Gestão fiduciária - Fiduciary management

A gestão fiduciária é uma abordagem de gestão de ativos que envolve um proprietário de ativos nomeando um terceiro para gerenciar os ativos totais do proprietário de ativos de forma integrada por meio de uma combinação de serviços de consultoria e investimento delegado, com vista a alcançar o investimento geral do proprietário do ativo Objetivos. Em princípio, o modelo pode ser aplicado aos investimentos de qualquer proprietário de ativo. Na prática, o rótulo é atualmente utilizado apenas em relação à gestão de ativos institucionais em oposição a ativos de retalho e em relação à gestão de ativos de fundos de pensões em particular e de seguradoras em menor grau.

fundo

A gestão fiduciária evoluiu originalmente na Holanda e no Reino Unido nos primeiros anos do século XXI.

Um dos primeiros a expor o conceito foi Anton van Nunen e, na Holanda, ele foi implementado pela primeira vez na VGZ, uma seguradora holandesa, onde Haitse Hoos foi o primeiro Diretor de Investimentos com mandato fiduciário . Depois disso, o conceito foi adotado rapidamente pelos fundos de pensão holandeses. De acordo com uma pesquisa do Bureau Bosch , mais de 75% dos ativos dos fundos de pensão holandeses eram administrados usando o modelo de gestão fiduciária no primeiro trimestre de 2009.

Os esquemas de pensões do Reino Unido começaram a usar a gestão fiduciária em 2003, quando alguns clientes da River and Mercantile Solutions (anteriormente P-Solve), o ex-braço de consultoria de investimentos de Punter Southall, pediram que implementasse seu conselho de investimento para eles. Desde então, o modelo ganhou terreno considerável no Reino Unido.

Um dos primeiros mandatos fiduciários internacionais foi implementado pela empresa alemã Henkel em 2006. O banco de investimento do Reino Unido RBS (Royal Bank of Scotland, equipe de soluções liderada por Bart Kuijpers) desenvolveu uma abordagem para gerenciar virtualmente planos de pensão multinacionais de maneira holística . O mandato para selecionar gerentes externos foi finalmente concedido à BlackRock, onde o RBS administrou o risco de incompatibilidade entre ativos e passivos por meio de um mandato de investimento orientado a passivos.

Visão geral

Os principais motivadores para o surgimento da gestão fiduciária como um modelo de gestão de ativos são a complexidade crescente da gestão de ativos e as (crescentes) economias de escala na gestão de ativos. A complexidade se manifesta principalmente de três maneiras diferentes: a) aumentando a gama de opções disponíveis para o investimento de ativos e gestão de risco (por exemplo, novas classes de ativos, como fundos de hedge e novos instrumentos, como swaps e outros instrumentos financeiros derivativos), b) aumento da complexidade regulatória (por exemplo, o Quadro de Avaliação Financeira (FTK) para fundos de pensão holandeses) ec) a crescente instabilidade e / ou volatilidade (real ou percebida) nos mercados financeiros, que exige uma abordagem mais dinâmica para a gestão de ativos. Apenas os proprietários de ativos que têm escala suficiente podem se organizar de maneira economicamente eficiente e sustentável para lidar com essa complexidade crescente. A crescente especialização (resultado direto da própria complexidade crescente) e a disponibilidade de tecnologia da informação cada vez mais poderosa têm contribuído para um aumento ainda maior no tamanho mínimo necessário para gerenciar com eficiência os ativos institucionais. Esses fatores são consistentes com o fato de a gestão fiduciária ter sido - pelo menos até o momento - adotada principalmente por fundos de pensão. Afinal, muitos fundos de pensão são relativamente pequenos (pelo menos em termos dos padrões modernos do setor financeiro, onde dezenas de bilhões são o padrão) e são administrados por curadores leigos em tempo parcial. Como resultado, muitos fundos de pensão carecem de escala e habilidade para gerenciar de forma eficaz e eficiente a crescente complexidade interna.

A gestão fiduciária ajuda essas organizações, fornecendo uma solução integrada, fornecendo conselhos sobre a definição de uma estratégia de investimento adequada, a construção e gestão dinâmica de uma carteira bem diversificada, a implementação dessa carteira (incluindo a seleção e nomeação de gestores de ativos de terceiros e custodiantes, e acompanhamento e supervisão contínua do risco de forma integrada. É uma forma de terceirização em que a implementação e supervisão da estratégia de investimento de um fundo de pensão são todas confiadas a um único provedor externo (o gestor fiduciário ) sujeito ao investimento estratégia definida pelo proprietário do ativo. É importante notar que, apesar do rótulo de 'gestão fiduciária', por lei o dever fiduciário geralmente não pode ser delegado, pelo que as decisões estratégicas devem continuar a ser tomadas pelo proprietário do ativo.

Os prestadores de serviços de gestão fiduciária podem ser divididos em três grupos:

  • Gestores de ativos

Essas são organizações comerciais que tradicionalmente se especializam no gerenciamento de produtos de gerenciamento de ativos específicos em classes de ativos específicas. Alguns deles evoluíram para oferecer uma 'solução total', incluindo serviços de consultoria. Eles, por sua vez, podem ser divididos em três grupos: a) gestores de ativos diversificados com experiência em uma ampla gama de classes de ativos, b) multi-gestores ec) (passivos) especialistas em hedge. Os principais exemplos do primeiro grupo incluem AXA, Blackrock, BMO Global Asset Management, Goldman Sachs, ING, Kempen e Robeco- Corestone, enquanto Russell Investments e SEI são exemplos importantes do segundo grupo. Cardano é um exemplo do terceiro grupo.

  • Organizações de entrega de pensões

Essas são organizações que foram criadas por fundos de pensão por meio da divisão de suas equipes internas em organizações independentes que se especializam em fornecer soluções para planos de pensão. Este grupo é particularmente prevalente na Holanda. Os principais exemplos neste grupo incluem APG (anteriormente parte do Fundo de Pensão ABP), Grupo Blue Sky (originalmente parte do Fundo de Pensão KLM), MN (anteriormente parte do Fundo de Pensão PMT) e PGGM (anteriormente parte do Fundo de Pensão PFWZ )

  • Consultores de investimento

Essas são organizações comerciais que tradicionalmente oferecem serviços apenas de consultoria. Alguns deles evoluíram para oferecer uma 'solução total', incluindo serviços delegados. Algumas dessas organizações oferecem seus serviços sob o rótulo de 'gestão fiduciária', enquanto outras descrevem seus serviços por rótulos alternativos, como 'consultoria implementada', 'consultoria delegada' ou 'diretor de investimentos delegado'. Exemplos neste grupo são Aon Hewitt, Angeles Investment Advisors, Mercer, River and Mercantile Solutions e Towers Watson.

Mais Informações

Anton van Nunen escreveu um livro sobre gestão fiduciária. Mais informações podem ser encontradas no The Fiduciary Management Group no LinkedIn.

Veja também

Referências

  • Van Nunen, prefácio de Anton de Ezra, Don. Gestão Fiduciária: Blueprint for Pension Fund Excellence . John Wiley and Sons, 2007. ISBN  0-470-17103-0 , ISBN  978-0-470-17103-5 a versão holandesa
  • Fiduciair Management ISBN  978-90-8680-091-9 - o livro também está disponível em alemão e japonês
  • New Perspectives on Fiduciary Management, de Wouter Pelser et.al. 2011
  • Desafios atuais para o gerente fiduciário por Wouter Pelser 2013
  • Indo para o holandês: o futuro da gestão fiduciária
  • O que significa dever fiduciário?
  • Artigos holandeses: