Integração financeira - Financial integration
A integração financeira é um fenômeno no qual os mercados financeiros nas economias vizinhas, regionais e / ou globais estão intimamente ligados. Várias formas de integração financeira real incluem: Compartilhamento de informações entre instituições financeiras; compartilhamento de melhores práticas entre instituições financeiras ; compartilhamento de tecnologias de ponta (por meio de licenciamento ) entre instituições financeiras ; as empresas tomam emprestado e levantam fundos diretamente nos mercados de capitais internacionais ; os investidores investem diretamente nos mercados de capitais internacionais ; produtos financeiros recém-projetados são inovados internamente e originados, em seguida, vendidos e comprados nos mercados de capital internacionais; rápida adaptação / cópia de produtos financeiros recentemente projetados entre instituições financeiras em diferentes economias; fluxos de capital transfronteiriços ; e participação estrangeira nos mercados financeiros nacionais .
Devido às imperfeições do mercado financeiro , a integração financeira nas economias vizinhas, regionais e / ou globais é, portanto, imperfeita. Por exemplo, a integração financeira imperfeita pode decorrer da desigualdade da taxa marginal de substituições de diferentes agentes . Além das imperfeições do mercado financeiro , as restrições legais também podem dificultar a integração financeira. Portanto, a integração financeira também pode ser alcançada com a eliminação de restrições relativas a operações financeiras internacionais para permitir (a) as instituições financeiras operarem livremente, (b) permitir que as empresas levantem fundos diretamente ou tomem empréstimos e (c) investidores em ações e títulos para investir em toda a linha do estado com menos [ou sem impor quaisquer] restrições. No entanto, é importante notar que muitas das restrições legais existem devido às imperfeições do mercado que dificultam a integração financeira. As restrições legais às vezes são os segundos melhores dispositivos para lidar com as imperfeições do mercado que limitam a integração financeira. Consequentemente, a remoção das restrições legais pode piorar a situação da economia mundial . Além disso, a integração financeira das economias vizinhas, regionais e / ou globais pode ocorrer por meio de um tratado internacional formal com o qual os órgãos dirigentes dessas economias concordam em cooperar para lidar com distúrbios financeiros regionais e / ou globais por meio de respostas regulatórias e políticas. A medida em que a integração financeira é medida inclui fluxos de capital bruto, estoques de ativos e passivos estrangeiros, grau de co-movimentação de retornos de ações, grau de dispersão das taxas de juros reais mundiais e abertura financeira. Também há pontos de vista de que não os fluxos de capital bruto (entrada de capital mais saída de capital), mas os fluxos de capital bilaterais determinam a integração financeira de um país, que desconsidera os montantes de excedente e déficit de capital. Por exemplo, um condado com apenas entrada de capital e nenhuma saída de capital será considerado não integrado financeiramente.
História
Acredita-se que a integração financeira remonte à década de 1690 e foi brevemente interrompida no início da Revolução Francesa (Neal, 1990). No final do século XVII, o império comercial dominante no mundo era a República Holandesa, com o centro financeiro mais importante localizado em Amsterdã, onde se situavam os bancos, o comércio de câmbio, o comércio de ações e o comércio de metais preciosos. E foi em Amsterdã que os investidores holandeses direcionaram fundos para o exterior na época. A Bolsa de Amsterdã havia se posicionado como um mercado mundial onde muitos tipos diferentes de títulos e mercadorias eram trocados. Foi também nesse período que Londres e Amsterdã estiveram intimamente integradas financeiramente (Eagly e Smith, 1976; Neal, 1990); Amsterdã assumiu o papel de sócio sênior, atuando como força estabilizadora de Londres durante os tempos de crise financeira inglesa .
No entanto, foi na Era Clássica do Padrão do Ouro (o período de meados da década de 1870 até o início da Primeira Guerra Mundial ) que a integração financeira começou a tomar forma na Europa. Nestes períodos, por exemplo, os mercados de valores mobiliários e cambiais estavam intimamente ligados; os mercados de ações e títulos estavam internacionalmente ligados; as atividades de arbitragem internacional não eram estranhas; e bancos comerciais e de investimento nas principais economias estabeleceram um vínculo (Jackson e Lothian, 1993; Lothian, 2000.
