Fusões e aquisições - Mergers and acquisitions


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Fusões e aquisições ( M & A ) são operações em que a propriedade de empresas , outras organizações empresariais, ou suas unidades operacionais são transferidos ou consolidadas com outras entidades. Como um aspecto da gestão estratégica , M & A pode permitir que as empresas a crescer ou reduzir, e mudar a natureza do seu negócio ou posição competitiva.

De um ponto de vista legal, a fusão é uma consolidação legal de duas entidades em uma entidade, enquanto que uma aquisição ocorre quando uma entidade toma posse de de outra entidade de ações , participações ou ativos . De um ponto comercial e económica de vista, os dois tipos de transações geralmente resultar na consolidação de ativos e passivos em uma entidade, e a distinção entre uma "fusão" e uma "aquisição" é menos clara. Uma transação legalmente estruturada como uma aquisição pode ter o efeito de colocar negócios de uma das partes sob a posse indireta dos acionistas da outra parte, enquanto uma transação legalmente estruturada como uma fusão pode dar aos accionistas de cada parte propriedade e controle da empresa combinada parcial. Um acordo pode ser eufemisticamente chamado de uma fusão de iguais se os dois CEOs concordam que se unem é no melhor interesse de ambos de suas empresas, enquanto que quando o negócio é hostil (isto é, quando a gestão da empresa-alvo se opõe ao negócio) que pode ser considerado como uma "aquisição".

Aquisição

Uma aquisição / aquisição é a compra de um negócio ou empresa por outra empresa ou outra entidade comercial. Metas específicas de aquisição podem ser identificados através de uma miríade de caminhos, incluindo pesquisa de mercado, exposições comerciais, enviou-se a partir de unidades de negócios internos, ou a análise da cadeia de suprimentos. Essa compra pode ser de 100%, ou quase 100%, dos ativos ou participação no capital da entidade adquirida. Consolidação / fusão ocorre quando duas empresas combinam para formar uma nova empresa completamente, e nenhuma das duas empresas anteriores permanece independente. Aquisições são divididos em aquisições "privado" e "público", dependendo se a adquirida ou incorporadora (também chamado de alvo ) é ou não é listada em uma bolsa de valores pública . Algumas empresas públicas dependem de aquisições como uma importante estratégia de criação de valor. Uma dimensão ou categorização adicional consiste em saber se uma aquisição é amigável ou hostil .

Alcançar o sucesso aquisição provou ser muito difícil, enquanto vários estudos têm mostrado que 50% das aquisições foram infrutíferas. "Adquirentes série" parecem ter mais sucesso com M & A do que as empresas que fazem uma aquisição apenas ocasionalmente (ver Douma & Schreuder, 2013, capítulo 13). As novas formas de comprar fora criado desde a crise são baseados em aquisições do tipo em série conhecido como ECO Buyout que é uma propriedade co-comunidade buy-out e as novas gerações buy outs da Mibo (gestão envolvidos ou Management & Instituição Buy Out) e Meibo (Management & funcionário envolvido Buy out).

Se a compra é percebida como sendo um "amigável" uma ou "hostil" depende significativamente de como a aquisição proposta é comunicada ao e percebidos pelo conselho de diretores, funcionários e acionistas da empresa-alvo. É normal para M & A comunicação negócio para ocorrer em uma assim chamada "bolha confidencialidade" em que o fluxo de informações é restrito em conformidade com acordos de confidencialidade. No caso de uma transação amigável, as empresas cooperar nas negociações; no caso de um negócio hostil, o conselho e / ou administração da sociedade visada não está disposto a ser comprado ou do alvo bordo tem nenhum conhecimento prévio da oferta. Aquisições hostis pode, e muitas vezes, em última análise, tornar-se "amigável", como o adquirente assegura endosso da transação do conselho da empresa adquirida. Isso geralmente requer uma melhoria dos termos da oferta e / ou através de negociação.

"Aquisição" geralmente se refere a uma compra de uma empresa menor por um maior. Às vezes, no entanto, uma pequena empresa irá adquirir o controle de uma empresa maior e / ou mais estabelecida gestão e manter o nome deste último para a entidade pós-aquisição combinado. Isto é conhecido como aquisição inversa . Outro tipo de aquisição é a fusão reversa , uma forma de transação que permite que uma empresa privada a ser cotada em um prazo relativamente curto. A fusão reversa ocorre quando uma empresa privada (muitas vezes um que tem fortes perspectivas e está ansioso para obter financiamento) compra uma empresa de fachada aberta, geralmente um sem ativos de negócios e limitadas.

A evidência combinada sugere que os acionistas das empresas adquiridas perceber "retornos anormais" positivos significativos, enquanto os accionistas da sociedade incorporante são mais propensos a experimentar um efeito riqueza negativo. O efeito líquido total de transações de M & A parece ser positivo: quase todos os estudos relatam retornos positivos para os investidores em empresas de comprador e de destino combinado. Isto implica que M & A cria valor econômico, presumivelmente através da transferência de activos para as equipas de gestão que os operam de forma mais eficiente (ver Douma & Schreuder, 2013, capítulo 13).

Há também uma variedade de estruturas usadas na obtenção de controle sobre os ativos de uma empresa, que têm imposto diferente e as implicações reguladoras:

  • O comprador adquire as ações e, portanto, controlar, da empresa-alvo que está sendo comprado. Controle acionário da empresa, por sua vez transmite o controle efetivo sobre os ativos da empresa, mas desde que a empresa é adquirida intacta como uma preocupação constante , esta forma de transação traz consigo todos os passivos acumulados por esse negócio sobre seu passado e todos a riscos que a empresa enfrenta no seu ambiente comercial.
  • O comprador adquire os ativos da empresa-alvo. O dinheiro o alvo recebe do sell-off é pago de volta aos seus acionistas por dividendos ou através de liquidação. Este tipo de operação deixa a empresa-alvo como uma concha vazia , se o comprador adquire os ativos inteiras. Um comprador muitas vezes estruturas da transação como uma compra de ativos para "cherry-pick" os ativos que ele quer e deixar de fora os ativos e passivos que isso não acontece. Isto pode ser particularmente importante quando riscos previsíveis podem incluir futuro, não quantificados danos prêmios tais como aqueles que podem surgir a partir de litígios sobre produtos defeituosos, benefícios a empregados ou cessações ou danos ambientais. Uma desvantagem desta estrutura é o imposto que muitas jurisdições, especialmente fora dos Estados Unidos, impor transferências dos activos individuais, enquanto transações com ações podem freqüentemente ser estruturado como o intercâmbio como espécie ou outros acordos que são isentas de imposto ou neutro , tanto para o comprador e para os acionistas do vendedor.

Os termos " cisão ", " spin-off " e "spin-out" são por vezes usados para indicar uma situação em que uma empresa se divide em dois, gerando uma segunda empresa que pode ou não pode tornar-se separadamente listada em bolsa de valores.

