Fundo mútuo - Mutual fund

Um fundo mútuo é um fundo de investimento gerido profissionalmente que junta dinheiro de muitos investidores para comprar títulos . O termo é normalmente usado nos Estados Unidos , Canadá e Índia , enquanto estruturas semelhantes em todo o mundo incluem a SICAV na Europa ('empresa de investimento com capital variável') e empresa de investimento aberto (OEIC) no Reino Unido.

Os fundos mútuos são frequentemente classificados pelos seus principais investimentos: fundos do mercado monetário , fundos de títulos ou de renda fixa , fundos de ações ou ações ou fundos híbridos. Os fundos também podem ser categorizados como fundos de índice , que são fundos administrados de forma passiva que acompanham o desempenho de um índice, como um índice do mercado de ações ou índice do mercado de títulos , ou fundos administrados ativamente , que buscam superar os índices do mercado de ações, mas geralmente cobram taxas mais altas . Estruturas primárias de fundos mútuos são fundos abertos , fundos fechados , fundos de investimento unidade .

Os fundos abertos são comprados ou vendidos ao emissor pelo valor patrimonial líquido de cada ação no fechamento do dia de negociação em que o pedido foi colocado, desde que o pedido tenha sido colocado dentro de um período especificado antes do fechamento de negociação. Eles podem ser negociados diretamente com o emissor ou por meio de uma plataforma de negociação eletrônica ou corretora de valores .

Os fundos mútuos têm vantagens e desvantagens em comparação com o investimento direto em títulos individuais. As vantagens dos fundos mútuos incluem economia de escala, diversificação, liquidez e gerenciamento profissional. No entanto, eles vêm com taxas e despesas de fundos mútuos .

Os fundos mútuos são regulamentados por órgãos governamentais e são obrigados a publicar informações, incluindo desempenho, comparação de desempenho com benchmarks, taxas cobradas e títulos detidos. Um único fundo mútuo pode ter várias classes de ações pelas quais os maiores investidores pagam taxas mais baixas.

Os fundos de hedge e os fundos negociados em bolsa não são fundos mútuos.

Tamanho do mercado

No final de 2020, os ativos dos fundos mútuos abertos em todo o mundo eram de US $ 63,1 trilhões . Os países com as maiores indústrias de fundos mútuos são:

1. Estados Unidos: $ 23,9 trilhões
2. Austrália: $ 5,3 trilhões
3. Irlanda: $ 3,4 trilhões
4. Alemanha: $ 2,5 trilhões
5. Luxemburgo: $ 2,2 trilhões
6. França: $ 2,2 trilhões
7. Japão: $ 2,1 trilhões
8. Canadá: $ 1,9 trilhão
9. Reino Unido: $ 1,9 trilhão
10. China: $ 1,4 trilhão

No final de 2019, 23% dos ativos financeiros das famílias estavam investidos em fundos mútuos. Os fundos mútuos representavam aproximadamente 50% dos ativos em contas individuais de aposentadoria, 401 (k) se outros planos de aposentadoria semelhantes.

Luxemburgo e Irlanda são as principais jurisdições para o registro de fundos OICVM . Esses fundos podem ser vendidos em toda a União Europeia e em outros países que adotaram regimes de reconhecimento mútuo.

No final de 2018, os maiores gestores de fundos mútuos nos Estados Unidos com base em ativos sob gestão eram:

1. BlackRock : $ 9 trilhões
2. The Vanguard Group : $ 7,2 trilhões
3. Charles Schwab Corporation : $ 7 trilhões
4. Fidelity Investments : $ 3,7 trilhões
5. Consultores globais da State Street : $ 3,6 trilhões
6. PIMCO / Allianz : $ 2,892 trilhões
7. JPMorgan Chase : $ 2,8 trilhões
8. Empresas do Grupo de Capital : $ 2,3 trilhões
9. BNY Mellon (Dreyfus): $ 2,2 trilhões
10. Amundi : $ 1,93 trilhão
11. Prudential Financial : $ 1,72 trilhão
12. T. Rowe Preço : $ 1,7 trilhão
13. Legal e geral : $ 1,7 trilhão
14. Franklin Templeton Investments : $ 1,498 trilhão
15. Merrill Lynch : $ 1,4 trilhão
16. Invesco : $ 1,391 trilhão
17. Natixis : $ 1,387 trilhão
18. Associação de Seguro e Anuidade para Professores da América / Nuveen : US $ 1,25 trilhão
19. Sun Life Financial : $ 1,25 trilhão
20. Goldman Sachs : $ 1,1 trilhão
21. Ameriprise Financial : $ 1,1 trilhão

História

História antiga

Os primeiros fundos de investimento modernos , os precursores dos fundos mútuos, foram estabelecidos na República Holandesa . Em resposta à crise de 1772 , o empresário Abraham (ou Adriaan) van Ketwich, baseado em Amsterdã, formou um trust chamado Eendragt Maakt Magt ("unidade cria força"). Seu objetivo era oferecer aos pequenos investidores a oportunidade de diversificar.

