Renda fixa - Fixed income

Renda fixa refere-se a qualquer tipo de investimento sob o qual o tomador ou emissor é obrigado a fazer pagamentos de valor fixo em um cronograma fixo. Por exemplo, o mutuário pode ter que pagar juros a uma taxa fixa uma vez por ano e pagar o valor do principal no vencimento. Os títulos de renda fixa - mais comumente conhecidos como títulos - podem ser comparados com os títulos patrimoniais - geralmente chamados de ações e ações - que não criam obrigação de pagar dividendos ou qualquer outra forma de renda. Os títulos possuem um nível de proteção legal para os investidores que os títulos patrimoniais não oferecem - no caso de falência, os detentores dos títulos seriam reembolsados após a liquidação dos ativos, ao passo que os acionistas com ações geralmente não recebem nada em caso de falência.

Para uma empresa expandir seus negócios, muitas vezes deve levantar dinheiro - por exemplo, para financiar uma aquisição; comprar equipamentos ou terrenos, ou investir no desenvolvimento de novos produtos. Os termos em que os investidores irão financiar a empresa dependerão do perfil de risco da empresa. A empresa pode abrir mão do capital emitindo ações ou pode prometer pagar juros regulares e reembolsar o principal do empréstimo (títulos ou empréstimos bancários). Os títulos de renda fixa também são negociados de maneira diferente das ações. Considerando que as ações, como ações ordinárias, são negociadas em bolsas ou outros locais de negociação estabelecidos, muitos títulos de renda fixa são negociados no mercado de balcão com base no principal.

O termo "fixo" em "renda fixa" refere-se tanto ao cronograma de pagamentos obrigatórios quanto ao valor. Os "títulos de renda fixa" podem ser distinguidos de títulos indexados à inflação , notas de taxa de juros variável e semelhantes. Se um emissor perder o pagamento de um título de renda fixa, o emissor estará inadimplente e, dependendo da legislação pertinente e da estrutura do título, os beneficiários podem forçar o emissor à falência . Em contraste, se uma empresa perder um dividendo trimestral para os acionistas (de renda não fixa), não há violação de qualquer cláusula de pagamento e nem inadimplência.

O termo "renda fixa" também se aplica à renda de uma pessoa que não varia materialmente ao longo do tempo. Isso pode incluir renda derivada de investimentos de renda fixa, como títulos e ações preferenciais ou pensões que garantem uma renda fixa. Quando os pensionistas ou aposentados dependem de sua pensão como sua fonte dominante de renda, o termo "renda fixa" também pode significar que eles têm uma renda discricionária relativamente limitada ou pouca liberdade financeira para fazer despesas grandes ou discricionárias.

Tipos de mutuários

Os governos emitem títulos do governo em sua própria moeda e títulos soberanos em moedas estrangeiras. Os governos estaduais e locais emitem títulos municipais para financiar projetos ou outras iniciativas de gastos importantes. A dívida emitida por agências apoiadas pelo governo é chamada de título de agência . As empresas podem emitir um título corporativo ou obter dinheiro de um banco por meio de um empréstimo corporativo. As ações preferenciais compartilham algumas das características dos títulos de renda fixa. Os empréstimos bancários securitizados (por exemplo, dívidas de cartão de crédito, empréstimos para automóveis ou hipotecas) podem ser estruturados em outros tipos de produtos de renda fixa, como ABS - títulos garantidos por ativos que podem ser negociados em bolsas, assim como títulos corporativos e governamentais.

Terminologia

Algumas das terminologias usadas em conexão com esses investimentos são:

O emissor é a entidade (empresa ou governo) que toma o dinheiro emprestado ao emitir o título e deve pagar os juros e o capital no devido tempo.
O principal de um título - também conhecido como valor de vencimento, valor de face, valor de face - é a quantia que o emissor toma emprestado e que deve ser reembolsado ao credor.
O cupom (de um título) é o juro anual que o emissor deve pagar, expresso como uma porcentagem do principal.
O vencimento é o fim do título, a data em que o emissor deve devolver o principal.
A emissão é outro termo para o próprio título.
A escritura , em alguns casos, é o contrato que estabelece todos os termos do título.

