Modelagem financeira - Financial modeling
A modelagem financeira é a tarefa de construir uma representação abstrata (um modelo ) de uma situação financeira do mundo real . Este é um modelo matemático projetado para representar (uma versão simplificada) o desempenho de um ativo financeiro ou portfólio de um negócio, projeto ou qualquer outro investimento.
Normalmente, então, a modelagem financeira é entendida como um exercício de precificação de ativos ou finanças corporativas, de natureza quantitativa. Trata-se de traduzir um conjunto de hipóteses sobre o comportamento dos mercados ou agentes em previsões numéricas. Ao mesmo tempo, "modelagem financeira" é um termo geral que significa coisas diferentes para usuários diferentes; a referência geralmente se refere a aplicativos de contabilidade e finanças corporativas ou a aplicativos de finanças quantitativas .
Embora tenha havido algum debate na indústria quanto à natureza da modelagem financeira - seja uma técnica , como soldagem, ou uma ciência - a tarefa da modelagem financeira tem ganhado aceitação e rigor ao longo dos anos.
Contabilidade
Em finanças corporativas e na profissão contábil , a modelagem financeira normalmente envolve a previsão de demonstrações financeiras ; geralmente a preparação de modelos detalhados específicos da empresa usados para fins de tomada de decisão e análise financeira .
Os aplicativos incluem:
- Avaliação de negócios / avaliação de ações - especialmente por meio de fluxo de caixa descontado , mas incluindo outras abordagens de avaliação
- Planejamento de cenário e tomada de decisão de gestão ("o que é"; "e se"; "o que deve ser feito")
- Orçamento de capital , incluindo cálculos de custo de capital (ou seja, WACC )
- Análise das demonstrações financeiras / análise de proporção (incluindo locações operacionais e financeiras e P&D )
- Receita relacionada: previsão , análise
- Modelagem de project finance
- Previsão de fluxo de caixa
- Decisão de crédito: Análise de crédito e risco de crédito ao consumidor ; modelagem de deficiência e provisão
- Gestão de capital de giro e tesouraria ; gestão de ativos e passivos
- Contabilidade gerencial: custeio baseado em atividades , análise de rentabilidade , análise de custo , custo Whole-vida
Para generalizar quanto à natureza desses modelos: em primeiro lugar, como são construídos em torno de demonstrações financeiras , os cálculos e as saídas são mensais, trimestrais ou anuais; em segundo lugar, as entradas assumem a forma de "suposições", onde o analista especifica os valores que serão aplicados em cada período para variáveis externas / globais ( taxas de câmbio , percentagem de imposto , etc ....; podem ser considerados como os parâmetros do modelo ), e para variáveis internas / específicas da empresa ( salários , custos unitários , etc ....). Correspondentemente, ambas as características são refletidas (pelo menos implicitamente) na forma matemática desses modelos : em primeiro lugar, os modelos estão em tempo discreto ; em segundo lugar, eles são deterministas . Para uma discussão dos problemas que podem surgir, veja abaixo; para uma discussão sobre as abordagens mais sofisticadas às vezes empregadas, consulte Finanças corporativas § Quantificação da incerteza e Economia financeira § Teoria das finanças corporativas .
Os modeladores são frequentemente designados " analistas financeiros " (e às vezes chamados ( irônicos ) de "trituradores de números"). Normalmente, o modelador terá concluído um MBA ou MSF com curso (opcional) em "modelagem financeira". As qualificações contábeis e financeiras, como o CIIA e o CFA, geralmente não fornecem treinamento direto ou explícito em modelagem. Ao mesmo tempo, inúmeros cursos de treinamento comercial são oferecidos, tanto por meio de universidades como em particular. Para os componentes e etapas da modelagem de negócios aqui, consulte a lista para "Avaliação de patrimônio" em Estrutura de finanças § Avaliação de fluxo de caixa descontado ; veja também Avaliação usando fluxos de caixa descontados § Determine o fluxo de caixa para cada período de previsão para discussão e considerações adicionais.
Embora exista software de negócios desenvolvido especificamente (consulte também Software de Análise Fundamental ), a vasta proporção do mercado é baseada em planilhas ; isso ocorre principalmente porque os modelos são quase sempre específicos da empresa. Além disso, cada analista terá seus próprios critérios e métodos para modelagem financeira. O Microsoft Excel agora tem de longe a posição dominante, tendo ultrapassado o Lotus 1-2-3 na década de 1990. A modelagem baseada em planilhas pode ter seus próprios problemas, e várias padronizações e " melhores práticas " foram propostas. O "risco da planilha" é cada vez mais estudado e gerenciado; veja auditoria de modelo .
Uma crítica aqui é que os resultados do modelo , ou seja , itens de linha , muitas vezes inerentes a "suposições implícitas irrealistas" e "inconsistências internas". (Por exemplo, uma previsão de crescimento da receita, mas sem aumentos correspondentes no capital de giro , ativos fixos e o financiamento associado, pode incluir suposições irrealistas sobre o giro de ativos , alavancagem e / ou financiamento de capital . Consulte Taxa de crescimento sustentável § De uma perspectiva financeira . ) O que é necessário, mas muitas vezes falta, é que todos os elementos-chave sejam previstos de forma explícita e consistente. Relacionado a isso, está que os modeladores frequentemente "falham em identificar suposições cruciais" relacionadas às entradas , "e em explorar o que pode dar errado". Aqui, em geral, os modeladores "usam valores de pontos e aritmética simples em vez de distribuições de probabilidade e medidas estatísticas" - ou seja, como mencionado, os problemas são tratados como determinísticos por natureza - e assim calculam um único valor para o ativo ou projeto, mas sem fornecer informações sobre o alcance, a variação e a sensibilidade dos resultados. (Consulte Avaliação usando fluxos de caixa descontados § Determinar o valor patrimonial .) Outras críticas discutem a falta de conceitos básicos de programação de computador . As críticas mais sérias, de fato, relacionam-se à natureza do próprio orçamento e seu impacto na organização (ver Orçamento condicional § Críticas ao orçamento ).
Finança quantitativa
Em finanças quantitativas , a modelagem financeira envolve o desenvolvimento de um modelo matemático sofisticado . Os modelos aqui lidam com preços de ativos, movimentos de mercado, retornos de portfólio e assim por diante. Uma distinção geral é entre: "gestão financeira quantitativa", modelos da situação financeira de uma empresa grande e complexa; "apreçamento quantitativo de ativos", modelos de retornos de diferentes ações; “ engenharia financeira ”, modelos de preços ou retornos de títulos derivativos; "finanças corporativas quantitativas", modelos de decisões financeiras da empresa.
Da mesma forma, os aplicativos incluem:
- Preço de opções e cálculo de seus "gregos"
- Outros derivados , especialmente derivados de taxa de juros , derivativos de crédito e derivativos exóticos
- Modelagem da estrutura a termo das taxas de juros ( bootstrapping / multi-curvas , modelos de taxa curta , HJM ) e spreads de crédito
- Pontuação e provisionamento de crédito
- O risco de crédito , risco de crédito da contraparte , e capital regulamentar : exposição à inadimplência , probabilidade de inadimplência , perda em caso de inadimplência , a exposição potencial futuro
- Problemas de previsão de atividade de financiamento corporativo
- Otimização de portfólio e investimentos quantitativos ; veja Otimização de portfólio § Métodos de otimização e § Ferramentas matemáticas para artigos específicos.
