Vínculo Samurai - Samurai bond

Um título de samurai é um título denominado em ienes emitido em Tóquio por empresas não japonesas e está sujeito aos regulamentos japoneses. Esses títulos fornecem ao emissor acesso ao capital japonês, que pode ser usado para investimentos locais ou para operações de financiamento fora do Japão . Os mutuários estrangeiros podem querer emitir no mercado Samurai para se proteger contra o risco de câmbio de moeda estrangeira . Outra intenção pode ser a troca simultânea da emissão por outra moeda, a fim de aproveitar custos menores. Custos mais baixos podem resultar de preferências do investidor que diferem entre mercados segmentados ou de condições temporárias de mercado que afetam de forma diferenciada os mercados de swaps e títulos .

História

O Samurai Bond Market foi aberto em 1970, quando o Ministério das Finanças do Japão autorizou entidades governamentais estrangeiras supranacionais e de alta classificação a emitir títulos Samurai dentro de certas restrições de tamanho e vencimento. O mercado abriu devido ao crescimento das reservas japonesas de moeda estrangeira no final dos anos 60. A taxa de câmbio do iene naquela época foi fixada em 360 ienes por dólar americano . Foi reavaliado para 308 ienes em 1971 e mudou para um sistema de taxa flutuante em fevereiro de 1973. Para desencorajar a pressão cambial, o governo japonês decidiu abrir o mercado de capitais permitindo que entidades estrangeiras emitissem títulos denominados em ienes. No entanto, na época em que o mercado foi aberto, apenas entidades governamentais podiam emitir títulos. As corporações Blue Chip foram autorizadas a emitir títulos de Samurai no final de 1978.

O Banco Asiático de Desenvolvimento emitiu o primeiro título de Samurai em novembro de 1970. O valor da emissão foi de 6 bilhões de ienes com vencimento em 7 anos, e o título foi muito bem aceito no mercado. No início, o Banco Asiático de Desenvolvimento e outros emissores supranacionais de alto crédito receberam prioridade de acesso ao mercado. Para controlar o fluxo de emissão , esses critérios especiais foram estabelecidos. Aqueles que não conseguiram cumprir os critérios de elegibilidade poderiam financiar ienes por meio de títulos de colocação privada denominados em ienes. Eles foram autorizados a visar um número restrito de investimentos institucionais, e os termos e a liquidez estavam sob estrito controle. Em 1972, o primeiro título não japonês de 10 bilhões de ienes foi emitido pela Austrália . Em 1979, a Sears fez a primeira emissão de títulos corporativos de Samurai por 20 bilhões de ienes. Naquela época, o mercado Samurai tornou-se gradualmente acessível a mais emissores por meio do alívio dos critérios de elegibilidade, que agora exigiam classificações de crédito mínimas, e da liberalização de novos tipos de títulos. Além disso, os títulos do Samurai ofereciam a oportunidade de emissão em duas moedas diferentes, bem como os juros e o principal eram pagos em éter dessas moedas.

Liquidação do requisito de classificação

Em 1984, uma etapa de liberalização foi tomada para reduzir o rating de crédito mínimo exigido de duplo A para A. Em 1991, o rating mínimo exigido para governos estrangeiros, bancos centrais e instituições estrangeiras garantidas por governos foi rebaixado para triple-B. Em janeiro de 1996, o mercado Samurai eliminou o requisito mínimo para classificação de crédito, aumentando a participação do setor privado no mercado de títulos Samurai.

Padrões exigidos

Os critérios de elegibilidade para a emissão de títulos de Samurai não foram afrouxados até abril de 1985. Ao examinar os pedidos de potenciais emissores de samurais, o Ministério das Finanças considerou a tendência do saldo da conta de capital japonesa e a liquidez na economia do país. Para a emissão efetiva de títulos de Samurai, o Ministério das Finanças japonês estabeleceu uma cota por trimestre e utilizou um sistema de filas. Os mutuários , se concordassem com os termos de subscrição, entrariam na cota por rotação do topo da fila. Em 1998, o controle regulatório do Ministério das Finanças foi anulado.

