Swap de liquidez do banco central - Central bank liquidity swap

O swap de liquidez do banco central é um tipo de swap de moeda usado pelo banco central de um país para fornecer liquidez de sua moeda ao banco central de outro país. Em um swap de liquidez, o banco central mutuário usa sua moeda para comprar a moeda de outro banco central tomador à taxa de câmbio de mercado e concorda em vender a moeda do tomador de volta a uma taxa que reflita os juros acumulados sobre o empréstimo. A moeda do mutuário serve de garantia .

Pré-história de linha de troca

Avatares das últimas linhas de swap de moeda apareceram pela primeira vez no período de 1880–1920, quando os bancos centrais trocaram reservas de ouro quando necessário; mas as primeiras linhas reais de swap de moeda (entre oito bancos centrais) foram estabelecidas na década de 1960: elas foram ativadas e usadas por três jurisdições, o Banco da Inglaterra , o Banco do Canadá e os Estados Unidos. As linhas de swap foram brevemente restabelecidas na esteira do 11 de setembro , mas só se tornaram de importância global com o início da crise financeira de 2007-2008 .

Motivo para swaps de liquidez

Embora muitas vezes criticados pelo público doméstico como um " salvamento " de bancos estrangeiros, os swaps de liquidez são estruturados para proteger os interesses do banco credor e muitas vezes são voltados para o próprio interesse, em vez de puramente altruístas. A ata da reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto dos Estados Unidos (FOMC) de 2008 , na qual a decisão final foi tomada, mostra que os membros se concentraram em países com grandes participações em títulos lastreados em hipotecas em dólares americanos, que poderiam ficar tentados a descartá-los todos de uma vez, se não houvesse acesso mais fácil a dólares, forçando assim o aumento das taxas de hipotecas e impedindo a recuperação nos Estados Unidos. Da mesma forma, as linhas de swap do Banco Central Europeu , bancos centrais suíços e nórdicos para a Islândia e os países do Leste Europeu em 2008 eram devidas em grande parte a famílias e empresas nesses países que contratavam hipotecas denominadas em euros e francos suíços.

Swaps de USD

As linhas de swap em dólares americanos são as mais bem estabelecidas e bem utilizadas, devido ao status do dólar americano como moeda de reserva dominante no mundo , sua liquidez e sua percepção como moeda de refúgio seguro . Nos Estados Unidos, o Federal Reserve opera linhas de swap sob a autoridade da Seção 14 do Federal Reserve Act e em conformidade com autorizações, políticas e procedimentos estabelecidos pelo FOMC.

Em 12 de dezembro de 2007, o Federal Open Market Committee (FOMC) anunciou que havia autorizado acordos temporários de moeda recíproca ( linhas de swap de liquidez do banco central ) com o Banco Central Europeu e o Banco Nacional da Suíça para ajudar a fornecer liquidez em dólares americanos aos mercados externos . Os swaps foram inicialmente limitados a US $ 24 bilhões, mas na crise do outono de 2008 o limite foi expandido para um total de US $ 620 bilhões, antes que em outubro o BCE, SNB, Banco do Japão e Banco da Inglaterra tivessem acesso ilimitado em dólares. Posteriormente, o FOMC autorizou linhas de swap de liquidez com bancos centrais adicionais. As linhas de swap foram projetadas para melhorar as condições de liquidez nos mercados financeiros dos Estados Unidos e estrangeiros, proporcionando aos bancos centrais estrangeiros a capacidade de fornecer financiamento em dólares dos Estados Unidos para instituições em suas jurisdições durante períodos de estresse do mercado.

A partir de abril de 2009, foram autorizadas linhas de swap com as seguintes instituições: Reserve Bank of Australia , Banco Central do Brasil , Bank of Canada , Danmarks Nationalbank , Bank of England , Banco Central Europeu , Banco do Japão , o Banco da Coreia , Banco de México , Banco da Reserva da Nova Zelândia , Norges Bank , Autoridade Monetária de Cingapura , Sveriges Riksbank e Banco Nacional da Suíça. O FOMC autorizou essas linhas de swap de liquidez até 30 de outubro de 2009. Em novembro de 2011, os contratos de swap foram estendidos até fevereiro de 2013, com taxas de juros mais baixas.

Imediatamente antes da pandemia de COVID-19 , o Federal Reserve dos EUA tinha linhas de swap de liquidez em dólares com o Banco do Canadá , o Banco da Inglaterra , o Banco do Japão , o Banco Central Europeu e o Banco Nacional da Suíça . Em 20 de Março de 2020, ampliou esse arranjo para nove bancos mais centrais, compreendendo US $ 60 bilhões cada um com a Autoridade Monetária de Cingapura , Reserve Bank of Australia , o Banco Central do Brasil , Danmarks Nationalbank , Bank of Korea , e Banco de Mexico , e US $ 30 bilhões cada com o Banco da Reserva da Nova Zelândia , Norges Bank e Sveriges Riksbank , a fim de diminuir as tensões nos mercados globais de financiamento em dólares dos EUA devido à pandemia e mitigar seus efeitos sobre o fornecimento de crédito para famílias e empresas em todo o mundo. Em 31 de março de 2020, esses esforços foram expandidos com um novo programa que permite a esses bancos usarem seus títulos do Tesouro dos EUA como garantia para empréstimos overnight em dólares, a fim de "ajudar a apoiar o bom funcionamento do mercado do Tesouro dos EUA, fornecendo uma fonte alternativa temporária de dólares norte-americanos que não seja a venda de títulos no mercado aberto ”.

