Participantes do mercado de valores mobiliários (Estados Unidos) - Securities market participants (United States)

Tela de monitor de ticker eletrônico, mostrando o status de oferta e oferta de valores mobiliários.

Os participantes do mercado de valores mobiliários nos Estados Unidos incluem empresas e governos que emitem valores mobiliários, pessoas e empresas comprando e vendendo valores mobiliários , corretoras e bolsas que facilitam essa negociação, bancos que mantêm ativos com segurança e reguladores que monitoram as atividades dos mercados. Os investidores compram e vendem por meio de corretoras e têm seus ativos retidos por sua corretora executiva, um banco custodiante ou um corretor principal . Essas transações ocorrem no ambiente de bolsas de ações e opções de ações , regulamentadas pela Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC), ou bolsas de derivativos, regulamentadas pela Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Para transações envolvendo ações e títulos, os agentes de transferência garantem que a propriedade em cada transação seja devidamente atribuída e mantida em nome de cada investidor.

Apoiando essas transações, existem três depositários centrais de valores mobiliários e quatro organizações de compensação que asseguram a liquidação de grandes volumes de negócios. Os consolidadores de dados de mercado informam os investidores e reguladores em tempo real sobre os preços de compra e venda de cada título por meio de um dos dois sistemas de processamento de informações de títulos. A base dessas transações é controlada tanto por organizações autorregulatórias quanto por duas comissões de valores mobiliários , a SEC e a CFTC.

Este artigo cobre aqueles que negociam com títulos e futuros nos mercados dos EUA. Os títulos incluem ações ( ações ), títulos (governo dos Estados Unidos, corporativos e municipais) e opções correspondentes. Os derivados incluem futuros e opções, bem como swaps. A distinção nos EUA está relacionada ao fato de haver dois reguladores. Os mercados de outros países têm categorias semelhantes de títulos e tipos de participantes, embora não sejam dois reguladores.

Partes nas transações

As partes nas transações de investimento incluem empresas e governos que levantam capital emitindo ações e dívidas, os investidores que vendem e compram, os corretores e as bolsas de valores que têm os meios para realizar essas negociações.

Emissores

Um emitente é uma empresa ou governo que levanta capital através da emissão de dívida ou capital. A dívida e o patrimônio podem ser emitidos em várias formas, como títulos, notas e debêntures para dívida; e ações ordinárias ou preferenciais para o patrimônio. As emissões podem ser vendidas de forma privada a investidores ou vendidas ao público por meio dos vários mercados descritos abaixo.

Investidor

Um investidor é uma pessoa física ou jurídica que faz um investimento comprando e vendendo valores mobiliários. Existem duas subcategorias: varejo (pessoas) e institucional ( gestores de investimentos e fundos de hedge ). Os gestores de investimento são empresas de investimento , como fundos mútuos ou consultores de investimento, que investem para clientes.

Os investidores não podem ser membros de bolsas de valores. Em vez disso, devem comprar e vender títulos por meio de corretoras registradas no órgão regulador apropriado para esse fim. Ao aceitar investidores como clientes, as corretoras assumem o risco de seus clientes não serem capazes de cumprir suas obrigações financeiras. Conseqüentemente, os investidores de varejo (pessoa física) geralmente são obrigados a manter seus ativos de investimento em custódia com a corretora por meio da qual compram e vendem títulos. Um corretor-negociante normalmente não aceitaria uma ordem de compra de um cliente de varejo, a menos que haja dinheiro suficiente em depósito com o corretor-negociante para cobrir o custo da ordem, nem venderia a menos que o cliente já tenha o título no corretor-negociante custódia.

Os investidores institucionais compram e vendem em nome de seus clientes individuais, sejam eles fundos de pensão, doações e similares, ou fundos agrupados, como fundos mútuos, fundos unitários ou fundos de hedge. Como tal, os ativos de seus clientes são mantidos em segurança com bancos de custódia ou corretoras ( corretora principal ). Além disso, os investidores institucionais podem comprar e vender por meio de qualquer número de corretores-negociantes que, por sua vez, liquidam essas negociações nos custodiantes e corretores principais designados. Os gerentes de investimento geralmente diferem dos fundos de hedge quanto ao risco que cada um busca em suas estratégias de investimento. Por exemplo, os gerentes de investimento geralmente não vendem a descoberto , mas os fundos de hedge sim.

A compra e venda podem ser longas ou curtas:

Transação Grandes Baixo
Comprar O comprador compra títulos imediatamente. O comprador compra de volta os títulos emprestados para cumprir a obrigação.
Vender O vendedor vende títulos de sua propriedade imediatamente. O vendedor toma títulos emprestados, criando uma obrigação de devolver esses títulos.

