Segurança (finanças) - Security (finance)

Um título é um ativo financeiro negociável . O termo geralmente se refere a qualquer forma de instrumento financeiro , mas sua definição legal varia de acordo com a jurisdição. Em alguns países e idiomas, as pessoas normalmente usam o termo "título" para se referir a qualquer forma de instrumento financeiro, embora o regime jurídico e regulatório subjacente possa não ter uma definição tão ampla. Em algumas jurisdições, o termo exclui especificamente instrumentos financeiros que não sejam ações e instrumentos de renda fixa . Em algumas jurisdições, inclui alguns instrumentos próximos a ações e renda fixa, por exemplo, garantias de ações .

Os valores mobiliários podem ser representados por um certificado ou, mais tipicamente, podem ser “não certificados”, isto é, na forma eletrónica ( desmaterializada ) ou “ apenas escritural ”. Os certificados podem ser ao portador , o que significa que conferem ao titular os direitos decorrentes do título meramente por detê-lo, ou registrados , o que significa que conferem ao titular direitos apenas se ele ou ela constar de um registro de títulos mantido pelo emitente ou por um intermediário. Eles incluem ações da corporativo estoque ou fundos mútuos , títulos emitidos por empresas ou agências governamentais, opções de ações ou outras opções, unidades de parceria limitada, e vários outros instrumentos de investimento formais que são negociáveis e fungível .

No Reino Unido, a Autoridade de Conduta Financeira funciona como autoridade nacional competente para a regulamentação dos mercados financeiros; a definição em seu Manual do termo "título" se aplica apenas a ações, debêntures , debêntures alternativas, títulos públicos e governamentais, garantias, certificados que representam certos títulos, unidades, planos de pensão de partes interessadas, planos de pensão pessoais, direitos ou interesses em investimentos, e qualquer coisa que possa ser admitida na Lista Oficial.

Nos Estados Unidos, um título é um ativo financeiro negociável de qualquer tipo. Os títulos podem ser amplamente categorizados em:

A empresa ou outra entidade emissora do título é chamada de emissor . A estrutura regulatória de um país determina o que se qualifica como um título. Por exemplo, pools de investimento privado podem ter algumas características de títulos, mas eles podem não ser registrados ou regulamentados como tal se atenderem a várias restrições.

Os títulos são o método tradicional que as empresas comerciais usam para levantar novo capital. Eles podem oferecer uma alternativa atraente aos empréstimos bancários - dependendo de seus preços e da demanda do mercado por características específicas. Uma desvantagem dos empréstimos bancários como fonte de financiamento é que o banco pode buscar uma medida de proteção contra inadimplência do tomador por meio de extensas cláusulas financeiras. Por meio de títulos, o capital é fornecido por investidores que compram os títulos na data de sua emissão inicial. De maneira semelhante, um governo pode emitir títulos quando opta por aumentar a dívida do governo .

Dívida e patrimônio

Os títulos são tradicionalmente divididos em títulos de dívida e ações (ver também derivativos ).

Dívida

Os títulos de dívida podem ser chamados de debêntures , obrigações , depósitos , notas ou papel comercial, dependendo de seu vencimento, garantias e outras características. O detentor de um título de dívida normalmente tem direito ao pagamento do principal e juros, juntamente com outros direitos contratuais nos termos da emissão, como o direito de receber certas informações. Os títulos de dívida são geralmente emitidos por um prazo fixo e resgatáveis ​​pelo emitente no final desse prazo. Os títulos de dívida podem ser protegidos por garantia ou não garantidos e, se não forem garantidos, podem ser contratualmente "sênior" em relação a outra dívida não garantida, o que significa que seus detentores teriam prioridade na falência do emissor. A dívida que não é sênior é "subordinada".

Os títulos corporativos representam a dívida de entidades comerciais ou industriais. As debêntures têm um vencimento longo, normalmente pelo menos dez anos, enquanto as notas têm um vencimento mais curto. O papel comercial é uma forma simples de título de dívida que representa essencialmente um cheque pré-datado com vencimento não superior a 270 dias.

Os instrumentos do mercado monetário são instrumentos de dívida de curto prazo que podem ter características de contas de depósito, como certificados de depósito , Accelerated Return Notes (ARN) e certas letras de câmbio . Eles são altamente líquidos e às vezes são chamados de "quase dinheiro". O papel comercial também costuma ser altamente líquido.

