Política monetária dos Estados Unidos - Monetary policy of the United States

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A política monetária diz respeito às ações de um banco central ou de outras autoridades regulatórias que determinam o tamanho e a taxa de crescimento da oferta de moeda . Por exemplo, nos Estados Unidos, o Federal Reserve é responsável pela política monetária e a implementa principalmente por meio da realização de operações que influenciam as taxas de juros de curto prazo.

Visão geral

O Federal Reserve Act criou o Federal Reserve System em 1913 como o banco central dos Estados Unidos . Sua principal tarefa é conduzir a política monetária do país para promover o máximo de empregos, preços estáveis ​​e taxas de juros de longo prazo moderadas na economia dos Estados Unidos. Tem também a função de promover a estabilidade do sistema financeiro e regular as instituições financeiras, e atuar como credor de última instância .

A política monetária dos Estados Unidos é conduzida pelo Federal Open Market Committee , que é composto pelo Federal Reserve Board of Governors e 5 dos 12 presidentes do Federal Reserve Bank, e é implementado por todos os doze Federal Reserve Banks regionais .

A política monetária se refere às ações realizadas pelos bancos centrais que determinam o tamanho e a taxa de crescimento da oferta monetária disponível na economia, e que resultariam em objetivos desejados, como baixa inflação, baixo desemprego e sistemas financeiros estáveis. A oferta monetária agregada da economia é o total de

• Dinheiro M0, ou Base Monetária - "dólares" em moeda e saldos de dinheiro em bancos creditados aos depositantes do banco central, que são garantidos pelos ativos do banco central,
• mais dinheiro M1, M2, M3 - "dólares" na forma de saldos de dinheiro em bancos creditados aos depositantes dos bancos, que são garantidos pelos ativos e investimentos do banco.

O FOMC influencia o nível de dinheiro disponível para a economia pelos seguintes meios:

• Requisitos de reserva - especifica uma porcentagem mínima exigida de depósitos em um banco comercial que deve ser mantida como reserva (ou seja, como depósitos no Federal Reserve), com o restante disponível para empréstimo ou investimento. Requisitos mais altos significam menos dinheiro emprestado ou investido, ajudando a manter a inflação sob controle. O aumento da taxa de fundos federais auferida com essas reservas também ajuda a atingir esse objetivo.
• Operações de mercado aberto - o Federal Reserve compra ou vende títulos do Tesouro dos EUA e outros títulos mantidos por bancos em troca de reservas; mais reservas aumentam a capacidade de um banco de emprestar ou investir em outro lugar.
• Empréstimos com janela de desconto - os bancos podem tomar empréstimos do Federal Reserve.

A política monetária afeta diretamente as taxas de juros; afeta indiretamente os preços das ações, a riqueza e as taxas de câmbio. Por meio desses canais, a política monetária influencia os gastos, investimentos, produção, emprego e inflação nos Estados Unidos. Uma política monetária eficaz complementa a política fiscal para apoiar o crescimento econômico.

Os objetivos da política monetária do Federal Reserve de manter os preços estáveis ​​e o desemprego baixo costumam ser chamados de mandato duplo . Isso substitui as práticas anteriores sob um padrão ouro, onde a principal preocupação é o equivalente em ouro da moeda local, ou sob um padrão de câmbio ouro, onde a preocupação é fixar a taxa de câmbio em relação a outra moeda conversível em ouro (anteriormente praticada em todo o mundo sob o Acordo de Bretton Woods de 1944 por meio de taxas de câmbio fixas em relação ao dólar americano).

Estoque de dinheiro

A oferta de dinheiro tem diferentes componentes, geralmente divididos em dinheiro "estreito" e "amplo", refletindo os diferentes graus de liquidez ('gastabilidade') de cada tipo diferente, já que formas mais amplas de dinheiro podem ser convertidas em formas estreitas de dinheiro ( ou pode ser prontamente aceito como dinheiro por outros, como cheques pessoais).

Por exemplo, os depósitos à vista são tecnicamente promessas de pagamento à vista, enquanto os depósitos de poupança são promessas de pagamento sujeitos a algumas restrições de saque, e os Certificados de Depósito são promessas de pagamento apenas em certas datas especificadas; cada um pode ser convertido em dinheiro, mas as formas "estreitas" de dinheiro podem ser convertidas mais facilmente. O Federal Reserve controla diretamente apenas a forma mais restrita de dinheiro, dinheiro físico em aberto junto com as reservas dos bancos em todo o país (conhecido como M0 ou a base monetária); o Federal Reserve indiretamente influencia a oferta de outros tipos de dinheiro.

A moeda larga inclui o dinheiro mantido em saldos de depósitos em bancos e outras formas criadas no sistema financeiro. A economia básica também ensina que a oferta monetária diminui quando os empréstimos são pagos; entretanto, a oferta de moeda não diminuirá necessariamente dependendo da criação de novos empréstimos e outros efeitos. Além dos empréstimos, as atividades de investimento dos bancos comerciais e do Federal Reserve também aumentam e diminuem a oferta de moeda. A discussão sobre "dinheiro" freqüentemente confunde as diferentes medidas e pode levar a comentários equivocados sobre a política monetária e mal-entendidos nas discussões de política monetária.

Estado atual da política monetária dos EUA

Em agosto de 2020, depois de ultrapassar sua meta de inflação de 2% por anos, o Fed anunciou que iria permitir que a inflação subisse temporariamente mais alto, a fim de atingir uma meta média de 2% no longo prazo. Ainda não está claro se essa mudança fará muita diferença prática na política monetária em breve.

Estrutura das instituições americanas modernas

Reserva Federal

A política monetária nos EUA é determinada e implementada pelo Sistema da Reserva Federal dos EUA , comumente referido como Reserva Federal. Estabelecido em 1913 pelo Federal Reserve Act para fornecer funções de banco central, o Federal Reserve System é uma instituição quase pública. Ostensivamente, os Bancos da Reserva Federal são 12 corporações bancárias privadas; eles são independentes em suas operações diárias, mas respondem legislativamente ao Congresso por meio dos auspícios do Conselho de Governadores do Federal Reserve .

O Conselho de Governadores é uma agência governamental independente que consiste em sete funcionários e sua equipe de apoio de mais de 1.800 funcionários com sede em Washington, DC. É independente no sentido de que o Conselho atualmente opera sem obrigação oficial de aceitar as solicitações ou conselhos de qualquer autoridade eleita no que diz respeito às ações sobre a oferta de moeda , e seus métodos de financiamento também preservam a independência. Os governadores são nomeados pelo Presidente dos Estados Unidos e as nomeações devem ser confirmadas pelo Senado dos Estados Unidos . Há um consenso econômico muito forte de que a independência da influência política é boa para a política monetária.

Os presidentes dos Bancos do Federal Reserve são nomeados pelo respectivo Conselho de Administração de cada banco, mas também devem ser aprovados pelo Conselho de Governadores do Federal Reserve. O presidente do Conselho do Federal Reserve é geralmente considerado o cargo mais importante, seguido pelo presidente do Federal Reserve Bank de Nova York. O Sistema da Reserva Federal é financiado principalmente por juros cobrados em sua carteira de títulos do Tesouro dos EUA, e o Fed tem ampla discricionariedade na elaboração de seu próprio orçamento, mas, historicamente, quase todos os juros que o Federal Reserve arrecada são devolvidos ao governo cada ano.

O Federal Reserve tem quatro mecanismos principais para manipular a oferta de dinheiro. Pode comprar ou vender títulos do tesouro . A venda de títulos tem o efeito de reduzir a base monetária (porque aceita dinheiro em troca da compra de títulos), tirando esse dinheiro de circulação. A compra de títulos do tesouro aumenta a base monetária (porque paga moeda forte em troca da aceitação de títulos). Em segundo lugar, a taxa de desconto pode ser alterada. Terceiro, o Federal Reserve pode ajustar a exigência de reserva , o que pode afetar o multiplicador monetário ; a exigência de reserva é ajustada com pouca frequência e foi ajustada pela última vez em março de 2020, quando foi definida como zero. Em uma exigência de reserva de zero, o multiplicador de dinheiro é indefinido, porque calculá-lo envolveria a divisão por zero . Em outubro de 2008, o Federal Reserve acrescentou um quarto mecanismo, começando a pagar juros sobre as reservas, que um ano depois o presidente do Fed descreveu como a "ferramenta mais importante" que o Fed poderia usar para aumentar as taxas de juros.

Na prática, o Federal Reserve usa operações de mercado aberto para influenciar as taxas de juros de curto prazo, que é o principal instrumento de política monetária. A taxa de fundos federais , para a qual o Federal Open Market Committee anuncia uma meta regularmente, reflete uma das principais taxas para empréstimos interbancários. As operações de mercado aberto alteram a oferta dos saldos das reservas, e a taxa de fundos federais é sensível a essas operações.

Em teoria, o Federal Reserve tem capacidade ilimitada de influenciar essa taxa e, embora a taxa de fundos federais seja definida pelos bancos que tomam e emprestam fundos uns aos outros, a taxa de fundos federais geralmente permanece dentro de uma faixa limitada acima e abaixo da meta (como participantes estão cientes do poder do Fed em influenciar esta taxa).

