Estagnação secular - Secular stagnation
Na economia, a estagnação secular é uma condição quando há crescimento econômico insignificante ou inexistente em uma economia baseada no mercado. Nesse contexto, o termo secular significa longo prazo (do latim " saeculum " - século ou vida) e é usado em contraste com cíclico ou curto prazo . Sugere uma mudança de dinâmica fundamental que ocorreria apenas em seu próprio tempo. O conceito foi originalmente apresentado por Alvin Hansen em 1938. De acordo com The Economist , foi usado para "descrever o que ele temia ser o destino da economia americana após a Grande Depressão do início dos anos 1930: um freio ao progresso econômico como oportunidades de investimento foram atrofiados pelo fechamento da fronteira e o colapso da imigração ”. Avisos de estagnação secular iminente foram emitidos após todas as recessões profundas desde a Grande Depressão , mas a hipótese permaneceu controversa.
Definição
O termo estagnação secular se refere a uma economia de mercado com uma falta de demanda crônica (secular ou de longo prazo). Historicamente, uma economia em expansão com baixo desemprego e alto crescimento do PIB (ou seja, uma economia na capacidade ou acima) geraria inflação em salários e produtos. No entanto, uma economia que enfrenta uma estagnação secular se comporta como se estivesse operando abaixo da capacidade, mesmo quando a economia parece estar crescendo; a inflação não aparece. Em uma economia saudável, se a poupança das famílias exceder os investimentos empresariais, as taxas de juros caem; taxas de juros mais baixas estimulam gastos e investimentos, que equilibram poupança e investimentos. No entanto, uma economia que enfrenta uma estagnação secular pode exigir uma taxa de juros abaixo de zero para equilibrar a poupança e o investimento. O excedente da poupança sobre o investimento pode estar gerando uma valorização dos preços dos ativos financeiros ou imobiliários. Por exemplo, os EUA tiveram baixo desemprego, mas baixa inflação nos anos que antecederam a Grande Recessão , embora uma enorme bolha imobiliária tenha se desenvolvido.
A ideia de estagnação secular remonta à Grande Depressão , quando alguns economistas temiam que os Estados Unidos tivessem entrado permanentemente em um período de baixo crescimento. The Economist explicou em 2018 que muitos fatores podem contribuir para a estagnação secular, aumentando a poupança ou reduzindo o investimento. As famílias que estão pagando dívidas (isto é, desalavancagem) aumentam a poupança e estão gastando menos; as empresas reagem à falta de demanda investindo menos. Este foi um fator importante no lento crescimento do PIB dos EUA durante 2009-2012, após a Grande Recessão. Outra possível causa é a desigualdade de renda, que transfere mais dinheiro para os ricos, que tendem a poupá-lo em vez de gastá-lo, aumentando assim a poupança e talvez elevando os preços dos ativos financeiros. O envelhecimento da população (que gasta menos per capita) e a desaceleração da produtividade também podem reduzir o investimento. Os bancos centrais enfrentam um dilema difícil; eles aumentam as taxas de juros para evitar a inflação (por exemplo, implementam austeridade da política monetária) assumindo que a economia está em um boom cíclico, ou assumem que a economia (mesmo se temporariamente crescendo) está em estagnação secular e, portanto, adotam uma abordagem mais estimulante?
Estagnação e explosão financeira: década de 1980
Uma análise da estagnação e do que agora é chamado de financeirização foi fornecida na década de 1980 por Harry Magdoff e Paul Sweezy , coeditores do jornal socialista independente Monthly Review . Magdoff foi um ex-conselheiro econômico do vice-presidente Henry A. Wallace na administração do New Deal de Roosevelt , enquanto Sweezy foi um ex-professor de economia de Harvard. Em seu livro de 1987, Stagnation and the Financial Explosion , eles argumentaram, com base em Keynes, Hansen, Michał Kalecki e Marx, e reunindo extensos dados empíricos, que, ao contrário da maneira usual de pensar, estagnação ou crescimento lento era a norma para economias maduras monopolistas (ou oligopolistas), enquanto o crescimento rápido era a exceção.
A acumulação privada teve uma forte tendência para o crescimento fraco e altos níveis de excesso de capacidade e desemprego / subemprego, o que poderia, no entanto, ser contrabalançado em parte por fatores exógenos como gastos do Estado (militares e civis), inovações tecnológicas que marcaram época (por exemplo , o automóvel em seu período expansionista) e o crescimento das finanças. Nas décadas de 1980 e 1990, Magdoff e Sweezy argumentaram que uma explosão financeira de longa duração estava levantando a economia, mas isso acabaria por agravar as contradições do sistema, produzindo bolhas especulativas cada vez maiores e levando, por fim, a uma retomada da estagnação aberta.
2008–2009
Economistas perguntaram se a baixa taxa de crescimento econômico no mundo desenvolvido antes e depois da crise das hipotecas subprime de 2007-2008 se deveu à estagnação secular. Paul Krugman escreveu em setembro de 2013: "[E] aqui é um caso para acreditar que o problema de manter a demanda agregada adequada será muito persistente - que podemos enfrentar algo como a 'estagnação secular' que muitos economistas temiam após a Segunda Guerra Mundial . " Krugman escreveu que o estímulo da política fiscal e o aumento da inflação (para atingir uma taxa de juros real negativa necessária para alcançar o pleno emprego) podem ser soluções potenciais.