Os títulos de dívida em euros são títulos emitidos internacionalmente fora do seu mercado nacional com uma denominação diferente da do domicílio do emitente. Eles incluem eurobonds e euronotes. Os Eurobônus são caracteristicamente subscritos, e não garantidos, e os juros são pagos pelo valor bruto. Um euronote pode assumir a forma de papel comercial euro (ECP) ou certificados de depósito em euros.

Os títulos do governo são títulos de dívida de médio ou longo prazo emitidos por governos soberanos ou suas agências. Normalmente, eles têm uma taxa de juros mais baixa do que os títulos corporativos e servem como fonte de financiamento para os governos. Os títulos do governo federal dos EUA são chamados de tesouros. Por causa de sua liquidez e baixo risco percebido, os títulos do tesouro são usados ​​para administrar a oferta de moeda nas operações de mercado aberto de bancos centrais não americanos.

Os títulos do governo sub-soberano , conhecidos nos Estados Unidos como títulos municipais , representam a dívida de unidades estaduais, provinciais, territoriais, municipais ou de outras unidades governamentais que não sejam governos soberanos.

Os títulos supranacionais representam a dívida de organizações internacionais como o Banco Mundial , o Fundo Monetário Internacional , bancos de desenvolvimento multilaterais regionais e outros.

Capital próprio

Um título patrimonial é uma participação acionária em uma entidade, como o capital de uma empresa, trust ou parceria. A forma mais comum de participação no capital são as ações ordinárias, embora as ações preferenciais também sejam uma forma de capital social. O titular de um patrimônio é um acionista que possui uma ação ou parte fracionária do emissor. Ao contrário dos títulos de dívida, que normalmente exigem pagamentos regulares (juros) ao detentor, os títulos de capital não têm direito a qualquer pagamento. Em caso de falência, eles compartilham apenas os juros residuais do emitente após todas as obrigações terem sido pagas aos credores. No entanto, o patrimônio geralmente dá ao titular o direito a uma porção pro rata do controle da empresa, o que significa que o titular da maioria do patrimônio geralmente tem o direito de controlar o emissor. O patrimônio líquido também tem direito a lucros e ganho de capital , enquanto os detentores de títulos de dívida recebem apenas juros e reembolso do principal, independentemente do desempenho financeiro do emissor. Além disso, os títulos de dívida não têm direito a voto fora da falência. Em outras palavras, os acionistas têm direito ao "lado positivo" do negócio e ao controle do negócio.

Híbrido

Os títulos híbridos combinam algumas das características dos títulos de dívida e de capital.

As ações preferenciais constituem uma classe intermediária de títulos entre ações e dívida. Se o emissor for liquidado, eles têm o direito de receber juros ou devolução de capital prioritariamente aos acionistas ordinários. No entanto, de uma perspectiva legal, eles são ações do capital e, portanto, podem conferir aos detentores algum grau de controle, dependendo se eles contêm direitos de voto.

Conversíveis são títulos ou ações preferenciais que podem ser convertidos, por escolha do titular dos conversíveis, em ações ordinárias da companhia emissora. A conversibilidade, no entanto, pode ser forçada se o título conversível for um título resgatável e o emissor resgatar o título. O detentor do título tem cerca de 1 mês para convertê-lo, ou a empresa irá resgatar o título dando ao detentor o preço de resgate, que pode ser inferior ao valor da ação convertida. Isso é conhecido como conversão forçada.

Os bônus de subscrição são opções emitidas pela empresa que permitem ao detentor do bônus comprar um número específico de ações a um preço especificado dentro de um prazo especificado. Freqüentemente, são emitidos em conjunto com títulos ou ações existentes e, às vezes, podem ser destacados deles e negociáveis ​​separadamente. Quando o titular do bônus de subscrição o exerce, ele paga o dinheiro diretamente à empresa, que emite novas ações ao titular.

Os bônus de subscrição, como outros títulos conversíveis, aumentam o número de ações em circulação e são sempre contabilizados nos relatórios financeiros como lucro por ação totalmente diluído, o que pressupõe que todos os bônus de subscrição e conversíveis serão exercidos.

