Estilo de opção - Option style

Em finanças, o estilo ou família de uma opção é a classe em que a opção se enquadra, geralmente definida pelas datas em que a opção pode ser exercida . A grande maioria das opções são opções europeias ou americanas (estilo). Essas opções - bem como outras em que o retorno é calculado de forma semelhante - são chamadas de " opções básicas ". As opções em que o retorno é calculado de maneira diferente são categorizadas como " opções exóticas " . As opções exóticas podem representar problemas desafiadores de avaliação e hedge .

Opções americanas e europeias

A principal diferença entre as opções americanas e europeias está relacionada a quando as opções podem ser exercidas:

  • Uma opção europeia pode ser exercida apenas na data de expiração da opção, ou seja, em um único momento predefinido.
  • Uma opção americana, por outro lado, pode ser exercida a qualquer momento antes da data de vencimento.

Para ambos, a recompensa - quando ocorre - é dada por

  • , para uma opção de compra
  • , para uma opção de venda

onde é o preço de exercício e é o preço à vista do ativo subjacente.

Os contratos de opções negociados em bolsas de futuros são principalmente no estilo americano, enquanto os negociados no mercado de balcão são principalmente europeus.

Quase todas as opções de ações e ações são opções americanas, enquanto os índices são geralmente representados por opções europeias. As opções de commodities podem ser de qualquer estilo.

Data de validade

As opções americanas mensais tradicionais expiram no terceiro sábado de cada mês. Eles estão fechados para negociação na sexta-feira anterior. * Expira na terceira sexta-feira se o primeiro dia do mês começar em um sábado.

As opções europeias expiram na sexta-feira anterior ao terceiro sábado de cada mês. Portanto, eles estão fechados para negociação na quinta-feira anterior ao terceiro sábado de cada mês.

Diferença de valor

Assumindo um mercado livre de arbitragem, uma equação diferencial parcial conhecida como equação de Black-Scholes pode ser derivada para descrever os preços dos títulos derivativos em função de alguns parâmetros. Sob premissas simplificadoras do modelo de Black amplamente adotado , a equação de Black-Scholes para opções europeias tem uma solução de forma fechada conhecida como fórmula de Black-Scholes . Em geral, não existe fórmula correspondente para opções americanas, mas uma escolha de métodos para aproximar o preço está disponível (por exemplo Roll-Geske-Whaley, Barone-Adesi e Whaley, Bjerksund e Stensland, modelo de opções binomiais de Cox-Ross-Rubinstein , Aproximação de Black e outros; não há consenso sobre o que é preferível). Obter uma fórmula geral para as opções americanas é um dos problemas não resolvidos das finanças .

Um investidor que detém uma opção no estilo americano e busca o valor ideal só a exercerá antes do vencimento em certas circunstâncias. Os proprietários que desejam realizar o valor total de sua opção preferem principalmente vendê-la, em vez de exercê-la imediatamente, sacrificando o valor do tempo.

Quando uma opção americana e uma europeia são idênticas (tendo o mesmo preço de exercício , etc.), a opção americana valerá pelo menos tanto quanto a europeia (o que acarreta). Se valer mais, a diferença é um guia para a probabilidade de exercícios precoces. Na prática, pode-se calcular o preço Black-Scholes de uma opção europeia que é equivalente à opção americana (exceto para as datas de exercício do curso). A diferença entre os dois preços pode então ser usada para calibrar o modelo de opções americano mais complexo.

Para contabilizar o valor mais alto do americano, deve haver algumas situações em que é ótimo exercer a opção americana antes da data de vencimento. Isso pode surgir de várias maneiras, como:

  • Uma opção de compra in the money (ITM) sobre uma ação é freqüentemente exercida pouco antes da ação pagar um dividendo que reduziria seu valor em mais do que o valor do tempo restante da opção.
  • Uma opção de venda geralmente será exercida antecipadamente se o ativo subjacente entrar em processo de falência.
  • Uma opção de moeda ITM profunda (opção de câmbio) onde a moeda de strike tem uma taxa de juros mais baixa do que a moeda a ser recebida será freqüentemente exercida mais cedo porque o valor do tempo sacrificado é menos valioso do que a depreciação esperada da moeda recebida contra a strike.
  • Uma opção de título americano sobre o preço sujo de um título (como alguns títulos conversíveis ) pode ser exercida imediatamente se o ITM e um cupom forem devidos.
  • Uma opção de venda sobre ouro será exercida cedo, quando profundo ITM, porque o ouro tende a manter seu valor, enquanto a moeda usada como o strike muitas vezes perderá valor por meio da inflação se o titular esperar até o vencimento final para exercer a opção (eles quase irão certamente exercerá um contrato de ITM profundo, minimizando seu valor de tempo).

