Alfred Winslow Jones - Alfred Winslow Jones

Alfred Winslow Jones
Nascer ( 09/09/1900 )9 de setembro de 1900
Melbourne , Austrália
Faleceu 2 de junho de 1989 (02/06/1989)(com 88 anos)
Redding, Connecticut , EUA
Alma mater Harvard University (BA)
Columbia University (PhD)
Ocupação Investidor, gestor de fundos de hedge e sociólogo
Conhecido por Fundação do primeiro fundo de hedge moderno
Cônjuge (s) Anna Luise Hauser nascida Block
Mary Carter
Crianças Anthony Winslow Jones
Dale Burch

Alfred Winslow Jones (9 de setembro de 1900 - 2 de junho de 1989) foi um investidor australiano , administrador de fundos de hedge e sociólogo. Ele é creditado por formar o primeiro fundo de hedge moderno e é amplamente considerado o "pai da indústria de fundos de hedge".

Infância e educação

Jones nasceu em Melbourne , Austrália , filho de Arthur Winslow Jones (um executivo da General Electric ) e sua esposa, Elizabeth Huntington. Ele se mudou para os Estados Unidos com sua família quando tinha 4 anos. Graduou-se na Universidade de Harvard em 1923 e, depois de trabalhar como comissário em um navio a vapor que navegava ao redor do mundo, ingressou no Serviço de Relações Exteriores . No início dos anos 1930, ele se tornou vice-cônsul na embaixada dos Estados Unidos em Berlim durante a ascensão de Hitler ao poder. Em 1932, por alguns meses ele foi casado com Anna Luise Hauser, nascida Block (1896–1982), filha do pintor alemão Joseph Block e descendente do banqueiro alemão Joseph Mendelssohn . Em 1936, ele se casou com Mary Carter, com quem viajou pela Espanha durante a guerra civil daquele país, fazendo reportagens sobre a ajuda civil aos quakers . Em 1941, ele obteve o doutorado em sociologia na Universidade de Columbia . Ele então concluiu sua tese de doutorado, Life, Liberty and Property , uma pesquisa sobre as atitudes em relação à propriedade em Akron, Ohio .

Sebastian Mallaby dedicou um capítulo em seu livro de 2010 intitulado Mais dinheiro do que Deus: fundos de hedge e a formação de uma nova elite , no qual ele descreve Jones como "um dândi erudito, um ex-marxista que chegou à linha de frente da Guerra Civil Espanhola com a escritora Dorothy Parker - onde dividiram uma garrafa de uísque escocês com Ernest Hemingway.

Carreira acadêmica

Durante a década de 1940, Jones trabalhou para a revista Fortune e escreveu artigos sobre assuntos não financeiros, como comboios do Atlântico , cooperativas agrícolas e escolas preparatórias para meninos . Em março de 1949, Jones estava investigando métodos técnicos de análise de mercado para um artigo intitulado "Modas na previsão", relatando sobre uma nova classe de cronômetros do mercado de ações e as abordagens que eles empregavam para chamar o mercado. Ele estudou cerca de uma dúzia desses "técnicos", cujas abordagens variavam de relações volume / preço a estatísticas de lotes avulsos e o resultado do jogo de futebol Harvard-Yale .

Em "Modas", Jones avaliou cada abordagem, às vezes severamente e outras vezes positivamente. Por exemplo, Jones comentou em uma análise que "... a tendência do mercado se sucedeu 62,5 vezes em cem e se inverteu 37,5 vezes. A probabilidade de obter tal resultado em uma série de arremesso de um centavo é infinitesimal." Jones estava procurando abordagens que oferecessem melhores do que um 'jogo justo'. Ele observou que certas abordagens requerem mercados de tendência, outras trabalham em ambientes de maior volatilidade, outras ainda na melhoria dos mercados de crédito. Ele estava começando a sentir seu caminho por um caminho mal iluminado em direção ao que hoje seria considerado uma abordagem baseada em fatores para a construção de portfólio.

Os comentários de Jones sobre o trabalho de Nicholas Molodovsky mostraram que ele o considerava muito bem. Em uma passagem sobre Molodovsky, ele disse: "Um trabalho experimental bem controlado dessa natureza é importante e provavelmente se tornará mais preciso à medida que os métodos forem desenvolvidos". Ele sugeriu a abordagem de ponderar o risco de ações individuais, bem como quantificar o quanto uma ação divergiu de seu valor fundamental.

A pesquisa deu a ele a ideia de tentar investir por conta própria. Dois meses antes de o artigo da Fortune ser impresso, Jones havia estabelecido uma parceria de investimento, AW Jones & Co., que exploraria esse novo estilo de investimento. Ele levantou um total de $ 100.000, $ 40.000 dos quais eram seus. Em seu primeiro ano, o ganho da parceria sobre seu capital chegou a uns respeitáveis ​​17,3%.

O "fundo de hedge"

Jones é creditado por cunhar a frase " fundo de hedge " e por criar a primeira estrutura de fundo de hedge em 1949. Jones se referiu a seu fundo como sendo "coberto", um termo então comumente usado em Wall Street para descrever a gestão de risco de investimento devido a mudanças nos mercados financeiros.

Jones combinou duas ferramentas especulativas para criar o que considerou um esquema de investimento conservador. Ele usou a alavancagem para comprar mais ações e a venda a descoberto para evitar o risco de mercado. Ele comprou tantas ações quantas vendeu, de modo que os movimentos de todo o mercado para cima ou para baixo seriam neutralizados na carteira. O valor da carteira, então, não seria baseado na direção do mercado, mas se o gerente havia escolhido as ações certas para comprar e vender. O fundo evitou os requisitos do Investment Company Act de 1940 , limitando-se a 99 investidores numa sociedade limitada . Jones escolheu obter 20 por cento dos lucros como compensação, invocando os capitães do mar fenícios que ficavam com um quinto dos lucros de viagens bem-sucedidas. Ele não cobrava nenhuma taxa, a menos que tivesse lucro. Estes elementos: uma estrutura de parceria onde uma porcentagem dos lucros é paga como compensação ao sócio geral / gestor do fundo, um pequeno número de sócios limitados como investidores e uma variedade de posições longas e curtas, são os principais elementos dos fundos de hedge hoje.

Enquanto alguns investidores, incluindo Warren Buffett e Barton Biggs , adotaram a estrutura que ele criou, Jones e sua estrutura não eram amplamente conhecidos até 1966. Naquele ano, Carol Loomis escreveu um artigo chamado "The Jones Nobody Keeps Up With". Publicado na Fortune , o artigo de Loomis destacou Jones e sua abordagem. A linha de abertura do artigo resume os resultados da AW Jones & Co: "Há razões para acreditar que o melhor administrador profissional de dinheiro de investidores atualmente é um homem de fala mansa e raramente fotografado chamado Alfred Winslow Jones." Cunhando o termo 'fundo de hedge' para descrever o fundo de Jones, ele apontou que seu fundo de hedge teve um desempenho superior ao do melhor fundo mútuo nos últimos cinco anos em 44%, apesar de sua taxa de incentivo à administração. Em uma base de 10 anos, o fundo de hedge de Jones bateu o Fundo Dreyfus de melhor desempenho em 87%. Isto levou a uma onda de interesse em fundos de hedge e dentro dos próximos três anos, pelo menos, 130 fundos de hedge foram iniciados, incluindo George Soros 's Quantum Fund e Michael Steinhardt ' s Steinhardt Partners .

Os investidores de Alfred Jones perderam dinheiro em apenas 3 de seus 34 anos. Em contraste, o S & P500 teve 9 anos de queda durante um período semelhante. O pior ano de Jones foi o ano fiscal encerrado em 31 de maio de 1970, quando perdeu 35,3% (o S&P perdeu 23,4% no mesmo período). Alex Porter, um dos gerentes de portfólio de Jones, confirmou que sua exposição ao mercado era agressiva, talvez até 120%. Em contraste, Jones se saiu relativamente bem durante a desaceleração do mercado de 1973-1974 por ser conservador.

Em 1984, Jones transformou seu fundo em um fundo de fundos , investindo seu capital em outros fundos de hedge com diferentes áreas de especialização e estilos de investimento. Ele gradualmente se desligou de seu cargo e dedicou seu tempo ao Peace Corps e até tentou estabelecer um "Peace Corps reverso" no qual os destinatários da ajuda enviariam seus próprios voluntários de volta aos Estados Unidos para trabalhar com os pobres daquele país, como uma "barreira" contra a criação de uma cultura de inferioridade entre os países em desenvolvimento.

Legado e prêmios

Em 2008, ele foi introduzido no Hall da Fama do gestor de fundos de hedge da Institutional Investors Alpha junto com Bruce Kovner , David Swensen , George Soros , Jack Nash , James Simons , Julian Roberston , Kenneth Griffin , Leon Levy , Louis Bacon , Michael Steinhardt , Paul Tudor Jones , Seth Klarman e Steven A. Cohen .

Veja também

Referências

Fontes

Bibliografia estendida

  • Alfred Winslow Jones, Life, Liberty, and Property, A Story of Conflict and a Measurement of Conflicting Rights , 'The University of Akron Press
  • Roger Lowenstein, When Genius Failed '(2000)
  • Scott J. Lederman, 'Hedge Funds', em Financial Product Fundamentals: A Guide for Lawyers , 11-3, 11-4, 11-5 (Clifford E. Kirsch ed., 2000);
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  • Jones, Alfred Winslow. "Modas na previsão." Fortune March 1949: 88–91, 180, 182, 184, 186.
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