Os fundos mútuos foram introduzidos nos Estados Unidos na década de 1890. Os primeiros fundos dos EUA eram geralmente fundos fechados com um número fixo de ações, que muitas vezes eram negociados a preços acima do valor do ativo líquido do portfólio . O primeiro fundo mútuo aberto com ações resgatáveis ​​foi estabelecido em 21 de março de 1924, como Massachusetts Investors Trust, que ainda existe hoje e é administrado pela MFS Investment Management .

Nos Estados Unidos , os fundos fechados permaneceram mais populares do que os fundos abertos ao longo da década de 1920. Em 1929, os fundos abertos respondiam por apenas 5% dos US $ 27 bilhões em ativos totais da indústria.

Após a Quebra de Wall Street em 1929 , o Congresso dos Estados Unidos aprovou uma série de atos regulando os mercados de valores mobiliários em geral e os fundos mútuos em particular.

• O Securities Act de 1933 exige que todos os investimentos vendidos ao público, incluindo fundos mútuos, sejam registrados na SEC e que forneçam aos investidores em potencial um prospecto que divulgue fatos essenciais sobre o investimento.
• O Securities and Exchange Act de 1934 exige que os emissores de títulos, incluindo fundos mútuos, apresentem relatórios regulares a seus investidores. Esse ato também criou a Comissão de Valores Mobiliários, que é o principal regulador dos fundos mútuos.
• O Revenue Act de 1936 estabeleceu diretrizes para a tributação de fundos mútuos. Ele permitiu que os fundos mútuos fossem tratados como uma entidade de fluxo ou de passagem , em que a receita é transferida para os investidores que são responsáveis ​​pelo imposto sobre essa receita.
• O Investment Company Act de 1940 estabeleceu regras que regem especificamente os fundos mútuos.

Esses novos regulamentos incentivaram o desenvolvimento de fundos mútuos abertos (em oposição aos fundos fechados).

O crescimento na indústria de fundos mútuos dos Estados Unidos permaneceu limitado até a década de 1950, quando a confiança no mercado de ações voltou. Na década de 1960, a Fidelity Investments começou a comercializar fundos mútuos para o público, em vez de apenas indivíduos mais ricos ou aqueles que trabalhavam no setor financeiro. A introdução de fundos do mercado monetário no ambiente de altas taxas de juros no final dos anos 1970 impulsionou o crescimento da indústria dramaticamente. O primeiro fundo de índice de varejo , First Index Investment Trust, foi formado em 1976 pelo The Vanguard Group , liderado por John Bogle ; agora é chamado de "Fundo de Índice Vanguard 500" e é um dos maiores fundos mútuos.

No início da década de 1980, a indústria de fundos mútuos iniciou um período de crescimento. De acordo com Robert Pozen e Theresa Hamacher, o crescimento foi resultado de três fatores:

1. Um mercado altista para ações e títulos,
2. Lançamentos de novos produtos (incluindo fundos baseados em títulos municipais , vários setores da indústria, fundos internacionais e fundos de data alvo ) e
3. Distribuição mais ampla de cotas de fundos. Entre os novos canais de distribuição estavam os planos de aposentadoria. Os fundos mútuos são agora a opção de investimento preferencial em certos tipos de planos de aposentadoria, especificamente no 401 (k) , outros planos de contribuição definida e em contas individuais de aposentadoria (IRAs), todos os quais cresceram em popularidade na década de 1980.

O escândalo do fundo mútuo de 2003 envolveu o tratamento desigual dos acionistas do fundo, por meio do qual algumas empresas de gestão de fundos permitiram que investidores favorecidos se envolvessem em negociações tardias proibidas ou em timing de mercado . O escândalo foi descoberto pelo ex- procurador-geral de Nova York, Eliot Spitzer, e levou a um aumento da regulamentação.