Desregulamentação do mercado Samurai

Ano Medida de desregulamentação Observações Problemas Volume (Yen bil)
1970 Emissão supranacional permitida Banco Asiático de Desenvolvimento o primeiro título de Samurai 1 6
1972 A emissão soberana permitiu o início de colocações privadas em ienes por não residentes Austrália se torna o primeiro emissor soberano de Samurai, México e Brasil debutam em 1973 6 85
1979 A emissão corporativa começa Sears Overseas Finance NV emite o primeiro título Samurai corporativo 16 333
1984 Critérios de rating de emissor público ampliados para único A Banco da China lança estreia Samurai 37 915
1986 Parâmetros financeiros e classificação A única como critérios para emissores privados A emissão de Samurai diminui à medida que a emissão de Euroyen é amplamente liberalizada 21 590
1988 Introdução de registro de prateleira Primeira emissão da Grécia , que mais tarde se tornaria um dos maiores devedores soberanos 22 635
1989 Primeira questão reversa de Samurai em moeda dupla A Dinamarca emitiu o primeiro título Samurai duplo reverso - principal exposição cambial 34-estrutura até o momento (atualmente como PRDC) 47 1.126
1991 Soberanos ampliados para BBB, emissão de FRN A primeira emissão soberana com classificação BBB ocorre em 1994 ( Banco Central da Tunísia ) 34 681
1992 Setor público ampliado para BBB Município de Ancara emite primeiro Samurai do setor público BBB 53 1.700
1994 Emissores do setor privado ampliados para BBB PEMEX emite primeiro Samurai corporativo com classificação BBB 55 1.163
1995 Primeira emissão de Samurai em moeda dupla Popularidade da estrutura de moeda dupla entre os investidores de varejo à medida que o iene se deprecia 35 1.115
1996 Suspensão dos critérios de elegibilidade para emissão, mas as instituições financeiras permanecem fechadas no mercado O Brasil emite o primeiro título com grau de subinvestimento no mercado Samurai; mercado a caminho do registro em 1996 153 3.874
1996 Não bancos estrangeiros autorizados a emitir para outros fins que não o empréstimo FMCC emite títulos de Samurai como o primeiro emissor não bancário
1997 Emissão de Samurai por bancos comerciais no exterior liberada Citicorp torna-se o primeiro banco comercial a emitir um Samurai 85 2.123
1998 Liberalização de emissão de títulos de Samurai vinculados a Nikkei Nenhuma emissão até agora 14 205
1999 Não banqueiros estrangeiros autorizados a emitir para fins financeiros gerais Associates debut in 1999, Household Finance - 7 edições desde 2000 10 661
2003 Não soberanos estrangeiros com classificação A simples e superior não listados no TSE elegíveis para registro de prateleira Diversas empresas já aproveitaram a medida 27 641

Vantagens e desvantagens dos títulos Samurai para investidores

Vantagens

  • Os títulos de Samurai fornecem acesso a um pool de capital diversificado e profundo.
  • Os títulos de Samurai têm taxas de juros relativamente mais baixas .
  • Os investidores institucionais japoneses podem facilmente investir em títulos de Samurai porque eles são emitidos no Japão.
  • Os títulos de Samurai não precisam ser deixados sob a custódia de companhias de valores mobiliários ou outras instituições.
  • Quanto aos investidores institucionais japoneses, as empresas estrangeiras são muito populares devido ao seu alto nome e boa classificação de investimento; como muitos desses fundos são muito conservadores, eles preferem investir em empresas maiores com presença internacional.
  • O mercado japonês não está sujeito às mesmas variações e oscilações de mercado dos mercados americano e europeu, dando às empresas uma fonte alternativa de financiamento durante as crises econômicas.

Desvantagens

  • O mercado de títulos de Samurai tem altas taxas de impostos e um ambiente fiscal pouco claro.
  • A falta de uma política constante continua sendo uma preocupação séria das empresas sediadas nos Estados Unidos.
  • Falta de flexibilidade dos termos e condições de emissão que criam restrições ao uso de títulos.
  • As empresas que emitiram títulos de samurai encontraram uma alta carga administrativa imposta às empresas emissoras.
  • Procedimentos complicados de emissão e altos impostos tornaram o mercado de títulos Samurai menos atraente do que os mercados europeus e experimentam um crescimento lento.

Veja também

Referências

Leitura adicional

Nishi, F .; Vergus, A. (nd). "Emissões de títulos asiáticos em Tóquio: história, estrutura e perspectivas" (PDF) . Arquivado do original (PDF) em 19/09/2009.