Supondo uma economia fechada , onde o capital estrangeiro ou o comércio não afetam a oferta de moeda, quando a oferta de moeda aumenta, as taxas de juros caem. As empresas e os consumidores têm um custo de capital mais baixo e podem aumentar os gastos e os projetos de melhoria de capital. Isso incentiva o crescimento de curto prazo. Por outro lado, quando a oferta de moeda cai, as taxas de juros sobem, aumentando o custo do capital e levando a gastos e investimentos mais conservadores. A Reserva Federal aumenta as taxas de juros para combater a inflação .

Tesouro dos EUA

Um título do Tesouro dos Estados Unidos é um IOU do governo dos EUA. É um instrumento de dívida do governo emitido pelo Departamento do Tesouro dos Estados Unidos para financiar os gastos do governo como uma alternativa à tributação. Os títulos do Tesouro são freqüentemente chamados simplesmente de "Títulos do Tesouro". Desde 2012, a gestão da dívida pública é assegurada pelo Gabinete do Serviço Fiscal , sucedendo ao Gabinete da Dívida Pública .

Bancos comerciais privados

Quando o dinheiro é depositado em um banco, ele pode ser emprestado a outra pessoa. Se o depósito inicial foi de $ 100 e o banco empresta $ 100 para outro cliente, a oferta de dinheiro aumentou em $ 100. No entanto, como o depositante pode pedir o dinheiro de volta, os bancos precisam manter reservas mínimas para atender às necessidades dos clientes. Se a exigência de reserva for de 10%, então, no exemplo anterior, o banco pode emprestar $ 90 e, portanto, a oferta monetária aumenta em apenas $ 90. O compulsório, portanto, atua como um limite para esse efeito multiplicador. Como o depósito compulsório se aplica apenas às formas mais restritas de criação de moeda (correspondendo a M1), mas não se aplica a certos tipos de depósitos (como depósitos a prazo ), o depósito compulsório desempenha um papel limitado na política monetária.

Criação de dinheiro

Atualmente, o governo dos Estados Unidos mantém mais de US $ 800 bilhões em dinheiro à vista (principalmente Notas do Federal Reserve) em circulação em todo o mundo, ante uma soma de menos de US $ 30 bilhões em 1959. Abaixo está um esboço do processo que é usado atualmente para controlar a quantidade de dinheiro na economia. A quantidade de dinheiro em circulação geralmente aumenta para acomodar a moeda exigida pelo crescimento da produção do país . O processo de criação de dinheiro geralmente é o seguinte:

1. Os bancos realizam suas transações diárias. Do total de dinheiro depositado em bancos, proporções significativas e previsíveis freqüentemente permanecem depositadas e podem ser chamadas de "depósitos básicos". Os bancos usam a maior parte do dinheiro "não móvel" (sua base de depósito estável ou "central") emprestando-o. Os bancos têm a obrigação legal de manter uma certa fração do dinheiro do depósito bancário disponível o tempo todo.
2. Para levantar dinheiro adicional para cobrir gastos excessivos, o Congresso aumenta o tamanho da Dívida Nacional , emitindo títulos normalmente na forma de títulos do Tesouro (ver títulos do Tesouro dos Estados Unidos ). Ele oferece títulos do Tesouro para venda e alguém paga em dinheiro ao governo em troca. Os bancos são frequentemente os compradores desses títulos, e esses títulos atualmente desempenham um papel crucial no processo.
3. O Comitê Federal de Mercado Aberto de 12 pessoas , formado pelos chefes do Sistema da Reserva Federal (os sete governadores federais e os cinco presidentes de bancos), se reúne oito vezes por ano para determinar como eles gostariam de influenciar a economia. Eles criam um plano chamado "política monetária" do país, que estabelece metas para coisas como taxas de juros.
4. Todos os dias úteis, o Federal Reserve System se engaja em operações de mercado aberto . Se o Federal Reserve quiser aumentar a oferta de moeda, ele comprará títulos (como os títulos do Tesouro dos EUA) anonimamente dos bancos em troca de dólares. Se o Federal Reserve quiser diminuir a oferta de moeda, venderá títulos aos bancos em troca de dólares, tirando esses dólares de circulação. Quando o Federal Reserve faz uma compra, ele credita a conta de reserva do vendedor (com o Federal Reserve). O dinheiro que ele deposita na conta do vendedor não é transferido de quaisquer fundos existentes, portanto, é neste ponto que o Federal Reserve criou o dinheiro poderoso .
5. Por meio de operações de mercado aberto, o Federal Reserve afeta as reservas livres dos bancos comerciais do país. Anna Schwartz explica que "se o Federal Reserve aumenta as reservas, um único banco pode fazer empréstimos até o valor de suas reservas excedentes, criando um montante igual de depósitos".
6. Como os bancos têm mais reservas livres, eles podem emprestar o dinheiro, porque segurar o dinheiro equivaleria a aceitar o custo dos juros perdidos. Quando um empréstimo é concedido, geralmente é concedido a uma pessoa o dinheiro adicionando ao saldo de sua conta bancária.
7. É assim que o dinheiro poderoso do Federal Reserve é multiplicado em uma quantidade maior de dinheiro amplo, por meio de empréstimos bancários; conforme escrito em um estudo de caso específico, "à medida que os bancos aumentam ou diminuem os empréstimos, a oferta de moeda (ampla) do país aumenta ou diminui". Uma vez concedidos esses fundos adicionais, o destinatário tem a opção de retirar moeda física (notas de dólar e moedas) do banco, o que reduzirá a quantidade de dinheiro disponível para posterior repasse (e criação de dinheiro) no sistema bancário.
8. Em muitos casos, os correntistas solicitarão saques em dinheiro, portanto os bancos devem manter um estoque de dinheiro à mão. Quando eles acreditam que precisam de mais dinheiro do que têm em mãos, os bancos podem fazer pedidos de dinheiro ao Federal Reserve. Por sua vez, o Federal Reserve examina esses pedidos e faz um pedido de dinheiro impresso ao Departamento do Tesouro dos Estados Unidos. O Departamento do Tesouro envia esses pedidos ao Bureau de Gravura e Impressão (para fazer notas de dólar ) e ao Bureau da Casa da Moeda (para carimbar as moedas).
9. O Tesouro dos EUA vende esse dinheiro recém-impresso ao Federal Reserve para o custo de impressão. Isso é cerca de 6 centavos por nota para qualquer denominação . Além dos custos de impressão, o Federal Reserve deve oferecer garantias (normalmente títulos do governo, como títulos do Tesouro) para colocar em circulação novo dinheiro, que não substitui as notas antigas. Esse dinheiro impresso pode então ser distribuído aos bancos, conforme necessário.