Classificação

Os títulos podem ser classificados de acordo com muitas categorias ou sistemas de classificação:

  • Moeda de denominação
  • Direitos de propriedade
  • Termos até o vencimento
  • Grau de liquidez
  • Pagamentos de renda
  • Tratamento tributário
  • Avaliação de crédito
  • Setor industrial ou " indústria ". ("Setor" geralmente se refere a um nível superior ou categoria mais ampla, como Consumidor Discricionário , enquanto "indústria" geralmente se refere a uma classificação de nível inferior, como Eletrodomésticos . Consulte Indústria para uma discussão de alguns sistemas de classificação.)
  • Região ou país (como país de constituição, país de vendas / mercado principais de seus produtos ou serviços, ou país em que a principal bolsa de valores onde ela negocia está localizada)
  • Capitalização de mercado
  • Estadual (normalmente para títulos municipais ou "isentos de impostos" nos EUA)

Tipo de titular

Os investidores em valores mobiliários podem ser de varejo , ou seja, membros do público que investem pessoalmente, exceto por meio de negócios.

Em contrapartida, a maior parte do investimento, em termos de volume, é no atacado , ou seja, por instituições financeiras que atuam por conta própria, ou por conta de clientes. Os investidores institucionais importantes incluem bancos de investimento , seguradoras , fundos de pensão e outros fundos administrados. O "atacadista" normalmente é um subscritor ou um corretor que negocia com outros corretores, em vez de com o investidor de varejo.

Essa distinção é transferida para o setor bancário ; compare banco de varejo e banco de atacado .

Investimento

A função econômica tradicional da compra de títulos é o investimento, com o objetivo de auferir rendimentos ou obter ganhos de capital . Os títulos de dívida geralmente oferecem uma taxa de juros mais alta do que os depósitos bancários, e as ações podem oferecer a perspectiva de crescimento de capital. O investimento em capital também pode oferecer o controle dos negócios do emissor. Os títulos de dívida também podem oferecer alguma medida de controle ao investidor se a empresa for uma start-up incipiente ou um antigo gigante em 'reestruturação'. Nestes casos, se o pagamento de juros não for realizado, os credores podem assumir o controle da empresa e liquidá-la para recuperar parte de seu investimento.

Colateral

A última década testemunhou um enorme crescimento no uso de títulos como garantia . A compra de títulos com dinheiro emprestado garantido por outros títulos ou o próprio dinheiro é chamada de " compra na margem ". Quando A tem uma dívida ou outra obrigação de B, A pode exigir que B entregue direitos de propriedade sobre títulos a A, seja no início (transferência de título) ou apenas em caso de inadimplência (não transferência de título institucional). No caso de empréstimos institucionais, os direitos de propriedade não são transferidos, mas permitem, no entanto, que A satisfaça suas reivindicações caso B não cumpra suas obrigações para com A ou se torne insolvente . Os acordos de garantia são divididos em duas categorias amplas, a saber, direitos de garantia e transferências diretas de garantia. Normalmente, os bancos comerciais, bancos de investimento, agências governamentais e outros investidores institucionais, como fundos mútuos, são tomadores de garantias importantes, bem como fornecedores. Além disso, as partes privadas podem utilizar ações ou outros títulos como garantia para empréstimos de carteira em cenários de empréstimo de títulos .

No nível do consumidor, os empréstimos contra títulos cresceram em três grupos distintos na última década: 1) Empréstimos institucionais padrão, geralmente oferecendo um valor de empréstimo baixo com regimes de chamada e cobertura muito rígidos, semelhantes aos empréstimos com margem padrão; 2) Empréstimos de transferência de título (ToT), normalmente fornecidos por partes privadas em que a propriedade do mutuário é completamente extinta, exceto pelos direitos previstos no contrato de empréstimo; e 3) Linhas de crédito de não transferência de título em que as ações não são vendidas e servem como ativos em uma linha de crédito em dinheiro do tipo garantia padrão. Dos três, os empréstimos de transferência de título caíram na categoria de risco muito alto, pois o número de provedores diminuiu conforme os reguladores lançaram uma repressão em toda a indústria sobre as estruturas de transferência de título onde o credor privado pode vender ou vender curto os títulos para financiar o empréstimo. Por outro lado, os empréstimos baseados em títulos ao consumidor geridos institucionalmente, retiram fundos do empréstimo dos recursos financeiros da instituição de crédito, não da venda dos títulos.