Conforme vistas baseadas no conhecimento, as empresas podem gerar maiores valores através da retenção de recursos baseados no conhecimento que eles geram e integram. Extrair benefícios tecnológicos durante e após a aquisição é sempre questão desafiadora por causa das diferenças organizacionais. Com base na análise de conteúdo de sete entrevistas autores concluíram cinco seguintes componentes para o seu modelo fundamentadas de aquisição:

  1. documentação inadequada e mudando conhecimento implícito torna difícil compartilhar informações durante a aquisição.
  2. Pela independência simbólica e cultural empresa adquirida que é a base da tecnologia e capacidades são mais importantes do que a independência administrativa.
  3. troca de conhecimento detalhado e integrações são difíceis quando a empresa adquiriu está realizando grande e alta.
  4. Gestão de executivos da empresa adquirida é crítica em termos de promoções e pagar incentivos para utilizar o seu talento e valorizar os seus conhecimentos.
  5. Transferência de tecnologias e capacidades são tarefa mais difícil de gerir por causa de complicações da implementação de aquisição. O risco de perder conhecimento implícito é sempre associada com a aquisição ritmo acelerado.

Um aumento de aquisições no ambiente de negócios global exige que as empresas para avaliar as partes interessadas chave da aquisição com muito cuidado antes da implementação. É imperativo para o adquirente entender esta relação e aplicá-la a sua vantagem. A retenção de funcionários só é possível quando os recursos são trocados e gerida sem afetar a sua independência.

estruturas legais

Aquisições de empresas pode ser caracterizada para fins legais ou como "compras de ativos" em que o vendedor vende ativos de negócios para o comprador, ou "compras de ações", no qual o comprador adquire participações em uma empresa alvo de um ou mais acionistas vendedores. Compras de ativos são comuns em operações de tecnologia onde o comprador está mais interessado em particular de propriedade intelectual direitos, mas não quer adquirir obrigações ou outros relacionamentos contratuais. Uma estrutura de compra de ativos também pode ser usado quando o comprador deseja comprar uma determinada divisão ou unidade de uma empresa que não é uma entidade legal separada. Existem inúmeros desafios específicos para este tipo de transação, incluindo o isolamento dos ativos e passivos específicos que dizem respeito à unidade, determinar se a unidade utiliza serviços de outras unidades da empresa vender, ceder funcionários, transferência de autorizações e licenças, e garantir que o vendedor não competir com o comprador na mesma área de negócio no futuro.

Estruturar a venda de uma empresa em situação financeira crítica é singularmente difícil devido ao tratamento de pactos de não concorrência, contratos de consultoria, e boa vontade de negócios em tais transações.

Fusões, aquisições de ativos e aquisições de capital próprio são cada tributados de forma diferente, e a estrutura mais benéfico para fins fiscais é altamente dependente da situação. Uma forma híbrida frequentemente utilizados para fins fiscais é uma fusão triangular , onde a empresa-alvo se funde com uma empresa de fachada totalmente detida pelo comprador, tornando-se uma subsidiária do comprador. Em uma "fusão triangular para a frente", o comprador faz com que a empresa-alvo se fundir na subsidiária; uma "fusão reversa triangular" é semelhante, excepto que a subsidiária se funde com a empresa alvo. Sob os EUA Internal Revenue Code , uma fusão triangular para a frente é tributado como se a empresa-alvo vendeu seus ativos para a empresa shell e, em seguida, liquidada, enquanto uma fusão reversa triangular é tributado como se os acionistas da empresa-alvo vendeu suas ações na empresa-alvo para o comprador.

Documentação

A documentação de um M & A transação muitas vezes começa com uma carta de intenções . A carta de intenções geralmente não vincular as partes se comprometer com uma transação, mas pode vincular as partes das obrigações de confidencialidade e exclusividade para que a transação pode ser considerado através de uma due diligence processo que envolve advogados, contadores, consultores fiscais, e outros profissionais, bem como empresários de ambos os lados.

Depois de due diligence é completa, as partes podem proceder à elaboração de um acordo definitivo, conhecido como um "acordo de fusão", "acordo de compra de ações" ou "contrato de compra de ativos", dependendo da estrutura da transação. Tais contratos são geralmente de 80 a 100 páginas por muito tempo e se concentrar em cinco principais tipos de termos:

  • Condições, que devem ser satisfeitas antes que haja a obrigação de concluir a transação. Condições geralmente incluem assuntos como a aprovações regulatórias e a falta de qualquer mudança material adversa nos negócios do alvo.
  • Representações e garantias por parte do vendedor em relação à empresa, que são requeridas para ser verdade, tanto no momento da assinatura eo momento do fechamento. Os vendedores muitas vezes tentam criar as suas representações e garantias com qualificadores de conhecimento, ditando o nível de conhecimento aplicável e que o conhecimento das partes do vendedor é relevante. Alguns contratos prevêem que, se as representações e garantias por parte do vendedor provar ser falsa, o comprador pode pedir o reembolso de parte do preço de compra, como é comum em operações que envolvem empresas privadas (embora na maioria dos contratos de aquisição envolvendo metas da empresa pública, as representações e garantias do vendedor não sobrevivem o fechamento). Representações em relação ao capital de giro líquido da empresa-alvo são uma fonte comum de disputas pós-fechamento.
  • Convênios , que regem a conduta das partes, tanto antes do fechamento (tais como obrigações que restringem as operações do negócio entre a assinatura eo fechamento) e após o encerramento (tais como cláusulas sobre arquivamentos de imposto de renda futuros e responsabilidade fiscal ou pós-fechamento restrições acordadas pelas partes comprador e vendedor).
  • direitos de rescisão, o que pode ser desencadeada por uma quebra de contrato, uma falha de satisfazer determinadas condições ou a passagem de um determinado período de tempo, sem consumar a transação e taxas e indemnização a pagar em caso de rescisão para determinados eventos (também conhecido como taxas de dissolução).
  • Disposições relativas à obtenção de aprovações de acionistas exigido pela legislação estadual e arquivos SEC relacionados exigidos pela legislação federal, se for o caso, e termos relacionados com a mecânica dos negócios jurídicos a ser consumado no fechamento (como a determinação e alocação do preço de compra e pós ajustes -closing (tais como ajustes após a determinação final do capital de giro no fechamento ou earnout pagamentos a pagar aos vendedores), reembolso de dívida, e o tratamento de ações em circulação, opções e outros interesses patrimoniais).
  • Uma disposição de indenização, que prevê que um Indenizador irá indenizar, defender e isentar o Indenizado (s) por perdas sofridas pelos indenizados como resultado da violação do Indenizador das suas obrigações contratuais no contrato de compra

