Finanças estruturadas - Structured finance

O financiamento estruturado é um setor de finanças , especificamente o direito financeiro, que gerencia a alavancagem e o risco . As estratégias podem envolver reestruturações jurídicas e societárias, contabilidade fora do balanço ou o uso de instrumentos financeiros.

A ISDA conduziu pesquisas de mercado de seus membros principais para fornecer um resumo do valor nocional em circulação de derivativos de taxas de juros, crédito e ações, até 2010. A ISDA Margin Survey também é realizada anualmente para examinar o estado do uso e gestão de garantias entre os negociantes de derivativos e usuários finais. Pesquisas com usuários finais também são realizadas para coletar informações sobre o uso de derivativos negociados de forma privada.

Estrutura

Securitização

O financiamento estruturado utiliza securitização para agrupar ativos, criando novos instrumentos financeiros para permitir melhor uso do capital disponível ou servir como uma fonte de financiamento mais barata, especialmente para originadores de classificação inferior

Outros usos incluem financiamento alternativo (ture), redução da concentração de crédito e para transferência de risco e taxas de juros de gestão de risco e liquidez.

Tranching

Tranching refere-se à criação de diferentes classes de títulos (normalmente com diferentes classificações de crédito) a partir do mesmo conjunto de ativos. É um conceito importante, porque é o sistema utilizado para criar diferentes classes de investimento para os títulos. O tranching permite que o fluxo de caixa do ativo subjacente seja desviado para vários grupos de investidores. O Comitê do Banco de Compensações Internacionais no Sistema Financeiro Global explica a divisão da seguinte forma: "Um objetivo principal do processo de divisão é criar pelo menos uma classe de títulos cuja classificação seja superior à classificação média do pool de garantia subjacente ou criar classificações títulos de um pool de ativos não classificados. Isso é realizado por meio do uso de suporte de crédito (reforço), como a priorização de pagamentos para as diferentes tranches. "

Aumento de crédito

O reforço de crédito é fundamental para a criação de um título com uma classificação mais alta do que o pool de ativos subjacentes. O reforço de crédito pode ser criado, por exemplo, pela emissão de títulos subordinados. As obrigações subordinadas são alocadas a quaisquer perdas da garantia antes que as perdas sejam alocadas às obrigações seniores, dando assim às obrigações seniores um reforço de crédito. Como resultado, é possível que ocorram incumprimentos no reembolso dos ativos subjacentes sem afetar os pagamentos aos detentores das obrigações seniores. Além disso, muitos negócios, normalmente aqueles envolvendo garantias mais arriscadas, como hipotecas subprime e Alt-A, usam excesso de garantia, bem como subordinação. Na sobrecolateralização, o saldo dos ativos subjacentes (por exemplo, empréstimos) é maior do que o saldo dos títulos, criando assim juros excessivos na transação que atua como um "colchão" contra a redução no valor dos ativos subjacentes. O excesso de juros pode ser usado para compensar as perdas colaterais antes que as perdas sejam alocadas aos detentores de títulos, proporcionando assim outro reforço de crédito. Um outro reforço de crédito envolve o uso de derivativos, como transações de swap, que efetivamente fornecem seguro, por uma taxa definida, contra uma diminuição no valor.

As seguradoras Monoline desempenham um papel crítico nas melhorias de crédito dos dias modernos; eles são mais eficazes em (a) modelos extrapatrimoniais que criam garantias sintéticas, (b) reforço dos ratings soberanos com derivativos de ativos embutidos e (c) empréstimos internacionais com contas a receber e contrapartes no domínio e jurisdição do monoline segurador. A decisão de usar uma seguradora monoline ou não geralmente depende do custo de tal cobertura vis-à-vis a melhoria no preço do empréstimo ou emissão de títulos em virtude de tal reforço de crédito.

Os ratings desempenham um papel importante nas finanças estruturadas para instrumentos que devem ser vendidos a investidores. Muitos fundos mútuos, governos e investidores privados compram apenas instrumentos classificados por uma agência de classificação de crédito conhecida , como Moody's , Fitch ou S&P Global Ratings . Novas regras nos Estados Unidos e na Europa tornaram as exigências para agências de classificação mais rígidas.