As garantias e as fontes de garantias estão mudando; em 2012, o ouro se tornou uma forma mais aceitável de garantia. No entanto, mais recentemente, os fundos negociados em bolsa (ETFs), vistos por muitos como os patinhos feios do mundo das garantias, começaram a se tornar mais facilmente disponíveis e aceitáveis. Mas em um mundo onde as garantias estão se tornando escassas e a eficiência é tudo, muitos desses patos selvagens estão provando que não são tão feios - muitos outros são verdadeiros cisnes. O problema, até agora, para os gerentes de colaterais tem sido decifrar os ovos ruins dos bons, o que se mostra uma tarefa demorada e ineficiente.

Mercados

Mercado primário e secundário

Os mercados de títulos públicos são mercados primários ou secundários. No mercado primário, o dinheiro dos títulos é recebido pelo emissor dos títulos de investidores, normalmente em uma oferta pública inicial (IPO). No mercado secundário, os títulos são simplesmente ativos detidos por um investidor vendendo-os a outro investidor, com o dinheiro indo de um investidor para outro.

Uma oferta pública inicial é quando uma empresa emite ações públicas recentemente para investidores, chamada de "IPO" para breve. Uma empresa pode posteriormente emitir mais novas ações ou emitir ações que foram previamente registradas em um registro de prateleira. Essas novas emissões posteriores também são vendidas no mercado primário, mas não são consideradas um IPO, mas são freqüentemente chamadas de "oferta secundária". Os emissores geralmente contratam bancos de investimento para auxiliá-los na administração do IPO, na obtenção da aprovação da SEC (ou outro órgão regulador) para o registro da oferta e na venda da nova emissão. Quando o banco de investimento compra a nova emissão inteira do emissor com um desconto para revendê-la com uma margem de lucro, isso é chamado de subscrição de compromisso firme . No entanto, se o banco de investimento considerar o risco muito grande para uma subscrição, ele poderá apenas concordar com um acordo de melhor esforço , onde o banco de investimento simplesmente fará o possível para vender a nova emissão.

Para que o mercado primário prospere, deve haver um mercado secundário ou pós-mercado que forneça liquidez para o título de investimento - onde os detentores de títulos podem vendê-los a outros investidores em troca de dinheiro. Caso contrário, poucas pessoas comprariam emissões primárias e, assim, empresas e governos ficariam restritos a levantar capital (dinheiro) para suas operações. As trocas organizadas constituem os principais mercados secundários. Muitas emissões menores e a maioria dos títulos de dívida são negociados em mercados de balcão descentralizados e baseados em corretoras .

Na Europa, a principal organização comercial para negociantes de títulos é a International Capital Market Association. Nos Estados Unidos, a principal organização comercial para distribuidores de títulos é a Securities Industry and Financial Markets Association, que é o resultado da fusão da Securities Industry Association e da Bond Market Association. A Divisão de Serviços de Informações Financeiras da Software and Information Industry Association (FISD / SIIA) representa uma mesa redonda de empresas da indústria de dados de mercado, referindo-se a elas como Consumers, Exchanges e Vendors. Na Índia, a organização equivalente é o Securities Exchange Board of India (SEBI).

Oferta pública e colocação privada

Nos mercados primários, os valores mobiliários podem ser oferecidos ao público em uma oferta pública . Alternativamente, eles podem ser oferecidos de forma privada a um número limitado de pessoas qualificadas em uma colocação privada . Às vezes, uma combinação dos dois é usada. A distinção entre os dois é importante para a regulamentação de valores mobiliários e o direito das sociedades . Os títulos colocados de forma privada não são negociáveis ​​publicamente e só podem ser comprados e vendidos por investidores qualificados sofisticados. Como resultado, o mercado secundário não é tão líquido quanto é para títulos públicos (registrados).

Outra categoria, títulos soberanos , geralmente é vendida em leilão a uma classe especializada de corretores.

Listagem e negociação sem receita

Os títulos são frequentemente listados em uma bolsa de valores , um mercado organizado e oficialmente reconhecido no qual os títulos podem ser comprados e vendidos. Os emitentes podem procurar listar os seus títulos para atrair investidores, garantindo que existe um mercado líquido e regulamentado onde os investidores podem comprar e vender títulos.

O crescimento dos sistemas informais de comércio eletrônico desafiou os negócios tradicionais das bolsas de valores. Grandes volumes de títulos também são comprados e vendidos "no balcão" (OTC). A negociação OTC envolve compradores e vendedores que negociam entre si por telefone ou eletronicamente com base em preços exibidos eletronicamente, geralmente por fornecedores de dados financeiros como SuperDerivatives, Reuters , Investing.com e Bloomberg .