Pós-fechamento, ajustes ainda podem ocorrer a certas disposições do acordo de compra, incluindo o preço de compra. Esses ajustes estão sujeitos a problemas de exigibilidade em determinadas situações. Alternativamente, certas transações usar a abordagem de 'caixa fechada', onde o preço de compra é fixado em assinatura e com base no valor do patrimônio do vendedor em uma data pré-assinatura e uma taxa de juros.

avaliação de empresas

As cinco formas mais comuns de valor de uma empresa são

Profissionais que valorizam as empresas geralmente não usam apenas um desses métodos, mas uma combinação de alguns deles, bem como, eventualmente, outros que não são mencionados acima, a fim de obter um valor mais preciso. As informações contidas na declaração de balanço ou de renda é obtida por um dos três contabilidade medidas: Aviso aos Reader, um trabalho de revisão ou um Auditoria .

avaliação de negócios Accurate é um dos aspectos mais importantes de M & A como valuations como estes terão um efeito importante sobre o preço que uma empresa vai ser vendido. Na maioria das vezes essa informação é expressa em uma carta de Opinião de Valor (LOV) quando o negócio está sendo avaliada pelo amor de juros. Existem outras formas mais detalhadas de expressar o valor de um negócio. Embora esses relatórios geralmente obter mais detalhado e caro como o tamanho de uma empresa aumenta, isso nem sempre é o caso, pois há muitas indústrias complexas que requerem mais atenção aos detalhes, independentemente do tamanho.

Objetivamente avaliar o desempenho histórico e prospectivo de um negócio é um desafio enfrentado por muitos. Geralmente, as partes recorrer a terceiros independentes para conduzir devido estudos diligência ou avaliações de negócios. Para produzir o máximo de valor a partir de uma avaliação da empresa, os objetivos devem ser claramente definidas e os recursos adequados devem ser escolhidos para realizar a avaliação no prazo disponível.

Como sinergia desempenha um grande papel na avaliação das aquisições, é fundamental para obter o valor das sinergias certas. As sinergias são diferentes da avaliação "preço de venda" da empresa, como eles irão acumular para o comprador. Assim, a análise deve ser feita do ponto de vista da empresa adquirente. investimentos criadores de sinergia são iniciados pela escolha do adquirente, e, portanto, eles não são obrigatórios, tornando-as opções essencialmente reais. Para incluir este aspecto opções reais na análise de alvos de aquisição é uma questão interessante que tem sido estudado recentemente.

Financiamento

Fusões geralmente são diferenciados de aquisições, em parte, pela forma em que são financiados em parte pelo tamanho relativo das empresas. Vários métodos de financiamento de um M & A coisa existe:

Dinheiro

Pagamento em dinheiro. Tais operações são usualmente denominado aquisições em vez de fusões porque os acionistas da empresa-alvo são removidos da imagem eo alvo fica sob o controle (indireta) de acionistas do licitante.

estoque

Pagamento na forma de ações da empresa adquirente, emitido para os acionistas da empresa adquirida em uma determinada relação proporcional à valorização deste último. Eles recebem ações da empresa que está comprando a subsidiária menor.

opções de financiamento

Existem alguns elementos para pensar quando escolher a forma de pagamento. Ao submeter uma oferta, a empresa adquirente deve considerar outros licitantes potenciais e pensar estrategicamente. A forma de pagamento pode ser decisivo para o vendedor. Com ofertas em dinheiro puro, não há dúvida sobre o valor real da oferta (sem considerar uma eventual earnout). A contingência do pagamento ação é de fato removidos. Assim, uma oferta em dinheiro preempts concorrentes melhor do que títulos. Os impostos são um segundo elemento a considerar e deve ser avaliado com o conselho de consultores fiscais e contábeis competentes. Em terceiro lugar, com uma quota lidar estrutura de capital do comprador pode ser afetado e o controle do comprador modificado. Se a emissão de ações é necessário, os accionistas da sociedade incorporante pode impedir que tal aumento de capital na assembleia geral de accionistas. O risco é removido com uma transação em dinheiro. Então, o balanço do comprador será modificado e o tomador de decisão deve levar em conta os efeitos sobre os resultados financeiros relatados. Por exemplo, em um negócio de dinheiro puro (financiado a partir da conta corrente da empresa), índices de liquidez pode diminuir. Por outro lado, em um estoque puro para transação de ações (financiada com a emissão de novas ações), a empresa pode mostrar índices de rentabilidade mais baixas (por exemplo ROA). No entanto, a diluição econômica deve prevalecer para a diluição de contabilidade ao fazer a escolha. A forma de pagamento e opções de financiamento estão intimamente ligados. Se o comprador paga em dinheiro, existem três principais opções de financiamento:

  • Dinheiro na mão: ele consome folga financeira (excesso de dinheiro ou capacidade de endividamento não utilizada) e pode diminuir a classificação da dívida. Não há grandes custos de transação.
  • Emissão de dívida: Ele consome folga financeira, pode diminuir a classificação da dívida e aumentar o custo da dívida. Os custos de transação incluem os custos de subscrição ou de fechamento de 1% a 3% do valor de face.
  • Emissão de ações: aumenta folga financeira, pode melhorar a classificação da dívida e reduzir o custo da dívida. Os custos de transação incluem taxas para preparação de uma declaração de procuração, uma reunião de acionistas extraordinária e registro.

Se o comprador paga com o estoque, as possibilidades de financiamento são:

  • Emissão de estoque (mesmos efeitos e os custos de transacção, tal como descrito acima).
  • Ações em tesouraria: ela aumenta a folga financeira (se eles não tem que ser recompradas no mercado), pode melhorar a classificação da dívida e reduzir o custo da dívida. Os custos de transação incluem taxas de corretagem se as acções forem recompradas no mercado de outra forma não há grandes custos.

Em geral, ações vai criar flexibilidade financeira. Os custos de transação também deve ser considerada, mas tendem a afetar a decisão de pagamento mais para transações maiores. Finalmente, pagar em dinheiro ou em ações é uma forma de sinalizar valor para a outra parte, por exemplo: os compradores tendem a oferecer ações quando acreditam que suas ações estão supervalorizadas e dinheiro quando subvalorizada.

Partes devem também considerar seu tratamento contabilístico dos custos de M & A transação e garantir que atendem aos regulamentos do Departamento de Tesouro, incluindo a aplicabilidade do "fim do dia" e regras "dia seguinte".

empresas de consultoria especializadas

M & A assessoria é fornecido pelo serviço completo banks- investimento que muitas vezes aconselhar e lidar com os maiores negócios do mundo (chamado suporte de protuberância ) - e especialista em M & A empresas, que fornecem M & A apenas consultivo, geralmente a meados de mercado, indústrias e SBEs selecionados.

Altamente focada e especializada M & AOS bancos de investimento conselhos são chamados de bancos de investimento boutique .