Investidores

Os investidores em títulos de renda fixa geralmente buscam um retorno constante e seguro de seus investimentos. Por exemplo, uma pessoa aposentada pode gostar de receber um pagamento regular confiável para viver como gratificação, mas não consumir o principal. Essa pessoa pode comprar um título com seu dinheiro e usar o pagamento do cupom (os juros) como um pagamento regular confiável. Quando o título vencer ou for refinanciado, a pessoa terá seu dinheiro devolvido. Os maiores investidores em títulos de renda fixa são investidores institucionais, como planos de previdência, fundos mútuos, seguradoras e outros.

Fatores de preço

O principal número que é usado para avaliar o valor do título é o rendimento bruto de resgate . Isso é definido de modo que, se todos os juros futuros e reembolsos de principal forem descontados de volta ao presente, a uma taxa de juros igual ao rendimento bruto de resgate (bruto significa antes de impostos), então o valor descontado é igual ao preço de mercado atual do título (ou o preço de emissão inicial se o título estiver apenas sendo lançado). Os investimentos de renda fixa, como títulos e empréstimos, são geralmente avaliados como um spread de crédito acima de uma taxa de referência de baixo risco, como a LIBOR ou títulos do governo dos EUA ou da Alemanha com a mesma duração. Por exemplo, se uma hipoteca de 30 anos denominada em dólares dos EUA tem um rendimento de resgate bruto de 5% ao ano e os títulos do Tesouro dos EUA de 30 anos têm um rendimento de resgate bruto de 3% ao ano (referido como rendimento sem risco), o o spread do crédito é de 2% ao ano (às vezes cotado como 200 pontos base). O spread de crédito reflete o risco de inadimplência. As taxas de juros livres de risco são determinadas pelas forças do mercado e variam ao longo do tempo, com base em uma variedade de fatores, como as taxas de juros de curto prazo atuais, por exemplo , taxas básicas definidas por bancos centrais , como o Federal Reserve dos EUA , o Banco da Inglaterra no Reino Unido e o BCE da zona do euro . Se o cupom do título for menor do que o rendimento, seu preço ficará abaixo do valor nominal e vice-versa.

Ao comprar um título, está-se comprando um conjunto de fluxos de caixa, que são descontados de acordo com a percepção do comprador de como as taxas de juros e de câmbio irão se mover ao longo de sua vida.

A oferta e a demanda afetam os preços, especialmente no caso dos participantes do mercado que têm seus investimentos limitados. As seguradoras e fundos de pensão geralmente têm passivos de longo prazo que desejam proteger, o que requer fluxos de caixa previsíveis e de baixo risco, como títulos do governo de longo prazo.

Alguns títulos de renda fixa, como títulos lastreados em hipotecas, têm características únicas, como pré-pagamentos, que afetam seus preços.

Títulos indexados à inflação

Existem também títulos indexados à inflação - títulos de renda fixa vinculados a um índice de preços específico. Os exemplos mais comuns são os US Treasury Inflation Protected Securities (TIPS) e UK Index Linked Gilts . Os juros e amortizações do principal sob este tipo de título são ajustados de acordo com um Índice de Preços ao Consumidor (nos Estados Unidos, é o IPC-U para consumidores urbanos). Isso significa que esses títulos têm garantia de superar a taxa de inflação (a menos que (a) o preço de mercado tenha aumentado de forma que o rendimento "real" seja negativo, o que é o caso em 2012 para muitos desses títulos do Reino Unido, ou (b) o governo ou outros padrões do emissor no título). Isso permite que investidores de todos os tipos preservem o poder de compra de seu dinheiro, mesmo em tempos de alta inflação. Por exemplo, assumindo uma inflação de 3,88% ao longo de um ano (quase a taxa de inflação média de 56 anos, durante a maior parte de 2006), e um rendimento real de 2,61% (o rendimento real fixo do Tesouro dos EUA em 19 de outubro de 2006, para um TIPS de 5 anos), o principal ajustado da renda fixa aumentaria de 100 para 103,88 e então o rendimento real seria aplicado ao principal ajustado, ou seja, 103,88 x 1,0261, que é igual a 106,5913; dando um retorno total de 6,5913%. O TIPS superou moderadamente os títulos convencionais do Tesouro dos EUA, que renderam apenas 5,05% para um título de um ano em 19 de outubro de 2006.

