Taxa de juros -Interest rate

Uma taxa de juros é o valor dos juros devidos por período, como uma proporção do valor emprestado, depositado ou emprestado (chamado de soma principal ). O total de juros sobre um valor emprestado ou emprestado depende do valor principal, da taxa de juros, da frequência de composição e do período de tempo durante o qual é emprestado, depositado ou emprestado.

A taxa de juros anual é a taxa por um período de um ano. Outras taxas de juros são aplicadas em diferentes períodos, como um mês ou um dia, mas geralmente são anualizadas .

A taxa de juros foi caracterizada como "um índice de preferência... por um dólar de renda presente sobre um dólar de renda futura". O mutuário quer, ou precisa, ter dinheiro mais cedo ou mais tarde, e está disposto a pagar uma taxa – a taxa de juros – por esse privilégio.

Fatores de influência

As taxas de juros variam de acordo com:

  • as diretrizes do governo ao banco central para cumprir as metas do governo
  • a moeda do montante principal emprestado ou emprestado
  • o prazo até o vencimento do investimento
  • a probabilidade de inadimplência percebida do mutuário
  • oferta e demanda no mercado
  • o valor da garantia
  • recursos especiais como provisões de chamadas
  • compulsórios
  • equilíbrio compensador

assim como outros fatores.

Exemplo

Uma empresa toma emprestado capital de um banco para comprar ativos para seus negócios. Em troca, o banco cobra juros da empresa. (O credor também pode exigir direitos sobre os novos ativos como garantia .)

Um banco usará o capital depositado por pessoas físicas para fazer empréstimos a seus clientes. Em troca, o banco deve pagar as pessoas físicas que depositaram seus juros de capital. O valor do pagamento de juros depende da taxa de juros e do valor do capital que eles depositaram.

Termos relacionados

A taxa básica geralmente se refere à taxa de juros efetiva anualizada oferecida em depósitos overnight pelo banco central ou outra autoridade monetária.

A taxa percentual anual (TAEG) pode referir-se a uma TAEG nominal ou a uma TAEG efetiva (EAPR). A diferença entre os dois é que o EAPR é responsável por taxas e composição, enquanto o APR nominal não.

A taxa anual equivalente (TAE), também chamada de taxa anual efetiva, é usada para ajudar os consumidores a comparar produtos com diferentes frequências de composição em uma base comum, mas não leva em conta as taxas.

Uma taxa de desconto é aplicada para calcular o valor presente .

Para um título que rende juros, a taxa de cupom é a razão entre o valor do cupom anual (o cupom pago por ano) por unidade de valor nominal, enquanto o rendimento atual é a razão entre o cupom anual dividido por seu preço de mercado atual. O rendimento até o vencimento é a taxa interna de retorno esperada de um título , assumindo que ele será mantido até o vencimento, ou seja, a taxa de desconto que iguala todos os fluxos de caixa restantes para o investidor (todos os cupons restantes e reembolso do valor nominal no vencimento) com o preço de mercado atual.

Com base no negócio bancário, há taxa de juros de depósito e taxa de juros de empréstimo.

Com base na relação entre oferta e demanda de taxa de juros de mercado, existem taxas de juros fixas e taxas de juros flutuantes.

Política monetária

As metas de taxas de juros são uma ferramenta vital da política monetária e são levadas em consideração ao lidar com variáveis ​​como investimento , inflação e desemprego . Os bancos centrais dos países geralmente tendem a reduzir as taxas de juros quando desejam aumentar o investimento e o consumo na economia do país. No entanto, uma taxa de juros baixa como política macroeconômica pode ser arriscada e levar à criação de uma bolha econômica , na qual grandes volumes de investimentos são despejados no mercado imobiliário e no mercado de ações. Nas economias desenvolvidas , os ajustes nas taxas de juros são feitos para manter a inflação dentro de uma meta para a saúde das atividades econômicas ou limitar a taxa de juros simultaneamente com o crescimento econômico para salvaguardar o ímpeto econômico .