Motivação

A melhoria do desempenho financeiro ou redução do risco

A lógica dominante usado para explicar M & A atividade é que as empresas que adquirem buscar um melhor desempenho financeiro ou reduzir o risco. Os seguintes motivos são considerados para melhorar o desempenho financeiro ou reduzir o risco:

  • Economia de escala : Refere-se ao fato de que a companhia combinada pode muitas vezes reduzir seus custos fixos através da remoção de departamentos ou operações duplicados, reduzir os custos da empresa em relação ao mesmo fluxo de receita, aumentando, assim, as margens de lucro.
  • Economia de espaço : Este refere-se as eficiências associadas principalmente com as alterações do lado da procura, tais como aumento ou diminuição do âmbito de comercialização e de distribuição, de diferentes tipos de produtos.
  • O aumento da receita ou mercado de ações : Isso pressupõe que o comprador será absorver um grande concorrente e, assim, aumentar seu poder de mercado (através da captura de maior participação de mercado) para definir preços.
  • Cross-selling : Por exemplo, um banco compra de um corretor da bolsa poderia, então, vender os seus produtos bancários aos clientes o estoque do corretor, enquanto o corretor pode se inscrever os clientes do banco para contas de corretagem. Ou, um fabricante pode adquirir e vender produtos complementares.
  • Sinergia : Por exemplo, as economias de gestão, tais como o aumento da possibilidade de especialização de gestão. Outro exemplo é a aquisição de economias devido ao aumento do tamanho do pedido e os descontos-compra a granel associadas.
  • Tributação : A empresa lucrativa pode comprar uma máquina de perda de usar a perda do alvo como sua vantagem, reduzindo o montante de imposto. Nos Estados Unidos e muitos outros países, as regras estão no local para limitar a capacidade das empresas rentáveis para "loja" para as empresas deficitárias, limitando o motivo fiscal de uma empresa adquirente.
  • Geográfica ou outro diversificação: Isto é projetado para suavizar os ganhos resultados de uma empresa, o que a longo prazo suaviza o preço das ações de uma empresa, dando aos investidores conservadores mais confiança em investir na empresa. No entanto, isso nem sempre entregar valor aos acionistas (veja abaixo).
  • Transferência de recursos: os recursos são distribuídos de forma desigual entre as firmas (Barney, 1991) e a interação do alvo e aquisição de recursos empresa pode criar valor, quer através de superação assimetria de informação ou pela combinação de recursos escassos.
  • A integração vertical : integração vertical ocorre quando uma empresa de intercalação montante e a jusante (ou um adquire o outro). Há várias razões para que isso ocorra. Uma das razões é a internalizar uma externalidade problema. Um exemplo comum de um tal externalidade é dupla margem. Marginalização dupla ocorre quando ambas as empresas a montante ea jusante tem poder de monopólio e cada empresa reduz a produção do nível competitivo ao nível de monopólio, criando duas perdas de peso morto. Após a fusão, a empresa verticalmente integrada pode coletar um peso morto, definindo a saída da empresa a jusante ao nível competitivo. Isso aumenta os lucros e excedente do consumidor. A fusão que cria uma empresa integrada verticalmente pode ser rentável.
  • Contratação: algumas empresas usam aquisições como uma alternativa para o processo de contratação normal. Isto é especialmente comum quando o alvo é uma pequena empresa privada ou está em fase de arranque. Neste caso, a sociedade incorporante simplesmente contrata ( "acquhires") o pessoal da empresa privada alvo, adquirindo assim o seu talento (se é que é o seu principal ativo e de recurso). A empresa privada alvo simplesmente se dissolve e algumas questões legais estão envolvidos.
  • Absorção de empresas similares sob gestão única: carteira semelhante investido por dois fundos de investimento diferentes, ou seja unido fundos do mercado monetário e fundos de crescimento e renda unida, causou a administração para absorver fundos do mercado monetário unidos em crescimento unida e fundo de renda.
  • Acesso a ativos ocultos ou inadimplentes (terrenos, imóveis).
  • Adquirir propriedade intelectual inovadora. Hoje em dia, a propriedade intelectual tornou-se uma das competências essenciais para as empresas. Estudos têm demonstrado que a transferência de conhecimento bem sucedida e integração depois de uma fusão ou aquisição tem um impacto positivo para a capacidade inovadora da empresa e desempenho.

Megadeals-ofertas de pelo menos um $ 1 bilhão em tamanho tendem a cair em quatro categorias distintas: consolidação, alargamento capacidades, de transformação do mercado de tecnologia orientada, e indo privado.

Outros tipos

No entanto, em média e em toda as variáveis ​​mais comumente estudados, o desempenho financeiro das empresas adquirentes não muda positivamente em função da sua actividade de aquisição. Portanto, motivos adicionais para fusões e aquisições que não podem adicionar valor para os acionistas incluem:

  • Diversificação: Embora isso possa proteger uma empresa contra uma recessão em uma indústria indivíduo que não entregar valor, já que é possível para os acionistas individuais para atingir a mesma cobertura por meio da diversificação de suas carteiras a um custo muito mais baixo do que aqueles associados com uma fusão. (Em seu livro One Up on Wall Street , Peter Lynch chamou essa "diworseification".)
  • Arrogância do gerente : excesso de confiança do gerente sobre sinergias esperadas de M & A que resulta em pagamento excessivo para a empresa-alvo.
  • A construção do império : Os gerentes têm grandes empresas para gerir e, portanto, mais poder.
  • Compensação do gerente: No passado, certas equipas de gestão executiva teve seu pagamento com base na quantidade total de lucro da empresa, em vez do lucro por ação, o que daria à equipe um incentivo perverso para comprar empresas para aumentar o lucro total, enquanto diminui o lucro por ação (o que prejudica os proprietários da empresa, os acionistas).

Tipos diferentes

Por papéis funcionais no mercado

O M & A processo em si é um multifacetado que depende do tipo de incorporadoras.

  • A concentração horizontal é geralmente entre duas empresas do mesmo sector de actividade. Um exemplo de concentração horizontal seria se um editor de vídeo game adquire outra editora de jogos de vídeo, por exemplo, Square Enix adquirir Eidos Interactive . Isto significa que a sinergia pode ser obtida através de várias formas, tais como; aumento da quota de mercado, redução de custos e explorar novas oportunidades de mercado.
  • Uma fusão vertical representa a compra de fornecedor de um negócio. Em um exemplo semelhante, se um editor de vídeo game adquire uma empresa de desenvolvimento de jogos de vídeo, a fim de reter propriedades intelectuais do estúdio de desenvolvimento, por exemplo, Kadokawa Corporação adquirir FromSoftware . A compra vertical é destinada a reduzir custos gerais de operações e economia de escala.
  • Conglomerado M & A é a terceira forma de M & A processo que trata da fusão entre duas empresas irrelevantes. O exemplo relevante do conglomerado M & A seria se um editor de vídeo game adquire um estúdio de animação, por exemplo, quando Sega Sammy Holdings subsidiado TMS Entertainment . O objetivo é muitas vezes a diversificação de produtos e serviços e investimento de capital.