Em um estudo de 2007 sobre fundos mútuos alemães, Johannes Gomolka e Ralf Jasny encontraram evidências estatísticas de arbitragem ilegal de fuso horário na negociação de fundos mútuos alemães. Embora reportado aos reguladores, o BaFin nunca comentou esses resultados.

Recursos

Como outros tipos de fundos de investimento, os fundos mútuos têm vantagens e desvantagens em comparação com estruturas alternativas ou com o investimento direto em títulos individuais. De acordo com Robert Pozen e Theresa Hamacher, são:

Vantagens

• Maior oportunidade de diversificação : Um fundo se diversifica ao deter muitos títulos. Essa diversificação diminui o risco.
• Liquidez diária: nos Estados Unidos, as cotas de fundos mútuos podem ser resgatadas pelo valor líquido dos ativos em sete dias, mas, na prática, o resgate costuma ser muito mais rápido. Essa liquidez pode criar descasamento entre ativos e passivos que apresenta desafios, o que em parte motivou uma regra de gestão de liquidez da SEC em 2016.
• Gestão profissional de investimentos: fundos abertos e fechados contratam gerentes de portfólio para supervisionar os investimentos do fundo.
• Capacidade de participar de investimentos que podem estar disponíveis apenas para investidores maiores. Por exemplo, os investidores individuais costumam ter dificuldade para investir diretamente em mercados estrangeiros.
• Serviço e conveniência: os fundos geralmente fornecem serviços como a emissão de cheques.
• Supervisão do governo: os fundos mútuos são regulados por um órgão governamental
• Transparência e facilidade de comparação: todos os fundos mútuos devem relatar as mesmas informações aos investidores, o que os torna mais fáceis de comparar entre si.

Desvantagens

Os fundos mútuos também têm desvantagens, que incluem:

• Honorários
• Menos controle sobre o tempo de reconhecimento de ganhos
• Renda menos previsível
• Sem oportunidade de personalizar

Regulação e operação

Estados Unidos

Nos Estados Unidos, as principais leis que regem os fundos mútuos são:

• O Securities Act de 1933 exige que todos os investimentos vendidos ao público, incluindo fundos mútuos, sejam registrados na SEC e que forneçam aos investidores em potencial um prospecto que divulgue fatos essenciais sobre o investimento.
• O Securities and Exchange Act de 1934 exige que os emissores de títulos, incluindo fundos mútuos, apresentem relatórios regulares a seus investidores; esse ato também criou a Securities and Exchange Commission, principal regulador dos fundos mútuos.
• O Revenue Act de 1936 estabeleceu diretrizes para a tributação de fundos mútuos. Os fundos mútuos não são tributados sobre sua renda e lucros se cumprirem certos requisitos do Código de Receita Federal dos Estados Unidos ; em vez disso, o lucro tributável é repassado aos investidores do fundo. Os fundos são exigidos pelo IRS para diversificar seus investimentos, limitar a propriedade de títulos com direito a voto, distribuir a maior parte de sua receita (dividendos, juros e ganhos de capital líquidos de perdas) para seus investidores anualmente e obter a maior parte da receita investindo em títulos e moedas. A caracterização do rendimento de um fundo mantém-se inalterada quando é pago aos accionistas. Por exemplo, quando um fundo mútuo distribui receita de dividendos a seus acionistas, os investidores do fundo relatam a distribuição como receita de dividendos em sua declaração de imposto de renda. Como resultado, os fundos mútuos são freqüentemente chamados de veículos de fluxo ou de passagem , porque eles simplesmente repassam a receita e as obrigações fiscais relacionadas a seus investidores.
• O Investment Company Act de 1940 estabelece regras que regem especificamente os fundos mútuos. O foco desta Lei é a divulgação ao público investidor de informações sobre o fundo e seus objetivos de investimento, bem como sobre a estrutura e as operações das sociedades de investimento.
• A Lei dos Consultores de Investimento de 1940 estabelece regras que regem os consultores de investimento. Com certas exceções, esta lei exige que as empresas ou profissionais liberais remunerados por aconselhar outros sobre investimentos em valores mobiliários devem se registrar na SEC e estar em conformidade com os regulamentos elaborados para proteger os investidores.
• O National Securities Markets Improvement Act de 1996 concedeu autoridade normativa ao governo federal, antecipando-se aos reguladores estaduais. No entanto, os estados continuam a ter autoridade para investigar e processar fraudes envolvendo fundos mútuos.