História

A Alemanha experimentou taxas de juros de depósito de 14% em 1973 para quase 2% em 2003

Nos últimos dois séculos, as taxas de juros foram fixadas de forma variada por governos nacionais ou bancos centrais. Por exemplo, a taxa de fundos federais do Federal Reserve nos Estados Unidos variou entre cerca de 0,25% e 19% de 1954 a 2008, enquanto a taxa básica do Banco da Inglaterra variou entre 0,5% e 15% de 1989 a 2009, e a Alemanha experimentou taxas perto de 90% na década de 1920 para cerca de 2% na década de 2000. Durante uma tentativa de combater a hiperinflação em espiral em 2007, o Banco Central do Zimbábue aumentou as taxas de juros para empréstimos para 800%.

As taxas de juros dos créditos prime no final da década de 1970 e início da década de 1980 eram muito mais altas do que as registradas – mais altas que os picos anteriores nos EUA desde 1800, que os picos britânicos desde 1700 ou que os picos holandeses desde 1600; "desde que os mercados de capitais modernos surgiram, nunca houve taxas de longo prazo tão altas" como neste período.

Possivelmente antes dos mercados de capitais modernos, houve alguns relatos de que os depósitos de poupança poderiam alcançar um retorno anual de pelo menos 25% e até 50%. (William Ellis e Richard Dawes, "Lições sobre o Fenômeno da Vida Industrial...", 1857, p III–IV)

Motivos das mudanças

  • Ganho político de curto prazo : A redução das taxas de juros pode dar um impulso à economia no curto prazo. Em condições normais, a maioria dos economistas acha que um corte nas taxas de juros só dará um ganho de curto prazo na atividade econômica que em breve será compensado pela inflação. O impulso rápido pode influenciar as eleições. A maioria dos economistas defende bancos centrais independentes para limitar a influência da política nas taxas de juros.
  • Consumo diferido : Quando o dinheiro é emprestado, o credor atrasa o gasto do dinheiro em bens de consumo . Como, de acordo com a teoria da preferência temporal , as pessoas preferem bens agora a bens mais tarde, em um mercado livre haverá uma taxa de juros positiva.
  • Expectativas inflacionárias : A maioria das economias geralmente exibe inflação , o que significa que uma determinada quantidade de dinheiro compra menos bens no futuro do que comprará agora. O mutuário precisa compensar o credor por isso.
  • Investimentos alternativos : O credor tem a opção de usar seu dinheiro em diferentes investimentos. Se ele escolher um, ele renuncia aos retornos de todos os outros. Diferentes investimentos competem efetivamente por fundos.
  • Riscos do investimento : Há sempre o risco de o mutuário falir , fugir, morrer ou não cumprir o empréstimo. Isso significa que um credor geralmente cobra um prêmio de risco para garantir que, em todos os seus investimentos, ele seja compensado por aqueles que falham.
  • Preferência de liquidez : as pessoas preferem ter seus recursos disponíveis de uma forma que possa ser trocada imediatamente, em vez de uma forma que leve tempo para ser realizada.
  • Impostos : Como alguns dos ganhos com juros podem estar sujeitos a impostos, o credor pode insistir em uma taxa mais alta para compensar essa perda.
  • Bancos : Os bancos tendem a alterar a taxa de juros para desacelerar ou acelerar o crescimento da economia. Isso envolve aumentar as taxas de juros para desacelerar a economia ou reduzir as taxas de juros para promover o crescimento econômico.
  • Economia : As taxas de juros podem flutuar de acordo com o status da economia. Em geral, descobrir-se-á que, se a economia for forte, as taxas de juros serão altas, se a economia for fraca, as taxas de juros serão baixas.

Real versus nominal

A taxa de juros nominal é a taxa de juros sem ajuste pela inflação .

Por exemplo, suponha que alguém deposite $ 100 em um banco por um ano e receba juros de $ 10 (antes dos impostos), portanto, no final do ano, seu saldo é de $ 110 (antes dos impostos). Nesse caso, independentemente da taxa de inflação, a taxa nominal de juros é de 10% ao ano (antes de impostos).