Pelo resultado de negócios

O M & A processo resulta na reestruturação de um propósito de negócios, governança corporativa e identidade da marca.

  • A fusão é uma fusão legal em que a empresa compradora sobrevive e a empresa alvo dissolve. O objetivo desta fusão é transferir os ativos e de capital da empresa-alvo para a empresa adquirente sem ter que manter a empresa-alvo como uma subsidiária.
  • Uma fusão consolidada é uma fusão em que uma inteiramente nova empresa legal é formada através da combinação da sociedade incorporante e alvo. O objetivo desta fusão é criar uma nova entidade jurídica com o capital e os ativos da empresa adquirente e alvo mesclado. Tanto a empresa compradora e alvo são dissolvidos no processo.

fusões comprimento do braço

fusão comprimento de um braço é uma fusão:

  1. aprovado pelos diretores desinteressados ​​e
  2. aprovado pelos acionistas desinteressados:

"Os dois elementos são substitutos complementares e não. O primeiro elemento é importante porque os directores têm a capacidade de actuar como agentes de negociação como eficazes e activos que desagregados líquido não. Mas, porque os agentes de negociação nem sempre são eficazes ou fiel, o segundo elemento é fundamental, porque dá aos acionistas minoritários a oportunidade de rejeitar o trabalho de seus agentes. Portanto, quando uma fusão com um acionista controlador foi: 1) negociados e aprovados por um comitê especial de diretores independentes; e 2) condicionando a um voto afirmativo da maioria dos acionistas minoritários, o padrão de julgamento de negócios de revisão deve presumivelmente aplicar e qualquer requerente deve ter para pleitear fatos particularizadas que, se verdadeiro, suportam uma inferência que, apesar da facialmente feira processo, a fusão foi manchada por causa de irregularidades fiduciária ".

fusões estratégicas

Uma fusão estratégica geralmente refere-se a exploração estratégica de longo prazo de alvo firme (Adquirida). Este tipo de M & A processo visa criar sinergias no longo prazo pelo aumento da quota de mercado, ampla base de clientes, e força corporativa do negócio. A adquirente estratégico pode também estar dispostos a pagar um prémio oferta para direcionar firmes na perspectiva do valor das sinergias criadas após M & A processo.

Acqui-aluguer

O termo "acqui-hire" é usado para referir-se a aquisições em que a sociedade incorporante procura obter talentos da empresa-alvo, ao invés de seus produtos (que muitas vezes são descontinuadas, como parte da aquisição para que a equipe possa se concentrar em projetos para o seu novo empregador ). Nos últimos anos, estes tipos de aquisições tornaram-se comuns na indústria de tecnologia, onde grandes empresas de web, como Facebook , Twitter e Yahoo! freqüentemente usado aquisições de talentos para adicionar experiência em áreas específicas de sua força de trabalho.

Fusão de iguais

Fusão de iguais é muitas vezes uma combinação de empresas de dimensão similar. Desde 1990, houve mais de 625 fusões e aquisições anunciadas como fusões entre iguais com um valor total de USD 2,164.4 bil. Algumas das maiores fusões entre iguais aconteceu durante a bolha dot.com da década de 1990 e no ano de 2000: AOL e Time Warner (. USD 164 bil), SmithKline Beecham e Glaxo Wellcome (. USD 75 bil), Citicorp e Travelers Group (USD 72 bil.). Exemplos mais recentes deste tipo de combinações são DuPont e Dow Chemical (USD 62 bil.) E Praxair ea Linde (USD 35 bil.).

Pesquisa e estatísticas para organizações adquiridas

Uma análise de 1.600 empresas de todos os setores revelou as recompensas para M & A atividade foram maiores para produtos de consumo empresas do que a empresa média. Para o período 2000-2010, de produtos de consumo empresas transformou em uma TSR média anual de 7,4%, enquanto a média para todas as empresas foi de 4,8%.

Dado que o custo de substituição de um executivo pode executar mais de 100% do seu salário anual, qualquer investimento de tempo e energia em re-recrutamento provavelmente vai pagar por si mesmo muitas vezes se ele ajuda uma empresa reter apenas um punhado de jogadores-chave que teriam deixado.

As organizações devem se mover rapidamente para re-recrutar gestores chave. É muito mais fácil ter sucesso com uma equipe de jogadores de qualidade que um escolhe deliberadamente em vez de tentar ganhar um jogo com aqueles que mostram aleatoriamente para jogar.

considerações de marca

Fusões e aquisições muitas vezes criam problemas de marca, começando com o que chamar a empresa após a transação e descer em detalhes sobre o que fazer com sobreposição e marcas de produtos concorrentes. Decisões sobre o brand equity para amortizar não são inconsequentes. E, dada a capacidade para as escolhas de marcas direito de conduzir preferência e ganhar um prêmio de preço, o futuro sucesso de uma fusão ou aquisição depende de fazer escolhas de marcas sábias. decisores marca essencialmente pode escolher entre quatro diferentes abordagens para lidar com questões de nomenclatura, cada um com vantagens e desvantagens específicas:

  1. Manter um nome e interromper o outro. A marca legado mais forte com as melhores perspectivas para o futuro vive. Na fusão de United Airlines e Continental Airlines , a United marca vai continuar em frente, enquanto a Continental está aposentado.
  2. Manter um nome e rebaixar o outro. O nome mais forte se torna o nome da empresa e o mais fraco é rebaixado a uma marca divisional ou marca do produto. Um exemplo é a Caterpillar Inc. mantendo a Bucyrus International nome.
  3. Mantenha ambos os nomes e usá-los juntos. Algumas empresas tentam agradar a todos e manter o valor de ambas as marcas, utilizando-os juntos. Isso pode criar um nome de difícil controle, como no caso da PricewaterhouseCoopers , que mudou desde a sua marca para "PwC".
  4. Descarte ambos os nomes antigos e adotar um totalmente novo. O exemplo clássico é a fusão de Bell Atlantic com GTE , que se tornou Verizon Communications . Nem todo fusão com um novo nome é bem sucedida. Ao consolidar em YRC Worldwide , a empresa perdeu o valor considerável de ambos Freight Amarelo e Roadway Corp.

Os fatores que influenciam as decisões de marca em uma transação de fusão ou aquisição pode variar de política para tático. Ego pode dirigir escolha tão bem como fatores racionais, como o valor da marca e os custos envolvidos com as marcas de mudança.

Além do problema maior do que chamar a empresa após a transação vem as opções detalhadas em curso sobre o que divisional, de produtos e marcas de serviços para manter. As decisões detalhadas sobre o portfólio da marca são cobertos sob o tema arquitetura de marca .

