Hipótese de caminhada aleatória - Random walk hypothesis

A hipótese do passeio aleatório é uma teoria financeira que afirma que os preços do mercado de ações evoluem de acordo com um passeio aleatório (portanto, as mudanças de preço são aleatórias ) e, portanto, não podem ser previstos.

O conceito pode ser rastreado até o corretor francês Jules Regnault, que publicou um livro em 1863, e depois ao matemático francês Louis Bachelier, cujo Ph.D. a dissertação intitulada "The Theory of Speculation" (1900) incluiu alguns insights e comentários notáveis. As mesmas idéias foram desenvolvidas mais tarde por Paul Cootner, professor da MIT Sloan School of Management, em seu livro de 1964, The Random Character of Stock Market Price . O termo foi popularizado pelo livro de 1973, A Random Walk Down Wall Street , de Burton Malkiel , um professor de economia da Universidade de Princeton , e foi usado anteriormente no artigo de Eugene Fama de 1965 "Caminhadas aleatórias nos preços do mercado de ações", que foi uma versão menos técnica de seu Ph.D. tese. A teoria de que os preços das ações se movem aleatoriamente foi proposta anteriormente por Maurice Kendall em seu artigo de 1953, The Analysis of Economic Time Series, Part 1: Prices .

Se os dados financeiros são um passeio aleatório ainda é uma questão venerável e desafiadora. Um de dois resultados possíveis é obtido, os dados são passeio aleatório ou os dados não são. Para investigar se os dados observados seguem um passeio aleatório, alguns métodos ou abordagens têm sido propostos, por exemplo, os testes de razão de variância (VR), o expoente de Hurst e o teste de dados substitutos.

Testando a hipótese

Teste de hipótese de passeio aleatório aumentando ou diminuindo o valor de um estoque fictício com base no valor ímpar / par dos decimais de pi . O gráfico se assemelha a um gráfico de ações.

Burton G. Malkiel , professor de economia da Universidade de Princeton e escritor de A Random Walk Down Wall Street , realizou um teste em que seus alunos receberam uma ação hipotética que valia inicialmente cinquenta dólares. O preço de fechamento das ações para cada dia foi determinado por meio de um cara ou coroa. Se o resultado fosse cara, o preço fecharia meio ponto mais alto, mas se o resultado fosse coroa, fecharia meio ponto mais baixo. Assim, a cada vez, o preço tinha cinquenta por cento de chance de fechar mais alto ou mais baixo que no dia anterior. Ciclos ou tendências foram determinados a partir dos testes. Malkiel então levou os resultados em forma de gráfico e gráfico para um cartista , uma pessoa que "busca prever movimentos futuros procurando interpretar padrões passados ​​na suposição de que 'a história tende a se repetir'". O cartógrafo disse a Malkiel que eles precisavam comprar as ações imediatamente. Como os lançamentos da moeda eram aleatórios, o estoque fictício não apresentava uma tendência geral. Malkiel argumentou que isso indica que o mercado e as ações podem ser tão aleatórios quanto jogar uma moeda.

Uma hipótese de passeio não aleatório

Existem outros economistas, professores e investidores que acreditam que o mercado é previsível até certo ponto. Essas pessoas acreditam que os preços podem mudar de acordo com as tendências e que o estudo dos preços anteriores pode ser usado para prever a direção dos preços no futuro. Existem alguns estudos econômicos que apóiam essa visão, e um livro foi escrito por dois professores de economia que tenta provar que a hipótese do passeio aleatório está errada.

Martin Weber, pesquisador líder em finanças comportamentais, realizou muitos testes e estudos para descobrir tendências no mercado de ações. Em um de seus principais estudos, ele observou o mercado de ações por dez anos. Ao longo desse período, ele olhou para os preços de mercado em busca de tendências perceptíveis e descobriu que as ações com altos aumentos de preços nos primeiros cinco anos tendiam a apresentar baixo desempenho nos cinco anos seguintes. Weber e outros que acreditam na hipótese do passeio não aleatório citam isso como um contribuidor e contraditório chave para a hipótese do passeio aleatório.

Outro teste que Weber fez e que contradiz a hipótese do passeio aleatório foi encontrar ações que tiveram uma revisão para cima para ganhos acima de outras ações nos seis meses seguintes. Com esse conhecimento, os investidores podem ter uma vantagem em prever quais ações retirar do mercado e quais ações - as ações com a revisão para cima - deixar de lado. Os estudos de Martin Weber desviam da hipótese do passeio aleatório, porque de acordo com Weber, há são tendências e outras dicas para prever o mercado de ações.

Os professores Andrew W. Lo e Archie Craig MacKinlay, professores de finanças da MIT Sloan School of Management e da Universidade da Pensilvânia, respectivamente, também apresentaram evidências que acreditam mostrar que a hipótese do passeio aleatório está errada. Seu livro A Non-Random Walk Down Wall Street , apresenta uma série de testes e estudos que supostamente apóiam a visão de que existem tendências no mercado de ações e que o mercado de ações é um tanto previsível.

Um elemento de sua evidência é o teste de especificação baseado em volatilidade simples, que tem uma hipótese nula que afirma:

${\ displaystyle X_ {t} = \ mu + X_ {t-1} + \ epsilon _ {t} \,}$

Onde

${\ displaystyle X_ {t}}$ é o log do preço do ativo no momento ${\ displaystyle t}$

${\ displaystyle \ mu}$ é uma constante de deriva

${\ displaystyle \ epsilon _ {t}}$é um termo de perturbação aleatório onde e para .${\ displaystyle \ mathbb {E} [\ epsilon _ {t}] = 0}$${\ displaystyle \ mathbb {E} [\ epsilon _ {t} \ epsilon _ {\ tau}] = 0}$${\ displaystyle \ tau \ neq t}$

Para refutar a hipótese, eles comparam a variância de for diferente e comparam os resultados ao que seria esperado para não correlacionado . Lo e MacKinlay são os autores de um artigo, a hipótese do mercado adaptativo , que apresenta outra maneira de olhar para a previsibilidade das mudanças de preços. ${\ displaystyle (X_ {t} -X_ {t + \ tau})}$${\ displaystyle \ tau}$${\ displaystyle \ epsilon _ {t}}$

Peter Lynch , um gerente de fundos mútuos da Fidelity Investments , argumentou que a hipótese do passeio aleatório é contraditória com a hipótese do mercado eficiente - embora ambos os conceitos sejam amplamente ensinados em escolas de negócios sem aparente consciência de uma contradição. Se os preços dos ativos são racionais e baseados em todos os dados disponíveis, conforme propõe a hipótese do mercado eficiente, então as flutuações no preço dos ativos não são aleatórias. Mas se a hipótese do passeio aleatório for válida, os preços dos ativos não são racionais como a hipótese do mercado eficiente propõe.

Referências