A taxa de juros real mede o crescimento do valor real do empréstimo mais os juros, levando em consideração a inflação . A amortização do principal mais juros é medida em termos reais em comparação com o poder de compra do valor no momento em que foi emprestado, emprestado, depositado ou investido.

Se a inflação for de 10%, então os $ 110 na conta no final do ano têm o mesmo poder de compra (ou seja, compra a mesma quantia) que os $ 100 tinham um ano atrás. A taxa de juros real é zero neste caso.

A taxa de juros real é dada pela equação de Fisher :

onde p é a taxa de inflação. Para taxas baixas e períodos curtos, aplica-se a aproximação linear :

A equação de Fisher se aplica tanto ex ante quanto ex post . Ex ante , as taxas são taxas projetadas, enquanto ex post , as taxas são históricas.

Taxas de mercado

Existe um mercado para investimentos, incluindo o mercado monetário, o mercado de títulos, o mercado de ações e o mercado de câmbio , bem como o banco de varejo .

As taxas de juros refletem:

Expectativas inflacionárias

De acordo com a teoria das expectativas racionais , tomadores e credores formam uma expectativa de inflação no futuro. A taxa de juros nominal aceitável à qual eles estão dispostos e podem tomar emprestado ou emprestar inclui a taxa de juros real que eles precisam receber, ou estão dispostos e podem pagar, mais a taxa de inflação que eles esperam.

Risco

O nível de risco nos investimentos é levado em consideração. Normalmente , espera-se que investimentos mais arriscados, como ações e títulos de alto risco, forneçam retornos mais altos do que os mais seguros, como títulos do governo .

O retorno adicional acima da taxa de juros nominal livre de risco que se espera de um investimento arriscado é o prêmio de risco . O prêmio de risco que um investidor exige de um investimento depende das preferências de risco do investidor. As evidências sugerem que a maioria dos credores é avessa ao risco.

Um prêmio de risco de vencimento aplicado a um investimento de longo prazo reflete um risco percebido de inadimplência mais alto.

Existem quatro tipos de risco:

  • risco de reprecificação
  • risco básico
  • risco da curva de rendimento
  • opcionalidade

Preferência de liquidez

A maioria dos investidores prefere que seu dinheiro seja em dinheiro em vez de investimentos menos fungíveis . O dinheiro está disponível para ser gasto imediatamente se houver necessidade, mas alguns investimentos exigem tempo ou esforço para serem transferidos para uma forma gastável. A preferência pelo dinheiro é conhecida como preferência pela liquidez . Um empréstimo de 1 ano, por exemplo, é muito líquido em comparação com um empréstimo de 10 anos. Um título do Tesouro dos EUA de 10 anos , no entanto, ainda é relativamente líquido porque pode ser facilmente vendido no mercado.

Um modelo de mercado

Um modelo básico de precificação de taxa de juros para um ativo é

Onde

i n é a taxa de juros nominal de um determinado investimento
i r é o retorno do capital livre de risco
i* n é a taxa de juros nominal de um título líquido de curto prazo sem risco (como letras do Tesouro dos EUA).
r p é um prêmio de risco que reflete a duração do investimento e a probabilidade de inadimplência do mutuário
l p é um prêmio de liquidez (refletindo a dificuldade percebida de converter o ativo em dinheiro e, portanto, em bens).
p e é a taxa de inflação esperada.

Assumindo informação perfeita, p e é o mesmo para todos os participantes do mercado, e o modelo de taxa de juros simplifica para

Espalhar

O spread das taxas de juros é a taxa de empréstimo menos a taxa de depósito. Este spread cobre os custos operacionais dos bancos que concedem empréstimos e depósitos. Um spread negativo é quando uma taxa de depósito é maior que a taxa de empréstimo.

Em macroeconomia

Produção e desemprego

Taxas de juros mais altas aumentam o custo dos empréstimos, o que pode reduzir o investimento físico e a produção e aumentar o desemprego. Taxas mais altas incentivam mais poupança e reduzem a inflação.