Impactos de receita e custo

A moeda estrangeira que o banco originador adquire é um ativo em seu balanço. Nas tabelas 1, 9 e 10 da publicação estatística H.4.1, o valor em dólares dos montantes que os bancos centrais estrangeiros sacaram, mas ainda não foram reembolsados, é relatado na linha "Swaps de liquidez do banco central". Como o swap será desenrolado à mesma taxa de câmbio que foi usada no sorteio inicial, o valor em dólares do ativo não é afetado pelas mudanças na taxa de câmbio do mercado. Os fundos em dólares depositados nas contas que os bancos centrais estrangeiros mantêm no Federal Reserve Bank de Nova York são um passivo do Federal Reserve. Em princípio, os sorteios apareceriam inicialmente nas tabelas 1, 9 e 10 na linha “depósitos estrangeiros e oficiais”. No entanto, os bancos centrais estrangeiros geralmente emprestam os dólares logo após sacar a linha de swap. Nesse ponto, os fundos são transferidos para a linha "depósitos de instituições depositárias".

Quando um banco central estrangeiro utiliza sua linha de swap para financiar suas operações de leilão de dólar, ele paga juros ao Federal Reserve em um montante igual aos juros que o banco central estrangeiro ganha em suas operações de leilão. O Federal Reserve detém a moeda estrangeira que adquire na transação de swap no banco central estrangeiro (em vez de emprestá-la ou investi-la em mercados privados) e não paga juros. A estrutura do acordo serve para evitar dificuldades de gestão de reservas em moeda nacional para bancos centrais estrangeiros que poderiam surgir se o Federal Reserve investisse ativamente os ativos de moeda estrangeira no mercado.

O Federal Reserve Board emite um comunicado semanal que inclui informações sobre o valor agregado dos sorteios de swap pendentes. Com o início da crise financeira de 2007-2008 e o colapso do Lehman Brothers em 15 de setembro de 2008, o saldo cresceu rapidamente. Em abril de 2009, o saldo era de $ 293.533 milhões. Os swaps de liquidez do banco central têm vencimentos que variam de um dia para o outro a três meses. O quadro 2 do comunicado estatístico H.4.1 reporta o prazo de vencimento remanescente dos swaps de liquidez do banco central.

Em setembro de 2011, o total de empréstimos do Fed havia chegado a US $ 10 trilhões (ou padronizados para empréstimos de 1 mês, US $ 4,45 trilhões), mais da metade dos quais foram para o BCE: todos os empréstimos foram pagos integralmente e os lucros realizados por o Fed sobre reembolsos de swap em 2008-9 sozinho chegou a c. $ 4 bilhões.

Swaps não em dólares americanos

Europa

Durante a crise da dívida europeia

• Banco Central Europeu para a Hungria
• Banco Nacional da Suíça para a Polônia e Hungria em troca de euros

Durante a crise financeira islandesa de 2008-2011

• O banco central sueco para a Islândia, Letônia e Estônia.
• O banco central norueguês para a Islândia
• O banco central dinamarquês para a Islândia e a Letônia

China

Desde 2009, a China assinou acordos bilaterais de swap de moeda com trinta e duas contrapartes. A intenção declarada dessas trocas é apoiar o comércio e o investimento e promover o uso internacional do renminbi. De modo geral, a China limita a quantidade de renminbi disponível para liquidar as negociações, e os swaps têm sido usados ​​para obter renminbi após esses limites terem sido atingidos.

Em 2015, a Argentina utilizou a linha de swap da China para reforçar as reservas cambiais do país. O Banco Central da Argentina teria convertido o renminbi recebido por meio do swap em outras moedas para facilitar a importação de bens, o que se tornou difícil depois que a Argentina deixou de pagar sua dívida em julho de 2014.

Resto da ásia

• A Coreia do Sul e a Indonésia assinaram um acordo de swap de moeda em um ganho de rúpia no valor de US $ 10 bilhões em outubro de 2013.
• Catar e Turquia assinaram acordo de swap de moeda em agosto de 2018
• Japão e Índia assinaram acordo de swap de moeda no valor de US $ 75 bilhões em outubro de 2018

Trocas multilaterais

A Iniciativa Chiang Mai

A Iniciativa Chiang Mai começou como uma série de acordos bilaterais de swap de moedas entre os países da Associação das Nações do Sudeste Asiático (ASEAN) , a República Popular da China , o Japão e a Coréia do Sul após a crise financeira asiática de 1997 . Estes foram posteriormente multilateralizados em 2010 em um único acordo, o Chiang Mai Initiative Multilateralization (CMIM). Apesar de situar-se em US $ 240 bilhões em 2014, essas linhas de swap nunca foram realmente utilizadas.

Leitura adicional

• Rastreador de Swaps de Moeda do Banco Central - Conselho de Relações Exteriores

Referências

 Este artigo incorpora  material de domínio público do documento do Governo dos Estados Unidos : "Conselho de Governadores do Sistema da Reserva Federal ".