- Opções reais
- Modelagem de risco ( modelagem de risco financeiro ) e valor em risco
- Ajuste de avaliação de crédito , CVA, bem como os vários XVA
- Aplicações atuariais : análise financeira dinâmica (DFA), UIBFM , modelagem de investimento
Estes problemas são geralmente estocástica e contínua na natureza, e modelos aqui, portanto, exigem algoritmos complexos , implicando simulação de computador , avançados métodos numéricos (como equações numéricas diferenciais , álgebra linear numérica , programação dinâmica ) e / ou o desenvolvimento de modelos de otimização . A natureza geral desses problemas é discutida em Finanças matemáticas § História: Q versus P , enquanto técnicas específicas são listadas em Esboço de finanças § Ferramentas matemáticas . Para uma discussão mais aprofundada aqui, consulte também: Modelos financeiros com distribuições de cauda longa e agrupamento de volatilidade ; Modelo browniano de mercados financeiros ; Preços de Martingale ; Teoria do valor extremo ; Simulação histórica (finanças) .
Os modeladores são geralmente chamados de "quants" ( analistas quantitativos ) e normalmente têm experiências avançadas ( nível de Ph.D. ) em disciplinas quantitativas, como estatística , física , engenharia , ciência da computação , matemática ou pesquisa operacional . Alternativamente, ou além de sua formação quantitativa, eles concluem um mestrado em finanças com orientação quantitativa, como o Master of Quantitative Finance , ou o mais especializado Master of Computational Finance ou Master of Financial Engineering ; o CQF é cada vez mais comum.
Embora as planilhas também sejam amplamente utilizadas aqui (quase sempre exigindo um VBA extenso ); C ++ personalizado , Fortran ou Python , ou software de análise numérica como o MATLAB , são frequentemente preferidos, particularmente onde a estabilidade ou a velocidade são uma preocupação. O MATLAB é frequentemente usado no estágio de pesquisa ou prototipagem por causa de sua programação intuitiva, ferramentas gráficas e de depuração, mas C ++ / Fortran são preferidos para aplicativos conceitualmente simples, mas de alto custo computacional onde o MATLAB é muito lento; Python é cada vez mais usado devido à sua simplicidade e grande biblioteca padrão / aplicativos disponíveis , incluindo QuantLib . Além disso, para muitos (do padrão) derivativos e aplicativos de portfólio, o software comercial está disponível, e a escolha de se o modelo deve ser desenvolvido internamente , ou se os produtos existentes devem ser implantados, dependerá do problema em pergunta. Consulte Análise quantitativa (finanças). § Análise quantitativa da biblioteca .
A complexidade desses modelos pode resultar em precificação ou hedge incorreto ou ambos. Este modelo de risco é objeto de pesquisas contínuas por acadêmicos de finanças e é um tópico de grande e crescente interesse na área de gerenciamento de risco .
A crítica da disciplina (muitas vezes precedendo a crise financeira de 2007-08 por vários anos) enfatiza as diferenças entre as ciências físicas e matemáticas e finanças, e a cautela resultante a ser aplicada por modeladores e por comerciantes e gestores de risco usando seus modelos . Notáveis aqui são Emanuel Derman e Paul Wilmott , autores do Manifesto dos Modeladores Financeiros . Alguns vão além e questionam se as técnicas de modelagem matemática e estatística geralmente aplicadas a finanças são apropriadas (ver as suposições feitas para opções e carteiras ). Na verdade, eles podem ir tão longe a ponto de questionar a "validade empírica e científica ... da teoria financeira moderna ". Notáveis aqui são Nassim Taleb e Benoit Mandelbrot . Ver também Finanças matemáticas § Críticas e economia financeira § Desafios e críticas .
Veja também
- Modelo de precificação de ativos
- Modelo econômico
- Engenharia financeira
- Previsão financeira
- Manifesto de Modeladores Financeiros
- Modelos financeiros com distribuições de cauda longa e agrupamento de volatilidade
- Planejamento financeiro
- Planejamento de negócios integrado
- Auditoria de modelo
- Modelagem e análise de mercados financeiros
- Esboço de finanças § Educação
- Pro forma § Demonstrações financeiras
- Modelo de lucro
Referências
Bibliografia
Em geral
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