Operações de mercado aberto nos Estados Unidos

A taxa efetiva de fundos federais nos EUA mapeada ao longo de mais de meio século

O Federal Reserve (muitas vezes referido como 'o Fed') implementa a política monetária em grande parte visando a taxa de fundos federais . Esta é a taxa que os bancos cobram uns aos outros por empréstimos overnight de fundos federais , que são as reservas mantidas pelos bancos no Fed. As operações de mercado aberto são uma ferramenta dentro da política monetária implementada pelo Federal Reserve para orientar as taxas de juros de curto prazo usando o poder de comprar e vender títulos do tesouro .

Dinheiro e inflação

Empréstimos, títulos e ações têm algumas das características do dinheiro e estão incluídos na ampla oferta monetária.

Ao definir i* n , a instituição governamental pode afetar os mercados para alterar o total de empréstimos, títulos e ações emitidos. De um modo geral, uma taxa de juros real mais alta reduz a ampla oferta monetária.

Através da teoria quantitativa da moeda , aumentos na oferta de moeda levam à inflação.

Impacto na poupança e pensões

Economistas financeiros como pesquisadores do Conselho Mundial de Pensões (WPC) argumentaram que as taxas de juros duradouramente baixas na maioria dos países do G20 terão um impacto adverso nas posições de financiamento dos fundos de pensão, pois "sem retornos que superem a inflação, os investidores de pensão enfrentam o valor real de seus poupanças a diminuir em vez de aumentar nos próximos anos". As taxas de juros atuais nas cadernetas de poupança muitas vezes não conseguem acompanhar o ritmo da inflação.

De 1982 a 2012, a maioria das economias ocidentais experimentou um período de baixa inflação combinado com retornos relativamente altos sobre investimentos em todas as classes de ativos, incluindo títulos do governo. Isso trouxe um certo sentimento de complacência entre alguns consultores e reguladores atuariais de pensões , tornando razoável o uso de premissas econômicas otimistas para calcular o valor presente das responsabilidades com pensões futuras.

Nota matemática

Como os juros e a inflação são geralmente dados como aumentos percentuais, as fórmulas acima são aproximações (lineares) .

Por exemplo,

é apenas aproximado. Na realidade, a relação é

assim

As duas aproximações, eliminando termos de ordem superior , são:

As fórmulas neste artigo são exatas se unidades logarítmicas forem usadas para mudanças relativas, ou equivalentemente se logaritmos de índices forem usados ​​no lugar de taxas, e valem mesmo para grandes mudanças relativas.

Política de taxa zero

A chamada "política de taxa de juros zero" (ZIRP) é uma taxa de juros muito baixa - quase zero - do banco central. Nesse limite inferior zero, o banco central enfrenta dificuldades com a política monetária convencional, porque geralmente acredita-se que as taxas de juros do mercado não podem ser realisticamente empurradas para território negativo.

Taxas nominais ou reais negativas

As taxas de juros nominais são normalmente positivas, mas nem sempre. Em contraste, as taxas de juros reais podem ser negativas, quando as taxas de juros nominais estão abaixo da inflação. Quando isso é feito por meio de políticas governamentais (por exemplo, por meio de compulsórios), isso é considerado repressão financeira e foi praticado por países como Estados Unidos e Reino Unido após a Segunda Guerra Mundial (de 1945) até o final dos anos 1970 ou início dos anos 1980 (durante e após a expansão econômica pós-Segunda Guerra Mundial ). No final da década de 1970, títulos do Tesouro dos Estados Unidos com taxas de juros reais negativas eram consideradoscertificados de confisco .

Nas reservas do banco central

A chamada "política de taxa de juros negativa" (NIRP) é uma taxa de juros negativa (abaixo de zero) do banco central.

Teoria

Dada a alternativa de manter dinheiro e, assim, ganhar 0%, em vez de emprestá-lo, os credores que buscam lucro não emprestarão abaixo de 0%, pois isso garantirá uma perda, e um banco que oferece uma taxa de depósito negativa encontrará poucos tomadores, já que os poupadores ficarão com dinheiro.