Tipos

Existem vários tipos principais de instrumentos financeiros estruturados.

Os títulos garantidos por ativos são obrigações ou notas baseadas em conjuntos de ativos ou garantidos pelos fluxos de caixa de um conjunto específico de ativos subjacentes.
Os títulos garantidos por hipotecas são títulos
garantidos por ativos, cujos fluxos de caixa são garantidos pelo principal e pelos pagamentos de juros de um conjunto de empréstimos hipotecários.
- Os títulos lastreados em hipotecas residenciais lidam com casas residenciais, geralmente uma única família.
- Os títulos lastreados em hipotecas comerciais destinam-se a imóveis comerciais, como shoppings ou complexos de escritórios.
- As obrigações hipotecárias colateralizadas são securitizações de títulos lastreados em hipotecas, geralmente envolvendo várias classes com diferentes níveis de antiguidade.
As obrigações de dívida colateralizada consolidam um grupo de ativos de renda fixa, como dívidas de alto rendimento ou títulos garantidos por ativos, em um pool, que é então dividido em várias tranches. Muitos CDOs são garantidos por vários tipos de títulos lastreados em hipotecas e outros ativos relacionados a hipotecas. Uma extensão desses CDOs são os CDOs "sintéticos", garantidos por credit default swaps e outros derivativos.
- As obrigações de títulos garantidos são obrigações de dívida garantidas principalmente por títulos corporativos.
- As obrigações de empréstimos garantidos são obrigações de dívida garantidas principalmente por empréstimos bancários.
- As obrigações de dívida com garantia de imóveis comerciais são obrigações de dívida garantidas principalmente por empréstimos e títulos de imóveis comerciais.
Derivativos de crédito são contratos para transferir o risco do retorno total de um ativo de crédito abaixo do nível acordado, sem transferência do ativo subjacente.
As obrigações de fundos garantidos são securitizações de ativos de private equity e fundos de hedge .
Os títulos vinculados a seguros são instrumentos de transferência de risco vinculados a perdas de seguro devido a eventos catastróficos, que geralmente são vistos como não correlacionados aos mercados financeiros tradicionais.
Estruturas parcialmente garantidas
Transações de fluxo futuro
Venda de empréstimos
Financiamento de crédito rotativo (propriedade ou bens comercializados)

Veja também

Referências

^ http://www.artemis.bm/deal_directory/ Artemis.com
^ "O papel das classificações em finanças estruturadas: questões e implicações" (PDF) . Banco de Pagamentos Internacionais. Janeiro de 2005 . Recuperado em 5 de novembro de 2008 .
^ "Cópia arquivada" . Arquivado do original em 14/10/2013 . Página visitada em 2013-10-08 .CS1 maint: cópia arquivada como título ( link )
^ Lemke, Lins e Picard, Mortgage-Backed Securities , §§4: 14 - 4:20 (Thomson West, 2014 ed.).
^ Lemke, Lins e Picard, Mortgage-Backed Securities , §5: 16 (Thomson West, 2014 ed.).
^ Lemke, Lins e Picard, Mortgage-Backed Securities , §5: 17 (Thomson West, 2014 ed.).

links externos

[1] ttp://www.artemis.bm/deal_directory/ Artemis.com

[2] "O papel das classificações em finanças estruturadas: questões e implicações" (PDF) . Banco de Pagamentos Internacionais. Janeiro de 2005 . Recuperado em 5 de novembro de 2008 .

[3] "Cópia arquivada" . Arquivado do original em 14/10/2013 . Página visitada em 2013-10-08 .CS1 maint: cópia arquivada como título ( link )

[4] Lemke, Lins e Picard, Mortgage-Backed Securities , §§4: 14 - 4:20 (Thomson West, 2014 ed.).

[5] Lemke, Lins e Picard, Mortgage-Backed Securities , §5: 16 (Thomson West, 2014 ed.).

[6] Lemke, Lins e Picard, Mortgage-Backed Securities , §5: 17 (Thomson West, 2014 ed.).

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