Embora o Federal Reserve autorize e distribua a moeda impressa pelo Tesouro (o principal componente da base monetária estreita), a ampla oferta de moeda é criada principalmente pelos bancos comerciais por meio do mecanismo multiplicador de moeda . Um livro resume o processo da seguinte maneira:

"O Fed" controla a oferta de moeda nos Estados Unidos, controlando a quantidade de empréstimos feitos pelos bancos comerciais. Novos empréstimos são geralmente na forma de saldos em conta corrente aumentados e, uma vez que os depósitos à vista são parte da oferta monetária, a oferta monetária aumenta quando novos empréstimos são feitos ...

Esse tipo de dinheiro é conversível em dinheiro quando os depositantes solicitam saques em dinheiro, o que exigirá que os bancos limitem ou reduzam seus empréstimos. A grande maioria da ampla oferta de moeda em todo o mundo representa empréstimos atuais pendentes de bancos a vários devedores . Uma quantidade muito pequena de moeda dos EUA ainda existe como " Notas dos Estados Unidos ", que não têm nenhuma diferença econômica significativa das notas do Federal Reserve em seu uso, embora tenham mudado significativamente em seu método de emissão para circulação. A moeda distribuída pelo Federal Reserve recebeu a designação oficial de " Notas do Federal Reserve ".

Efeitos significativos

Em 2005, o Federal Reserve detinha aproximadamente 9% da dívida nacional como ativos contra o passivo de dinheiro impresso. Em períodos anteriores, o Federal Reserve usou outros instrumentos de dívida, como títulos de dívida emitidos por empresas privadas. Durante os períodos em que a dívida nacional dos Estados Unidos diminuiu significativamente (como aconteceu nos anos fiscais de 1999 e 2000), especialistas em política monetária e mercados financeiros estudaram as implicações práticas de ter "muito pouca" dívida governamental: tanto o Federal Reserve quanto os mercados financeiros usam amplamente as informações de preços, a curva de rendimentos e a chamada taxa livre de risco .

Os especialistas estão esperançosos de que outros ativos possam tomar o lugar da dívida nacional como ativo básico para respaldar as notas do Federal Reserve, e Alan Greenspan , há muito o chefe do Federal Reserve, foi citado como tendo dito: "Estou confiante de que os mercados financeiros dos EUA, que são os mais inovadores e eficientes do mundo, podem se adaptar prontamente a um pagamento da dívida do Tesouro, criando alternativas privadas com muitos dos atributos que os participantes do mercado valorizam em títulos do Tesouro. " Em princípio, o governo ainda poderia emitir títulos de dívida em quantidades significativas, embora não tivesse dívida líquida, e quantidades significativas de títulos de dívida do governo também são detidas por outras agências governamentais.

Embora o governo dos EUA receba uma receita geral da senhoriagem , há custos associados à manutenção do suprimento de dinheiro. O importante economista ecológico e teórico do estado estacionário Herman Daly , afirma que "mais de 95% de nossa oferta de moeda [ampla] [nos Estados Unidos] é criada pelo sistema bancário privado (depósitos à vista) e tem juros como condição de sua existência , "uma conclusão tirada da dependência final do Federal Reserve em relação ao aumento da atividade em empréstimos de reservas fracionárias quando ele exerce operações de mercado aberto. O economista Eric Miller critica a lógica de Daly porque o dinheiro é criado no sistema bancário em resposta à demanda pelo dinheiro, o que justifica o custo.