Os clientes de varejo podem comprar ou vender a descoberto somente sob acordo específico com seus corretores-negociantes sob uma conta de margem , caso em que o corretor-negociante financia a compra ou toma emprestado o título para a venda.

Os investidores institucionais devem informar às corretoras executoras se as ordens são compradas ou vendidas, uma vez que essas corretoras não têm como saber as posições de seus clientes em cada título.

Se os investidores pudessem comprar a descoberto a descoberto (sem pedir dinheiro emprestado para pagar) ou vender a descoberto (sem tomar títulos emprestados para entregar), tais práticas poderiam facilmente levar à manipulação de mercado dos preços das ações: uma vez que os compradores ou vendedores não teriam a restrição de fornecendo dinheiro ou títulos, eles poderiam ter compras ou vendas ilimitadas, o que aumentaria ou diminuiria os preços. A compra a descoberto não é um problema porque os custodiantes e os corretores principais têm suas próprias finanças para emprestar dinheiro a seus clientes para liquidar as negociações. A venda a descoberto pode ser um problema. Isso ocorre quando um corretor principal não consegue tomar as ações emprestadas simplesmente porque não há nenhuma disponível para esse fim. Espera-se que os fundos de hedge encontrem fontes de ações que possam ser emprestadas antes de executar ordens de venda a descoberto. Se eles não conseguirem fazer isso, e seu corretor principal não puder tomar emprestado para eles, a liquidação de tais negociações não poderá ocorrer na data de liquidação. É impossível determinar se tal "falha" se deve à má coordenação entre as várias partes (fundo de hedge, entidade de crédito e corretor principal) ou a uma venda a descoberto a descoberto . Nos Estados Unidos, a SEC efetivamente encerrou esses casos, tornando o custo de uma venda a descoberto falida muito caro para o fundo de hedge arriscar. Se na manhã a venda a descoberto está programada para liquidação, o corretor principal não pode entregar os títulos ao corretor executor, então este último é obrigado a comprar as ações (na prática, efetuando a entrega). A compra ocorre ao preço de mercado então vigente. Isso pode ser muito mais alto do que o preço pelo qual o fundo de hedge vendeu os títulos pela primeira vez, resultando em uma perda potencialmente substancial para o fundo de hedge.

Corretoras

Os milhares de corretores-negociantes dos EUA devem ser todos registrados na FINRA ou em uma bolsa de valores mobiliários nacional, ou ambos. Os corretores de commodities incluem Futures Commission Merchants, Commodity Trading Advisors e Commodity Pool Operators, que se registram na National Futures Association . As empresas podem se registrar como corretoras e corretoras de mercadorias. Além disso, cada pessoa empregada por essas empresas que lida com o público deve ser aprovada em exames do setor, como a Série 3 para futuros, a Série 4 para opções e a Série 7 para o exame de ações e títulos. Os investidores podem aprender sobre corretores e corretores individuais no site FINRA BrokerCheck.

Bolsa de Valores

New York Stock Exchange (NYSE), uma série de transações em títulos.

Uma bolsa de valores é um local físico ou digital para o qual corretores e distribuidores enviam ordens de compra e venda de ações (também chamadas de ações), títulos e outros títulos . A descoberta de preços é otimizada ao reunir em um ponto no tempo e colocar todas as ordens de compra e venda de um determinado título.

Os títulos negociados em bolsa de valores incluem ações emitidas por empresas listadas, fundos de investimento , derivativos , produtos de investimento em pool e títulos . As bolsas de valores geralmente funcionam como mercados de "leilão contínuo", com compradores e vendedores realizando transações em um local central, como o pregão da bolsa .

Para se qualificar para negociação em uma bolsa, um valor mobiliário deve primeiro ser listado , atendendo aos requisitos da bolsa de listagem. O comércio em uma bolsa é restrito a corretores que são membros da bolsa. Nos últimos anos, vários outros locais de negociação, como redes de comunicação eletrônica, sistemas de negociação alternativos e " dark pools ", tiraram grande parte da atividade de negociação das bolsas de valores tradicionais.

As trocas por ações, opções, futuros e derivados incluem:

  • Ações - múltiplas bolsas ( NYSE , Nasdaq , BATS Global Markets e outras) competem pelo fluxo de pedidos de corretores com diferentes produtos e preços
  • Opções sobre ações - semelhantes às ações, mas incluindo a Chicago Board Options Exchange e a International Securities Exchange
  • Futuros e derivativos - a Chicago Mercantile Exchange , incluindo suas aquisições de bolsas semelhantes, é o único local para muitos contratos de derivativos, que devem ser compensados ​​nas mesmas bolsas
  • Derivativos relacionados a energia - a Intercontinental Exchange (que agora detém a NYSE entre várias aquisições) domina a negociação de derivativos relacionados a energia, novamente com seus próprios acordos de compensação.