História

Réplica de um Indiaman do leste do Dutch East India Company / United Companhia das Índias Orientais (VOC). Um modelo antigo pioneiro da empresa pública e empresa multinacional em seu sentido moderno, a VOC foi formada em 1602 a partir de um dirigido pelo governo de consolidação / fusão de várias empresas comerciais holandeses concorrentes (o chamado voorcompagnieën ). Ele foi, possivelmente, na verdade, a consolidação grande registrado pela primeira vez e é geralmente uma das fusões mais bem sucedidos (em incorporações particulares) na história dos negócios.

A maioria das histórias de M & A começar no final do século 19 dos Estados Unidos. No entanto, as fusões coincide historicamente com a existência de empresas. Em 1708, por exemplo, a East India Company fundiu-se com um concorrente antigo para restaurar seu monopólio sobre o comércio indiano. Em 1784, o italiano Monte dei Paschi bancos e Monte Pio foram unidos como a Monti Reuniti. Em 1821, a Hudson Bay Company se fundiu com a rival norte-West Company .

O Movimento Grande Incorporação: 1895-1905

O grande movimento de fusão foi um fenômeno de negócios predominantemente norte-americano que aconteceu de 1895 a 1905. Durante este tempo, as pequenas empresas com pouca participação de mercado consolidados com empresas semelhantes para formar grandes instituições, poderosos que dominaram seus mercados. Estima-se que mais de 1.800 dessas empresas desapareceu consolidações, muitos dos quais adquiriram ações substanciais dos mercados em que operavam. O veículo utilizado foram chamados trustes . Em 1900, o valor das empresas adquiridas em fusões foi de 20% do PIB . Em 1990, o valor foi de apenas 3% e de 1998 a 2000, foi cerca de 10-11% de PIB. Empresas como a DuPont , US Steel , e General Electric que se fundiram durante o grande movimento de Incorporação foram capazes de manter o seu domínio em seus respectivos setores por meio de 1929, e em alguns casos hoje em dia, devido ao crescente avanço tecnológico de seus produtos, patentes e marca reconhecimento pelos seus clientes. Havia também outras empresas que detinham a maior quota de mercado em 1905, mas ao mesmo tempo não têm as vantagens competitivas das empresas como a DuPont e General Electric . Estas empresas, como a International Paper e americano Chicle viu a sua quota de mercado diminuir significativamente em 1929 como concorrentes menores uniram forças com os outros e desde muito mais concorrência. As empresas que se fundiram foram grandes produtores de bens homogéneos que poderiam explorar as eficiências de produção de grande volume. Além disso, muitas destas fusões eram de capital intensivo. Devido aos custos fixos elevados, quando a demanda caiu, essas empresas recém-fundidas tinham um incentivo para manter a produção e reduzir os preços. No entanto, mais frequentemente do que não as fusões eram "fusões rápidas". Estas "fusões rápidas" fusões de empresas com tecnologia independentes e de gestão diferentes envolvidos. Como resultado, os ganhos de eficiência associados com fusões não estavam presentes. A empresa nova e maior seria realmente enfrentar custos mais elevados do que os concorrentes por causa dessas diferenças tecnológicas e gerenciais. Assim, as fusões não foram feitos para ver grandes ganhos de eficiência, eles eram de fato feito, porque essa era a tendência no momento. As empresas que tiveram produtos finos específicos, como o papel de escrita fina, ganhou os seus lucros em alta margem em vez de volume e não tomou parte no grande movimento de Incorporação.

fatores de curto prazo

Um dos principais fatores de curto prazo que acenderam o grande movimento de fusão foi o desejo de manter os preços elevados. No entanto, os preços elevados atraiu a entrada de novas empresas na indústria.

Um grande catalisador por trás do grande movimento de Incorporação foi o pânico de 1893 , o que levou a uma grande queda na demanda por muitos produtos homogêneos. Para os produtores de bens homogêneos, quando a demanda cai, estes produtores têm mais um incentivo para manter a produção e reduzir os preços, a fim de difundir os altos custos fixos esses produtores enfrentados (ou seja, reduzir o custo por unidade) e o desejo de explorar a eficiência de produção de volume máximo. No entanto, durante o Pânico de 1893, a queda na demanda levou a uma queda acentuada nos preços.

Outro modelo econômico proposto por Naomi R. Lamoreaux para explicar o alto preço cai é para ver as empresas envolvidas agem como monopólios em seus respectivos mercados. Como quase-monopolistas, as empresas fixam quantidade onde o custo marginal é igual à receita marginal e preço onde essa quantidade cruza demanda. Quando o pânico de 1893 bateu, a demanda caiu e junto com a demanda, a receita marginal da empresa caiu bem. Dada altos custos fixos, o novo preço estava abaixo do custo total médio, resultando em uma perda. No entanto, também ser de uma indústria de alta custos fixos, estes custos podem ser espalhados através de uma maior produção (ou seja, maior quantidade produzida). Para voltar ao modelo de quase monopólio, para que uma empresa para obter lucro, as empresas iria roubar parte da participação de mercado da outra empresa, largando seu preço ligeiramente e produzir para o ponto onde maior quantidade e preço mais baixo excedeu seu custo total médio. Como outras empresas juntou-se esta prática, os preços começaram a cair em todos os lugares e uma guerra de preços se seguiu.

Uma estratégia para manter os preços elevados e para manter a lucratividade era para os produtores de uma mesma boa conspirar com os outros e formar associações, também conhecidos como cartéis . Estes cartéis eram, portanto, capaz de aumentar os preços de imediato, às vezes mais do que os preços de duplicação. No entanto, estes preços fixados pelos cartéis fornecidos apenas uma solução de curto prazo, porque os membros do cartel iria trair um ao outro, definindo um preço mais baixo do que o preço definido pelo cartel. Além disso, o alto preço definido pelo cartel iria encorajar novas empresas para entrar no setor e oferecer preços competitivos, fazendo com que os preços caiam mais uma vez. Como resultado, estes cartéis não teve sucesso em manter preços elevados por um período de mais do que alguns anos. A solução mais viável para este problema era para que as empresas se fundem, através da integração horizontal , com outras empresas de topo no mercado, a fim de controlar uma grande quota de mercado e, assim, definir com sucesso um preço mais elevado.

fatores de longo prazo

No longo prazo, devido ao desejo de manter os custos baixos, era vantajoso para as empresas a se fundir e reduzir os seus custos de transporte produzindo assim bem como do transporte de um local em vez de vários sites de diferentes empresas como no passado. Custos de transporte baixos, juntamente com economias de escala também aumentou o tamanho da empresa por duas a quatro vezes durante a segunda metade do século XIX. Além disso, alterações tecnológicos anteriores para o movimento de fusão dentro de empresas aumentou o tamanho eficiente de plantas com capital intensivo linhas de montagem que permite economias de escala. Assim, a melhoria da tecnologia e transporte foram precursores ao grande movimento de Incorporação. Em parte devido a concorrentes como mencionado acima, e em parte devido ao governo, no entanto, muitas destas fusões inicialmente bem-sucedidas foram finalmente desmantelado. O governo dos EUA aprovou a Lei Sherman em 1890, estabelecendo regras contra a fixação de preços e monopólios. Começando na década de 1890 com casos como Addyston Pipe and Steel Company v. Estados Unidos , os tribunais atacado grandes empresas para elaboração de estratégias com outras pessoas ou dentro de suas próprias empresas para maximizar os lucros. Fixação de preços com concorrentes criado um maior incentivo para as empresas a se unir e fundir sob um único nome para que eles não eram concorrentes mais e tecnicamente não fixação de preços.