Assim, o uso de operações expansionistas de mercado aberto geralmente gera mais dívida no setor privado da sociedade (na forma de depósitos bancários adicionais). O sistema bancário privado cobra juros dos tomadores de empréstimo como um custo para tomar o dinheiro emprestado. Os custos de juros são suportados por aqueles que tomaram emprestado e, sem esse empréstimo, as operações de mercado aberto não teriam sucesso em manter a ampla oferta de moeda, embora implementações alternativas de política monetária pudessem ser usadas. Os depositantes de fundos no sistema bancário recebem juros sobre suas poupanças (ou outros serviços prestados, como privilégios de conta corrente ou segurança física para seu "dinheiro"), como compensação por "emprestar" seus fundos ao banco.

Aumentos (ou contrações) da oferta de moeda correspondem ao crescimento (ou contração) da dívida remunerada no país. Os conceitos envolvidos na política monetária podem ser amplamente mal compreendidos pelo público em geral, conforme evidenciado pelo volume de literatura sobre tópicos como "conspiração do Federal Reserve" e "fraude do Federal Reserve".

Incertezas

Algumas das incertezas envolvidas na tomada de decisões de política monetária são descritas pela reserva federal:

• Embora essas opções de política pareçam razoavelmente simples, os formuladores de política monetária enfrentam rotineiramente certas incertezas notáveis. Em primeiro lugar, a posição real da economia e o crescimento da demanda agregada a qualquer momento são apenas parcialmente conhecidos, pois as informações-chave sobre gastos, produção e preços tornam-se disponíveis apenas com uma defasagem. Portanto, os formuladores de políticas devem confiar nas estimativas dessas variáveis ​​econômicas ao avaliar o curso apropriado da política, cientes de que podem agir com base em informações enganosas. Em segundo lugar, exatamente como um dado ajuste na taxa de fundos federais afetará o crescimento da demanda agregada - tanto em termos da magnitude geral quanto do momento de seu impacto - nunca é certo. Os modelos econômicos podem fornecer regras básicas sobre como a economia responderá, mas essas regras básicas estão sujeitas a erros estatísticos. Terceiro, o crescimento da oferta agregada, freqüentemente chamado de crescimento do produto potencial, não pode ser medido com certeza.
• Na prática, conforme observado anteriormente, os formuladores de política monetária não possuem informações atualizadas sobre o estado da economia e os preços. Informações úteis são limitadas não apenas por atrasos na coleta e disponibilidade de dados-chave, mas também por revisões posteriores, que podem alterar o quadro consideravelmente. Portanto, embora os formuladores de política monetária acabem sendo capazes de compensar os efeitos que choques adversos de demanda têm sobre a economia, levará algum tempo até que o choque seja totalmente reconhecido e - dado o lapso entre uma ação de política e o efeito da ação sobre demanda agregada - um tempo ainda mais longo antes de ser combatida. Adicione a isso a incerteza sobre como a economia responderá a um afrouxamento ou aperto da política de uma determinada magnitude, e não é difícil ver como a economia e os preços podem se afastar de uma trajetória desejada por um período de tempo.
• As metas legais de emprego máximo e preços estáveis ​​são mais fáceis de alcançar se o público compreender essas metas e acreditar que o Federal Reserve tomará medidas eficazes para alcançá-las.
• Embora os objetivos da política monetária sejam claramente definidos por lei, os meios para alcançá-los não o são. As mudanças na meta da taxa de fundos federais do FOMC demoram algum tempo para afetar a economia e os preços, e muitas vezes está longe de ser óbvio se um determinado nível da taxa de fundos federais alcançará essas metas.

Opiniões do Federal Reserve

O Federal Reserve é elogiado por alguns economistas, embora seja alvo de críticas contundentes de outros economistas, legisladores e, às vezes, do público em geral. O ex-presidente do Conselho do Federal Reserve, Ben Bernanke , é um dos principais críticos acadêmicos das políticas do Federal Reserve durante a Grande Depressão .

Conquistas

Uma das funções de um banco central é facilitar a transferência de fundos por meio da economia, e o Sistema de Reserva Federal é o grande responsável pela eficiência do setor bancário. Também houve casos específicos que colocaram o Federal Reserve no centro das atenções da atenção pública. Por exemplo, após a quebra do mercado de ações em 1987, acredita-se que as ações do Fed ajudaram na recuperação. Além disso, o Federal Reserve é creditado por aliviar as tensões no setor empresarial com as garantias dadas após os ataques terroristas de 11 de setembro nos Estados Unidos.

