Indicador Buffett - Buffett indicator

Não deve ser confundido com a regra de Buffett .

O indicador de Buffett (ou a métrica de Buffett , ou a relação capitalização de mercado em relação ao PIB ) é um múltiplo de avaliação usado para avaliar o quão caro ou barato está o mercado de ações agregado em um determinado momento. Foi proposto como uma métrica pelo investidor Warren Buffett em 2001, que o chamou de "provavelmente a melhor medida individual de onde as avaliações estão em um determinado momento", e sua forma moderna compara a capitalização do índice Wilshire 5000 dos EUA com o PIB dos EUA . É amplamente seguido pela mídia financeira como uma medida de avaliação para o mercado dos Estados Unidos, tanto em sua forma absoluta quanto de tendência.

O indicador atingiu uma alta histórica durante a bolha de tudo , cruzando o nível de 200% em fevereiro de 2021; um nível que Buffett avisou se ultrapassado, era "brincar com fogo".

História

Em 10 de dezembro de 2001, Buffett propôs a métrica em um ensaio em coautoria na Fortune com a jornalista Carol Loomis . No ensaio, Buffett apresentou um gráfico de 80 anos que mostrava o valor de todos os "títulos negociados publicamente" nos EUA como uma porcentagem do " PIB dos EUA ". Buffett disse sobre a métrica: "Ainda assim, é provavelmente a melhor medida individual de onde as avaliações estão em um determinado momento. E, como você pode ver, quase dois anos atrás, a proporção aumentou para um nível sem precedentes. Isso deveria ter sido muito forte sinal de aviso".

Buffett explicou que para o retorno anual dos títulos dos EUA exceder materialmente o crescimento anual do PIB dos EUA por um período prolongado de tempo: "você precisa que a linha saia diretamente do topo do gráfico. Isso não vai acontecer". Buffett concluiu o ensaio descrevendo os níveis que ele acreditava que a métrica mostrava tempos favoráveis ​​ou ruins para investir: "Para mim, a mensagem desse gráfico é esta: Se a relação percentual cair para a área de 70% ou 80%, é provável que seja comprado estoque para funcionar muito bem para você. Se a proporção se aproximar de 200% - como aconteceu em 1999 e uma parte de 2000 - você está brincando com fogo ".

A métrica de Buffett ficou conhecida como "Indicador Buffett" e continuou a receber ampla atenção na mídia financeira e em livros didáticos de finanças modernos.

Em 2018, o autor financeiro Mark Hulbert, escrevendo no Wall Street Journal , listou o indicador Buffett como um de seus "Oito Melhores Preditores do Mercado de Longo Prazo".

Teoria

Buffett reconheceu que sua métrica era simples e, portanto, tinha "limitações", no entanto, a base teórica subjacente para o indicador, especialmente nos Estados Unidos, é considerada razoável.

Por exemplo, estudos mostraram uma correlação anual consistente e forte entre o crescimento do PIB dos EUA e o crescimento do lucro corporativo dos EUA, e que aumentou significativamente após a Grande Recessão de 2007-2009. O PIB captura os efeitos onde as margens de um determinado setor aumentam materialmente por um período, mas o efeito de salários e custos reduzidos, reduzindo as margens em outros setores.

Os mesmos estudos mostram uma correlação anual pobre entre o crescimento do PIB dos EUA e os retornos das ações dos EUA, reforçando a crença de Buffett de que, quando os preços das ações ultrapassarem os lucros corporativos (por meio da proxy PNB / PIB), haverá retornos fracos. O indicador também tem sido defendido por sua capacidade de reduzir os efeitos da "contabilidade agressiva" ou "lucros ajustados", que distorcem o valor dos lucros corporativos na relação preço-lucro ou na métrica da relação EV / EBITDA ; e que não é afetado por recompras de ações (que não afetam os lucros corporativos agregados).

O indicador Buffett foi calculado para a maioria dos mercados de ações internacionais, no entanto, aplicam-se ressalvas, pois outros mercados podem ter composições menos estáveis ​​de corporações listadas (por exemplo, a métrica da Arábia Saudita foi impactada materialmente pela listagem da Aramco em 2018 ), ou um valor significativamente superior / inferior composição de empresas privadas vs. públicas (por exemplo, Alemanha vs. Suíça) e, portanto, as comparações entre os mercados internacionais usando o indicador como uma medida comparativa de avaliação não são apropriadas.