Existem também euro-títulos, que são títulos emitidos fora do seu mercado nacional em mais do que uma jurisdição. Geralmente, são cotados na Bolsa de Valores de Luxemburgo ou admitidos à cotação em Londres . Os motivos para listar os eurobônus incluem considerações regulatórias e tributárias, bem como restrições ao investimento.

Mercado

Londres é o centro dos mercados de euros. Houve um grande aumento no mercado de euro-títulos em Londres no início dos anos 1980. A liquidação das negociações em euros-títulos é atualmente efetuada através de duas câmaras de compensação / depositários informatizados europeus denominados Euroclear (na Bélgica) e Clearstream (anteriormente Cedelbank) no Luxemburgo.

O principal mercado de Eurobônus é o EuroMTS, de propriedade da Borsa Italiana e da Euronext. Há um mercado em crescimento nos países emergentes, mas está crescendo lentamente.

Natureza física

Títulos certificados

Os títulos representados na forma de papel (física) são chamados de títulos certificados. Eles podem ser portadores ou registrados .

Títulos DRS

Os títulos também podem ser mantidos no Sistema de Registro Direto (DRS), que é um método de registro de ações em forma escritural. Escrituração significa que o agente de transferência da empresa mantém as ações em nome do proprietário, sem a necessidade de certificados físicos de ações. As ações detidas na forma escritural não certificada têm os mesmos direitos e privilégios das ações detidas na forma escritural.

Títulos ao portador

1969 $ 100.000 em notas do Tesouro

Os títulos ao portador são totalmente negociáveis ​​e conferem ao seu titular os direitos decorrentes do título (por exemplo, ao pagamento, se for um título de dívida, e à votação, se for um título patrimonial). Eles são transferidos entregando o instrumento de pessoa para pessoa. Em alguns casos, a transferência é por endosso ou assinatura no verso do instrumento e entrega.

As autoridades regulatórias e fiscais às vezes consideram os títulos ao portador de forma negativa, pois eles podem ser usados ​​para facilitar a evasão de restrições regulatórias e fiscais. No Reino Unido , por exemplo, a emissão de títulos ao portador foi fortemente restringida inicialmente pelo Exchange Control Act de 1947 até 1953. Os títulos ao portador são muito raros nos Estados Unidos devido às implicações fiscais negativas que podem ter para o emissor e o detentor.

No Luxemburgo, a lei de 28 de julho de 2014 relativa ao depósito obrigatório e imobilização de ações e unidades ao portador adota o depósito obrigatório e imobilização de ações ao portador e unidades com um depositário que permita a identificação dos respectivos titulares.

Títulos registrados

1981 $ 10.000 15,875% Nota Registrada

No caso de títulos nominativos, são emitidos certificados com o nome do titular, mas estes representam apenas os títulos. Uma pessoa não adquire automaticamente a propriedade legal ao possuir o certificado. Em vez disso, o emissor (ou seu agente nomeado) mantém um registro no qual os dados do titular dos títulos são inseridos e atualizados conforme apropriado. A transferência de valores mobiliários registrados é efetuada através da alteração do registro.

Títulos não certificados e certificados globais

A prática moderna foi desenvolvida para eliminar a necessidade de certificados e a manutenção de um registro de segurança completo pelo emissor. Existem duas maneiras gerais de fazer isso.

Títulos não certificados

Em algumas jurisdições, como a França, é possível para os emissores dessa jurisdição manter um registro legal de seus títulos eletronicamente.

Nos Estados Unidos , a versão "oficial" atual do Artigo 8 do Código Comercial Uniforme permite títulos não certificados. No entanto, o UCC "oficial" é um mero rascunho que deve ser aprovado individualmente por cada estado dos EUA . Embora todos os 50 estados (bem como o Distrito de Columbia e as Ilhas Virgens dos EUA ) tenham promulgado alguma forma do Artigo 8, muitos deles ainda parecem usar versões mais antigas do Artigo 8, incluindo algumas que não permitiam títulos não certificados.

Certificados globais, interesses escriturais, depositários

Para facilitar a transferência eletrônica de juros sobre valores mobiliários sem lidar com versões inconsistentes do Artigo 8, foi desenvolvido um sistema por meio do qual os emissores depositam um único certificado global representando todos os valores mobiliários em circulação de uma classe ou série com um depositário universal. Esse depositário é denominado The Depository Trust Company , ou DTC. A controladora da DTC, Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), é uma cooperativa sem fins lucrativos de propriedade de aproximadamente trinta dos maiores participantes de Wall Street que normalmente atuam como corretores ou distribuidores de valores mobiliários. Esses trinta bancos são chamados de participantes DTC. A DTC, por meio de um representante legal, possui cada um dos títulos globais em nome de todos os participantes da DTC.