Os fundos mútuos são supervisionados por um conselho de administração, se organizado como uma corporação, ou por um conselho de curadores , se organizado como um trust. O Conselho deve garantir que o fundo seja administrado de acordo com os interesses dos investidores do fundo. O conselho contrata o gestor do fundo e outros prestadores de serviços para o fundo.

O patrocinador ou a sociedade gestora do fundo, muitas vezes referida como o gestor do fundo, negocia (compra e vende) os investimentos do fundo de acordo com o objetivo de investimento do fundo. Os fundos administrados pela mesma empresa sob a mesma marca são conhecidos como família de fundos ou complexo de fundos. Um gestor de fundos deve ser um consultor de investimentos registrado .

União Européia

Na União Europeia, os fundos são regidos por leis e regulamentos estabelecidos por seu país de origem. No entanto, a União Europeia estabeleceu um regime de reconhecimento mútuo que permite que os fundos regulamentados num país sejam vendidos em todos os outros países da União Europeia, desde que cumpram determinados requisitos. A diretiva que estabelece este regime é a Diretiva relativa aos organismos de investimento coletivo em valores mobiliários de 2009 , e os fundos que cumprem os seus requisitos são designados por fundos OICVM.

Canadá

A regulamentação de fundos mútuos no Canadá é regida principalmente pelo National Instrument 81-102 "Mutual Funds", que é implementado separadamente em cada província ou território. O Canadian Securities Administrator trabalha para harmonizar a regulamentação em todo o Canadá.

Hong Kong

No mercado de Hong Kong, os fundos mútuos são regulamentados por duas autoridades:

• A Securities and Futures Commission (SFC) desenvolve regras que se aplicam a todos os fundos mútuos comercializados em Hong Kong.
• As regras do Mandatory Provident Funds Authority (MPFA) aplicam-se apenas a fundos mútuos comercializados para uso em contas de aposentadoria de residentes de Hong Kong. As regras MPFA são geralmente mais restritivas do que as regras SFC.

Taiwan

Em Taiwan, os fundos mútuos são regulamentados pela Comissão de Supervisão Financeira (FSC).

Índia

Os fundos mútuos na Índia são regulamentados pelo Securities and Exchange Board of India, o regulador do mercado de valores mobiliários e commodities de propriedade do Governo da Índia.

Estruturas de fundos

Há três estruturas primárias de fundos mútuos: fundos abertos , fundos de investimento unidade e fundos fechados . Os fundos negociados em bolsa (ETFs) são fundos abertos ou fundos de investimento unitários que negociam em uma bolsa.

Fundos abertos

Os fundos mútuos abertos devem estar dispostos a recomprar ("resgatar") suas ações de seus investidores pelo valor patrimonial líquido (NAV) calculado naquele dia com base nos preços dos títulos de propriedade do fundo. Nos Estados Unidos, os fundos abertos devem estar dispostos a recomprar ações no final de cada dia útil. Em outras jurisdições, os fundos abertos só podem ser obrigados a recomprar ações em intervalos mais longos. Por exemplo, os fundos UCITS na Europa só precisam aceitar resgates duas vezes por mês (embora a maioria dos UCITS aceite resgates diariamente).

A maioria dos fundos abertos também vende ações ao público todos os dias úteis; essas ações são cotadas a NAV.

Os fundos abertos são freqüentemente chamados simplesmente de "fundos mútuos".

Nos Estados Unidos, no final de 2019, havia 7.945 fundos mútuos abertos com ativos combinados de US $ 21,3 trilhões, representando 83% da indústria dos EUA.

Fundo de investimento unitário

Os fundos de investimento unitário (UITs) são emitidos ao público apenas uma vez, quando são criados. Os UITs geralmente têm uma vida útil limitada, estabelecida na criação. Os investidores podem resgatar ações diretamente com o fundo a qualquer momento (semelhante a um fundo aberto) ou esperar para resgatá-las após o encerramento do trust. Menos comumente, eles podem vender suas ações no mercado aberto.

Ao contrário de outros tipos de fundos mútuos, os fundos de investimento unitário não têm um gerente de investimento profissional. Sua carteira de títulos foi estabelecida na criação da UIT.

Nos Estados Unidos, no final de 2019, havia 4.571 UITs com ativos combinados de menos de US $ 0,1 trilhão.

