Neutralidade do dinheiro - Neutrality of money

Neutralidade da moeda é a ideia de que uma mudança no estoque de moeda afeta apenas as variáveis nominais da economia, como preços , salários e taxas de câmbio , sem efeito sobre as variáveis reais , como emprego, PIB real e consumo real . A neutralidade do dinheiro é uma ideia importante na economia clássica e está relacionada à dicotomia clássica . Isso implica que o banco central não afeta a economia real (por exemplo, o número de empregos , o tamanho do PIB real, a quantidade de investimento real) ao criar dinheiro. Em vez disso, qualquer aumento na oferta de dinheiro seria compensado por um aumento proporcional nos preços e salários. Essa suposição fundamenta alguns modelos macroeconômicos convencionais (por exemplo, modelos de ciclo de negócios real ). Outros, como o monetarismo, vêem o dinheiro como neutro apenas no longo prazo.

Quando a neutralidade da moeda coincide com o crescimento zero da população, diz-se que a economia está em equilíbrio estável .

A superneutralidade do dinheiro é uma propriedade mais forte do que a neutralidade do dinheiro. Ela sustenta que não apenas a economia real não é afetada pelo nível de oferta de moeda, mas também que a taxa de crescimento da oferta de moeda não tem efeito sobre as variáveis ​​reais. Nesse caso, os salários e preços nominais permanecem proporcionais à oferta monetária nominal, não apenas em resposta a mudanças únicas e permanentes na oferta monetária nominal, mas também em resposta a mudanças permanentes na taxa de crescimento da oferta monetária nominal. Normalmente, a superneutralidade é tratada no contexto de modelos de longo prazo.

História do conceito

Segundo Don Patinkin , o conceito de neutralidade monetária remonta a David Hume . O termo em si foi usado pela primeira vez por economistas continentais a partir da virada do século 20, e explodiu como um tópico especial na literatura econômica de língua inglesa após a introdução de Friedrich Hayek do termo e conceito em suas famosas palestras LSE de 1931 publicadas como Preços e produção. Keynes rejeitou a neutralidade do dinheiro tanto no curto quanto no longo prazo.

Opiniões e contra-vistas

Muitos economistas afirmam que a neutralidade da moeda é uma boa aproximação de como a economia se comporta ao longo de longos períodos de tempo, mas que no curto prazo a teoria do desequilíbrio monetário se aplica, de modo que a oferta de moeda nominal afetaria o produto. Um argumento é que os preços e especialmente os salários são rígidos (por causa dos custos do menu , etc.) e não podem ser ajustados imediatamente a uma mudança inesperada na oferta monetária. Uma explicação alternativa para os efeitos econômicos reais das mudanças na oferta de moeda não é que as pessoas não possam mudar os preços, mas que não percebam que é de seu interesse fazer isso. A abordagem da racionalidade limitada sugere que pequenas contrações na oferta de dinheiro não são levadas em consideração quando os indivíduos vendem suas casas ou procuram trabalho e que, portanto, gastarão mais tempo procurando um contrato concluído do que sem a contração monetária. Além disso, observa-se que o piso para as mudanças nos salários nominais impostos pela maioria das empresas é zero: um número arbitrário pela teoria da neutralidade monetária, mas um limite psicológico devido à ilusão de dinheiro .

A neutralidade do dinheiro tem sido uma questão central para o monetarismo . As respostas mais importantes foram elaboradas dentro da estrutura da curva de Phillips . Milton Friedman , assumindo expectativas adaptativas , distinguiu uma série de curvas de Phillips de curto prazo e uma de longo prazo, em que as curvas de curto prazo deveriam ser convencionais, curvas negativamente inclinadas, enquanto a curva de longo prazo era na verdade vertical linha que indica a taxa natural de desemprego . Segundo Friedman, a moeda não era neutra no curto prazo, porque os agentes econômicos, confusos com a ilusão de moeda , sempre respondem às mudanças na oferta de moeda. Se a autoridade monetária optar por aumentar o estoque de moeda e, consequentemente, o nível de preços, os agentes nunca serão capazes de distinguir as variações reais das nominais, de modo que considerarão o aumento dos salários nominais como modificações reais, portanto a oferta de trabalho também será impulsionado. No entanto, essa mudança é apenas temporária, uma vez que os agentes logo perceberão o real estado das coisas. Como os salários mais altos foram acompanhados por preços mais altos, não houve mudanças reais na renda, ou seja, não houve necessidade de aumentar a oferta de trabalho. No final, a economia, após este curto desvio, voltará ao ponto de partida, ou seja, à taxa natural de desemprego.