Todos os valores mobiliários negociados através da DTC são de fato mantidos, em formato eletrônico, nos livros de vários intermediários entre o proprietário final, por exemplo, um investidor de varejo, e os participantes da DTC. Por exemplo, o Sr. Smith pode deter 100 ações da Coca-Cola, Inc. em sua conta de corretora na corretora local Jones & Co. Por sua vez, Jones & Co. pode deter 1.000 ações da Coca-Cola em nome do Sr. Smith e de nove outros clientes. Essas 1.000 ações são mantidas pela Jones & Co. em uma conta com Goldman Sachs, um participante DTC, ou em uma conta em outro participante DTC. A Goldman Sachs, por sua vez, pode deter milhões de ações da Coca-Cola em seus livros em nome de centenas de corretores semelhantes à Jones & Co. Todos os dias, os participantes do DTC liquidam suas contas com os outros participantes do DTC e ajustam o número de ações detidas em seus livros para o benefício de clientes como Jones & Co. A propriedade de títulos desta forma é chamada de propriedade efetiva . Cada intermediário representa em nome de alguém abaixo dele na cadeia. O proprietário final é denominado proprietário beneficiário. Isso também é conhecido como possuir em "Nome da rua".

Entre corretoras e empresas de fundos mútuos, uma grande quantidade de transações de ações de fundos mútuos ocorre entre intermediários, em oposição às ações sendo vendidas e resgatadas diretamente com o agente de transferência do fundo. A maioria desses intermediários, como as corretoras, compensa as ações eletronicamente por meio da National Securities Clearing Corp. ou "NSCC", uma subsidiária da DTCC.

Outros depositários

Além do DTC, existem dois outros grandes depositários de valores mobiliários, ambos na Europa: Euroclear e Clearstream.

Segurança dividida e não dividida

Os termos "dividido" e "indiviso" referem-se à natureza proprietária de um título.

Cada título dividido constitui um ativo separado, que é legalmente distinto um do outro título na mesma emissão. Os títulos ao portador pré-eletrônicos foram divididos. Cada instrumento constitui uma cláusula separada do emissor e é uma dívida separada.

Com títulos indivisos, toda a emissão constitui um único ativo, com cada um dos títulos sendo uma parte fracionária desse todo indiviso. As ações nos mercados secundários são sempre indivisas. O emissor tem apenas um conjunto de obrigações para com os acionistas de acordo com seu memorando, contrato social e legislação societária. Uma ação representa uma parte fracionária indivisa da companhia emissora. Os títulos de dívida registrados também têm essa natureza indivisa.

Títulos fungíveis e não fungíveis

Em um título fungível, todas as participações do título são tratadas de forma idêntica e são intercambiáveis.

Às vezes, os títulos não são fungíveis com outros títulos, por exemplo, diferentes séries de títulos emitidos pela mesma empresa em momentos diferentes com diferentes condições associadas a eles.

Regulamento

Nos Estados Unidos, a oferta pública e a venda de valores mobiliários devem ser registradas de acordo com uma declaração de registro arquivada na Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) ou oferecidas e vendidas de acordo com uma isenção. A negociação de valores mobiliários é regulamentada pelas autoridades federais (SEC) e pelos departamentos de valores mobiliários estaduais. Além disso, o setor de corretagem é supostamente auto-policiado por Organizações Autorregulatórias (SROs), como a Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), anteriormente conhecida como National Association of Securities Dealers (ou NASD) ou MSRB.

No que diz respeito aos esquemas de investimento que não se enquadram nas categorias tradicionais de títulos listados na definição de um título (Sec. 2 (a) (1) do Securities Act de 1933 e Sec. 3 (a) (10) do 34), os tribunais dos Estados Unidos desenvolveram uma definição ampla para valores mobiliários que devem então ser registrados na SEC. Ao determinar se existe um "contrato de investimento" que deve ser registrado, os tribunais procuram um investimento de dinheiro, um empreendimento comum e expectativa de lucros provenientes principalmente dos esforços de terceiros. Consulte SEC v. WJ Howey Co.

Veja também

Notas