Prêmio de risco - Risk premium

Exemplo de uma função linear de Risco vs Retorno e prêmio de risco correspondente

Visão geral

Um prêmio de risco é uma medida de retorno excedente exigida por um indivíduo para compensá-lo por estar sujeito a um nível elevado de risco. É amplamente utilizado em finanças e economia com a definição geral sendo o retorno arriscado esperado menos o retorno livre de risco , conforme demonstrado pela fórmula abaixo.

Onde está a taxa de retorno esperada com risco e o retorno sem risco.

As entradas para cada uma dessas variáveis ​​e a interpretação final do valor do prêmio de risco diferem dependendo da aplicação, conforme explicado nas seções a seguir. Independentemente da aplicação, o prêmio do mercado pode ser volátil, pois ambas as variáveis ​​abrangentes podem ser impactadas independentemente uma da outra por mudanças cíclicas e abruptas. Isso significa que o prêmio de mercado é dinâmico por natureza e está em constante mudança. Além disso, uma observação geral, independentemente da aplicação, é que o prêmio de risco é maior durante desacelerações econômicas e durante períodos de maior incerteza.

Existem muitas formas de risco, como risco financeiro , risco físico e risco de reputação . O conceito de prêmio de risco pode ser aplicado a todos esses riscos e o retorno esperado desses riscos pode ser determinado se o prêmio de risco puder ser quantificado. No mercado de ações , o risco de uma ação pode ser estimado pela magnitude do desvio padrão da média. Se, por exemplo, o preço de duas ações diferentes for traçado ao longo de um ano e uma linha de tendência média adicionada para cada uma, a ação cujo preço varia mais dramaticamente em relação à média é considerada a ação de maior risco. Os investidores também analisam muitos outros fatores sobre uma empresa que podem influenciar seu risco, como volatilidade da indústria , fluxos de caixa , dívida e outras ameaças de mercado.

Aplicação de prêmio de risco em finanças

O prêmio de risco é amplamente utilizado em finanças em áreas como precificação de ativos, alocação de portfólio e gerenciamento de risco. Dois aspectos fundamentais das finanças, sendo instrumentos de capital e dívida, requerem o uso e a interpretação dos prêmios de risco associados com as entradas para cada um explicado abaixo:

Instrumentos de capital

No mercado de ações, o prêmio de risco é o retorno esperado das ações de uma empresa, de um grupo de ações de uma empresa ou de um portfólio de todas as ações de uma empresa do mercado de ações, menos a taxa livre de risco. O retorno do patrimônio líquido é a soma do rendimento de dividendos e dos ganhos de capital, e a taxa livre de risco pode ser o rendimento de um título do tesouro.

Por exemplo, se um investidor puder escolher entre um título do tesouro sem risco com um rendimento de título de 3% e um ativo de capital de empresa de risco, o investidor pode exigir um retorno maior de 8% da empresa de risco. Isso resultaria em um prêmio de risco de 5%. Os investidores individuais definem seu próprio prêmio de risco, dependendo de seu nível de aversão ao risco. A fórmula pode ser reorganizada para encontrar o retorno esperado de um investimento dado um prêmio de risco declarado e uma taxa livre de risco. Por exemplo, se o investidor no exemplo acima exigisse um prêmio de risco de 9%, o retorno esperado sobre o ativo patrimonial teria que ser de 12%.

Instrumentos de Dívida

O prêmio de risco associado aos títulos , conhecido como spread de crédito , é a diferença entre um título de risco e um título do tesouro sem risco com maior risco exigindo um prêmio de risco maior como compensação.

Aplicação Risk Premium no Banking

Os prêmios de risco são essenciais para o setor bancário e podem fornecer uma grande quantidade de informações para investidores e clientes. Por exemplo, o prêmio de risco de uma conta de poupança é determinado pelo banco por meio dos juros que eles definem para os clientes em suas contas de poupança. Isso menos a taxa de juros definida pelo banco central fornece o prêmio de risco. As partes interessadas podem interpretar um grande prêmio como uma indicação de risco aumentado de inadimplência, que tem efeitos colaterais como o impacto negativo sobre a confiança do público no sistema financeiro, o que pode, em última instância, levar a corridas aos bancos, o que é perigoso para a economia.

O prêmio de risco é igualmente importante para os ativos de um banco com o prêmio de risco sobre os empréstimos, definido como os juros do empréstimo cobrados dos clientes menos o título do governo sem risco, precisando ser suficientemente grande para compensar a instituição pelo aumento do risco de inadimplência associado ao fornecimento de um empréstimo.

Usando o prêmio de risco para produzir avaliações

Um dos maiores motivos para determinar um prêmio de risco é estimar o valor dos ativos financeiros. Existem vários modelos usados ​​em finanças para determinar isso, sendo o mais amplamente usado o Capital Asset Pricing Model ou CAPM. O CAPM usa o risco do investimento e o retorno esperado para estimar o valor do investimento. Em Finanças, o CAPM é geralmente usado para estimar a taxa de retorno exigida para um patrimônio líquido. Essa taxa de retorno exigida pode então ser usada para estimar um preço para o estoque, o que pode ser feito por meio de vários métodos. A fórmula para CAPM é:

CAPM = (A Taxa Livre de Risco) +
(O Beta do Título) * (O Prêmio de Risco de Mercado)