O indicador Buffett também foi calculado para as indústrias (mas também observando que não é relevante para a comparação de avaliação entre as indústrias ).

Tendendo

Há evidências de que o indicador Buffett apresentou tendência de alta ao longo do tempo, especialmente após 1995, e os pontos baixos registrados em 2009 teriam sido registrados como leituras médias da era 1950-1995. As razões propostas incluem que o PIB pode não capturar todos os lucros no exterior das multinacionais dos EUA (por exemplo, uso de paraísos fiscais ou estruturas fiscais por grandes multinacionais de tecnologia e ciências da vida dos EUA), ou que a lucratividade das empresas dos EUA aumentou estruturalmente (por exemplo, devido ao aumento da concentração de empresas de tecnologia), justificando assim uma proporção maior; embora isso também possa reverter com o tempo. Outros comentaristas destacaram que a omissão por métrica da dívida corporativa também pode estar surtindo efeito.

Fórmula

O gráfico original de Buffett usava o PIB dos EUA como divisor, que captura a atividade doméstica e internacional de todas as entidades residentes nos EUA, mesmo se sediadas no exterior; no entanto, muitas métricas modernas de Buffett usam o PIB dos EUA como métrica. O PIB dos EUA tem estado historicamente dentro de 1 por cento do PIB dos EUA e está mais facilmente disponível (outros mercados internacionais têm maior variação entre o PIB e o PIB).

O gráfico original de Buffett usava o banco de dados Federal Reserve Economic Data (FRED) do Federal Reserve Bank de St. Louis para "ações corporativas", visto que existia há mais de 80 anos; no entanto, muitas métricas modernas de Buffett simplesmente usam o índice S&P 500 principal ou o índice Wilshire 5000 mais amplo .

Uma fórmula moderna comum para o mercado dos EUA, expressa em porcentagem, é:

(Por exemplo, se o PIB dos EUA é de US $ 20 trilhões e a capitalização de mercado do Wilshire 5000 é de US $ 40 trilhões, o indicador Buffett para os EUA é de 200%; ou seja, o mercado de ações dos EUA é duas vezes maior que a economia dos EUA)

A escolha de como o PIB é calculado (por exemplo, deflator ) pode afetar materialmente o valor absoluto da razão; por exemplo, o indicador Buffett calculado pelo Federal Reserve Bank de St. Louis atinge o pico de 118% no primeiro trimestre de 2000, enquanto a versão calculada pela Wilshire Associates atinge o pico de 137% no primeiro trimestre de 2000, enquanto as versões que seguem a técnica original de Buffett atingem um pico muito perto de 160% no primeiro trimestre de 2000.

Registros

Usando a base de cálculo original de Buffett em seu artigo de 2001, mas com o PIB, a métrica teve os seguintes altos e baixos de 1950 a fevereiro de 2021:

  • Um mínimo de 33,0% em 1953, um mínimo de 32,2% em 1982 e um mínimo de c. 79% em 2002 e um mínimo de 66,7% em 2009
  • Uma alta de 87,1% em 1968, uma alta de 159,2% em 2000, uma alta de c. 118% em 2007 e uma alta de 189,6% em (fevereiro) 2021.

Usando o indicador Buffett moderno mais comum com o Wilshire 5000 e o PIB dos EUA, a métrica teve os seguintes altos e baixos de 1970 a fevereiro de 2021:

  • Um mínimo de 34,6% em 1982, um mínimo de 72,9% em 2002 e um mínimo de 56,8% em 2009
  • Uma alta de 81,1% em 1972, uma alta de 136,9% em 2000, uma alta de 105,2% em 2007 e uma alta de 172,1% em (fevereiro) 2021.

Os dados desvinculados da base de cálculo original de Buffett (veja acima) tiveram as seguintes mínimas e máximas de 1950 a fevereiro de 2021 (expresso em% de desvio da média):

  • Um mínimo de -28% em 1953, um mínimo de -51% em 1982 e um mínimo de -5% em 2002 e um mínimo de -27% em 2009
  • Uma alta de + 58% em 1968, uma alta de + 96% em 2000, uma alta de c. + 30% em 2007 e uma alta de + 80% em (fevereiro) 2021.

Veja também

Notas

Referências

Leitura adicional

links externos