de três meses a 95,00 (liquidação implícita LIBOR de 5,00%):

  • se no fechamento dos negócios daquele dia, o preço do contrato subiu para 95,01 (implicando em uma redução da LIBOR para 4,99%), US $ 25 serão comprados da conta margem do investidor; ou
  • se no fechamento dos negócios desse dia o preço do contrato cair para 94,99 (implicando em aumento da LIBOR para 5,01%), US $ 25 serão vendidos da conta margem do investidor.

Na data de liquidação, o preço de liquidação é determinado pela LIBOR real fixada para aquele dia, e não por um preço de contrato determinado pelo mercado.

História

O contrato futuro de Eurodólar foi lançado em 1981, como o primeiro contrato futuro liquidado em dinheiro. As pessoas acamparam na noite anterior à abertura do contrato, inundando o fosso quando o CME abriu as portas. Esse poço de negociação foi o maior de todos os tempos, quase do tamanho de um campo de futebol, e rapidamente se tornou um dos mais ativos no pregão, com mais de 1.500 corretores e balconistas vindo trabalhar todos os dias no que era então conhecido como superior do CME pregão. Esse piso não existe mais, com o CME mudando para o pregão da CBOT e 98% da negociação de eurodólar agora feita eletronicamente.

Contrato futuro de eurodólar como empréstimo sintético

Um único futuro de Eurodólar é semelhante a um acordo de taxa a termo para tomar emprestado ou emprestar US $ 1.000.000 por três meses a partir da data de liquidação do contrato. Comprar o contrato é equivalente a emprestar dinheiro, e vender o contrato a descoberto é equivalente a pedir dinheiro emprestado.

Considere um investidor que concordou em emprestar US $ 1.000.000 em uma data específica por três meses a 5,00% ao ano (os meses são calculados na base de 30/360). Os juros recebidos em 3 meses seriam de US $ 1.000.000 × 5,00% × 90/360 = US $ 12.500.

  • Se no dia seguinte o investidor conseguir emprestar dinheiro a partir da mesma data de início a 5,01%, ele poderá ganhar US $ 1.000.000 × 5,01% × 90/360 = US $ 12.525 de juros. Como o investidor está ganhando apenas US $ 12.500 de juros, ele / ela perdeu US $ 25 como resultado das mudanças nas taxas de juros.
  • Por outro lado, se no dia seguinte, o investidor puder emprestar dinheiro a partir da mesma data de início apenas a 4,99%, ele poderá ganhar apenas US $ 1.000.000 × 4,99% × 90/360 = US $ 12.475 de juros . Uma vez que o investidor está de fato ganhando US $ 12.500 de juros, ele ganhou US $ 25 como resultado de movimentos nas taxas de juros.

Isso demonstra a semelhança. No entanto, o contrato também é diferente de um empréstimo em vários aspectos importantes:

  • Em um empréstimo real, os US $ 25 por ponto base são ganhos ou perdidos no final do empréstimo de três meses, não adiantado . Isso significa que o lucro ou prejuízo por variação de 0,01% na taxa de juros na data de início do empréstimo (ou seja, seu valor presente ) é inferior a US $ 25. Além disso, a variação do valor presente por variação de 0,01% na taxa de juros é maior em ambientes de taxas de juros baixas e menor em ambientes de taxas de juros altas . Isso quer dizer que um empréstimo real tem convexidade . Um futuro de Eurodólar paga US $ 25 por variação de 0,01% na taxa de juros, independentemente do ambiente da taxa de juros, o que significa que não tem convexidade. Esse é um dos motivos pelos quais os futuros de eurodólar não são um substituto perfeito para as taxas de juros esperadas. Essa diferença pode ser ajustada por referência à volatilidade implícita das opções sobre futuros de Eurodólar.
  • Em um empréstimo real, o credor assume o risco de crédito para o tomador. No futuro de Eurodólar, o principal do empréstimo nunca é desembolsado, portanto o risco de crédito está apenas no saldo da conta margem. Além disso, mesmo esse risco é o risco da câmara de compensação , que é consideravelmente menor do que o risco de crédito único A sem garantia.

Outras características dos futuros de eurodólar

40 vencimentos trimestrais e 4 vencimentos em série estão listados no contrato de Eurodólar. Isso significa que, em 1º de janeiro de 2011, a bolsa listará 40 vencimentos trimestrais (março, junho, setembro, dezembro de 2011 a 2020), a bolsa também listará outras quatro expirações consecutivas (mensais) (janeiro, fevereiro, abril, maio de 2011 ) Isso estende os contratos negociáveis ​​por mais de dez anos, o que fornece uma excelente imagem da forma da curva de rendimento . Os contratos do primeiro mês estão entre os contratos futuros mais líquidos do mundo, com liquidez diminuindo para os contratos mais distantes. O total de contratos em aberto para todos os contratos é normalmente superior a 10 milhões.

O contrato futuro do CME Eurodollar é usado para proteger os swaps de taxas de juros . Existe uma relação de arbitragem entre o mercado de swap de taxas de juros, o mercado de contratos a termo de taxas e o contrato de Eurodólar. Os futuros de Eurodólar do CME podem ser negociados através da implementação de uma estratégia de spread entre vários contratos para aproveitar os movimentos na curva futura para preços futuros das taxas de juros.

Varreduras

No setor bancário dos Estados Unidos , os eurodólares são uma opção popular para o que é conhecido como " varreduras ". Até 21 de julho de 2011, os bancos não estavam autorizados a pagar juros sobre contas correntes de empresas . Para acomodar empresas maiores, os bancos podem transferir automaticamente, ou varrer, fundos da conta corrente de uma corporação para uma opção de investimento noturno para efetivamente ganhar juros sobre esses fundos. Os bancos geralmente permitem que esses fundos sejam transferidos para fundos mútuos do mercado monetário ou, alternativamente, eles podem ser usados ​​para financiamento bancário por transferência para uma filial offshore de um banco.

Veja também

Referências