Eventualmente, as décadas de 1980 e 1990 viram um aumento significativo na integração financeira (Lothian, 2000). Por exemplo, enfrentando um aumento acentuado na volatilidade da taxa de câmbio real e o aumento do risco nestes anos, as instituições de finanças internacionais trabalharam juntas para enfrentar esses desafios. As restrições regulatórias sobre a mobilidade internacional de capital, como controle de capital, tetos de taxas de juros, etc., foram enfraquecidas e removidas porque essa estrutura regulatória era cara no novo ambiente de mercado. Para conter os efeitos adversos da volatilidade da taxa de câmbio, novos instrumentos e mercados financeiros foram desenvolvidos.
Benefícios
Os benefícios da integração financeira incluem alocação eficiente de capital, melhor governança , maior investimento e crescimento e compartilhamento de risco. Levine (2001) mostra que a integração financeira ajuda a fortalecer o setor financeiro nacional, permitindo uma alocação de capital mais eficiente e maiores oportunidades de investimento e crescimento. Como resultado da integração financeira, os ganhos de eficiência também podem ser gerados entre as empresas domésticas porque elas precisam competir diretamente com rivais estrangeiras; essa competição pode levar a uma melhor governança corporativa (Kose et al., 2006). Se o acesso a uma base mais ampla de capital é um motor importante para o crescimento econômico , a integração financeira é uma das soluções, porque facilita os fluxos de capital de economias desenvolvidas com capital rico para economias em desenvolvimento com capital limitado. Essas entradas de capital podem reduzir significativamente o custo de capital em economias com pouco capital, levando a um maior investimento (Kose et al., 2006). Da mesma forma, a integração financeira pode ajudar os países pobres em capital a diversificarem suas bases de produção que dependem principalmente de atividades agrícolas ou extrações de recursos naturais; essa diversificação deve reduzir a volatilidade macroeconômica (Kose et al., 2006). A integração financeira também pode ajudar a prever a volatilidade do consumo porque os consumidores são avessos ao risco e desejam usar os mercados financeiros como seguro para seus riscos de renda, de modo que o impacto de choques idiossincráticos temporários no crescimento da renda sobre o crescimento do consumo pode ser amenizado. Um maior controle do crescimento do consumo em todo o mundo também pode ser um resultado da integração financeira (Kose et al., 2006). Além disso, a integração financeira também pode fornecer grandes benefícios para o compartilhamento internacional de riscos (Lewis, 1999; Obstfeld, 1994; van Wincoop, 1999).
Efeitos adversos
A integração financeira também pode ter efeitos adversos . Por exemplo, um maior grau de integração financeira pode gerar um contágio financeiro grave nas economias vizinhas, regionais e / ou globais. Além disso, Boyd e Smith (1992) argumentam que as saídas de capital podem viajar de países pobres em capital com instituições e políticas fracas para países ricos em capital com maior qualidade institucional e políticas sólidas. Consequentemente, a integração financeira realmente prejudica os países com escassez de capital, com baixa qualidade institucional e políticas ruins.
Desenvolvimento recente
Durante as últimas duas décadas, houve um aumento significativo na integração financeira; essa maior integração financeira gera uma grande quantidade de fluxos de capital transfronteiriços entre as nações industrializadas e entre os países industrializados e em desenvolvimento. Além disso, esse aumento na integração financeira aproxima os mercados financeiros globais e aumenta a presença de instituições financeiras estrangeiras em todo o mundo. Com os rápidos fluxos de capital em todo o mundo, as crises monetárias e financeiras no final dos anos 1980 e 1990 eram inevitáveis. Consequentemente, os países em desenvolvimento que acolheram fluxos excessivos de capital eram mais vulneráveis a esses distúrbios financeiros do que as nações industrializadas . É amplamente aceito que essas economias em desenvolvimento também sofreram um impacto muito mais adverso. Por causa dessas recentes crises financeiras, tem havido um acalorado debate entre acadêmicos e profissionais sobre os custos e benefícios da integração financeira. Este debate está em andamento. (Kose et al., 2006)