Teoria do desequilíbrio monetário - Monetary-disequilibrium theory


A teoria do desequilíbrio monetário é um produto da escola monetarista e está representada principalmente nas obras de Leland Yeager e na macroeconomia austríaca. Os conceitos básicos de equilíbrio e desequilíbrio monetário foram, no entanto, definidos em termos da demanda de um indivíduo por saldo de caixa por Mises (1912) em sua Teoria do Dinheiro e do Crédito .

O desequilíbrio monetário é uma das três teorias das flutuações macroeconômicas que atribuem um papel importante ao dinheiro, sendo as demais a teoria austríaca do ciclo econômico e uma baseada em expectativas racionais .

História do conceito

A compreensão de Leland Yeager (1968) da teoria do desequilíbrio monetário começa com as propriedades fundamentais do dinheiro.

Desequilíbrio monetário inflacionário.

O papel do dinheiro como meio de troca geralmente aceito é uma das propriedades mais importantes. As outras duas propriedades que Yeager enfatizou são que a demanda por dinheiro é uma demanda para manter saldos monetários reais e que a aquisição de dinheiro tem uma "rotina" que a distingue de outros bens. Ele realmente fez uso eficaz da abordagem do saldo de caixa para a demanda por dinheiro. Quando combinamos essas duas propriedades, obtemos uma distinção entre os saldos monetários reais e desejados. As diferenças entre as posses reais e desejadas de dinheiro dos indivíduos são as causas proximais de que afetam o nível de gastos na macroeconomia. Essas diferenças entre os saldos monetários reais e desejados aparecem em toda a economia quando temos inflação ou deflação .

Apresenta uma alternativa ao modelo de ciclo de negócios real e à teoria quantitativa da moeda considerada apenas uma teoria de longo prazo do nível de preços . Embora seja amplamente aceito na economia que a política monetária pode influenciar a atividade real na economia, a teoria do ciclo de negócios real ignora esses efeitos. A teoria também aborda os efeitos da política monetária sobre setores reais da economia, ou seja, sobre a quantidade e a composição do produto.

A teoria do desequilíbrio monetário afirma que a produção, e não (ou não apenas) os preços e salários, flutua com uma mudança na oferta de moeda . Nesse grau, os preços são representados como fixos . É esse “desequilíbrio monetário” que, afirma a teoria, afeta a economia em termos reais. Assim, as mudanças na oferta de moeda resultarão primeiro em uma mudança do produto na mesma direção, distinta de apenas uma mudança nos preços. Conseqüentemente, um aumento na oferta de moeda induzirá os trabalhadores e empresas a fornecer mais, sem serem enganados ao fazê-lo. Em uma situação em que o suprimento de dinheiro se contrai, as empresas responderão despedindo trabalhadores. Dessa forma, a teoria explica o desemprego involuntário . O desequilíbrio entre a oferta e a demanda por moeda existe enquanto a oferta nominal não se ajustar automaticamente para atender à demanda nominal. O desequilíbrio monetário é um fenômeno de curto prazo, pois contém em si o processo pelo qual um novo equilíbrio é estabelecido, isto é, por meio de mudanças no nível de preços. Se a demanda por saldos reais mudar, tanto a oferta monetária nominal quanto o nível de preços podem se ajustar ao equilíbrio monetário no longo prazo, conforme visto na figura. A partir da definição de movimentos de desequilíbrio monetário na demanda por moeda são respondidas as mudanças na oferta de moeda real por meio de ajustes na oferta de moeda nominal como visto a partir do movimento do ponto O para A na figura e não do nível de preços (movimento de O a A 'na figura).