Nesse modelo, usamos o prêmio de risco do mercado e o multiplicamos pelo beta do título. O beta de um título é a medida da volatilidade relativa de uma ação e mede a proximidade do preço da ação em relação ao mercado. Se o beta de uma ação for 1, um aumento de 10% no mercado se traduzirá em um aumento de 10% no preço das ações. Se o Beta de uma ação for 1,5, um aumento de 10% no mercado se traduzirá em um aumento de 15% no estoque e se o beta de uma ação for 0,5, um aumento de 10% no mercado se traduzirá em um aumento de 5% no estoque. com quedas no mercado. Este beta é geralmente encontrado por meio de análise estatística do histórico de preços das ações de uma ação. Portanto, o CAPM visa fornecer um modelo simples para estimar o retorno necessário de um investimento que utiliza a teoria dos prêmios de risco. Isso ajuda a fornecer aos investidores um meio simples de determinar qual deve ser o retorno de um investimento em relação ao seu risco.

Aplicação de Prêmio de Risco em Economia Gerencial

O conceito de prêmio de risco é igualmente aplicável na economia gerencial. O prêmio de risco está amplamente correlacionado com a aversão ao risco, pois quanto maior a aversão ao risco de um indivíduo ou empresa, maior o prêmio de risco que a parte estará disposta a pagar para evitar o risco.

Em relação aos trabalhadores, o prêmio de risco aumenta à medida que o risco de lesões aumenta e se manifesta na prática, com os salários médios em empregos perigosos sendo mais elevados por esse motivo. Outra forma de interpretar o prêmio de risco na perspectiva dos trabalhadores é que o risco é valorizado pelo mercado, na forma de discrepâncias salariais entre empregos de risco e menos arriscados, com um trabalhador capaz de determinar o valor que está disposto a abrir mão se envolver em um trabalho menos arriscado. Nesse caso, o prêmio de risco fornece uma visão sobre a força da correlação entre o risco e os rendimentos médios do tipo de trabalho, com um prêmio maior sugerindo potencialmente que há um risco maior e / ou falta de trabalhadores dispostos a assumir o risco.

O nível de risco associado ao conceito de prêmio de risco não precisa ser um risco físico, mas também pode incorporar riscos relacionados ao trabalho, como a segurança no emprego. O maior risco de desemprego é compensado com um salário mais alto, sendo esta a razão pela qual os contratos por prazo determinado geralmente incluem um salário mais alto. CEOs em setores com alta volatilidade estão sujeitos a um risco maior de demissão. Os CEOs demitidos muitas vezes passam por um período de desemprego após a demissão e frequentemente se contentam com empregos em empresas menores com remuneração mais baixa. Devido a isso, e assumindo que há concorrência de demanda dentro do mercado de trabalho, eles geralmente exigem uma remuneração mais alta do que o CEO em setores não voláteis como um prêmio de risco.

Em bens públicos

No manejo de espécies invasoras

O valor da opção de investir em quarentena e / ou manejo de espécies invasoras é um prêmio de risco em alguns modelos.

Na agricultura

De patógenos de plantações

Os agricultores lidam com os riscos e perdas de patógenos de plantações de várias maneiras, principalmente negociando entre métodos de gestão e preços que incluem prêmios de risco. Por exemplo, no norte dos Estados Unidos , a giberela é um problema constante. Então, em 2000, o lançamento de uma cultivar de trigo multi-resistente reduziu drasticamente o prêmio de risco necessário. A área total plantada de trigos MR foi dramaticamente expandida, devido a esta troca essencialmente gratuita para a nova cultivar.

De investimento em pesquisa genética

As estimativas de custos de pesquisa e desenvolvimento - incluindo custos de patentes - de novos genes de safras e outras biotecnologias agrícolas devem incluir o prêmio de risco daqueles que, em última instância, não obtêm a aprovação da patente.

Exemplo de prêmio de risco observado

Suponha que um participante do game show possa escolher uma das duas portas, uma que esconde $ 1.000 e outra que esconde $ 0. Além disso, suponha que o anfitrião também permita que o competidor leve $ 500 em vez de escolher uma porta. As duas opções (escolher entre a porta 1 e a porta 2, ou aceitar $ 500) têm o mesmo valor esperado de $ 500, portanto, nenhum prêmio de risco está sendo oferecido pela escolha das portas em vez dos $ 500 garantidos.

Um competidor despreocupado com o risco é indiferente entre essas escolhas. Um competidor avesso ao risco não escolherá nenhuma porta e aceitará os $ 500 garantidos, enquanto um competidor que adora riscos derivará utilidade da incerteza e, portanto, escolherá uma porta.

Se muitos competidores forem avessos ao risco, o game show pode encorajar a seleção da escolha mais arriscada (apostar em uma das portas), oferecendo um prêmio de risco positivo. Se o game show oferece $ 1.600 atrás da porta do bem, aumentando para $ 800 o valor esperado de escolher entre as portas 1 e 2, o prêmio de risco torna-se $ 300 (ou seja, $ 800 de valor esperado menos $ 500 de quantia garantida). Os competidores que exigem uma compensação de risco mínima de menos de $ 300 escolherão uma porta em vez de aceitar os $ 500 garantidos.

Estimativas empíricas do prêmio de risco dos mercados de títulos

Schroeder estimou prêmios de risco variando de 4,83 a 7,75 por cento nos mercados de títulos no Reino Unido e na União Europeia sob vários modelos, com a maioria das estimativas variando entre 6,3 e 7,2 por cento.

Veja também

Referências

links externos