Fundos fechados

Os fundos fechados geralmente emitem ações ao público apenas uma vez, quando são criados por meio de uma oferta pública inicial . Suas ações são então listadas para negociação em bolsa de valores . Os investidores que desejam vender suas ações devem vendê-las para outro investidor no mercado; eles não podem vender suas ações de volta ao fundo. O preço que os investidores recebem por suas ações pode ser significativamente diferente do NAV; pode ser um "prêmio" para o NAV (ou seja, maior do que o NAV) ou, mais comumente, um "desconto" para o NAV (ou seja, menor do que o NAV).

Nos Estados Unidos, no final de 2019, havia 500 fundos mútuos fechados com ativos combinados de US $ 0,28 trilhão.

Classificação de fundos por tipos de investimentos subjacentes

Os fundos mútuos podem ser classificados pelas suas aplicações principais, conforme descrito no prospecto e objetivo de investimento. As quatro categorias principais de fundos são fundos do mercado monetário, fundos de títulos ou de renda fixa, fundos de ações ou ações e fundos híbridos. Dentro dessas categorias, os fundos podem ser subclassificados por objetivo de investimento, abordagem de investimento ou foco específico.

Os tipos de valores mobiliários em que um determinado fundo pode investir estão definidos no prospecto do fundo , um documento legal que descreve o objetivo de investimento do fundo, a abordagem de investimento e os investimentos permitidos. O objetivo de investimento descreve o tipo de renda que o fundo busca. Por exemplo, um fundo de valorização de capital geralmente procura obter a maior parte de seus retornos com aumentos nos preços dos títulos que detém, em vez de dividendos ou receita de juros. A abordagem de investimento descreve os critérios que o gestor do fundo usa para selecionar investimentos para o fundo.

Os fundos de títulos, ações e híbridos podem ser classificados como fundos de índice (ou administrados passivamente) ou fundos administrados ativamente.

Investimentos alternativos que incorporam técnicas avançadas, como hedge, conhecidas como "alternativas líquidas".

Fundos do mercado monetário

Os fundos do mercado monetário investem em instrumentos do mercado monetário, que são títulos de renda fixa com um prazo de vencimento muito curto e alta qualidade de crédito. Os investidores costumam usar fundos do mercado monetário como um substituto para contas de poupança bancárias , embora os fundos do mercado monetário não sejam segurados pelo governo, ao contrário das contas de poupança bancárias.

Nos Estados Unidos, os fundos do mercado monetário vendidos a investidores de varejo e aqueles que investem em títulos do governo podem manter um valor patrimonial líquido estável de $ 1 por ação, quando cumprem certas condições. Os fundos do mercado monetário vendidos a investidores institucionais que investem em títulos não governamentais devem calcular um valor patrimonial líquido com base no valor dos títulos mantidos nos fundos.

Nos Estados Unidos, no final de 2019, os ativos em fundos do mercado monetário eram de US $ 3,6 trilhões, representando 14% do setor.

Fundos de títulos

Os fundos de obrigações investem em renda fixa ou títulos de dívida. Os fundos de obrigações podem ser subclassificados de acordo com:

• Os tipos específicos de títulos de propriedade (como títulos de alto rendimento ou junk bonds , títulos corporativos com grau de investimento , títulos do governo ou títulos municipais )
• O vencimento dos títulos detidos (ou seja, curto, intermediário ou longo prazo)
• O país de emissão dos títulos (como os EUA, mercado emergente ou global)
• O tratamento fiscal dos juros recebidos (tributáveis ​​ou isentos de impostos)

Nos Estados Unidos, no final de 2019, os ativos em fundos de títulos (de todos os tipos) eram de US $ 5,7 trilhões, representando 22% do setor.

Fundos de ações

Os fundos de ações ou de ações investem em ações ordinárias . Os fundos de ações podem se concentrar em uma área específica do mercado de ações, como

• Ações de apenas um determinado setor
• Ações de um determinado país ou região
• Ações de empresas em forte crescimento
• Ações que os gerentes de portfólio consideram um bom valor em relação ao valor dos negócios da empresa
• Ações pagando altos dividendos que geram renda
• Ações dentro de uma certa faixa de capitalização de mercado

Nos Estados Unidos, ao final de 2019, os ativos em fundos de ações (de todos os tipos) eram de US $ 15,0 trilhões, representando 58% do setor.

Os fundos que investem em um número relativamente pequeno de ações são conhecidos como "fundos de foco".