A demanda por dinheiro significa demanda para manter saldos de caixa reais. Se a oferta monetária é aumentada para um valor além do qual o público deseja manter (de MS para MS '), isso é interpretado como um movimento de O para A, conforme ilustrado em nossa figura. Com o aumento da oferta de dinheiro, as pessoas se encontram com saldos monetários maiores do que desejam manter e, portanto, residem temporariamente no ponto A. Se assumirmos que não houve mudança na demanda por moeda, esses excessos serão gastos em bens , serviços ou ativos financeiros aumentando assim seus preços, levando a um movimento do ponto A para o novo ponto de equilíbrio B. O aumento no nível de preços agregados (P * <P ') está associado à oferta excessiva de dinheiro que reflete esses aumentos individuais. O nível de preços continua a subir com o aumento do gasto dos saldos monetários excedentes e, eventualmente, atinge o ponto B, onde a oferta nominal mais alta de moeda é mantida a um preço mais alto (1 / P ', onde P'> P *). No longo prazo, qualquer oferta de dinheiro é uma oferta de equilíbrio. O movimento de longo prazo do equilíbrio O para B é mostrado na figura.

Teoria do equilíbrio monetário inicial

O economista sueco Knut Wicksell (1898) foi um dos principais propagadores da teoria. Ele estava principalmente preocupado com o comportamento do nível geral de preços, influenciado pelas taxas de juros. Conforme descrito por Gunnar Myrdal em 1939, a definição dada por Wicksell foi baseada na existência de três condições.

Primeiro, entre eles está a equivalência entre a taxa de juros "natural" e a taxa de juros monetária. A segunda condição de equilíbrio monetário é o equilíbrio no mercado de capitais. Essa é a equivalência entre a oferta e a demanda de poupança. Finalmente, a terceira condição de equilíbrio monetário diz respeito ao equilíbrio no mercado de commodities, definido como nível de preços estável.

Myrdal, entretanto, tem uma posição diferente sobre isso. Ele admite a possibilidade de que um aumento na poupança possa diminuir a taxa de juros monetária, aumentando assim o investimento, mas pensa que este é um fator muito forte e, portanto, perde a função de equilíbrio das taxas de juros no mercado de capitais.

Dois pontos importantes sobre o equilíbrio monetário precisam ser declarados. Em primeiro lugar, não existe uma relação necessária entre o equilíbrio monetário e o equilíbrio geral. É totalmente compatível com desequilíbrios em diversos mercados de bens e serviços. Em segundo lugar, o equilíbrio monetário pode ser visto como um objetivo de política desejável pelos regimes monetários.

Equilíbrio monetário na Escola Austríaca

O conceito de equilíbrio monetário é basicamente europeu. Muito do trabalho nesta doutrina foi feito por economistas suecos, britânicos e austríacos. Toda a abordagem começa com o trabalho de Knut Wicksell no desenvolvimento dos conceitos de taxas de juros naturais e de mercado. Wicksell acreditava que, se as duas taxas forem iguais, o nível de preços será constante e qualquer diferença nas duas taxas se manifestará como mudanças no valor do dinheiro. O trabalho de Wicksell tinha uma conexão austríaca clara, pois ele se baseou na teoria do capital de Eugen Ritter von Böhm-Bawerk para desenvolver os conceitos. O representante da abordagem do equilíbrio monetário britânico foi principalmente Dennis Robertson.

A relação de Mises com a teoria é ambígua. De acordo com Ludwig von Mises , o equilíbrio monetário ocorre primeiro no nível individual. Cada ator deseja manter um saldo de caixa disponível para transações futuras, digamos, planejadas e contingentes. Esse saldo monetário desejado do indivíduo constitui sua demanda por moeda e é baseado em sua avaliação subjetiva de reter dinheiro em comparação com sua avaliação de obter mais bens e serviços. A quantidade de dinheiro que o indivíduo possui é seu suprimento de dinheiro. Os indivíduos tentarão equacionar suas reservas de caixa desejadas e reais por meio de seu comportamento de gastos.

Síntese da teoria de Yeager e austríaca

A teoria do desequilíbrio monetário sempre fez parte da teoria monetária austríaca. Características significativas da teoria do desequilíbrio monetário, exceto a inclusão do nível de preços estável, estão presentes na teoria austríaca há muito tempo. A maioria dos economistas austríacos modernos enfatiza os efeitos da inflação mais do que os danos causados ​​pela deflação rápida. Isso ocorre principalmente porque a inflação é um problema mais imediato no sistema atual e a deflação é resultado da inflação anterior.

Equilíbrio monetário, fundos para empréstimos e taxas de juros

texto alternativo
O mercado de fundos para empréstimos.