Direitos de exercício menos comuns

Existem outros estilos de exercício mais incomuns em que o valor de recompensa permanece o mesmo que uma opção padrão (como nas opções americanas e europeias clássicas acima), mas onde o exercício inicial ocorre de forma diferente:

Opção bermudense

  • Uma opção nas Bermudas é aquela em que o comprador tem o direito de exercer em um determinado número (sempre com espaçamento discreto) de vezes. Isso é intermediário entre uma opção europeia - que permite o exercício em um único momento, ou seja, expiração - e uma opção americana, que permite o exercício a qualquer momento (o nome é jocoso: Bermuda , um território ultramarino britânico , é um pouco americano e um pouco europeu - em termos de estilo de opção e localização física - mas está mais próximo do americano em termos de ambos). Por exemplo, uma típica swaption das Bermudas pode conferir a oportunidade de entrar em um swap de taxas de juros . O titular da opção pode decidir entrar no swap na primeira data de exercício (e assim entrar, digamos, um swap de dez anos) ou adiar e ter a oportunidade de entrar em seis meses (e assim entrar em um swap de nove anos e swap de seis meses); veja Troca: Avaliação . A maioria das opções de taxas de juros exóticas são do estilo bermudense.

Opção canário

  • Uma opção canária é uma opção cujo estilo de exercício se situa entre as opções europeias e as opções bermudenses. (O nome se refere à geografia relativa das Ilhas Canárias .) Normalmente, o titular pode exercer a opção em datas trimestrais, mas não antes de decorrido um período de tempo definido (normalmente um ano). A capacidade de exercício da opção termina antes da data de vencimento do produto. O termo foi cunhado por Keith Kline, que na época era um corretor de renda fixa do Bank of New York.

Opção de estilo limitado

  • Uma opção de estilo limitado não é um limite de taxa de juros, mas uma opção convencional com um limite de lucro predefinido escrito no contrato. Uma opção de estilo limitado é exercida automaticamente quando o título subjacente fecha a um preço que faz com que a marcação a mercado da opção corresponda ao valor especificado.

Opção composta

  • Uma opção composta é uma opção sobre outra opção e, como tal, apresenta ao titular duas datas e decisões de exercício separadas. Se chegar a data do primeiro exercício e o preço de mercado da opção 'interna' ficar abaixo do exercício acordado, a primeira opção será exercida (estilo europeu), dando ao titular outra opção no vencimento final.

Opção de gritar

  • Uma opção de gritar permite ao titular efetivamente duas datas de exercício: durante a vida da opção, eles podem (a qualquer momento) "gritar" para o vendedor que estão travando o preço atual, e se isso lhes der um negócio melhor do que o pagamento no vencimento, eles usarão o preço subjacente na data do grito, em vez do preço no vencimento, para calcular o pagamento final.

Opção dupla

  • Uma opção dupla dá ao comprador uma opção composta de compra e venda (uma opção de compra ou venda) em um único contrato. Isso só esteve disponível nos mercados de commodities e nunca foi negociado na bolsa.

Opção de balanço

  • Uma opção de swing dá ao comprador o direito de exercer uma e apenas uma opção de compra ou venda em qualquer uma de uma série de datas de exercício especificadas (este último aspecto é bermudense). As penalidades são impostas ao comprador se o volume líquido adquirido exceder ou cair abaixo dos limites superior e inferior especificados. Permite que o comprador "balance" o preço do ativo subjacente. Usado principalmente no comércio de energia.

Opção perene

  • Uma opção perene é aquela em que o comprador tem o direito de exercer, fornecendo um período de aviso pré-determinado. Esta opção pode ser de natureza americana ou europeia ou, alternativamente, pode ser combinada com estilos de opção que têm direitos de exercício não convencionais. Por exemplo, uma opção 'Evergreen-Bermudan' fornece ao comprador da opção o direito de exercer em determinados momentos após fornecer à outra contraparte um período pré-determinado de aviso de sua intenção de exercer a opção. As opções perenes fornecem aos vendedores um período de tempo para se prepararem para a liquidação, uma vez que o comprador tenha exercido seus direitos sob a opção. A incorporação de opcionais perenes em produtos dentro e fora do balanço patrimonial pode permitir que as contrapartes (como bancos que devem aderir ao Basileia III) alongem suas obrigações de entrada ou saída.

Opções "exóticas" com estilos de exercício padrão

Essas opções podem ser exercidas no estilo europeu ou no estilo americano; eles diferem da opção plain vanilla apenas no cálculo de seu valor de retorno:

Opção composta

  • Uma opção cruzada (ou opção composta ) é uma opção sobre algum ativo subjacente em uma moeda com um exercício denominado em outra moeda. Por exemplo, uma opção de compra padrão da IBM, que é denominada em dólares, paga $ MAX (S − K, 0) (onde S é o preço da ação no vencimento e K é o strike). Uma opção de ações compostas pode pagar JPYMAX (S / Q-K, 0), onde Q é a taxa de câmbio prevalecente. A precificação de tais opções naturalmente precisa levar em consideração a volatilidade do câmbio e a correlação entre a taxa de câmbio das duas moedas envolvidas e o preço das ações subjacentes.