Fundos híbridos

Os fundos híbridos investem em títulos e ações ou em títulos conversíveis . Fundos balanceados, fundos de alocação de ativos, fundos de títulos conversíveis , fundos de data alvo ou risco-alvo e fundos de ciclo de vida ou estilo de vida são todos os tipos de fundos híbridos. O desempenho dos fundos híbridos pode ser explicado por uma combinação de fatores de ações (por exemplo, modelo de três fatores Fama-French ), fatores de títulos (por exemplo, retornos em excesso de um índice de títulos do governo), fatores de opção (por exemplo, volatilidade implícita do mercado de ações ) e fatores de fundos (por exemplo, a oferta líquida de títulos conversíveis).

Os fundos híbridos podem ser estruturados como fundos de fundos , o que significa que investem comprando cotas de outros fundos mútuos que investem em títulos. Muitos fundos de fundos investem em fundos afiliados (ou seja, fundos mútuos administrados pelo mesmo patrocinador do fundo), embora alguns invistam em fundos não afiliados (ou seja, administrados por outros patrocinadores do fundo) ou alguma combinação dos dois.

Nos Estados Unidos, no final de 2019, os ativos em fundos híbridos eram de US $ 1,6 trilhão, representando 6% da indústria.

Outros fundos

Os fundos podem investir em commodities ou outros investimentos.

Despesas

Os investidores em um fundo mútuo pagam as despesas do fundo. Algumas dessas despesas reduzem o valor da conta do investidor; outros são pagos pelo fundo e reduzem o valor patrimonial líquido .

Essas despesas se enquadram em cinco categorias:

Taxa de administração

A comissão de gestão é paga pelo fundo à sociedade gestora ou patrocinadora que organiza o fundo, presta os serviços de gestão da carteira ou de consultoria de investimento e normalmente empresta a sua marca ao fundo. O gestor do fundo também pode prestar outros serviços administrativos. A taxa de administração geralmente tem pontos de corte, o que significa que diminui à medida que os ativos (no fundo específico ou na família de fundos como um todo) aumentam. O conselho do fundo analisa a taxa de administração anualmente. Os acionistas do fundo devem votar sobre qualquer aumento proposto, mas o gestor ou patrocinador do fundo pode concordar em renunciar a algumas ou todas as taxas de administração para reduzir o índice de despesas do fundo.

Os fundos de índice geralmente cobram uma taxa de administração mais baixa do que os fundos gerenciados ativamente.

Taxas de distribuição

Os encargos de distribuição cobrem a comercialização, a distribuição das cotas do fundo e também os serviços prestados aos investidores. Existem três tipos de encargos de distribuição.

• Carregamento inicial ou cobrança de vendas. Uma carga inicial ou cobrança de vendas é uma comissão paga a um corretor por um fundo mútuo quando as ações são compradas. É expresso como uma porcentagem do valor total investido ou o "preço da oferta pública", que é igual ao valor do patrimônio líquido mais a carga inicial por ação. A carga inicial geralmente diminui à medida que o valor investido aumenta, por meio de pontos de interrupção . A carga inicial é paga pelo investidor; é deduzido do valor investido.
• Carregamento de back-end. Alguns fundos têm uma carga de back-end , que é paga pelo investidor no momento do resgate das ações. Se a carga de back-end diminui quanto mais tempo o investidor detém as ações, isso é chamado de encargos de vendas diferidos contingentes (CDSC). Como a carga inicial, a carga final é paga pelo investidor; é deduzido do produto do resgate.
• Taxa de distribuição e serviços. Alguns fundos cobram uma taxa anual para compensar o distribuidor de cotas de fundos por fornecer serviços contínuos aos acionistas de fundos. Nos Estados Unidos, essa taxa é às vezes chamada de taxa 12b-1, devido à autorização da regra da SEC. A taxa de distribuição e serviços é paga pelo fundo e reduz o valor patrimonial líquido.

Os encargos de distribuição variam geralmente para cada classe de ações.

Taxas de transação de títulos incorridas pelo fundo

Um fundo mútuo paga despesas relacionadas à compra ou venda de títulos em sua carteira. Essas despesas podem incluir comissões de corretagem . Esses custos são normalmente correlacionados positivamente com o volume de negócios.

Taxas de transação de acionistas

Os acionistas podem ser obrigados a pagar taxas por certas transações, como a compra ou venda de cotas do fundo. Um fundo pode cobrar uma taxa para manter uma conta individual de aposentadoria de um investidor.