Larry Summers apresentou sua visão durante novembro de 2013 de que a estagnação secular (de longo prazo) pode ser uma razão para que o crescimento dos EUA seja insuficiente para alcançar o pleno emprego: "Suponha então que a taxa de juros real de curto prazo que fosse consistente com o pleno emprego [ou seja, "taxa natural"] havia caído para dois ou três por cento negativos. Mesmo com o estímulo artificial à demanda, você não veria nenhum excesso de demanda. Mesmo com uma retomada nas condições normais de crédito, você teria muita dificuldade para voltar ao pleno emprego . "
Robert J. Gordon escreveu em agosto de 2012: "Mesmo que a inovação continuasse no futuro no ritmo das duas décadas anteriores a 2007, os EUA enfrentam seis ventos contrários que estão em processo de arrastar o crescimento de longo prazo para a metade ou menos a taxa anual de 1,9 por cento experimentada entre 1860 e 2007. Estes incluem demografia, educação, desigualdade, globalização, energia / meio ambiente e o saldo da dívida do consumidor e do governo. Um provocativo 'exercício de subtração' sugere que o crescimento futuro do consumo per capita para os 99 por cento mais baixos da distribuição de renda podem cair para menos de 0,5 por cento ao ano por um longo período de décadas ".
Pós-2009
A estagnação secular foi sacudida por Hans-Werner Sinn em um artigo de 2009 descartando a ameaça de inflação e se tornou popular novamente quando Larry Summers invocou o termo e o conceito durante um discurso de 2013 no FMI.
No entanto, The Economist critica a estagnação secular como "um conceito frouxo, sem dúvida muito amplo para seu próprio bem". Avisos de estagnação secular iminente foram emitidos após todas as recessões profundas, mas se revelaram errados porque subestimaram o potencial das tecnologias existentes.
Paul Krugman , escrevendo em 2014, esclareceu que se refere à "alegação de que as mudanças subjacentes na economia, como a desaceleração do crescimento da população em idade produtiva, causaram episódios como os últimos cinco anos na Europa e nos Estados Unidos, e o nos últimos 20 anos no Japão, provavelmente acontecerá com frequência. Ou seja, muitas vezes nos encontraremos enfrentando deficiências persistentes de demanda, que não podem ser superadas mesmo com taxas de juros próximas de zero. " Em sua raiz está "o problema de construir a demanda do consumidor em um momento em que as pessoas estão menos motivadas para gastar".
Uma das teorias é que o impulso de crescimento da internet e o avanço tecnológico dos computadores da nova economia não correspondem ao impulso causado pelas grandes invenções do passado. Um exemplo dessa grande invenção é o método de produção em linha de montagem do fordismo . A forma geral do argumento foi o assunto de artigos de Robert J. Gordon. Também foi escrito por Owen. C. Paepke e Tyler Cowen .
A estagnação secular também tem sido associada à ascensão da economia digital. Carl Benedikt Frey , por exemplo, sugeriu que as tecnologias digitais absorvem muito menos capital, criando apenas uma pequena demanda de novos investimentos em relação a outras tecnologias revolucionárias.
Outra é que os danos causados pela Grande Recessão foram tão duradouros e permanentes, tantos trabalhadores nunca mais conseguirão empregos, que realmente não podemos nos recuperar.
Uma terceira é que existe uma "relutância persistente e perturbadora das empresas em investir e dos consumidores em gastar", talvez em parte porque muitos dos ganhos recentes foram para as pessoas no topo, e elas tendem a economizar mais dinheiro do que pessoas - trabalhadores comuns que não podem pagar por isso.
A quarta é que as economias avançadas estão simplesmente pagando o preço por anos de investimento inadequado em infraestrutura e educação, os ingredientes básicos do crescimento.
Um quinto está relacionado à diminuição da mortalidade e ao aumento da longevidade, portanto, mudanças na estrutura demográfica nas economias avançadas, afetando tanto a demanda, por meio do aumento da poupança, quanto a oferta, por meio da redução das atividades de inovação.
E um sexto é que o crescimento econômico está em grande parte relacionado ao conceito de energia devolvida sobre a energia investida (EROEI), ou excedente de energia, que com a descoberta dos combustíveis fósseis disparou para níveis muito elevados e sem precedentes históricos. Isso permitiu, e na verdade alimentou, aumentos dramáticos no consumo humano desde a Revolução Industrial e muitos avanços tecnológicos relacionados. Sob esse argumento, as reservas de combustível fóssil diminuídas e cada vez mais difíceis de acessar levam diretamente a uma redução significativa da EROEI e, portanto, freiam e potencialmente revertem o crescimento econômico de longo prazo, levando à estagnação secular. Ligados ao argumento EROEI estão aqueles derivados da escola de pensamento Limits to Growth , segundo os quais as restrições ambientais e de recursos em geral provavelmente imporão um eventual limite à expansão contínua do consumo humano e da renda. Embora o pensamento de 'limites ao crescimento' tenha saído de moda nas décadas seguintes à publicação inicial em 1972, um estudo recente mostra que o desenvolvimento humano continua a se alinhar bem com a projeção de 'ultrapassagem e colapso' delineada na execução padrão da análise original, e isso antes de levar em consideração os efeitos potenciais das mudanças climáticas .
Um documento de trabalho do CUSP de 2018 por Tim Jackson , The Post-Growth Challenge, argumenta que as taxas de crescimento baixas podem de fato ser 'o novo normal'.
Veja também
- Era de Estagnação
- Biflação
- Ciclo de negócios
- Recessão
- Estagflação
- Prosperidade sem crescimento
- Limites de crescimento
- Produtividade
- Limite inferior zero