Opção quanto

  • Uma opção quanto é uma opção cruzada em que a taxa de câmbio é fixada no início da negociação, normalmente em 1. O retorno de uma opção de compra quanto da IBM seria então JPYmax (S-K, 0).

Opção de troca

  • Uma opção de troca é o direito de trocar um ativo por outro (como um futuro de açúcar por um título corporativo ).

Opção de cesta

Opção arco-íris

  • Uma opção arco-íris é uma opção de cesta em que os pesos dependem do desempenho final dos componentes. Um caso especial comum é uma opção sobre o pior desempenho de várias ações.

Opção de baixo preço de exercício

  • Uma opção de baixo preço de exercício (LEPO) é uma opção de compra de estilo europeu com um baixo preço de exercício de $ 0,01.

Opção de Boston

  • Uma opção de Boston é uma opção americana, mas com o prêmio diferido até a data de expiração da opção.

Opções "exóticas" não dependentes de caminhos não convencionais

As seguintes " opções exóticas " ainda são opções, mas têm recompensas calculadas de maneira bem diferente das anteriores. Embora esses instrumentos sejam muito mais incomuns, eles também podem variar no estilo de exercício (pelo menos teoricamente) entre europeus e americanos:

Opção de lookback

  • Uma opção de lookback é uma opção dependente do caminho em que o proprietário da opção tem o direito de comprar (vender) o instrumento subjacente ao seu preço mais baixo (mais alto) em algum período anterior.

Opção asiática

  • Uma opção asiática (ou opção média ) é uma opção em que o pagamento não é determinado pelo preço subjacente no vencimento, mas pelo preço básico médio ao longo de um período de tempo pré-definido. Por exemplo, uma opção de compra asiática pode pagar MAX (DAILY_AVERAGE_OVER_LAST_THREE_MONTHS (S) - K, 0). As opções asiáticas foram originadas nos mercados de commodities para evitar que os negociadores de opções tentassem manipular o preço do título-objeto na data de exercício. Eles foram chamados de "asiáticos" porque seus criadores estavam em Tóquio quando criaram o primeiro modelo de preços
  • Uma opção russa é uma opção de lookback que funciona para sempre. Ou seja, não há fim para o período para o qual o proprietário pode olhar para trás.

Opção de jogo

  • Uma opção de jogo ou opção israelense é uma opção em que o escritor tem a oportunidade de cancelar a opção que ela ofereceu, mas deve pagar o pagamento naquele ponto mais uma multa.

Opção parisiense cumulativa

  • O pagamento de uma opção parisiense cumulativa depende do tempo total que o valor do ativo subjacente gastou acima ou abaixo do preço de exercício.

Opção parisiense padrão

  • O pagamento de uma opção parisiense padrão depende do tempo máximo que o valor do ativo subjacente gastou consecutivamente acima ou abaixo do preço de exercício.

Opção de barreira

  • Uma opção de barreira envolve um mecanismo em que se um 'preço limite' for cruzado pelo subjacente, a opção pode ser exercida ou não pode mais ser exercida.

Opção de barreira dupla

  • Uma opção de barreira dupla envolve um mecanismo em que se qualquer um dos dois 'preços limite' for cruzado pelo subjacente, a opção pode ser exercida ou não pode mais ser exercida.

Opção de barreira parisiense cumulativa

  • Uma opção de barreira parisiense cumulativa envolve um mecanismo no qual se o tempo total que o valor do ativo subjacente passou acima ou abaixo de um 'preço limite' excede um certo limite, então a opção pode ser exercida ou não pode mais ser exercida.

Opção de barreira parisiense padrão

  • Uma opção de barreira parisiense padrão envolve um mecanismo no qual se o tempo máximo que o valor do ativo subjacente passou consecutivamente acima ou abaixo de um 'preço limite' excede um certo limite, a opção pode ser exercida ou não pode mais ser exercida.

Reopção

  • A reopção ocorre quando um contrato expirou sem ter sido exercido. O proprietário do título subjacente pode, então, reativar o título.

Opção binária

  • Uma opção binária (também conhecida como opção digital) paga um valor fixo, ou nada, dependendo do preço do instrumento subjacente no vencimento.

Opção do seletor

  • Uma opção de escolha dá ao comprador um período fixo de tempo para decidir se o derivado será uma opção de compra ou venda.

Opção de início de avanço

Opção de cliquete

Veja também

Opções

Relacionado

Referências

links externos