Derivados

Os derivados de rendimento fixo incluem derivados de taxas de juro e derivados de crédito . Freqüentemente, os derivativos da inflação também estão incluídos nesta definição. Há uma grande variedade de renda fixa produtos derivados: opções , swaps , contratos de futuros , bem como contratos a prazo . Os tipos mais comercializados são:

Trocas de inadimplência de crédito
Swaps de taxas de juros
Swaps de inflação
Futuros de títulos em títulos do governo de 2/10/30 anos
Futuros de taxas de juros em taxas de juros interbancárias de 90 dias
Contratos de taxas futuras

Riscos

Os títulos de renda fixa têm riscos que podem incluir, mas não estão limitados aos seguintes, muitos dos quais são sinônimos, mutuamente exclusivos ou relacionados:

risco de inflação - de que o poder de compra do principal e dos pagamentos de juros diminua durante a vigência do título
risco de taxa de juros - que as taxas de juros gerais mudem dos níveis disponíveis quando o título é vendido, causando um custo de oportunidade
risco de moeda - que as taxas de câmbio com outras moedas mudem durante o prazo do título, causando perda de poder de compra em outros países
risco de inadimplência - que o emissor não será capaz de pagar os pagamentos de juros programados ou reembolso do principal devido a dificuldades financeiras ou de outra forma
risco de reinvestimento - que o comprador não será capaz de comprar outro título de retorno semelhante após o vencimento do título atual
risco de liquidez - de que o comprador irá exigir os fundos principais para outra finalidade em curto prazo, antes do vencimento do título, e ser incapaz de trocar o título por dinheiro no período de tempo exigido sem perda de valor justo
risco de duração
risco de convexidade
risco de qualidade de crédito
risco político - que as ações governamentais farão com que o proprietário perca os benefícios do título
risco de ajuste fiscal
risco de mercado - o risco de mudanças em todo o mercado afetando o valor do título
risco de evento - o risco de que as externalidades façam com que o proprietário perca os benefícios do título

Veja também

Análise de renda fixa

Referências

^ Lemke e Lins, Soft Dollars and Other Trading Activities , §§ 2:39 a 2:41 (Thomson West, 2014–2015 ed.).
^ "Glossário de termos de títulos" . FINRA. 2011. Arquivado do original em 2011-07-20 . Página visitada em 2010-03-07 .
^ Lemke e Lins, Soft Dollars and Other Trading Activities , cap. 2 (Thomson West, 2014–2015 ed.).
^ Lemke e Lins, Mortgage-Backed Securities , § 5:12 (Thomson West, 2014–2015 ed.).

links externos

[1] Lemke e Lins, Soft Dollars and Other Trading Activities , §§ 2:39 a 2:41 (Thomson West, 2014–2015 ed.).

[2] "Glossário de termos de títulos" . FINRA. 2011. Arquivado do original em 2011-07-20 . Página visitada em 2010-03-07 .

[3] Lemke e Lins, Soft Dollars and Other Trading Activities , cap. 2 (Thomson West, 2014–2015 ed.).

[4] Lemke e Lins, Mortgage-Backed Securities , § 5:12 (Thomson West, 2014–2015 ed.).

Languages

In other projects