A nova macroeconomia clássica , liderada por Robert E. Lucas , também tem sua própria curva de Phillips. No entanto, as coisas são muito mais complicadas nesses modelos, uma vez que as expectativas racionais foram presumidas. Para Lucas, o modelo das ilhas constituiu o quadro geral no qual os mecanismos subjacentes à curva de Phillips puderam ser examinados. O objetivo do primeiro modelo de ilha Lucasiana (1972) era estabelecer uma estrutura para apoiar o entendimento da natureza da relação entre a inflação e o desempenho econômico real, assumindo que essa relação não oferece nenhum trade-off explorável pela política econômica. A intenção de Lucas era provar que a curva de Phillips existe sem existir . É uma herança que existe um trade-off entre inflação e desemprego ou desempenho econômico real, então é indubitável que existe uma curva de Phillips de curto prazo (ou existem curvas de Phillips de curto prazo). Embora haja menos ações possíveis para a política monetária convencer as pessoas a aumentar a oferta de trabalho, mudanças inesperadas sempre podem desencadear mudanças reais. Mas qual é o objetivo final do banco central ao alterar a oferta de moeda? Por exemplo, e principalmente: exercer controle anticíclico. Dessa forma, a política monetária aumentaria a oferta de moeda a fim de eliminar os efeitos negativos de um choque macroeconômico desfavorável. No entanto, a política monetária não consegue utilizar o trade-off entre a inflação e o desempenho econômico real, pois não há informações disponíveis com antecedência sobre os choques a serem eliminados. Nessas condições, o banco central não consegue planejar um curso de ação, ou seja, uma política monetária anticíclica. Os agentes racionais só podem ser convencidos por mudanças inesperadas, de modo que uma política econômica bem conhecida é totalmente em vão. No entanto, e é esse o ponto, o banco central não pode traçar antecipadamente intervenções imprevisíveis, porque não possui vantagem informacional sobre os agentes. O banco central não tem informações sobre o que eliminar por meio de ações anticíclicas . O trade-off entre inflação e desemprego existe, mas não pode ser utilizado pela política monetária para fins anticíclicos.

O programa de pesquisa do Novo Keynes , em particular, enfatiza modelos nos quais o dinheiro não é neutro no curto prazo e, portanto, a política monetária pode afetar a economia real.

A economia pós-keynesiana e a teoria do circuito monetário rejeitam a neutralidade do dinheiro, enfatizando, em vez disso, o papel que os empréstimos bancários e o crédito desempenham na criação de moeda bancária . Os pós-keynesianos também enfatizam o papel que a dívida nominal desempenha: uma vez que o valor nominal da dívida não está geralmente vinculado à inflação, a inflação corrói o valor real da dívida nominal e a deflação o aumenta, causando efeitos econômicos reais, como na deflação da dívida. .

Razões para sair da superneutralidade

Mesmo se a moeda for neutra, de modo que o nível da oferta monetária em qualquer momento não tenha influência sobre as magnitudes reais, a moeda ainda pode ser não superneutra: a taxa de crescimento da oferta monetária pode afetar as variáveis ​​reais. Um aumento na taxa de crescimento monetário e o aumento resultante na taxa de inflação levam a um declínio no retorno real de moeda estreitamente definida (com juros nominais zero). Portanto, as pessoas optam por realocar seus ativos longe do dinheiro (ou seja, há uma diminuição na demanda por moeda real ) e em ativos reais, como estoques de mercadorias ou mesmo ativos produtivos . A mudança na demanda por moeda pode afetar a oferta de fundos para empréstimos , e as mudanças combinadas na taxa de juros nominal e na taxa de inflação podem deixar as taxas de juros reais alteradas em relação ao anterior. Nesse caso, os gastos reais com capital físico e bens de consumo duráveis podem ser afetados.

Veja também

Notas

Referências

  • Don Patinkin (1987). "Neutrality of money", The New Palgrave: A Dictionary of Economics , v. 3, pp. 639-44. Reimpresso em John Eatwell et al. (1989), Money: The New Palgrave , p. 273 - [1] 287.
  • Friedrich Hayek (1931) Preços e Produção. Londres: G. Routledge & Sons.
  • Friedrich Hayek (1933 em alemão). "On 'Neutral Money'," em FA Hayek. Money, Capital, and Fluctuations: Early Essays, editado por Roy McCloughry, Chicago, University of Chicago Press, 1984.
  • David Laidler (1992). "Hayek on Neutral Money and the Cycle," UWO Department of Economics Working Papers # 9206.
  • Roger Garrison e Israel Kirzner. (1987). "Friedrich August von Hayek," John Eatwell, Murray Milgate e Peter Newman, eds. The New Palgrave: A Dictionary of Economics London: Macmillan Press Ltd., 1987, pp. 609-614