No caso do mercado de fundos para empréstimos, precisamos discutir os conceitos ex-ante e ex-post. Ex-ante é o que as pessoas desejam e ex-post é o que acontece no processo de mercado. Em caso de equilíbrio de mercado, o que os compradores desejam fazer é exatamente igual ao que os fornecedores desejam fazer. Isso foi mostrado na figura. O equilíbrio aqui é ex-ante. No entanto, isso não garante que ex-post irá corresponder, especialmente se os empresários forem impedidos de encontrar o preço que trará o equilíbrio no mercado. Tomemos o caso do teto de preços. Nesse preço, a quantidade demandada excederá a quantidade ofertada, resultando em um desequilíbrio ex-ante.

Se o processo de mercado prosseguir neste cenário, veremos que a quantidade comprada é igual à quantidade vendida e há uma igualdade ex-post. Isso ocorre porque os compradores não conseguem efetivar suas demandas devido ao teto de preços.

Em fundos para empréstimos, os planos ex-ante de equilíbrio do mercado de poupadores e investidores correspondem precisamente. O equilíbrio monetário tem implicações para a taxa de juros, pois há uma distinção entre a taxa de juros de mercado e a taxa natural de juros. A taxa de juros do mercado é a taxa que os bancos estão realmente cobrando no mercado de fundos para empréstimos, enquanto a taxa natural de juros corresponde às preferências temporais dos poupadores e tomadores de empréstimo, conforme expresso na apresentação da oferta e demanda para fundos para empréstimos (r * na figura) .


O sistema monetário não é uma fonte de perturbação quando há equilíbrio monetário, mas no momento do desequilíbrio monetário, o sistema se torna uma fonte de desequilíbrio, distorcendo as fontes geradas durante o processo de transformar preferências temporais em demanda e oferta de fundos para empréstimos. Para que as quantidades ex-ante e ex-post sejam iguais, alguém tem que sair perdendo. Além disso, o processo de ajuste acarreta custos sociais significativos. Agora, vamos supor que haja um excesso de oferta no mercado. Os bancos criarão mais fundos para empréstimos do que a real disposição das pessoas de economizar, conforme determinado por suas preferências temporais. Isso resultará em uma queda na taxa de juros de mercado, pois os bancos tentarão atrair novos tomadores de empréstimos com sua oferta monetária excedente, mas a taxa natural permanece a mesma, pois nenhuma oferta adicional de fundos para empréstimos veio do público.

Equilíbrio monetário, Clássicos e Keynes

O arcabouço de equilíbrio monetário, em alguns aspectos, não difere em nada do modelo clássico. As três teorias centrais da Escola Clássica são a Lei de Say , a teoria da quantidade da moeda e o papel das taxas de juros.

A Lei de Say (a oferta cria sua própria demanda) implica que a oferta agregada sempre seria igual à demanda agregada. O argumento era que a venda de bens no mercado produz a renda necessária para comprar esse suprimento. Essa visão era parte da crença do Laissez-faire de que a intervenção do governo não é necessária para evitar a escassez geral. A Lei de Say encontra sua expressão mais precisa no equilíbrio monetário. No equilíbrio monetário, a produção é verdadeiramente a fonte da demanda, mas se houver um excesso de demanda por moeda, isso não acontecerá, pois alguma produtividade potencial não foi traduzida em demanda efetiva. Se houver um excesso de oferta de moeda, a demanda não provém apenas da produção anterior, mas também da posse do excesso de oferta.

A teoria quantitativa da moeda explicou o nível geral de preços, enquanto outros fatores microeconômicos explicaram os preços relativos. Com os preços relativos sendo explicados por recursos e gostos, as possibilidades de escassez excluídas pela Lei de Say e a teoria da quantidade da moeda sendo explicadas pelo nível de preços, o único fator que faltava era a troca intertemporal.