Críticas

O Federal Reserve tem sido alvo de várias críticas, envolvendo: responsabilidade, eficácia, opacidade, regulamentação bancária inadequada e distorção potencial do mercado . A política do Federal Reserve também foi criticada por beneficiar direta e indiretamente grandes bancos em vez de consumidores. Por exemplo, em relação à resposta do Federal Reserve à crise financeira de 2007-2010, o ganhador do Nobel Joseph Stiglitz explicou como o Federal Reserve dos EUA estava implementando outra política monetária - criando moeda - como um método para combater a armadilha da liquidez .

Ao criar US $ 600 bilhões e inseri-los diretamente nos bancos, o Federal Reserve pretendia estimular os bancos a financiar mais empréstimos domésticos e refinanciar hipotecas. No entanto, os bancos, em vez disso, estavam gastando o dinheiro em áreas mais lucrativas, investindo internacionalmente em mercados emergentes. Os bancos também estavam investindo em moedas estrangeiras, o que Stiglitz e outros apontam que podem levar a guerras cambiais, enquanto a China redireciona seus ativos de moeda para fora dos Estados Unidos.

Auditoria

O Federal Reserve está sujeito a diferentes requisitos de transparência e auditoria do que outras agências governamentais, o que seus defensores afirmam ser outro elemento da independência do Fed. Embora o Federal Reserve tenha sido obrigado por lei a publicar demonstrações financeiras auditadas de forma independente desde 1999, o Federal Reserve não é auditado da mesma forma que outras agências governamentais. Pode surgir alguma confusão porque existem muitos tipos de auditorias, incluindo: auditorias investigativas ou de fraude; e auditorias financeiras, que são auditorias de demonstrações contábeis; também há auditorias de conformidade, operacionais e de sistema de informações.

As demonstrações financeiras anuais do Federal Reserve são auditadas por um auditor externo. Semelhante a outras agências governamentais, o Federal Reserve mantém um Escritório do Inspetor Geral, cujo mandato inclui a condução e supervisão de "auditorias independentes e objetivas, investigações, inspeções, avaliações e outras análises dos programas e operações do Conselho". As auditorias e análises do Inspetor-Geral estão disponíveis no site do Federal Reserve.

O Government Accountability Office (GAO) tem o poder de realizar auditorias, sujeito a certas áreas de operações que são excluídas das auditorias do GAO; outras áreas podem ser auditadas por solicitação específica do Congresso e incluem supervisão bancária, atividades de títulos do governo e atividades de sistema de pagamentos. O GAO restringe especificamente qualquer autoridade sobre transações de política monetária ; o New York Times relatou em 1989 que "tais transações agora estão protegidas de auditoria externa, embora o Fed influencie as taxas de juros por meio da compra de centenas de bilhões de dólares em títulos do Tesouro". Conforme mencionado acima, foi em 1999 que a lei que rege o Federal Reserve foi emendada para formalizar a prática anual já existente de solicitar auditorias independentes de demonstrações financeiras para os Bancos do Federal Reserve e o Conselho; as restrições do GAO à auditoria da política monetária continuaram, entretanto.

A supervisão do Congresso sobre as operações de política monetária, transações externas e as operações do FOMC é exercida por meio da solicitação de relatórios e por meio de audiências semestrais de política monetária. Os estudiosos admitiram que as audiências não provaram ser um meio eficaz de aumentar a supervisão do Federal Reserve, talvez porque "os congressistas preferem criticar um Fed autônomo e secreto por infortúnios econômicos em vez de compartilhar a responsabilidade por esse infortúnio com um Banco Central totalmente responsável , "embora o Federal Reserve também tenha feito lobby de forma consistente para manter sua independência e liberdade de operação.

Cumprimento de objetivos econômicos mais amplos

Por lei, os objetivos da política monetária do Fed são: emprego elevado, crescimento sustentável e preços estáveis.

Os críticos dizem que a política monetária dos Estados Unidos não obteve sucesso consistente no cumprimento das metas delegadas ao Sistema da Reserva Federal pelo Congresso. O Congresso começou a revisar mais opções com relação à influência macroeconômica a partir de 1946 (após a Segunda Guerra Mundial), com o Federal Reserve recebendo mandatos específicos em 1977 (após o país ter sofrido um período de estagflação ).

Ao longo do período em que o Federal Reserve seguiu os mandatos, o peso relativo dado a cada uma dessas metas mudou, dependendo dos desenvolvimentos políticos. Em particular, as teorias do keynesianismo e do monetarismo tiveram grande influência tanto na teoria quanto na implementação da política monetária, e a "sabedoria predominante" ou visão consensual das comunidades econômica e financeira mudou ao longo dos anos.