Taxas de juros negativas foram propostas no passado, notadamente no final do século XIX por Silvio Gesell . Uma taxa de juros negativa pode ser descrita (como por Gesell) como um "imposto sobre a retenção de moeda"; ele o propôs como o componente Freigeld (dinheiro grátis) de seu sistema Freiwirtschaft (economia livre). Para evitar que as pessoas retenham dinheiro (e, portanto, ganhem 0%), Gesell sugeriu a emissão de dinheiro por um período limitado, após o qual deve ser trocado por novas notas; tentativas de reter dinheiro, portanto, resultam em sua expiração e se tornarem inúteis. Em linhas semelhantes, John Maynard Keynes citou com aprovação a ideia de um imposto de carga sobre o dinheiro (1936, The General Theory of Employment, Interest and Money ), mas a rejeitou devido a dificuldades administrativas. Mais recentemente, um imposto de transporte sobre moeda foi proposto por um funcionário do Federal Reserve (Marvin Goodfriend) em 1999, a ser implementado por meio de tarjas magnéticas nas contas, deduzindo o imposto de transporte no depósito, sendo o imposto baseado em quanto tempo a conta foi retida .

Foi proposto que uma taxa de juros negativa pode, em princípio, ser cobrada sobre o papel-moeda existente por meio de uma loteria de números de série , como escolher aleatoriamente um número de 0 a 9 e declarar que as notas cujo número de série termina nesse dígito não têm valor, resultando em um valor médio 10% de perda de caixa de papel para acumuladores; um número de dois dígitos sorteado pode corresponder aos dois últimos dígitos da nota para uma perda de 1%. Isso foi proposto por um estudante anônimo de Greg Mankiw , embora mais como um experimento mental do que uma proposta genuína.

Prática

Tanto o Banco Central Europeu a partir de 2014 quanto o Banco do Japão a partir do início de 2016 seguiram a política em cima de suas políticas anteriores e contínuas de flexibilização quantitativa . A política deste último foi dita em seu início para tentar 'mudar a “mentalidade deflacionária” do Japão ' .

Países como a Suécia e a Dinamarca fixaram juros negativos sobre as reservas – ou seja, cobraram juros sobre as reservas.

Em julho de 2009, o banco central da Suécia, o Riksbank , estabeleceu sua taxa de recompra de política, a taxa de juros de sua facilidade de depósito de uma semana, em 0,25%, ao mesmo tempo em que estabeleceu sua taxa de depósito overnight em -0,25%. A existência da taxa de depósito à ordem negativa foi uma consequência técnica do facto de as taxas de depósito à ordem serem geralmente fixadas em 0,5% abaixo ou 0,75% abaixo da taxa directora. O Riksbank estudou o impacto dessas mudanças e afirmou em um relatório de comentários que elas não levaram a interrupções nos mercados financeiros suecos.

Sobre os rendimentos dos títulos do governo

Durante a crise da dívida europeia , os títulos do governo de alguns países (Suíça, Dinamarca, Alemanha, Finlândia, Holanda e Áustria) foram vendidos com rendimentos negativos. As explicações sugeridas incluem o desejo de segurança e proteção contra o desmembramento da zona do euro (nesse caso, alguns países da zona do euro podem renomear sua dívida para uma moeda mais forte).

Sobre rendimentos de títulos corporativos

Para fins práticos, investidores e acadêmicos normalmente veem os rendimentos de títulos governamentais ou quase-governamentais garantidos por um pequeno número dos governos mais dignos de crédito (Reino Unido, EUA, Suíça, UE, Japão) como efetivamente tendo um risco de inadimplência insignificante. Como a teoria financeira poderia prever, investidores e acadêmicos normalmente não veem os títulos corporativos não garantidos pelo governo da mesma maneira. A maioria dos analistas de crédito os avalia em um spread para títulos governamentais semelhantes com duração, exposição geográfica e exposição cambial semelhantes. Até 2018, houve apenas alguns desses títulos corporativos que foram negociados a taxas de juros nominais negativas. O exemplo mais notável disso foi a Nestlé, cujos títulos com classificação AAA foram negociados com taxa de juros nominal negativa em 2015. No entanto, alguns acadêmicos e investidores acreditam que isso pode ter sido influenciado pela volatilidade no mercado de câmbio durante esse período.

Veja também

Notas

Referências