Alguns fundos cobram taxas de resgate quando um investidor vende cotas de fundos logo após comprá-los (geralmente definido como 30, 60 ou 90 dias após a compra). As taxas de resgate são calculadas como uma porcentagem do valor da venda. As taxas de transação dos acionistas não fazem parte do índice de despesas.

Encargos de serviços de fundos

Um fundo mútuo pode pagar por outros serviços, incluindo:

• Taxas e despesas da diretoria ou curadores
• Taxa de custódia: paga a um banco custodiante pela manutenção da carteira do fundo em custódia e cobrança dos rendimentos devidos sobre os títulos
• Taxa de administração de fundos : para supervisionar todos os assuntos administrativos, como preparação de demonstrações financeiras e relatórios de acionistas, arquivamentos da SEC, monitoramento de conformidade, cálculo de retornos totais e outras informações de desempenho, preparação / apresentação de declarações fiscais e todas as despesas para manter a conformidade com as leis estaduais de céu azul
• Taxa de contabilidade do fundo: para realizar investimentos ou serviços de contabilidade de títulos e calcular o valor patrimonial líquido (geralmente todos os dias que a Bolsa de Valores de Nova York está aberta)
• Honorários de serviços profissionais: honorários jurídicos e de auditoria
• Taxas de registro: pagas à SEC e aos reguladores de valores mobiliários estaduais
• Despesas de comunicação com os acionistas: impressão e envio de documentos necessários aos acionistas, como relatórios e prospectos aos acionistas
• Taxas e despesas de serviço do agente de transferência: para manter os registros dos acionistas, fornecer declarações e formulários fiscais aos investidores e fornecer suporte e serviço por telefone, internet e / ou outro investidor
• Outras / taxas diversas

O gestor ou patrocinador do fundo pode concordar em subsidiar alguns desses encargos.

Taxa de despesas

O índice de despesas é igual a taxas e despesas recorrentes cobradas do fundo durante o ano divididas pelo ativo líquido médio. A taxa de administração e os encargos de serviços de fundos são normalmente incluídos no índice de despesas. Cargas de front-end e back-end, taxas de transação de títulos e taxas de transação de acionistas são normalmente excluídas.

Para facilitar as comparações de despesas, os reguladores geralmente exigem que os fundos usem a mesma fórmula para calcular o índice de despesas e publicar os resultados.

Fundo sem carga

Nos Estados Unidos, um fundo que se autodenomina " sem carga " não pode cobrar uma carga inicial ou final em nenhuma circunstância e não pode cobrar uma taxa de distribuição e serviços superior a 0,25% dos ativos do fundo.

Controvérsia sobre taxas e despesas

Os críticos da indústria de fundos argumentam que as despesas dos fundos são muito altas. Eles acreditam que o mercado de fundos mútuos não é competitivo e que existem muitas taxas ocultas, de modo que é difícil para os investidores reduzir as taxas que pagam. Eles argumentam que a maneira mais eficaz para os investidores aumentarem os retornos que ganham com os fundos mútuos é investir em fundos com taxas de despesa baixas.

Os gestores de fundos rebatem que as taxas são determinadas por um mercado altamente competitivo e, portanto, refletem o valor que os investidores atribuem ao serviço prestado. Eles também observam que as taxas são claramente divulgadas.

Definições de termos-chave

Retorno total anual médio

Os fundos mútuos nos Estados Unidos são obrigados a relatar as taxas anuais compostas médias de retorno para períodos de um, cinco e dez anos usando a seguinte fórmula:

P (1+ T ) ⁿ = ERV

Onde:

P = um pagamento inicial hipotético de $ 1.000

T = retorno total anual médio

n = número de anos

ERV = valor resgatável final de um pagamento hipotético de $ 1.000 feito no início dos períodos de um, cinco ou dez anos no final desses períodos (ou parte fracionária).