A história econômica foi dividido em ondas de fusão com base nas atividades de fusão no mundo dos negócios como:

Período Nome Faceta
1893-1904 Primeira onda concentrações horizontais
1919-1929 Second Wave concentrações verticais
1955-1970 Third Wave fusões conglomerado diversificado
1974-1989 quarta Onda fusões co-genérico; Aquisições hostis; Raiding corporativa
1993-2000 quinta onda fusões transfronteiriças, mega-fusões
2003-2008 sexta Aceno A globalização, o ativismo dos acionistas, Private Equity, LBO
2014- Seventh Wave equilibradas fusões genéricos / horizontais de empresas ocidentais adquirindo produtores de recursos de mercados emergentes

Objetivos em ondas de fusões mais recentes

Durante a terceira onda de fusões (1965-1989), os casamentos corporativos envolveu mais diversas empresas. Adquirentes mais frequentemente comprados em diferentes indústrias. Às vezes, isso foi feito para suavizar solavancos cíclicas, para diversificar, a esperança é que ele iria proteger uma carteira de investimentos.

Começando na quinta onda de fusões (1992-1998) e continua hoje, as empresas estão mais propensos a adquirir no mesmo negócio, ou próximo a ela, as empresas que se complementam e reforçam a capacidade de um adquirente para servir os clientes.

Nas últimas décadas no entanto, a convergência intersectorial tornou-se mais comum. Por exemplo, empresas de varejo estão comprando empresas de tecnologia ou de e-commerce para adquirir novos mercados e fontes de receita. Tem sido relatado que a convergência continuará a ser uma tendência-chave na M & A atividade até 2015 e daí em diante.

Os compradores não são necessariamente com fome de ativos tangíveis as empresas-alvo. Alguns são mais interessados em adquirir pensamentos, metodologias, pessoas e relacionamentos. Paul Graham reconheceu isso em seu ensaio 2005 "Contratação é obsoleto", no qual ele teoriza que o livre mercado é melhor para identificar talento, e que as práticas de contratação tradicionais não seguem os princípios do livre mercado, porque eles dependem muito sobre credenciais e universidade graus. Graham foi provavelmente o primeiro a identificar a tendência em que grandes empresas como Google , Yahoo! ou Microsoft estavam escolhendo para adquirir startups em vez de contratar novos recrutas, um processo conhecido como acqui-contratação .

Muitas empresas estão sendo comprados para suas patentes, licenças, quota de mercado, marca, equipe de pesquisa, métodos, base de clientes, ou cultura. o capital suave, como este, é muito perecível, frágil, e fluido. Integrando que normalmente leva mais finesse e perícia de máquinas integração, imóveis, inventário e outros tangíveis.

Maiores negócios da história

Os dez maiores ofertas de M & A história acumulam a um valor total de 1.118.963 mil. USD. (1.118 tril. USD).

data de comunicação Nome adquirente Indústria adquirente Mid Nation adquirente Nome alvo Indústria alvo Mid Nation alvo Valor da transação ($ mil)
1999/11/14 Vodafone AirTouch PLC Sem fio Reino Unido Mannesmann AG Sem fio Alemanha 202,785.13
01/10/2000 America Online Inc Internet Software & Services Estados Unidos Time Warner Motion Pictures / Audio Visual Estados Unidos 164,746.86
2015/06/26 Altice Sa Cabo Luxemburgo Altice Sa Cabo Luxemburgo 145,709.25
2013/09/02 Verizon Communications Serviços de telecomunicações Estados Unidos Verizon Wireless Inc Sem fio Estados Unidos 130,298.32
2007/08/29 acionistas outros Financials Suíça Philip Morris Intl Inc Tabaco Suíça 107,649.95
2015/09/16 Anheuser-Busch Inbev SA / NV Alimentos e Bebidas Bélgica SABMiller PLC Alimentos e Bebidas Reino Unido 101,475.79
2007/04/25 RFS Holdings BV outros Financials Países Baixos ABN-AMRO Holding NV bancos Países Baixos 98,189.19
1999/11/04 Pfizer Inc Pharmaceuticals Estados Unidos Warner-Lambert Co Pharmaceuticals Estados Unidos 89,167.72
1998/12/01 Exxon Corp Gás de petróleo Estados Unidos Mobil Corp Gás de petróleo Estados Unidos 78,945.79
2000/01/17 Glaxo Wellcome PLC Pharmaceuticals Reino Unido SmithKline Beecham PLC Pharmaceuticals Reino Unido 75,960.85

Transfronteiriça

Introdução

Em um estudo realizado em 2000 pela Lehman Brothers , verificou-se que, em média, as grandes fusões e fazer com que o nacional moeda da corporação alvo de apreciar em 1% em relação à moeda local do adquirente. Até 2018, cerca de 280,472 ofertas transfronteiriças têm sido realizados, que acumula a um valor total de quase 24.069 bil. USD.

A ascensão da globalização aumentou exponencialmente a necessidade de agências tais como as fusões e aquisições internacionais de Compensação (Maic), contas de confiança e valores mobiliários serviços para Trocas como-amável para cross-border M & A compensação. Em uma base global, o valor de fusões transfronteiriças e aquisições aumentou sete vezes durante os anos 1990. Só em 1997, havia mais de 2.333 operações transfronteiriças, um total no valor de aproximadamente US $ 298 bilhões. A vasta literatura sobre estudos empíricos sobre a criação de valor em cross-border M & A não é conclusivo, mas aponta para maiores retornos em cross-border M & A em comparação com os nacionais quando a empresa adquirente tem a capacidade de explorar os recursos e conhecimento da empresa do alvo e de lidar com desafios. Na China, por exemplo, garantir a aprovação regulamentar pode ser complexa devido a um extenso grupo de várias partes interessadas em cada nível de governo. No Reino Unido, adquirentes podem enfrentar reguladores de pensão com poderes significativos, além de um M geral & Um ambiente que é geralmente mais do que os EUA amigável-seller No entanto, o pico de corrente em transfronteiriço global de M & A tem sido chamado de "nova era de Descoberta econômica global".

Em pouco mais de uma década, fusões e aquisições na China aumentaram por um fator de 20, de 69 em 2000 para mais de 1.300 em 2013.