• Moeda elástica (magnitude do multiplicador da moeda): o sucesso da política monetária depende da capacidade de influenciar fortemente a oferta de dinheiro disponível para os cidadãos. Se uma moeda é altamente "elástica" (isto é, tem um multiplicador monetário mais alto, correspondendo a uma tendência do sistema financeiro de criar uma moeda mais ampla para uma determinada quantidade de moeda base), os planos para expandir a oferta monetária e acomodar o crescimento são mais fácil de implementar. A baixa elasticidade foi um dos muitos fatores que contribuíram para a profundidade da Grande Depressão : quando os bancos cortaram os empréstimos, o multiplicador monetário caiu e, ao mesmo tempo, o Federal Reserve restringiu a base monetária. A depressão do final da década de 1920 é geralmente considerada a pior da história do país, e o Federal Reserve tem sido criticado pela política monetária que agravou a depressão. Em parte para aliviar os problemas relacionados à depressão, os Estados Unidos fizeram a transição de um padrão-ouro e agora usam uma moeda fiduciária; acredita-se que a elasticidade aumentou muito.

• Emprego elevado - O desemprego experimentou aumentos significativos na ocasião, apesar dos esforços do Federal Reserve. Esses períodos incluem a recessão do início da década de 1990 causada pela crise de poupança e empréstimos , o estouro da bolha pontocom e o estouro da bolha imobiliária em 2006, mais a crise financeira das hipotecas subprime de 2007 . Em alguns casos, o Federal Reserve sacrificou intencionalmente os níveis de emprego para conter a inflação em espiral, como foi o caso da recessão do início dos anos 1980 , induzida para aliviar um problema de estagflação .

• Preços estáveis ​​- embora alguns economistas considerem qualquer inflação consistente como um sinal de preços instáveis, os formuladores de políticas poderiam ficar satisfeitos com 1 ou 2%; o consenso de "estabilidade de preços" constituindo inflação de longo prazo de 1–2% é, no entanto, um desenvolvimento relativamente recente e uma mudança que ocorreu em outros bancos centrais em todo o mundo. A inflação teve um aumento médio de 4,2% ao ano após os mandatos aplicados em 1977; a inflação histórica desde o estabelecimento do Federal Reserve em 1913 foi em média de 3,4%. Em contraste, algumas pesquisas indicam que a inflação média nos 250 anos anteriores ao sistema estava perto de zero por cento, embora provavelmente houvesse picos de alta e de baixa mais acentuados nesse período em comparação com os tempos mais recentes. Os bancos centrais em alguns outros países, notadamente o Bundesbank alemão , tiveram registros consideravelmente melhores de alcançar a estabilidade de preços com base na experiência dos dois episódios de hiperinflação e colapso econômico sob o antigo banco central do país .

A inflação em todo o mundo caiu significativamente desde que o ex-presidente do Federal Reserve, Paul Volcker, começou seu mandato em 1979, um período que tem sido chamado de Grande Moderação; alguns comentaristas atribuem isso à melhoria da política monetária em todo o mundo, particularmente na Organização para Cooperação e Desenvolvimento Econômico. A BusinessWeek observa que a inflação tem sido relativamente baixa desde meados da década de 1980 e foi nessa época que Volcker escreveu (em 1995): "É um fato preocupante que a proeminência dos bancos centrais [como o Federal Reserve] neste século tenha coincidido com uma tendência geral para mais inflação, não menos. Em geral, se o objetivo primordial é a estabilidade de preços, nós nos saímos melhor com o padrão ouro do século XIX e bancos centrais passivos, com currency boards ou mesmo com 'banco livre'. . "

• Crescimento sustentável - O crescimento da economia pode não ser sustentável, pois a capacidade das famílias de economizar dinheiro está em declínio geral e a dívida das famílias está aumentando consistentemente.

Causas da Grande Depressão

Os monetaristas acreditam que a Grande Depressão começou como uma recessão comum, mas que erros de política significativos por parte das autoridades monetárias (especialmente o Federal Reserve ) causaram uma redução da oferta de moeda, o que exacerbou muito a situação econômica, causando uma recessão que se transformou na Grande Depressão .

Confusão pública

O Federal Reserve estabeleceu uma biblioteca de informações em seus sites, no entanto, muitos especialistas falaram sobre o nível geral de confusão pública que ainda existe sobre o assunto da economia; essa falta de compreensão das questões macroeconômicas e da política monetária, no entanto, existe também em outros países. Os críticos do Fed consideram amplamente o sistema " opaco ", e um dos mais veementes oponentes do Fed de sua época, o congressista Louis T. McFadden , chegou a dizer que "Todo esforço foi feito pelo Federal Reserve Conselho para ocultar seus poderes. ... "

Por outro lado, existem muitos economistas que defendem a necessidade de uma autoridade bancária central independente e alguns criaram sites que visam esclarecer a confusão sobre a economia e as operações do Federal Reserve. O próprio site do Federal Reserve publica várias informações e materiais de instrução para uma variedade de públicos.