Capitalização de mercado

A capitalização de mercado é igual ao número de ações de uma empresa em circulação multiplicado pelo preço de mercado das ações. A capitalização de mercado é uma indicação do tamanho de uma empresa. As faixas típicas de capitalizações de mercado são:

Nome	Valor de mercado (bilhões de dólares)
Mega cap	Mais de 200
Grande / grande tampa	10 a 200
Mid cap	2 a 10
Tampa pequena	0,3 a 2
Micro cap	0,05 a 0,3
Nano cap	Menos de 0,05

Valor patrimonial líquido

O valor patrimonial líquido (NAV) de um fundo é igual ao valor de mercado atual das participações de um fundo menos os passivos do fundo (este valor também pode ser referido como os "ativos líquidos" do fundo). Geralmente é expresso como um valor por ação, calculado pela divisão dos ativos líquidos pelo número de cotas do fundo em circulação. Os fundos devem computar seu valor patrimonial líquido de acordo com as regras estabelecidas em seus prospectos. A maioria calcula seu NAV no final de cada dia útil.

Avaliar os títulos mantidos na carteira de um fundo costuma ser a parte mais difícil do cálculo do valor patrimonial líquido. O conselho do fundo normalmente supervisiona a avaliação dos títulos.

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Um único fundo mútuo pode dar aos investidores uma escolha de diferentes combinações de cargas iniciais, cargas finais e taxas de distribuição e serviços, oferecendo vários tipos diferentes de ações, conhecidas como classes de ações. Todos eles investem na mesma carteira de títulos, mas cada um tem diferentes despesas e, portanto, diferentes valores de patrimônio líquido e diferentes resultados de desempenho. Algumas dessas classes de ações podem estar disponíveis apenas para determinados tipos de investidores.

As classes de ações típicas para fundos vendidos por meio de corretores ou outros intermediários nos Estados Unidos são:

• As ações Classe A geralmente cobram uma carga de vendas inicial junto com uma pequena taxa de distribuição e serviços.
• As ações da classe B geralmente não têm uma carga de vendas inicial; em vez disso, eles têm uma alta taxa de vendas diferida contingente (CDSC) que diminui gradualmente ao longo de vários anos, combinada com uma alta taxa 12b-1 . As ações da classe B geralmente são convertidas automaticamente em ações da classe A após terem sido detidas por um determinado período.
• As ações da classe C geralmente têm uma alta taxa de distribuição e serviços e uma taxa de vendas diferida contingente modesta que é descontinuada após um ou dois anos. As ações da classe C geralmente não são convertidas para outra classe. Eles são freqüentemente chamados de compartilhamentos de "carga nivelada".
• A classe I está geralmente sujeita a requisitos mínimos de investimento muito elevados e são, portanto, conhecidas como ações "institucionais". Eles são compartilhamentos sem carga.
• Classe R são geralmente para uso em planos de aposentadoria, como planos 401 (k) . Eles normalmente não cobram cargas, mas cobram uma pequena taxa de distribuição e serviços.

Os fundos sem carga nos Estados Unidos costumam ter duas classes de ações:

• Ações Classe I não cobram uma taxa de distribuição e serviços
• As ações da classe N cobram uma taxa de distribuição e serviços não superior a 0,25% dos ativos do fundo

Nenhuma classe de ações normalmente cobra uma carga de front-end ou back-end.

Rotatividade de portfólio

O giro da carteira é uma medida do volume de negociação de títulos de um fundo. É expresso como uma percentagem do valor médio de mercado dos títulos de longo prazo da carteira. O volume de negócios é o menor valor entre as compras ou vendas de um fundo durante um determinado ano dividido pelo valor médio de mercado dos títulos de longo prazo no mesmo período. Se o período for inferior a um ano, o faturamento geralmente é anualizado.

Veja também

Referências

Leitura adicional

• Pozen, Robert; Hamacher, Theresa (2015). The Fund Industry: How Your Money is Managed (2ª ed.). Hoboken, Nova Jersey : Wiley . ISBN 978-1118929940.
• Lemke, Thomas P .; Lins, Gerald T .; Smith, A. Thomas (6 de março de 1997). Regulamentação das Sociedades de Investimento . LexisNexis . ISBN 978-0-8205-2005-6.
• Lemke, Thomas P .; Lins, Gerald T .; McGuire, W. John (18 de dezembro de 2020). Regulamentação de Fundos Negociados em Bolsa . LexisNexis . ISBN 978-0-7698-9131-6.
• Ammann, Manuel; Gentil, Axel; Wilde, Christian (2010). "O que impulsiona o desempenho dos fundos de títulos conversíveis?" (PDF) . Journal of Banking and Finance . 34 (11): 2600–2613. doi : 10.1016 / j.jbankfin.2010.04.016 .

links externos

• Fundos mútuos e ETFs: um guia para investidores , US Securities and Exchange Commission