A dívida do governo dos EUA não é negociada em bolsas. Em vez disso, há uma série de corretores principais que compram diretamente do governo e revendem para outros corretores e investidores institucionais.

Ambiente pós-negociação

Os bancos depositários, corretores de primeira linha, agentes de transferência e depositários centrais de valores mobiliários fornecem um meio para a realização de negociações e a custódia dos valores mobiliários.

Bancos custodiantes

Os bancos depositários oferecem proteção e administração ativas das carteiras de valores mobiliários dos clientes. Os bancos também oferecem custódia passiva com cofres, mas este serviço é limitado ao acesso dos clientes aos seus cofres alugados. A custódia ativa (custódia) envolve:

  • Recebimento de títulos contra pagamento ou entrega gratuita, com base nas instruções do cliente
  • Entrega de títulos contra pagamento ou entrega gratuita, com base nas instruções do cliente
  • Fornecer aos clientes extratos mensais de todas as participações
  • Creditar contas de clientes com dividendos, juros e outros tipos de receita
  • Alertar clientes sobre ações corporativas pendentes e agir de acordo com as instruções do cliente
  • Fornecimento de informações fiscais anuais

Os clientes dos custodiantes são geralmente investidores institucionais.

Corretores de primeira

Os corretores principais são corretores que oferecem custódia e outros serviços para fundos de hedge. A corretora de valores em geral tem sido considerada mais arriscada do que a custódia tradicional, principalmente porque os fundos de hedge têm sido vistos como mais arriscados do que os investidores institucionais. Além disso, nos Estados Unidos, um fundo de hedge pode executar negociações por meio de qualquer número de corretoras. Mas no processo de liquidação, essas negociações tornam-se as negociações do corretor principal, como se o fundo de hedge tivesse executado as negociações apenas por meio desse corretor. O risco da incapacidade do fundo de hedge de liquidar essas negociações passa a ser o do corretor principal.

O "prime" no termo originalmente se referia a um fundo de hedge que tinha uma corretora para fins de custódia e empréstimo. Com os eventos de 2008, a maioria dos grandes fundos de hedge diversificou suas participações entre vários corretores de primeira linha em um esforço para limitar seus riscos de falência de um corretor de primeira linha, como com o Lehman Brothers Europe em 2008.

Agente transferido

Os agentes de transferência fornecem uma variedade de serviços às empresas emissoras, incluindo: manutenção de um registro de todos os acionistas, pagamento de dividendos e realização de campanhas de procuração. A maioria dos investimentos em ações dos EUA, títulos corporativos e títulos municipais agora são mantidos na forma de lançamento contábil , em vez de certificados, como era o caso no início da década de 1970, quando a Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) iniciou suas operações. Assim, com a aceitação geral da imobilização de ações no depositário central, a maior parte da função de registro mudou para reconciliar as posições imobilizadas diárias com a firma nomeada da DTCC, Cede & Co. Por exemplo, uma empresa emitiu 10 milhões de ações. 100.000 ações foram emitidas em forma de certificado para uma variedade de investidores. O agente de transferência mantém registros detalhados destes e verifica a legitimidade de qualquer certificado apresentado a ele. Os outros 9.900.000 foram adquiridos por investidores que os mantêm na forma escritural, por meio de contas em corretoras (varejo), custodiantes e corretoras principais (institucionais). O "proprietário" dessas 9.900.000 ações no registro do agente de transferência seria a Cede & Co., a empresa nomeada pela DTCC.

Depositária central de títulos

Existem três depositários centrais de valores mobiliários e quatro organizações de compensação nos EUA:

Depositários centrais de valores mobiliários

Limpando organizações

Ações, títulos corporativos e municipais dos EUA podem ser emitidos em forma de certificado, embora essa prática tenha sido amplamente substituída devido aos custos e ineficiências de mantê-los. Em vez disso, os ativos são mantidos como "imobilizados" ou "nome da rua", com os proprietários beneficiários mantendo-os em contas em corretoras e bancos, assim como fazem com as moedas. A DTCC usa uma empresa nomeada, Cede & Co., em cujo nome um certificado de ações é mantido nos cofres da DTCC. A cada dia, a DTCC reconcilia com o agente de transferência relevante o número de ações mantidas em suas contas para seus bancos membros e corretoras. Por sua vez, outros bancos e corretoras mantêm contas com firmas-membro da DTCC, criando uma cadeia de propriedade até o proprietário beneficiário.

A grande vantagem dessa abordagem é a eficiência e o baixo custo envolvidos na liquidação de grandes volumes de negócios. O inconveniente é que a empresa emissora já não sabe quem são os seus titulares, uma vez que o seu agente de transferência tem todas as ações imobilizadas registradas como titular sendo Cede & Co. Para fins de envio de avisos de procuração e outras comunicações com os proprietários beneficiários, o agente de transferência, agindo a pedido da empresa emissora, envia uma consulta ao DTCC, que por sua vez envia consultas aos seus membros e assim por diante na cadeia.