Críticas à interferência do governo

Alguns economistas, principalmente aqueles pertencentes à heterodoxa Escola Austríaca , criticam a ideia de até mesmo estabelecer a política monetária, por acreditar que ela distorce o investimento. Friedrich Hayek ganhou o Prêmio Nobel por sua elaboração da teoria austríaca do ciclo de negócios .

Resumidamente, a teoria sustenta que uma injeção artificial de crédito, de uma fonte como um banco central como o Federal Reserve, envia sinais falsos aos empresários para que se envolvam em investimentos de longo prazo devido a uma taxa de juros favoravelmente baixa. No entanto, a onda de investimentos realizados representa um boom artificial, ou bolha, porque a baixa taxa de juros foi alcançada por uma expansão artificial da oferta de moeda e não por poupança. Conseqüentemente, o conjunto de economias e recursos reais não aumentou e não justifica os investimentos realizados.

Esses investimentos, mais apropriadamente chamados de "malinvestimentos", tornam-se insustentáveis ​​quando a torneira artificial do crédito é fechada e as taxas de juros sobem. Os malinvestimentos e projetos insustentáveis ​​são liquidados, que é a recessão. A teoria demonstra que o problema é o boom artificial que causa os maus investimentos em primeiro lugar, possibilitados por uma injeção artificial de crédito não da poupança.

De acordo com a economia austríaca, sem intervenção governamental, as taxas de juros sempre serão um equilíbrio entre as preferências temporais de tomadores e poupadores, e esse equilíbrio é simplesmente distorcido pela intervenção governamental. Essa distorção, segundo eles, é a causa do ciclo de negócios . Alguns economistas austríacos - mas não todos - também apóiam o banco de reserva total , um sistema financeiro / bancário hipotético em que os bancos não podem emprestar depósitos. Outros podem defender o free banking , pelo qual o governo se abstém de qualquer interferência no que os indivíduos podem escolher usar como dinheiro ou na medida em que os bancos criam dinheiro por meio do ciclo de depósito e empréstimo.

requerimento de reserva

O Federal Reserve regula o sistema bancário, e um regulamento sob seu controle direto é a exigência de reserva que dita quanto dinheiro os bancos devem manter em reservas, em comparação com seus depósitos à vista. Os bancos observam que a maioria dos depósitos não é solicitada pelos correntistas ao mesmo tempo.

Até março de 2020, o Federal Reserve exigia que os bancos mantivessem 10% de seus depósitos em mãos, mas em março de 2020 o compulsório foi reduzido a zero. Alguns países não têm exigências de reserva obrigatórias em âmbito nacional - os bancos usam seus próprios recursos para determinar o que manter na reserva; no entanto, seus empréstimos são normalmente limitados por outras regulamentações. Outros fatores sendo iguais, porcentagens de reserva mais baixas aumentam a possibilidade de corridas aos bancos , como as corridas generalizadas de 1931 . As baixas exigências de reservas também permitem expansões maiores da oferta de moeda por ações de bancos comerciais - atualmente, o sistema bancário privado criou grande parte da ampla oferta de moeda de dólares americanos por meio da atividade de empréstimo. A reforma da política monetária exigindo 100% de reservas tem sido defendida por economistas como: Irving Fisher , Frank Knight , muitos economistas ecológicos, juntamente com economistas da Escola de Chicago e da Escola Austríaca . Apesar dos pedidos de reforma, a prática quase universal de banco de reservas fracionárias permaneceu nos Estados Unidos.

Críticas ao envolvimento do setor privado

Historicamente e até os dias atuais, vários movimentos sociais e políticos (como o crédito social ) criticaram o envolvimento do setor privado na "criação de dinheiro", alegando que apenas o governo deveria ter o poder de "ganhar dinheiro". Alguns proponentes também apóiam o banco de reserva total ou outras abordagens não ortodoxas da política monetária. Várias terminologias podem ser usadas, incluindo "dinheiro de dívidas", que pode ter conotações emotivas ou políticas. Em geral, essas teorias são consideradas semelhantes às teorias da conspiração pelos economistas convencionais e são ignoradas na literatura acadêmica sobre política monetária.

Veja também

• Banco grátis
• História da política monetária nos Estados Unidos
• Teoria Monetária Moderna
• Letras do tesouro

Referências

links externos

• Conselho de Governadores do Sistema da Reserva Federal
• Federal Reserve Bank de Nova York
• Taxa de poupança viz rate Fed from 1954 Relação histórica entre a taxa de poupança e a taxa Fed - desde 1954
• Comportamento da taxa do Fed dos EUA sob várias presidências desde 1954
• Salários e benefícios: salários reais (1964–2004)