Exemplo

No modelo mais simples, a renda Y é composta de Consumo (C) ou Poupança (S), enquanto as despesas (Yi) foram em bens de consumo ou de investimento. Aqui, ignoramos o governo e o comércio exterior. Isso pode ser visto na equação 1. Agora, se as preferências dos assalariados mudam em direção ao futuro, resultando em uma queda em C e aumento em S, como mostrado na equação 2. No modelo clássico simples, o aumento na poupança causa uma queda nos juros taxas induzindo assim despesas de investimento adicionais. Este aumento no Investimento (I) implica uma queda em (C) no lado da despesa, conforme mostrado na equação 3. Como dado Ci = Ce, o aumento no investimento é igual ao aumento na poupança e uma mudança nas preferências intertemporais não interrompe a igualdade entre receita e despesa e também não há mudança na receita. (Equação 4)

1. Yi = Ci + S = Ye = Ce + I.
2. Yi = C ↓ + S ↑
3. Ye = Ce ↓ + I ↑
4. Se S = I, então Yi = Ye.

Assim, podemos ver que o equilíbrio monetário compartilha muito com o modelo clássico.

Problemas com a teoria do desequilíbrio monetário

  1. De acordo com Yeager, o desequilíbrio monetário é uma parte da tradição monetarista que afirma que "o dinheiro é o que mais importa", o que não pode ser verdade, já que em termos de análise econômica os atores mais importam.
  2. A definição estática de equilíbrio no cerne da teoria do desequilíbrio monetário é falha, pois ele usa uma definição muito neoclássica no nível macroeconômico, ou seja, ele fala sobre o nível de preços constante.
  3. Yeager não leva em consideração que os ciclos de negócios não começam apenas com desequilíbrio monetário, mas acontecem quando esse desequilíbrio entra no mercado de fundos para empréstimos e produz um desequilíbrio lá, de modo que a oferta de fundos solitários excede a poupança real.
  4. Como o nome sugere, a teoria do desequilíbrio monetário é uma explicação estritamente monetária de um conjunto de fenômenos econômicos. Não leva em consideração os fatores econômicos reais, como economias reais ou processos de mercado que influenciam os ciclos de negócios .

Notas de rodapé

Leitura adicional

  • Arrow, Kenneth J .; Hahn, Frank H. (1973). Análise competitiva geral . Livros didáticos avançados em economia. 12 (reimpressão de 1980 de (1971) San Francisco, CA: Holden-Day, Inc. Textos de economia matemática.  6 ed.). Amsterdã: Holanda do Norte. ISBN   0-444-85497-5 . MR   0439057 .
  • Fisher, Franklin M. (1983). Fundamentos de desequilíbrio da economia de equilíbrio . Econometric Society Monographs (edição de brochura de 1989). Nova York: Cambridge University Press. p. 248. ISBN   978-0-521-37856-7 . Descrição e visualização .
  • Gale, Douglas (1982). Dinheiro: em equilíbrio . Manuais econômicos de Cambridge. 2 . Cambridge, Reino Unido: Cambridge University Press. pp.  349 . ISBN   978-0-521-28900-9 . Descrição e visualização .
  • Gale, Douglas (1983). Dinheiro: em desequilíbrio . Manuais econômicos de Cambridge. Cambridge, Reino Unido: Cambridge University Press. p. 382. ISBN   978-0-521-26917-9 . Descrição .
  • Grandmont, Jean-Michel (1985). Dinheiro e valor: uma reconsideração da economia monetária clássica e neoclássica . Monografias da Sociedade Econométrica. 5 . Cambridge University Press. pp.  212 . ISBN   978-0-521-31364-3 . MR   0934017 .
  • Grandmont, Jean-Michel, ed. (1988). Equilíbrio temporário: leituras selecionadas . Teoria Econômica, Econometria e Economia Matemática. Academic Press. p. 512. ISBN   978-0-12-295146-6 . MR   0987252 .
  • Herschel I. Grossman, 1987. “desequilíbrio monetário e compensação de mercado” em The New Palgrave: A Dictionary of Economics , v. 3, pp. 504–06.
  • The New Palgrave Dictionary of Economics , 2008, 2ª edição. Resumos:
"excesso monetário" por Holger C. Wolf.
"mercados não compensadores em equilíbrio geral" por Jean-Pascal Bénassy.
"modelos fixprice" de Joaquim Silvestre. "dinâmica da inflação" por Timothy Cogley.
"equilíbrio temporário" por J.-M. Grandmont. Como documento de trabalho de 2007 .