Opções, futuros e outros derivativos são negociados com base em contratos, ao invés de certificados. OCC, CME e ICE atuam como agentes de compensação e repositórios, acompanhando as posições de lançamento contábil entre as várias corretoras de compensação.

Os títulos e notas do governo dos EUA não são certificados ( desmaterializados ), o que significa que os certificados nunca são emitidos. Em vez disso, os corretores de compensação mantêm posições de lançamentos contábeis no Federal Reserve em nome de seus vários clientes.

O Conselho de Supervisão da Estabilidade Financeira designou cada uma dessas instituições, com exceção do Federal Reserve, como uma empresa de utilidade do mercado financeiro sistemicamente importante

Consolidadores de dados de mercado

Os consolidadores de dados de mercado atendem às necessidades dos investidores e reguladores que desejam saber, a qualquer momento do pregão, qual é a Melhor Proposta e Oferta Nacional para um valor mobiliário, o preço da última venda e outras informações pertinentes relacionadas à negociação do valor mobiliário. Uma vez que os mercados de ações e opções de ações têm múltiplas trocas, os dados de cotações e últimas negociações de todos devem ser consolidados em tempo real para fornecer uma visão do mercado, em vez de uma visão individual da bolsa.

Dois Security Information Processors (SIPs) consolidam esses dados em tempo real: o Consolidated Quotation System da Intercontinental Exchange (afiliada da NYSE) e o OTC / UTP Plan. Cada um processa dados para metade de todos esses títulos, com base no símbolo de ação de cada um. Todas as bolsas de ações e opções de ações transmitem em tempo real suas cotações, última negociação e outros dados para essas organizações, que por sua vez calculam a melhor oferta e a melhor oferta e redistribuem os dados aos participantes do mercado.

Os nomes dessas organizações surgiram há várias décadas, quando a NYSE e a American Stock Exchange eram os dois locais para as empresas listarem suas ações. Os dados dessas listagens são conhecidos como Tape A (listado na NYSE) e Tape B (AMEX). Na época, o Nasdaq era um sistema de cotação e não uma bolsa. Isso explica o nome ainda usado: Over the Counter / Unlisted Trading Privilege para dados conhecidos como Tape C (Nasdaq).

As receitas dos dados de mercado chegam a meio bilhão de dólares por ano, distribuídos a cada bolsa com base no valor da cotação e outros dados transmitidos por cada uma. Um grupo de empresas, sob a bandeira NetCoalition, junto com a Securities Industry and Financial Markets ( SIFMA ) tentou forçar as bolsas a precificar dados de mercado com base em seus custos de produção, mas acabou perdendo a discussão perante a SEC em 2016.

Supervisão

Sede da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) em Washington, DC . A SEC supervisiona muitas transações com títulos.

Os mercados de valores mobiliários são supervisionados pela SEC, por comissões de valores mobiliários estaduais individuais estabelecidas sob as leis do céu azul e pelas organizações auto-reguladoras, que são supervisionadas pela SEC. A CFTC e a NFA também desempenham um papel no que diz respeito a futuros de valores mobiliários e trocas com base em valores mobiliários. Por sua vez, a CFTC e a NFA supervisionam os mercados de derivados.

Organizações autorregulatórias

As trocas e organizações de compensação são organizações auto-reguladoras (SROs), assim como as três agências setoriais:

Comissões de títulos

Existem duas comissões que regulam a negociação de títulos, a US Securities and Exchange Commission (SEC), que rege ações, opções de ações, títulos corporativos e títulos municipais, e a Commodity Futures Trading Commission (CFTC), que rege as atividades de derivativos mercados em geral.

A SEC é uma agência independente do governo federal dos Estados Unidos . Ele é o principal responsável por fazer cumprir as leis federais de valores mobiliários , propor regras de valores mobiliários e regulamentar o setor de valores mobiliários, as bolsas de valores e opções do país e outras atividades e organizações, incluindo os mercados de valores mobiliários eletrônicos nos Estados Unidos. A SEC está sob a responsabilidade do Comitê de Bancos do Senado dos Estados Unidos .

A CFTC supervisiona os mercados designados do contrato (DCMS) ou trocas , instalações de execução de swap (SEF), derivados de organizações de compensação , repositório troca de dados , troca concessionários, comerciantes Futures Commission , operadores de piscina de commodities e outros intermediários. A CFTC está sob a supervisão do Comitê de Agricultura do Senado .

Veja também

Referências

links externos

Associações comerciais

Depositários centrais de valores mobiliários