Em 2014, a Europa registrou seu mais alto nível de uma atividade de negócio M & desde a crise financeira. Impulsionado pelos EUA e compradores asiáticos, entrada M & A, de US $ 320,6 bilhões, atingiram níveis recordes tanto pelo valor do negócio e contagem de negócio desde 2001. Cerca de 23 por cento das fusões e aquisições 416 anunciados nos EUA M & A no mercado em 2014 adquirentes envolvidas não-americanos.

Para 2016, as incertezas do mercado, incluindo Brexit ea reforma potencial de uma eleição presidencial dos EUA, contribuiu para cross-border M & A atividade ficando para cerca de 20% por trás 2015 atividade.

Em 2017, a tendência controverse que começou em 2015, diminuindo o valor total, mas crescente número total de ofertas transfronteiriças, continuei. Comparado numa base anual (2016-2017), o número total de promoções de fronteira transversais diminuiu -4,2%, enquanto o valor acumulado aumentou 0,6%.

fusões até mesmo de empresas com sede no mesmo país podem muitas vezes ser considerado internacional em escala e requerem serviços de custódia Maic. Por exemplo, quando a Boeing adquiriu a McDonnell Douglas, as duas empresas americanas tiveram de integrar as operações em dezenas de países ao redor do mundo (1997). Isto é tão verdadeiro para outros aparentemente fusões "de um único país", tais como a fusão 29 bilhões de dólares dos fabricantes de medicamentos suíças Sandoz e Ciba-Geigy (agora Novartis).

Nos países emergentes

M & A prática nos países emergentes difere de economias mais maduras, apesar de gerenciamento de transações e ferramentas de avaliação (por exemplo, DCF, comparáveis) partilham uma metodologia básica comum. Na China, a Índia ou o Brasil, por exemplo, diferenças afetam a formação de preços de ativos e na estruturação de negócios. expectativas de rentabilidade (por exemplo, mais curto horizonte de tempo, nenhum valor terminal, devido à baixa visibilidade) eo risco representado por uma taxa de desconto devem ambos estejam devidamente regulados. Em um M & A perspectiva, as diferenças entre países emergentes e economias mais maduras incluem: i) um sistema menos desenvolvido dos direitos de propriedade, ii) a informação financeira menos confiável, iii) as diferenças culturais nas negociações, e iv) um maior grau de competição para os melhores alvos .

  • direitos de propriedade: a capacidade de transferência de direitos de propriedade e legalmente impor a protecção desses direitos após o pagamento pode ser questionável. transferência de propriedade através da Compra de Ações Acordo pode ser imperfeitos (por exemplo, não oferece garantias reais) e até mesmo reversível (por exemplo, uma das várias autorizações administrativas necessárias não concedido após o fechamento), levando a situações em que possam ser necessárias acções correctivas caros. Quando o Estado de direito não é estabelecida, a corrupção pode ser um problema crescente.
  • Informações: documentação entregue a um comprador pode ser escasso, com um nível limitado de confiabilidade. Como exemplo, conjuntos duplos de contabilidade são prática comum e borrar a capacidade de formar um julgamento correto. Correndo avaliação sobre essa base assume o risco de levar a conclusões errôneas. Portanto, a construção de uma base de conhecimento confiável em fatos observáveis ​​e no resultado do focado due diligences, como a rendibilidade, medida pelo EBITDA recorrente, é um bom ponto de partida.
  • Negociação: “Sim” pode não ser sinônimo que as partes chegaram a um acordo. Ficando imediatamente para o ponto não pode ser considerada adequada em algumas culturas e até mesmo considerado rude. As negociações podem continuar até o último minuto, às vezes até mesmo depois que o negócio foi oficialmente fechado, se o vendedor mantém alguma influência, como uma participação minoritária, na entidade alienada. Portanto, estabelecer uma forte rede de negócios local antes de aquisições de partida é geralmente um pré-requisito para conhecer partes confiáveis ​​para lidar com e ter aliados.
  • Competição: a corrida para adquirir as melhores empresas em uma economia emergente pode gerar um alto grau de concorrência e inflar os preços de transação, como consequência de alvos disponíveis limitados. Isso pode empurrar para as decisões de gestão pobres; antes do investimento, o tempo é sempre necessária para construir um conjunto fiável de informações sobre o cenário competitivo.

Se não for devidamente tratada, esses fatores provavelmente vai ter consequências adversas sobre o retorno sobre o investimento (ROI) e criar dificuldades para as operações de negócios do dia-a-dia. É aconselhável que M & A ferramentas projetadas para economias maduras não são directamente utilizados em mercados emergentes sem algum ajuste. M & àS equipes precisam de tempo para se adaptar e entender as diferenças operacionais chaves entre seu ambiente familiar e seu novo mercado.

Falha

Apesar da meta de melhoria de desempenho, resulta de fusões e aquisições (M & A) são muitas vezes decepcionante em comparação com os resultados previstos ou esperados. Numerosos estudos empíricos mostram elevadas taxas de insucesso de M & A. Estudos são na sua maioria incidiu sobre determinantes individuais. Um livro escrito por Thomas Straub (2007) "Razões para o fracasso freqüente em Fusões e Aquisições" desenvolve um quadro de investigação abrangente que une diferentes perspectivas e promove uma compreensão dos fatores subjacentes M & A performance em pesquisa de negócios e bolsa de estudos. O estudo deve ajudar os gestores no processo de tomada de decisão. O primeiro passo importante para esse objetivo é o desenvolvimento de um quadro comum de referência que se estende por pressupostos teóricos conflitantes de diferentes perspectivas. Nesta base, uma estrutura abrangente é proposta com a qual a compreender as origens da M & A melhor desempenho e resolver o problema da fragmentação, integrando as perspectivas concorrentes mais importantes no que diz respeito de estudos sobre M & A. Além disso, de acordo com a literatura existente, determinantes relevantes de desempenho da firma são derivados a partir de cada dimensão do modelo. Para a gestão estratégica dimensão, as seis variáveis ​​estratégicas: similaridade mercado, complementaridades mercado, similaridade operação de produção, complementaridades operação de produção, poder de mercado e poder de compra foram identificados como tendo um efeito importante sobre M & A performance. Para o comportamento organizacional dimensão, a experiência aquisição variáveis, o tamanho relativo, e as diferenças culturais foram encontrados para ser importante. Finalmente, determinantes relevantes de M & A do desempenho do sector financeiro foram prémio de aquisição, processo de licitação, e due diligence. Três maneiras diferentes, a fim de melhor post medida M & A de desempenho são reconhecidos: realização sinergia, desempenho absoluto e desempenho finalmente relativa.

rotatividade de funcionários contribui para falhas de M & A. O volume de negócios em empresas-alvo é o dobro do volume de negócios com experiência em empresas não incorporadas para os dez anos após a fusão.

Maior M & A

Veja também

Referências

Outras leituras