David X. Li - David X. Li

David X. Li ( chinês :李祥林; pinyin : Lǐ Xiánglín nascido em Nanjing, China nos anos 1960) é um analista quantitativo canadense nascido na China e atuário que foi o pioneiro no uso de modelos de cópula gaussiana para a precificação de obrigações de dívida colateralizadas (CDOs) em início dos anos 2000. O Financial Times o chamou de "o atuário mais influente do mundo", enquanto no rescaldo da crise financeira global de 2008-2009 , da qual o modelo de Li foi parcialmente creditado como culpado, seu modelo foi chamado de "receita para o desastre" nas mãos daqueles que não compreenderam totalmente sua pesquisa e a aplicaram mal. A aplicação generalizada de modelos simplificados de cópula gaussiana a produtos financeiros , como títulos, pode ter contribuído para a crise financeira global de 2008–2009 . David Li é atualmente professor adjunto da Universidade de Waterloo no departamento de Estatística e Ciências Atuariais.

Infância e educação

Li nasceu como Li Xianglin e foi criado em uma parte rural da China durante a década de 1960; sua família foi realocada durante a Revolução Cultural para uma vila rural no sul da China para "reeducação". Li fez mestrado em economia pela Universidade de Nankai , uma das universidades mais prestigiadas do país. Depois de deixar a China em 1987 a pedido do governo chinês para estudar o capitalismo do oeste, ele obteve um MBA da Laval University em Quebec , um MMath em Ciências Atuariais e PhD em estatística pela University of Waterloo em Waterloo, Ontário em 1995 com o título da tese " Uma abordagem da função de estimativa para a teoria da credibilidade" sob a supervisão do Distinto Professor Emérito Harry H. Panjer no Departamento de Estatística e Ciências Atuariais da Universidade de Waterloo .

Carreira

Li começou sua carreira em finanças em 1997 no Canadian Imperial Bank of Commerce na divisão World Markets. Ele se mudou para a cidade de Nova York em 2000, onde se tornou sócio da unidade RiskMetrics do JP Morgan . Em 2003, ele foi diretor e chefe global de pesquisa de derivativos de crédito no Citigroup . Em 2004, mudou-se para o Barclays Capital e liderou a equipe de análise quantitativa de crédito . Em 2008, Li mudou-se para Pequim, onde trabalhou para a China International Capital Corporation como chefe do departamento de gestão de risco .

David Li é atualmente professor adjunto da Universidade de Waterloo no departamento de Estatística e Ciências Atuariais. Ele também é professor do Instituto de Finanças Avançado de Xangai (SAIF).

CDOs e cópula gaussiana

O artigo de Li "On Default Correlation: A Copula Function Approach" foi a primeira aparição da cópula gaussiana aplicada a CDOs publicada em 2000, que rapidamente se tornou uma ferramenta para as instituições financeiras correlacionarem associações entre vários títulos financeiros . Isso permitiu que os CDOs tivessem um preço supostamente preciso para uma ampla gama de investimentos que anteriormente eram muito complexos para precificar, como hipotecas . No entanto, após a crise financeira global de 2008–2009, o modelo foi visto como uma "receita para o desastre". De acordo com Nassim Nicholas Taleb , "As pessoas ficaram muito entusiasmadas com a cópula gaussiana por causa de sua elegância matemática, mas a coisa nunca funcionou. A co-associação entre títulos não é mensurável usando correlação "; em outras palavras, "qualquer coisa que dependa da correlação é charlatanismo".

O próprio Li aparentemente entendeu a falácia de seu modelo, dizendo em 2005: "Muito poucas pessoas entendem a essência do modelo." Li também escreveu que "A estrutura atual da cópula ganha popularidade devido à sua simplicidade ... No entanto, há pouca justificativa teórica da economia financeira para a estrutura atual ... Temos essencialmente um modelo de carteira de crédito sem uma teoria sólida de carteira de crédito . " Kai Gilkes, da CreditSights, diz que "Li não pode ser culpado"; embora ele tenha inventado o modelo, foram os banqueiros que o interpretaram e usaram mal.

Papel de li

O artigo de Li é chamado "On Default Correlation: A Copula Function Approach" (2000), publicado no Journal of Fixed Income , Vol. 9, Edição 4, páginas 43–54. Na seção 1 a 5.3, Li descreve a matemática atuarial que prepara o terreno para sua teoria. As matemáticas são baseadas na teoria estatística, nos modelos atuariais e na teoria das probabilidades estabelecidas. Na seção 5.4, ele usa a cópula gaussiana para medir relações de eventos, ou matematicamente, correlações entre eventos econômicos aleatórios, expressos como:

${\ displaystyle C _ {\ rho} (u, v) = \ Phi _ {\ rho} \ left (\ Phi ^ {- 1} (u), \ Phi ^ {- 1} (v) \ right)}$

Em termos leigos, ele propõe que há uma relação entre 2 eventos independentes, mas relacionados, ou seja, a inadimplência da "Casa A" e a inadimplência da "Casa B" são mensuráveis ​​usando correlação. Embora em alguns cenários (como imóveis) essa correlação pareça funcionar na maior parte do tempo, o problema subjacente é que os dados numéricos únicos de correlação são uma maneira pobre de resumir a história e, portanto, não são suficientes para prever o futuro. A partir da seção 6.0, o artigo apresenta resultados experimentais usando a cópula gaussiana.

Referências